敏浚

低端市場產能過剩，高端產能不足

一．鈦合金行業(yè)概況

1、鈦合金含義

鈦是重要的結構金屬之一，地殼中儲量豐富，其含量占地殼質量的0.61%，在所有元素中含量居第十位。鈦性能優(yōu)異，具有較高的比強度、低密度、優(yōu)異的生物相容性和耐腐蝕性，被譽為“戰(zhàn)略金屬”、“第三金屬”及“海洋金屬”，是極具發(fā)展前景的結構材料。

鈦合金是指以鈦為基、加入其他元素組成的合金。具備強度高、耐蝕性好、耐熱性高等特征，在航天航空、汽車工業(yè)、核工業(yè)、化工石化、牙科和醫(yī)療修復等領域應用廣泛。

2、鈦合金特性

鈦及鈦合金具備以下優(yōu)良特性:熔點高，比鐵、鎳都要高，作為耐熱材料有很大的潛力;鈦的熱膨脹系數(shù)較小，高溫條件下或熱加工過程中產生較小的熱應力;密度小，密度4.51g/cm3，鈦合金的密度約為鋼的60%、銅的50%、鋁的1.8倍。易加工成形，且具有優(yōu)異的耐腐蝕性能，屈強比較高，使得鈦和鈦合金冷變形成形時回彈性大，不易成形和矯直。

3、鈦合金分類

根據(jù)純度及添加元素不同，鈦及鈦合金又具體可分為工業(yè)純鈦，a鈦合金、β鈦合金及a+β鈦合金。

其中a+β是雙相合金，組織穩(wěn)定性好，有良好的韌性、塑性和高溫變形性能，能較好地進行熱壓力加工，能進行淬火、時效使合金強化。a+β鈦合金力學性能變化范圍較寬，可適應各種用途，約占航空工業(yè)使用的鈦合金70%以上。目前國內外應用最廣泛的a+β鈦合金是Ti-Al-V系的Ti-6Al-4V，即TC4合金。

a型鈦合金:主要含有穩(wěn)定a相的元素，如鋁、碳、氧、氮等，具有良好的抗蠕變性能和低溫韌性，但強度較低，適用于150~350℃的溫度范圍。

β型鈦合金:主要含有穩(wěn)定β相的元素，如鉬、鈮、釩、鉻等，具有高強度和高塑性，可通過調節(jié)熱處理工藝獲得不同的組織和性能，適用于350~550℃的溫度范圍。

a+β型鈦合金:同時含有穩(wěn)定a相和β相的元素，是最常用的一類鈦合金，具有較高的強度和韌性，可通過控制a相和β相的比例和分布來調節(jié)性能，適用于-250~500℃的溫度范圍。

近β型鈦合金:含有少量穩(wěn)定a相的元素，主要由β相組成，具有高強度和高延性，可通過時效處理獲得高強韌性能，適用于150~600℃的溫度范圍。

4、鈦合金生產工藝

主要包括以下幾個步驟：

1）原料準備：選擇合適的鈦原料和其他合金元素，進行熔煉和鑄造，得到鈦合金鑄錠。

2）熱加工：對鑄錠進行鍛造、軋制或擠壓等熱加工工序，使其成形為所需的形狀和尺寸。

3）冷加工：對熱加工后的半成品進行進一步的冷加工，如冷軋、冷拔等，以提高其機械性能和表面質量。

4）熱處理：通過固溶處理、時效處理等熱處理工藝，調整鈦合金的組織結構，改善其性能。

5）表面處理：為了提高鈦合金的耐腐蝕性能和外觀質量，還可以進行陽極氧化、噴砂等表面處理工藝。

需要注意的是，鈦合金在加工過程中容易吸收氫、氧、氮等雜質，因此在生產過程中需要采取特殊的保護措施。

二．鈦合金產業(yè)鏈

鈦材行業(yè)位于鈦材產業(yè)鏈中游，起承上啟下的作用，具有不可或缺的地位。

鈦材行業(yè)上游主要為海綿鈦等原材料。由于鈦材產品中原材料成本占比較大，因此上游原材料的供應量以及價格變動將直接影響鈦材行業(yè)的產量及產品成本。

鈦材行業(yè)的下游主要為航空航天、石油化工、海洋能源等行業(yè)。下游行業(yè)的市場規(guī)模直接決定了鈦材行業(yè)的市場規(guī)模，下游行業(yè)的市場需求變動也將直接影響本行業(yè)產品的研發(fā)與銷售。

近年來，隨著我國國防和軍隊現(xiàn)代化建設、綠色發(fā)展、高端發(fā)展、工業(yè)4.0等國家政策的穩(wěn)步推進，下游市場需求逐步釋放，為我國鈦材行業(yè)帶來了進一步增長空間。

1）鈦礦

據(jù)初步統(tǒng)計，2024年全球鈦礦產量約為865×104t（以TiO2含量計），同比減少1.1%；金紅石產量約為45×104t（以TiO2含量計），同比減少19.4%。

據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鈦鋯鉿釩分會初步統(tǒng)計，2024年中國共生產鈦礦304.4×104（以tTiO2含量計），同比下降6.3%。進口各類鈦礦、金紅石/人造金紅石共計241.3×104t（以TiO2含量計），同比增加24.5%。國產鈦礦與進口鈦礦合計545.7×104t（以tTiO2含量計），同比增加5.2%。

據(jù)統(tǒng)計，2024年全球主要鈦礦生產商中，Kenmare公司鈦礦產量小幅增加；力拓集團、Iluka公司鈦礦、鈦渣/人造金紅石產量有所下降。

2）海綿鈦

據(jù)初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年全球海綿鈦產量約為38×104t，同比增長11.8%。其中，沙特、中國海綿鈦產量分別增長36.4%、17.4%；日本海綿鈦產量下降3.5%，其他國家產量維持不變。

目前我國海綿鈦生產仍以化工民用低端海綿鈦為主，高品質（0級及0A級）細小粒度（5mm-13mm）海綿鈦仍需要進口。雖然我國已有較多的海綿鈦生產企業(yè)掌握高端海綿鈦生產能力，但小顆粒海綿鈦的產能依舊不足。因為小顆粒海綿鈦的生產工藝需要多次還原蒸餾，生產成本高的同時工藝流程復雜，國內能夠穩(wěn)定供貨的企業(yè)僅有遵義鈦業(yè)、寶鈦華神、朝陽金達等少數(shù)幾家，需求缺口主要通過從烏克蘭和哈薩克斯坦進口彌補。

3）鈦加工材

2024年，全球鈦加工材產量或在26×104t左右，同比增長約8%。受波音公司客機安全事故影響，美國鈦加工材產量增速明顯放緩。

據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鈦鋯鉿釩分會統(tǒng)計，2024年我國共生產鈦加工材17.2×104t，同比增長8.1%。

三．鈦合金市場空間

根據(jù)《2023年全球鈦合金市場報告》，2020年全球鈦合金市場規(guī)模達到了223億美元，預計2021年至2026年的復合年增長率為6.5%，到2026年將達到325億美元。

中國是全球鈦合金生產和消費增長最快的市場之一。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鈦鋯鉿分會等數(shù)據(jù)，2023年中國鈦合金市場規(guī)模估計在200億至300億人民幣左右（約合28億至42億美元，受匯率影響）。這個數(shù)字涵蓋了海綿鈦（原料）、鈦錠、鈦材（板、棒、絲、管、鍛件等）的產值。預計到2025年，中國鈦合金市場規(guī)模有望達到400億至500億人民幣。到2030年，市場規(guī)?？赡芡黄?00億甚至1000億人民幣。

四．鈦合金行業(yè)關注邏輯

1、行業(yè)門檻高

高端鈦合金生產技術門檻高，固定資產投入較大，且需要長周期的研發(fā)和認證，產品銷售階段跟客戶粘性比較強，存在較強的資質壁壘、技術經驗壁壘、先入壁壘和資金壁壘。

受航空航天等軍工領域對裝備服役安全性壽命的高要求，其所用高端鈦合金對工藝技術、過程控制技術、產品質量要求十分苛刻，技術研發(fā)周期長，且需要長期的生產數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析持續(xù)改進，技術體系復雜，企業(yè)軍工航空新材料的開發(fā)都是通過參與軍工配套項目的形式進行，只有預先進行大量的研發(fā)投入，才有可能通過項目招標進入項目研制階段，再先后通過工藝評審、材料評審、地面功能試驗、地面靜力試驗、裝機考核、裝機評審等一系列程序后方能成為相關材料的合格供應商，一旦通過最終評審，雙方就會形成長期穩(wěn)定的合作關系。

1）資質壁壘：我國高端鈦合金產品主要應用于軍用航空航天、艦船及兵器等武器裝備領域，而我國對武器裝備的科研生產有著嚴格的資質管理規(guī)定通常相關企業(yè)需在取得軍工行業(yè)關鍵資質后才可從事相關軍品業(yè)務。軍工行業(yè)關鍵資質的申請要求高、審核時間長，一般企業(yè)取得難度較大。行業(yè)外的其他企業(yè)要進入行業(yè)需要滿足相關法規(guī)對其產品質量、技術積累、保密制度、公司治理等方面的要求。

2）技術經驗壁壘：軍品廠商在技術和產品研發(fā)上投入了巨大的人力、設備及資金，以提升產品的設計方案和制造工藝，通常需要較長時間的技術積淀和通過多次試驗獲得的經驗積累方可具備必要的研制和生產能力。同時，軍工產品多配套于某型號的軍用武器裝備，不同型號裝備需要的設計方案和制造工藝大多存在較大差異。

3）占坑優(yōu)勢：由于軍工市場中“先入優(yōu)勢"的特點，裝備一旦定型列裝后，為了保證軍工體系的安全和完整，保持其生產能力的延續(xù)和穩(wěn)定，客戶不會輕易更換其主要裝備的供應商，并在其后續(xù)的產品升級、技術改進和備件采購中對供應商存在一定的依賴。

4）資金壁壘：鈦材行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)。熔鑄設備、快鍛設備、精鍛設備、精密檢測設備等購置費用高昂。相關設備的先進性、穩(wěn)定性、自動化程度對產品質量的穩(wěn)定性、產品生產的高效性產生直接影響。下游客戶在選擇供應商過程中，往往亦將設備質量作為重要的評審標準。

2、政策支持力度加大

鈦材屬于國家重點發(fā)展的高技術產業(yè)和戰(zhàn)略新興產業(yè)，近年來，行業(yè)及政府主管部門相繼出臺了《關于印發(fā)有色金屬行業(yè)碳達峰實施方案的通知》《重點新材料首批次應用示范指導目錄（2021版）》《“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等一系列行業(yè)支持政策，明確了鈦材等關鍵戰(zhàn)略材料的發(fā)展重點，推動國內高端鈦及鈦合金行業(yè)快速發(fā)展。

3、中高端市場需求旺盛

A.航空航天需求蓬勃發(fā)展

鈦是飛機機體和航空發(fā)動機最主要的結構材料之一。主要用于制造航空發(fā)動機的機匣、風機葉輪、機座、壓氣機匣、葉輪、集氣管，飛機機身結構件、機翼結構件、高壓油管、尾翼結構件、艙門、座椅導輪、起落架，以及航天火箭發(fā)動機葉輪、燃料箱、壓力容器、火箭噴嘴套管、輸送泵、星箭連接帶，人造衛(wèi)星外殼、天線，載人飛船船艙、起落架、推進系統(tǒng)等。相對其他材料，鈦合金在用于航空航天時有能夠減輕結構重量、提高結構效率、耐高溫、高抗蝕性和壽命長等優(yōu)勢。

根據(jù)中國有色金屬協(xié)會數(shù)據(jù)，全球鈦在航空航天領域占比50%左右，其中美、俄軍事強國，航空鈦材在整個鈦合金應用市場占比超過了70%?；谛袠I(yè)分析和普遍預測，2024年的需求量預計在16.5萬至17.5萬噸之間，根據(jù)《2024中國鈦工業(yè)發(fā)展報告》，其中航空航天領域擺脫階段性調整，成為全年用量增長最多的領域，用鈦32193噸，同比增長9.6%，總量占比18-19%，但我國航空航天領域鈦材銷量與全球乃至發(fā)達國家仍存在一定差距，隨著國內軍用飛機的升級換代和新增型號列裝，以及商用飛機通過適航認證后的產能釋放，未來高端鈦合金材料市場空間廣闊。

1）軍機數(shù)量提升和更新?lián)Q代并行，帶動高端鈦合金用量增長

國內軍機升級換裝需求推動鈦合金需求增長。根據(jù)Flightglobal發(fā)布的《Worldairforces2024》，截至2024年末，全球現(xiàn)役軍用飛機總計53401架，其中，美國排名居前，擁有軍用飛機13209架，全球占比近25%；我國擁有的各類軍用飛機約3304架，全球第三，但僅為美國的25%。目前僅從飛機數(shù)量的角度考慮，中國軍機數(shù)量僅為美國的四分之一；此外隨著近年來我國軍用飛機的升級換代，國防軍工對于高端鈦合金的需求也會逐步穩(wěn)定增長。

根據(jù)《WorldAirForce2024》報告數(shù)據(jù)，美國現(xiàn)役戰(zhàn)斗機已經實現(xiàn)了全三代以上，并開始加速列裝F-22、F-35等四代戰(zhàn)機。中國軍機發(fā)展時間短，中國現(xiàn)役軍用飛機數(shù)量少，軍機補短板列裝及升級換裝的需求巨大。

先進軍機對鈦合金用量不斷提升。鈦合金對于減輕結構重量、提高結構效率、改善結構可靠性、提高機體壽命、滿足高溫及腐蝕環(huán)境等方面具有其他金屬不可替代的作用，其應用水平成為衡量飛機結構選材先進程度的重要指標，是影響軍用飛機性能的重要方面。自20世紀60年代末以來，軍用飛機的用鈦量逐年增長，當前歐美設計的各種先進戰(zhàn)斗機和轟炸機中鈦合金用量已經穩(wěn)定在20%以上，例如世界上具有代表性的第四代戰(zhàn)斗機美國F-22戰(zhàn)斗機用鈦量高達41%。伴隨新型戰(zhàn)斗機用鈦量不斷提升，為高端鈦合金材料帶來巨大市場空間。

2）民用航空前景廣闊，飛機國產化帶動國內高端鈦合金需求增長

未來，民用航空前景廣闊，中國有望成為全球最大的單一航空市場。根據(jù)中國商用飛機有限責任公司發(fā)布的《中國商飛公司市場預測年報（2022-2041）》，2041年全球客機機隊規(guī)模將達到47531架，將有超過42428架新機交付，價值約6.4萬億美元，用于替代和支持機隊的發(fā)展，其中中國航空市場將成為全球最大的單一航空市場，預計未來20年中國將接收其中9284架新機，市場價值約1.5萬億美元，中國有望成為全球最大的單一航空市場。根據(jù)中國產業(yè)信息網發(fā)布的研究數(shù)據(jù)，在民用航空飛機設備價值構成中，發(fā)動機占整架飛機價值的比例約為27%，則按照此數(shù)據(jù)測算，預計未來20年我國商用飛機帶動的航空發(fā)動機市場規(guī)模合計約4050億美元，年均202.5億美元。

民用飛機用鈦量不斷提升，帶動對高端鈦合金的需求不斷增長。減輕飛機重量、增加運載能力、降低油耗是航空公司選擇飛機的重要依據(jù)，提高鈦材用量對于未來民用客機的開發(fā)具有重要意義。從兩大國際飛機制造商的數(shù)據(jù)來看，波音和空客主要機型的用鈦量逐步提高。從歷史上的民用飛機發(fā)展來看，鈦用量占比在過去半個多世紀里逐步提高，隨著民用航空工業(yè)的發(fā)展，鈦材將擁有越來越大的市場空間。國內民用飛機關鍵材料國產化，國內高端鈦合金材料企業(yè)有望受益。作為完全按照最新國際適航標準研制的單通道渦扇噴氣客機，國產大飛機C919已于2023年5月28日開啟商業(yè)運營。截至2024年6月，中國商飛C919客機的累計訂單總數(shù)已突破1300架。根據(jù)商飛網預測，C919單機鈦含量3.92噸，假設損耗率為80%，粗略按照1000架訂單量算，C919將帶來近2萬噸的鈦合金需求（不含發(fā)動機）。

B.艦船及深海裝備煥發(fā)新機，海洋工程成為鈦合金重要新興市場

鈦合金是海洋工業(yè)尤其是艦船及水下裝備的理想材料，其具有重量輕、比強度高、耐腐蝕性好、無磁、抗沖擊等特性，可有效改進艦船及水下裝備的防水耐壓防腐性，提高可靠性和有效性，降低維護成本，延長使用壽命，實現(xiàn)減重和增載及提高隱蔽性。目前鈦合金主要應用于水面艦船及水下潛艇、深潛器等裝備的船體結構件、耐壓殼體、管道、閥及其他部件等。

1）目前全球艦船及水下裝備用鈦合金較為廣泛，中國單位艦船用鈦量提升空間大。

鈦合金具備高比強度和抗海水腐蝕性的特性，用在艦船領域可以減輕結構重量，降低腐蝕防護成本。目前美國、俄羅斯等國均有廣泛應用，其中俄羅斯艦船及水下裝備鈦合金用量占比平均達18%，并早在20世紀60至80年代便成功建成3級12艘全鈦合金攻擊型核潛艇，美國在圣安東尼奧級兩棲船塢運輸艦關鍵部位上層建筑區(qū)大量使用了鈦合金，使其質量減輕約50%，有效的提高了該艦的穩(wěn)定性，而目前我國艦船用鈦量占總重量比例不足1%，未來單位艦船用鈦量提升空間大。

2）深海裝備大型化、大深度發(fā)展需要，推動鈦合金超寬幅超厚、大尺寸發(fā)展。

深海裝備包括深海作戰(zhàn)軍事裝備、載人/無人潛水器、深?？臻g站與運載平臺、水下滑翔機、救生鐘等，其中深海工程耐壓結構材料和結構功能一體化材料是決定裝備技術水平的核心因素之一，鈦合金具備更高比強度及耐腐蝕性能，在建造深海裝備的耐壓殼體等方面具備獨特優(yōu)勢。以技術難度最大的深度載人潛水器為例，當前多國在鈦合金深潛器的研究和建造工作上取得成果。國內建造的“奮斗者”號全海深載人潛水器已于2020年11月10日成功挑戰(zhàn)全球海洋最深處-馬里亞納海溝，深度達10909m。伴隨深海工程裝備產業(yè)發(fā)展，對寬幅超厚鈦合金板材、超大尺寸環(huán)形件的需求也將日益突出。

3）我國海油勘探開發(fā)邁入超深水行列，鈦合金未來需求前景廣闊。鈦合金在海油開發(fā)領域主要用于隔水管、錐形應力接頭、連續(xù)管、增壓管道、鉆具提升裝置、海水管路系統(tǒng)、冷卻系統(tǒng)、滅火系統(tǒng)等。其中鈦合金制成的石油鉆探管重量為不銹鋼的一半，靈活性是不銹鋼的二倍，使用壽命為鋼的10倍，成為用于鉆探難度較大的近圓形、深度深的油井的極佳材料，在海石油鉆探和海濱生產作業(yè)中的應用明顯增加。根據(jù)相關數(shù)據(jù)，僅一座海上石油鉆井平臺用鈦量達1500-200噸。目前中國海上石油平臺數(shù)量2-3千個，且海洋油氣正成為我國能源增產關鍵增量，當前，中國深水油氣鉆探已邁入超深水行列，未來有望推動鈦合金材料在深水裝備的應用。

4）電站凝汽器是較大的海水綜合利用設備，目前已經大量采用鈦制凝汽器。

70年代以前，電站凝汽器主要用不銹鋼和銅來制造，但是這兩種材料耐海水的腐蝕性能較差，常常導致凝汽器泄漏，迫使電站停機，鈦在海水中具有良好的耐蝕性，耐海水的高速沖刷腐蝕性尤為突出。60年代國外開始用鈦制造電站凝汽器，解決了凝汽器腐蝕泄漏問題，70年代后實現(xiàn)了工業(yè)化應用。中國于1978年開始研究電站凝汽器用鈦1983年實現(xiàn)全鈦凝汽器的工業(yè)化應用。目前沿海電廠已大量采用鈦制凝汽器，每臺凝汽器用鈦量約130多噸。此外鈦在淡水裝置上的應用也逐漸廣泛。據(jù)了解1983年建設的沙特阿拉伯海水淡化二期工程共有10座日產3萬噸淡水的淡化廠，蒸發(fā)器用鈦管和鈦板為3200多噸。截至2023年，全國現(xiàn)有海水淡化工程156個，工程規(guī)模2522956噸/日。

C.3D打印，帶來消費電子領域用鈦新增量

消費電子產品輕薄化、耐久性與設計自由度要求不斷提高，鈦合金在高強度、輕量化、耐腐蝕等方面具備顯著優(yōu)勢，成為較為理想材質，符合消費電子材料發(fā)展方向。

1）3D打印工藝和材料結構創(chuàng)新，推動鈦合金材料新應用。

目前市場上常見的金屬3D打印材料主要集中在鈦合金、鋁合金及不銹鋼領域，其中鈦合金的發(fā)展最快、份額最高（占比20%）。鈦合金3D打印依據(jù)零件三維模型快速制造，不需要專用型模具，應用粉狀鈦合金材料，用逐層打印的方法來建構零件，從技術路徑上規(guī)避了對鈦合金進行切削的弊端，且3D打印零件擁有更好的一致性，可自由設計三維模型，有效加工出結構復雜的零件，更好解決鈦合金材料成型問題，兼具環(huán)保、節(jié)材等優(yōu)點，未來有望為鈦材打開巨大市場。

2）大廠導入高端旗艦機，引領3C領域鈦合金應用。

從終端導入情況來看，鈦合金材料已在部分高端旗艦機獲得推廣。2023年7月，榮耀發(fā)布折疊屏手機MagicV2，鉸鏈的軸蓋部分首次采用鈦合金3D打印工藝，成為3D打印鈦合金在手機上的首次規(guī)模化應用；9月，蘋果發(fā)布iPhone15Pro采用鈦合金外殼，是迄今最輕的Pro機型；10月，小米發(fā)布小米14系列手機，推出鈦合金特別版，采用99%鈦金屬中框。

鈦合金的高強度與低密度使得手機的厚度和重量得以降低，同時提升了整體的結構強度。因此，未來在平板電腦、筆記本電腦、手機其他零部件等都將用到鈦合金作為結構件進行生產組裝。

五．鈦合金競爭格局

我國現(xiàn)有鈦材加工生產企業(yè)160余家，自主研發(fā)能力好、產品技術含量高、品牌特色較優(yōu)的企業(yè)數(shù)量較少，大部分企業(yè)集中在民用中低端領域，同質化競爭嚴重，低端市場產能過剩，高端鈦產品需求難以自足，部分依靠進口。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鈦鋯鉿分會數(shù)據(jù)，2021?年國內鈦材整體CR3和CR5分別為47%和58%，而在航空航天領域則分別高達69%和82%。國內軍用高端鈦材生產商主要為寶鈦股份、西部超導和西部材料，寶鈦股份可生產全系列鈦材，以板材和棒材為主，西部材料以板帶材和管材為主，西部超導以棒材和鍛件為主。

中國鈦合金企業(yè)數(shù)量近千家，但行業(yè)集中度較高，具備規(guī)?；拇笮推髽I(yè)不到20家，2022年寶鈦股份、西部超導、西部材料、金天鈦業(yè)等公司，CR4達33.32%，其中寶鈦股份產量占比達21.55%，市場份額位居第一。

六．鈦合金相關上市企業(yè)

1.寶鈦股份

寶雞股份主要從事鈦及鈦合金的生產、加工和銷售，是中國最大的鈦及鈦合金生產、科研基地。公司擁有國際先進、完善的鈦材生產體系，主要產品為各種規(guī)格的鈦及鈦合金板、帶、箔、管、棒、線、鍛件、鑄件等加工材和各種金屬復合材產品。

公司鈦加工材設計產能27790噸/年，2024年實際產能38145噸，在建產能149噸。

2.西部超導

西部超導材料科技股份有限公司主要從事高端鈦合金材料、超導產品和高性能高溫合金材料及應用的研發(fā)、生產和銷售。西部超導主要產品有三類，第一類是超導產品，包括NbTi錠棒、NbTi超導線材、Nb3Sn超導線材、MgB2線材和超導磁體等；第二類是高端鈦合金材料，包括棒材、絲材等；第三類是高性能高溫合金材料，包括變形高溫合金和高溫合金母合金等。

2024年主營產品包括高端鈦合金材料、超導產品、高性能高溫合金材料，營收分別占整體的59.66%、28.26%、7.09%。

3.西部材料

西部材料深耕高性能金屬材料領域，聚焦鈦及鈦合金、鋯及鋯合金、層狀金屬復合材料、貴金屬與難熔金屬的研發(fā)制造與產業(yè)化應用，依托精密熔鍛、塑性成形、爆炸復合等先進工藝技術，實現(xiàn)高端金屬材

料的工程化應用，產品涵蓋特種結構材料、功能材料及結構功能一體化材料，服務于航空航天、兵器、艦船、海洋、核能、化工裝備及半導體制造等戰(zhàn)略性新興產業(yè)。

4.金天鈦業(yè)

金天鈦業(yè)是一家主要從事高端鈦及鈦合金材料的研發(fā)、生產和銷售的高新技術企業(yè)。公司主營產品為鈦及鈦合金棒材、鍛坯及零部件，主要應用于航空、航天、艦船及兵器等高端裝備領域。公司以差異化競爭和技術服務開拓市場，通過多年的積累和發(fā)展，已成為我國高端鈦合金棒材、鍛坯主要研發(fā)生產基地之一。其中TC18鈦合金材料性能指標達到國內先進水平，已成為航空領域部分型號裝備的鈦合金主供材料；TB17超高強韌鈦合金材料在強韌度指標上實現(xiàn)了國內首次突破；TC32低成本中強高韌鈦合金性能指標優(yōu)于現(xiàn)役中強結構鈦合金。

公司實現(xiàn)年產高端鈦及鈦合金材料5000噸的產能。公司IPO募投項目“高端裝備用先進鈦合金產業(yè)化項目（一期）”正在有序推進，項目投產后，公司將新增年產鈦合金棒材2800噸、鈦合金鍛坯200噸的產能。

5.天工股份

天工股份主要從事鈦及鈦合金材料的研發(fā)、生產與銷售，將原材料海綿鈦（或添加其他金屬元素）通過配比、熔煉、鍛造及各種精加工手段，制作成能最大程度發(fā)揮鈦及鈦合金材料組織性能的產品，以板材、

管材、線材等形式廣泛應用于化工、消費電子等領域。

2024年，公司用于3D打印的鈦合金線材實現(xiàn)批量出口，產品終端應用包括航空航天、生物醫(yī)療等。

附：基本面數(shù)據(jù)對比（寶鈦股份vs西部超導vs西部材料vs金天鈦業(yè)）

1、業(yè)績

1）營業(yè)收入：寶鈦股份＞西部超導＞西部材料＞金天鈦業(yè)

2）營業(yè)收入同比增速：西部超導＞金天鈦業(yè)＞寶鈦股份＞西部材料

3）扣非凈利潤：西部超導＞寶鈦股份＞金天鈦業(yè)＞西部材料

4）扣非凈利潤同比增速：西部超導＞寶鈦股份＞金天鈦業(yè)＞西部材料

2、盈利能力

1）毛利率：金天鈦業(yè)＞西部超導＞寶鈦股份＞西部材料

2）凈利率：西部超導＞金天鈦業(yè)＞寶鈦股份＞西部材料

3）凈資產收益率：西部超導＞寶鈦股份＞金天鈦業(yè)＞西部材料

3、控費能力

1）銷售費用率：西部超導＜寶鈦股份＜西部材料＜金天鈦業(yè)

2）管理費用率：寶鈦股份＜西部超導＜西部材料＜金天鈦業(yè)

3）財務費用率：寶鈦股份＜西部超導＜金天鈦業(yè)＜西部材料

4、償債能力

1）資產負債率：金天鈦業(yè)＜寶鈦股份＜西部超導＜西部材料

2）有息負債率：金天鈦業(yè)＜寶鈦股份＜西部超導＜西部材料

5、研發(fā)能力

1）研發(fā)費用：西部超導＞寶鈦股份＞西部材料＞金天鈦業(yè)

2）研發(fā)費用率：西部超導＞西部材料＞金天鈦業(yè)＞寶鈦股份

6、運營能力

1）資產周轉率：寶鈦股份＞西部材料＞西部超導＞金天鈦業(yè)

2）存貨周轉天數(shù)：西部材料＜寶鈦股份＜金天鈦業(yè)＜西部超導

3）應收賬款周轉天數(shù)：西部材料＜寶鈦股份＜西部超導＜金天鈦業(yè)

7、現(xiàn)金流

經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤比率：西部材料＞寶鈦股份＞西部超導＞金天鈦業(yè)

備注：在關注成熟上市公司的同時，我們的創(chuàng)投基金也在尋找、跟蹤一級市場相關創(chuàng)業(yè)團隊。歡迎推薦對接。

特別提醒：本文為投資邏輯分享，不構成投資建議。

萬水千山總是情，