薛振榮

來源：金融時報

“一天就虧了500塊錢，沒想到低風(fēng)險的銀行理財最近也‘跌麻了’?！眮碜院贾莸某Ｅ扛嬖V記者，從7月24日開始，她購買的銀行理財產(chǎn)品已經(jīng)連著出現(xiàn)了好幾天負(fù)收益，“不知道還要跌多久，已經(jīng)想要贖回了?！?/p>

實(shí)際上，近期和常女士有類似遭遇的投資者并不在少數(shù)。記者注意到，自7月下旬以來，受股市上漲引發(fā)的“蹺蹺板效應(yīng)”影響，債券市場出現(xiàn)一定調(diào)整。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，7月份以來銀行理財收益率呈現(xiàn)“先升后降”態(tài)勢。截至記者發(fā)稿前，理財產(chǎn)品近7日平均年化收益率為1.14%，較上期下降186個基點(diǎn)；其中，純固收類產(chǎn)品近7日年化收益率1.69%，較上期下降近110個基點(diǎn)。

面對近期理財市場表現(xiàn)，不少投資者不禁發(fā)問：為何以“低波穩(wěn)健”為特色的銀行固定收益類理財產(chǎn)品也會出現(xiàn)虧損？這背后的原因究竟是什么？

“固定收益類銀行理財產(chǎn)品的底層資產(chǎn)主要配置債券這類固收資產(chǎn)，因此，債券市場回調(diào)導(dǎo)致債券價格下跌，進(jìn)而引起理財產(chǎn)品凈值的回撤?！贬槍趥谢卣{(diào)給理財產(chǎn)品收益率帶來哪些影響，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員張璟晗告訴記者，“其中純固收產(chǎn)品收益率下行相對更為明顯，固收+產(chǎn)品的‘+資產(chǎn)’部分則在權(quán)益市場、部分商品市場走強(qiáng)的帶動下為產(chǎn)品提供了一定的收益能力。”

“7月份以來，10年期國債收益率從月初的1.65%升至7月25日的1.74%，債券價格下跌導(dǎo)致理財產(chǎn)品凈值回撤；而理財子公司為降低波動減持長久期債券，進(jìn)一步加劇了收益率下行?！碧K商銀行特約研究員薛洪言受訪時分析稱，“此外，純固收類產(chǎn)品因缺乏權(quán)益資產(chǎn)對沖，債市回調(diào)時凈值波動更顯著，疊加信用利差走闊壓縮票息收益空間，使其收益率降幅較大?！?/p>

《金融時報》記者注意到，為了增強(qiáng)投資者信心、避免“非理性”大額贖回，近日，中郵理財、華夏理財、浦銀理財?shù)榷嗉毅y行理財子公司通過官方渠道集體發(fā)聲，為投資者解讀債市走向，并提出投資建議。

“7月中旬開始，債券市場進(jìn)入調(diào)整階段，并在下旬持續(xù)發(fā)酵。尤其是利率債長端出現(xiàn)明顯的回調(diào)，短端回調(diào)幅度相對有限，整體債券價格承壓下跌?！睂τ诒敬蝹姓{(diào)整的原因，華夏理財發(fā)文稱，主要原因是“股債蹺蹺板”效應(yīng)，推升風(fēng)險偏好。

“近期‘反內(nèi)卷’政策提振市場信心，疊加雅江基建等重大項(xiàng)目開工，資金轉(zhuǎn)向股市、商品等高風(fēng)險資產(chǎn)，債券類資產(chǎn)短期承壓。”南銀理財也表示，近期債市波動一方面受風(fēng)險偏好回升影響，另一方面是前期機(jī)構(gòu)交易擁擠引發(fā)的回調(diào)。

對于后市的展望，理財公司均持“短期謹(jǐn)慎但不悲觀”的態(tài)度。多家理財公司認(rèn)為，債市調(diào)整具有短期性，趨勢性回調(diào)的風(fēng)險較低，中長期投資者無需過度恐慌。

“此前債市大幅下跌是多重因素累積的結(jié)果，但隨著市場的演進(jìn)，這些沖擊呈現(xiàn)出短期性的特點(diǎn)。”在華夏理財看來，整體來看，市場經(jīng)歷短期沖擊后，邊際利空因素有所趨緩，重點(diǎn)關(guān)注債市調(diào)整后配置機(jī)會。

“短期債市受到情緒擾動，但趨勢性回調(diào)的風(fēng)險仍然較低。”浦銀理財也對債市中長期走勢仍抱有信心，“從基本面看，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)偏緩修復(fù)的邏輯仍未改變，下半年經(jīng)濟(jì)仍面臨地產(chǎn)止跌回穩(wěn)、出口邊際放緩、消費(fèi)持續(xù)偏弱等潛在壓力，基本面仍是債市最主要的支撐，也是中長期債市定價的底層邏輯。”

“下半年債市大幅下跌的可能性較小。長期來看，固收類產(chǎn)品在資產(chǎn)配置中仍將扮演‘壓艙石’角色，但其‘穩(wěn)定票息收益’的屬性正面臨挑戰(zhàn)?！痹谏虾＝鹑谂c法律研究院研究員楊海平看來，當(dāng)前，在政策與市場力量的共同作用下，銀行理財子公司需積極升級產(chǎn)品體系，通過“固收+”策略（如配置紅利股等）增厚收益，理財產(chǎn)品增配權(quán)益性資產(chǎn)的趨勢已逐漸形成。

面對理財產(chǎn)品凈值的波動，投資者又該如何及時調(diào)整自身的理財產(chǎn)品配置策略呢？

“債市波動是周期使然，是市場自我調(diào)整的一部分。在理財全面凈值化轉(zhuǎn)型下，資產(chǎn)波動帶來的理財凈值波動不可避免，面對短期漲跌，投資者切勿自亂陣腳，不妨盯住長遠(yuǎn)目標(biāo)，靜待市場的逐步修復(fù)?！敝朽]理財表示，對于求穩(wěn)投資者來說，在市場調(diào)整期，建議適當(dāng)增加固收類資產(chǎn)的配置比例，減少外部環(huán)境波動干擾；有一定風(fēng)險承受能力的客戶，可關(guān)注“蹺蹺板”另一頭權(quán)益市場的上漲機(jī)會。

“結(jié)合后市研判、產(chǎn)品修復(fù)能力來看，投資者可關(guān)注產(chǎn)品的長期表現(xiàn)，并根據(jù)自身風(fēng)險承受能力和資金使用安排合理應(yīng)對?！逼桨怖碡斠脖硎?。

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