（卓創(chuàng)資訊醇醚分析師 徐策）
關(guān)鍵詞：乙二醇丁醚、產(chǎn)能、反內(nèi)卷、利潤
[導(dǎo)語]? 2025年7月份工業(yè)和信息化部負(fù)責(zé)人在國務(wù)院舉行的發(fā)布會上表示，將實(shí)施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，推動重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，具體工作方案將在近期陸續(xù)發(fā)布。工業(yè)和信息化部新聞發(fā)布會召開后，市場開始梳理鋼鐵、有色金屬、石化、建材等行業(yè)落后產(chǎn)能，但是目前關(guān)于落后產(chǎn)能的定義目前并未完全確定，應(yīng)急管理部?；O(jiān)管一司組織編制了《化工裝置老化評估方法（征求意見稿）》和編制說明，也在向社會公開征求意見。
乙二醇丁醚行業(yè)國產(chǎn)起步時間晚、占比低，反內(nèi)卷影響暫有限
對于中國乙二醇丁醚產(chǎn)能發(fā)展情況來看，自2007年江蘇怡達(dá)1萬噸/年裝置投產(chǎn)至今，發(fā)展歷史僅有18年，國內(nèi)初始需求缺口較大，行業(yè)進(jìn)口占比高位，2009年江蘇德納化學(xué)股份有限公司6萬噸/年裝置正式投產(chǎn)，并于2011年擴(kuò)產(chǎn)至8萬噸/年，中國乙二醇丁醚行業(yè)才初具規(guī)模。2011年至今，國產(chǎn)相關(guān)企業(yè)發(fā)展面臨了較大的競爭壓力，國產(chǎn)供應(yīng)占比基本在15%-26%之間，相關(guān)企業(yè)雖然在2013年、2018年兩次向商務(wù)部申請對主要傾銷國家征收相關(guān)稅率，一定程度保護(hù)了國產(chǎn)企業(yè)利益，但2017年全球產(chǎn)能最大的sadara投建后，由于其成本優(yōu)勢及銷售渠道成熟，快速彌補(bǔ)了市場供應(yīng)缺口，市場供應(yīng)相對飽和，且乙二醇丁醚本是精細(xì)化工品，市場體量有限，因此乙二醇丁醚并未引起較大關(guān)注，行業(yè)在2023年前國產(chǎn)投建消息較少。
但近幾年，化工投產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)逐漸從上游轉(zhuǎn)向下游精細(xì)化學(xué)品，乙二醇丁醚由于其利潤表現(xiàn)相對可觀，逐漸受到市場投資者青睞，另行業(yè)內(nèi)部分閑置及可切換產(chǎn)品也開始頻繁生產(chǎn)，截至2024年底，中國乙二醇丁醚行業(yè)生產(chǎn)能力達(dá)20萬噸左右水平（未包含臺灣東聯(lián)裝置產(chǎn)能），由于進(jìn)口方面供應(yīng)穩(wěn)定，且部分國產(chǎn)投產(chǎn)裝置開車時間較晚，2024年行業(yè)產(chǎn)量在7.4萬噸左右水平，進(jìn)口供應(yīng)在21萬噸左右，行業(yè)供應(yīng)依舊以進(jìn)口為主。
從當(dāng)前“反內(nèi)卷”影響來看，對于乙二醇丁醚行業(yè)影響暫時有限。一個是國內(nèi)相關(guān)裝置投產(chǎn)時間暫未超過20年及以上，另一個是當(dāng)前乙二醇丁醚獲利空間良好下，新投產(chǎn)裝置消息較多，對于乙二醇丁醚行業(yè)來說，“反內(nèi)卷”尚未提振市場，而“新內(nèi)卷”正在進(jìn)行。中長期影響程度來看，行業(yè)一體化裝置生存空間更大，且對于乙二醇丁醚產(chǎn)品來講，產(chǎn)能分布在華東、華南地區(qū)更加靠近下游，競爭性更強(qiáng)，未來“反內(nèi)卷”影響下，部分小型裝置優(yōu)勢將有限。
乙二醇丁醚未來供應(yīng)競爭激烈 后續(xù)行業(yè)利潤或?qū)嚎s至低位
未來中國乙二醇丁醚行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)建消息較多，預(yù)計(jì)到2026年底，中國乙二醇丁醚行業(yè)產(chǎn)能將達(dá)到43萬噸左右（不含臺灣東聯(lián)裝置產(chǎn)能），另相關(guān)裝置投建產(chǎn)能多在5萬噸以上，國產(chǎn)競爭力將有所加強(qiáng)，進(jìn)口供應(yīng)未來可預(yù)見性下滑，在供應(yīng)層面，未來國產(chǎn)話語權(quán)將逐漸提升。但同時行業(yè)供應(yīng)增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求增速，未來供需面失衡狀態(tài)將較為明顯，乙二醇丁醚價格預(yù)期在成本線附近運(yùn)行，獲利性下滑至低位。
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