商業(yè)
第10號臺風(fēng)“白鹿”即將生成
占發(fā)行費用的86.95%；
楊亮
4小時前
(券商承銷)與認(rèn)：購雙||發(fā)力
2025-08-01 03:38:15
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界面新聞記者|陳靖
今年以來， A股定增市場明顯回暖。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日（按發(fā)行日期計），A股已有76家上市公司完成定增，增發(fā)股份數(shù)量總計882.25億股，實際募資總額達6633.02億元，與去年同期相比，同比增幅達667.15%。
多位受訪人士告訴界面新聞，今年定增市場的回暖是多重利好因素共同作用的結(jié)果。例如去年9月證監(jiān)會發(fā)布的并購六條，為市場注入了新活力。
今年定增規(guī)模爆發(fā)還與國有銀行大額定增有關(guān)，直接拉高了定增市場的募資總額。目前，中國銀行（601988.SH）、郵儲銀行（601658.SH）、交通銀行（601328.SH）、建設(shè)銀行（601939.SH）已完成合計約5200億元定增，上述銀行分別募資1650億元、1300億元、1200億元以及1050億元。
國金證券投行人士告訴界面新聞，“宏觀經(jīng)濟環(huán)境改善、產(chǎn)業(yè)需求擴大及政策松綁，是今年定增市場火熱的重要原因，也標(biāo)志著A股市場融資功能的修復(fù)。今年以來，國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境漸好，宏觀經(jīng)濟指標(biāo)回暖促使企業(yè)融資需求增加，上市公司更愿意通過定增獲取資金以擴大生產(chǎn)或拓展業(yè)務(wù)?！?/p>
“此外，隨著機構(gòu)投資者話語權(quán)提升與定價機制市場化改革深化，定增市場正從‘規(guī)模擴張‘轉(zhuǎn)向‘結(jié)構(gòu)優(yōu)化’，為實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供長期資本支持?！鄙鲜鰢鹱C券投行人士表示。
私募排排網(wǎng)研究員隋東對界面新聞指出，“宏觀經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇增強了企業(yè)的擴張意愿，與此同時，戰(zhàn)略投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的放寬等措施，有效降低了企業(yè)的融資門檻，審核流程的優(yōu)化也顯著提升了發(fā)行效率。此外，年內(nèi)定增項目普遍展現(xiàn)出的賺錢效應(yīng)，也極大地激發(fā)了各類投資者的參與熱情?！?/p>
作為資本市場中重要的金融機構(gòu)，券商正積極把握這一市場機遇，迎來投行業(yè)務(wù)發(fā)展的契機。
一方面，券商通過擔(dān)任主承銷商或財務(wù)顧問等角色，為上市公司的定增提供專業(yè)服務(wù)，從而開拓投行業(yè)務(wù)的增長空間。
在定增的發(fā)行費用中，券商的保薦、承銷或財務(wù)顧問費用通常占據(jù)較高比例。例如，光電股份（600184.SH）日前披露，此次定增的發(fā)行費用為1055.05萬元，其中保薦承銷費用就達到了979.2萬元。Wind數(shù)據(jù)顯示，在今年以來定增的76家上市公司中，有62家公布了定增的發(fā)行費用，金額合計為9.04億元。
發(fā)行費用涵蓋印花稅、律師費、審計驗資費、信披費用等多個類目，不過保薦承銷費用或財務(wù)顧問及承銷費用通常占比最高。以佰維存儲（688525.SH）為例，其通過定增實際募資19億元，發(fā)行費用為2931.46萬元，該項目由華泰聯(lián)合證券保薦，其中保薦和承銷費用達2549萬元，占發(fā)行費用的86.95%；再如三友醫(yī)療（688085.SH），通過定增募資2.14億元收購水木天蓬，發(fā)行費用1007.99萬元，其中財務(wù)顧問及承銷費821萬元，此項目的財務(wù)顧問為東方證券（600958.SH）。
從行業(yè)競爭格局來看，頭部券商在定增市場中占據(jù)了較大的市場份額。據(jù)界面新聞梳理，在年內(nèi)的上市公司定增中，有31家券商擔(dān)任了定增的主承銷商。
其中，中信證券（600030.SH）擔(dān)任了21家上市公司的主承銷商（包含聯(lián)席主承銷商），中信建投（601066.SH）、國泰海通（601211.SH）分別擔(dān)任13家、10家上市公司的主承銷商，華泰聯(lián)合證券、中金公司（601995.SH）、東方證券（600958.SH）擔(dān)任主承銷商的次數(shù)也均在5次以上。
同期，有16家券商擔(dān)任了上市公司定增的財務(wù)顧問，其中，東方證券擔(dān)任了3家上市公司的財務(wù)顧問，中信證券擔(dān)任了2家上市公司的財務(wù)顧問。
另一方面，券商還積極通過認(rèn)購增發(fā)股份搶占投資先機。截至7月30日，年內(nèi)已有8家券商和5家券商資管公司合計參與了25家上市公司的定增，合計認(rèn)購次數(shù)為46次。
其中，廣發(fā)證券（000776.SZ）表現(xiàn)最為活躍，參與了14家上市公司的定增，位居行業(yè)首位；華安資管緊隨其后，參與了12家上市公司的定增；國泰海通證券參與了5次定增，中金公司、中信證券資管均參與了3次定增，中國銀河資產(chǎn)參與了2次定增，其余7家機構(gòu)分別參與1次定增。
巨豐投資首席投資顧問張翠霞對界面新聞表示，“券商積極參與上市公司定增具有多方面的積極意義。券商認(rèn)購優(yōu)質(zhì)上市公司增發(fā)的股份，不僅能夠增厚自身收益，還有利于優(yōu)化資源配置，有力地支持實體經(jīng)濟發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級。”
“此外，支持上市公司開展以并購為目的的定增，還有助于幫助上市公司整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，增強市場競爭力。頭部券商的大額認(rèn)購也向外界傳遞出積極信號，可有效提振投資者信心與交投活躍度，維護市場的健康穩(wěn)定運行?！睆埓湎冀忉?。
國金證券投行人士對界面新聞進一步表示，“過去兩年，部分機構(gòu)將定增視為‘折扣套利工具’，過度依賴短期折價空間。當(dāng)前機構(gòu)策略呈現(xiàn)三大特征：一是從‘單一折扣驅(qū)動’轉(zhuǎn)向‘基本面+折價率雙重驗證’，險資和社?；饏⑴c硬科技領(lǐng)域定增時，會聯(lián)合投研團隊對技術(shù)路線、訂單能見度等指標(biāo)深度盡調(diào)；二是從‘短期交易導(dǎo)向’轉(zhuǎn)向‘長期配置思維’，公募基金提升了對基礎(chǔ)化工、有色金屬等行業(yè)的配置比例，更看重定增標(biāo)的與長期持倉組合的協(xié)同性；三是從‘被動接受定價’轉(zhuǎn)向‘主動參與定價’，私募通過量化模型篩選標(biāo)的，結(jié)合折扣率、行業(yè)輪動及ESG因子優(yōu)化配置?！?/p>
對于接下來的定增市場，多家機構(gòu)研判仍會保持增長趨勢。財通基金對界面新聞表示，“伴隨A股上市公司并購重組進入活躍期，并購重組正在成為市場重要的投資主題。定增市場投資者可以通過配套融資參與到優(yōu)質(zhì)并購交易中，進而有機會共享優(yōu)質(zhì)并購重組估值提升和投資價值提升的紅利?！?/p>
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