今夜美聯(lián)儲(chǔ)7月利率決議，“維持利率不變”幾乎板上釘釘，但市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)早已轉(zhuǎn)向主席鮑威爾的表態(tài)：9月是否會(huì)降息？?jī)晌圾澟衫硎碌暮币?jiàn)“異議”是否將打破共識(shí)？特朗普施壓、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放緩、關(guān)稅影響待解……一場(chǎng)暗流正在洶涌。

美東時(shí)間周三（北京時(shí)間周四凌晨），美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議。市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將維持聯(lián)邦基金利率在4.25%-4.5%區(qū)間不變，為連續(xù)第五次維持利率不變。

然而，兩名理事可能投下反對(duì)票，這將創(chuàng)下1993年以來(lái)首次出現(xiàn)兩名理事同時(shí)反對(duì)政策決定的紀(jì)錄。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒和負(fù)責(zé)監(jiān)管的副主席鮑曼近期均公開(kāi)支持7月降息，認(rèn)為關(guān)稅對(duì)通脹的影響將是一次性的，且就業(yè)市場(chǎng)正在走弱。如果兩人如預(yù)期投下反對(duì)票，將突顯美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部在貨幣政策方向上的深度分歧。

投資者將密切關(guān)注主席鮑威爾在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上的表態(tài)，尋找9月可能降息的信號(hào)。根據(jù)芝商所FedWatch工具顯示，聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)當(dāng)前已計(jì)入約68%的概率，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在9月會(huì)議上進(jìn)行25個(gè)基點(diǎn)的降息。

政治壓力也在加劇。特朗普持續(xù)呼吁降息，并批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)25億美元的總部翻新項(xiàng)目。財(cái)政部長(zhǎng)ScottBessent建議美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)其非貨幣政策職能進(jìn)行內(nèi)部審查，以解決他所稱的“職能蔓延”問(wèn)題。

9月降息預(yù)期升溫

美聯(lián)儲(chǔ)今年僅剩三次政策會(huì)議。據(jù)花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家VeronicaClark分析，基于6月美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測(cè)的中位數(shù)顯示今年將降息兩次25個(gè)基點(diǎn)，這使得9月降息看起來(lái)很可能實(shí)現(xiàn)。

“一般官員仍處于觀望模式，但9月是非常合理的，”Clark表示。

然而，銀行政策研究所(BankPolicyInstitute)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家BillNelson指出，關(guān)稅對(duì)通脹的傳導(dǎo)仍未完全顯現(xiàn)，鮑威爾可能會(huì)保持選擇余地，直到對(duì)經(jīng)濟(jì)方向有更多清晰認(rèn)識(shí)。在下次9月16-17日會(huì)議前，決策者將看到兩份就業(yè)報(bào)告和更多通脹、支出及住房數(shù)據(jù)。

根據(jù)聯(lián)邦基金期貨合約定價(jià)，投資者已將9月降息概率定價(jià)在60%以上。美聯(lián)儲(chǔ)官員可能不希望這一概率在審查經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前進(jìn)一步上升。

歷史罕見(jiàn)的“官員異議”可能登場(chǎng)

分析認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后聲明中繼續(xù)將就業(yè)市場(chǎng)描述為“穩(wěn)固”，可能引發(fā)擔(dān)心美國(guó)就業(yè)形勢(shì)更加脆弱的官員投下反對(duì)票。

沃勒在本月早些時(shí)候的詳細(xì)講話中闡述了7月降息的理由，表達(dá)了對(duì)就業(yè)市場(chǎng)“處于邊緣”的擔(dān)憂，認(rèn)為如果美聯(lián)儲(chǔ)不提供更多支持，就業(yè)市場(chǎng)可能迅速惡化。鮑曼也表達(dá)了準(zhǔn)備在本次會(huì)議上降息的意愿。

如果兩人都投下反對(duì)票，這將是自1993年以來(lái)首次有兩名理事反對(duì)政策決定，在某種程度上表明：“降息派”的聲音正在理事會(huì)內(nèi)部顯著增強(qiáng)。雖然值得關(guān)注，但一些美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士認(rèn)為，當(dāng)政策接近轉(zhuǎn)折點(diǎn)時(shí)，官員之間出現(xiàn)分歧是正常的。

另外，包括鮑威爾在內(nèi)的大多數(shù)官員仍維持“觀望”立場(chǎng)，這種分歧本身就反映了政策轉(zhuǎn)折點(diǎn)臨近。

9月決策前，還有哪些變量？

鮑威爾此次面臨的最大挑戰(zhàn)，是如何在保持政策靈活性與回應(yīng)市場(chǎng)預(yù)期之間保持平衡。因?yàn)樵?月會(huì)議前，美聯(lián)儲(chǔ)將看到：

2份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告（第一份將于本周五公布）

2份通脹數(shù)據(jù)（CPI、PCE）

特朗普關(guān)稅政策的實(shí)際落地與市場(chǎng)反應(yīng)

第二季度GDP數(shù)據(jù)（將在本周會(huì)議前公布）

2份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告（第一份將于本周五公布）

2份通脹數(shù)據(jù)（CPI、PCE）

特朗普關(guān)稅政策的實(shí)際落地與市場(chǎng)反應(yīng)

第二季度GDP數(shù)據(jù)（將在本周會(huì)議前公布）

目前經(jīng)濟(jì)信號(hào)混雜：雖然失業(yè)率仍處低位，但消費(fèi)開(kāi)始走弱、制造業(yè)裁員跡象加劇、房市低迷、部分?jǐn)?shù)據(jù)質(zhì)量受質(zhì)疑，令前景更加撲朔迷離。

美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的問(wèn)題，是如何判斷關(guān)稅引發(fā)的價(jià)格上漲是否“暫時(shí)性”。沃勒等人認(rèn)為關(guān)稅的影響“只是一次性沖擊”，不構(gòu)成政策障礙。但部分官員（如古爾斯比）則強(qiáng)調(diào)，關(guān)稅影響將延遲顯現(xiàn)，貿(mào)然行動(dòng)可能誤判形勢(shì)。

值得注意的是，目前七成以上的地區(qū)美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告稱，企業(yè)已將關(guān)稅相關(guān)成本通過(guò)提價(jià)或附加費(fèi)轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，這意味著通脹在晚夏可能重新加速。

EY-Parthenon首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家GregoryDaco指出，影響可能因企業(yè)提前囤積庫(kù)存、通過(guò)降低利潤(rùn)率吸收沖擊，以及至少目前在供應(yīng)鏈中分擔(dān)部分關(guān)稅負(fù)擔(dān)而延遲。

近期美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)顯示，各地區(qū)企業(yè)報(bào)告因關(guān)稅面臨溫和至顯著的投入成本壓力，特別是制造業(yè)和建筑業(yè)使用的原材料。許多企業(yè)通過(guò)漲價(jià)或附加費(fèi)將至少部分成本增加轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，盡管一些企業(yè)因客戶價(jià)格敏感性增強(qiáng)而推遲漲價(jià)。

特朗普持續(xù)施壓，政治影響難以忽視

特朗普近期對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的批評(píng)聲量再度升高。

他在社交媒體和演講中反復(fù)喊話降息，指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)總部翻修費(fèi)用“奢侈腐敗”，曾威脅要解雇鮑威爾，并在上周親自“巡視”美聯(lián)儲(chǔ)建筑工地。

雖然鮑威爾在過(guò)去始終強(qiáng)調(diào)央行獨(dú)立性，但市場(chǎng)正密切關(guān)注政治是否會(huì)逐漸滲透進(jìn)政策制定。尤其是當(dāng)9月會(huì)議靠近、選舉年臨近，這種外部壓力將成為觀察美聯(lián)儲(chǔ)取態(tài)的重要變量。

若美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鴿，疊加當(dāng)前增長(zhǎng)憂慮升溫，美股或迎來(lái)“政策寬松”的緩釋行情。但分析師也提醒，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)已對(duì)“軟著陸”進(jìn)行了充分定價(jià)，對(duì)負(fù)面數(shù)據(jù)將更敏感。若鮑威爾暗示降息門敞開(kāi)，美元可能繼續(xù)走弱，尤其是在特朗普關(guān)稅政策落地不及預(yù)期、數(shù)據(jù)疲軟的前提下。

此外，較為溫和的降息預(yù)期繼續(xù)壓制短端收益率。交易員關(guān)注鮑威爾是否改變對(duì)就業(yè)市場(chǎng)和“通脹再上行風(fēng)險(xiǎn)”的評(píng)估。

5本豪門聯(lián)姻高干文,男暗戀成真,滬圈千金vs古板京圈爹系公子

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1《豪門戲精夫婦》作者：梁顯假淑女真野貓vs假紳士真浪子，豪門聯(lián)姻，老房子著火假戲真做為滿足病重爺爺?shù)男脑福L(fēng)流雅痞的顧閻找到與他有娃娃親之約的姚柔伊，兩人一紙合約，倉(cāng)促成婚。合約有三：（1）不同房（2）不干涉私生活（3）兩年之后自動(dòng)離婚婚后，兩人收起本性，小心翼翼地扮演好模范夫妻，人前等我繼續(xù)說(shuō)。
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