股指：
昨日，A股市場震蕩回落，Wind全A下跌0.28%，成交額1.9萬億元。中證1000指數下跌0.45%，中證500指數下跌0.27%，滬深300指數上漲0.02%，上證50指數上漲0.32%。周末，雅魯藏布江下游水電工程開工建設，投資規(guī)模約1.2萬億元，過去幾日帶動基建板塊沖高，但在昨天回落，板塊輪動繼續(xù)。6月經濟和金融數據發(fā)布，二季度我國GDP同比5.2%，6月社零同比4.8%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比6.8%，固定資產投資累計同比2.8%，房地產開發(fā)投資累計同比-11.2%，需求擾動仍在，投資繼續(xù)回落；金融數據方面，M1同比4.6%，表現(xiàn)亮眼，企業(yè)短期貸款同比多增明顯。近期中央財經委召開第六次會議，強調：“縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設，基本要求是“五統(tǒng)一、一開放”。市場對于反內卷背景下企業(yè)盈利回升和通脹企穩(wěn)的預期頗高，但與市場此前預測不同，中央財政仍是通過投資端刺激經濟企穩(wěn)回升，短期可能會為市場帶來增量資金，長期效果有待觀察。海外方面，“非農”強勁背景下美聯(lián)儲降息預期稍緩，國內小盤指數受到的提振明顯減弱，未來需繼續(xù)關注美國內部博弈過程。目前指數基本面仍取決于國內經濟復蘇進程，6月PPI同比繼續(xù)下滑，化債背景下信用收縮、需求不足仍是當前主要矛盾，指數很難突破中樞大幅上漲。另一方面，2025年上半年企業(yè)盈利情況較2024年有明顯改善，在配置型資金托底的背景下，A股指數短期同樣不會出現(xiàn)大幅下跌的走勢。預期未來指數仍以震蕩為主。
國債：
昨日國債期貨收盤，30年期主力合約跌0.21%，10年期主力合約跌0.11%，5年期主力合約跌0.09%，2年期主力合約跌0.03%。中國央行開展2148億元7天期逆回購操作，利率持穩(wěn)于1.4%。公開市場有3425億元逆回購到期，凈回籠1277億元。銀行間市場方面，DR001加權利率上行bp至1.37%，DR007加權利率上行1 bp至1.48%。6月出口增速超預期，金融數據總量超預期同時結構持續(xù)改善，二季度GDP增速5.2%，6月經濟數據保持韌性。經濟保持韌性短期內降息預期較低，當前股債蹺蹺板效應明顯，短期國債偏空運行。
貴金屬：
隔夜倫敦現(xiàn)貨黃金沖高回落，下跌1.3%至3386.89美元/盎司；現(xiàn)貨白銀下跌0.08%至39.253美元/盎司；金銀比降至86.3附近。8月關稅大限逼近，歐盟再度反擊，擬對1000億歐元的美國商品征收30%關稅，但隨著特朗普稱美日達成協(xié)議，日本接受15%稅率，市場對歐美也能達成協(xié)議表示樂觀。另外，美財長稱美中第三輪磋商將于下周再瑞典舉行。美國債收益率連續(xù)下降，市場或再提前定價美聯(lián)儲7月后降息。另外，穩(wěn)定幣熱潮下，加密貨幣連續(xù)走高，黃金或也被當作重要的投資品種。黃金昨晚快速回落，顯示多空的分歧，也表明市場對當前以關稅、穩(wěn)定幣以及美聯(lián)儲是否降息這些主要因素并未達成共識，繼續(xù)關注黃金在震蕩區(qū)間內的表現(xiàn)，以及即將到來的中美談判和美聯(lián)儲議息會議。對于白銀而言，仍受益于黃金滯漲走勢以及金銀比回歸預期，低吸持有仍是比較好的策略。
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