偶思萱

（來源：領(lǐng)盛Optivest）

一、重點(diǎn)資訊

美國(guó)6月商品貿(mào)易逆差收窄至860億美元，較上月減少104億美元，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期的984億美元，接近4月修正后的20個(gè)月低位。3月美國(guó)因擔(dān)憂加征關(guān)稅而提前囤貨，曾導(dǎo)致逆差創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)到1620億美元，6月則因進(jìn)口訂單回落而明顯改善。當(dāng)月進(jìn)口額環(huán)比下降4.2%至2640億美元，為2024年3月以來最低，消費(fèi)品（-12.4%至580億美元）與工業(yè)用品（-5.5%至480億美元）降幅居前，資本品進(jìn)口基本持平（+0.6%至910億美元）。出口環(huán)比小幅下降0.6%至1782億美元，其中資本品（+4.7%至600億美元）和食品飲料（+4%至140億美元）增長(zhǎng)，抵消了工業(yè)用品出口的下滑。

根據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)，美國(guó)進(jìn)口商支付的關(guān)稅收入持續(xù)飆升，6月份已超過272億美元，而2024年月均僅為72億美元。澳新銀行分析指出，關(guān)稅帶來的巨額財(cái)政收入（年化后約達(dá)2000億至3000億美元）可能使其成為一項(xiàng)永久性政策。考慮到美國(guó)的財(cái)政狀況，未來任何一屆政府都將難以放棄這一重要的收入來源。

印度政府消息人士稱，作為一項(xiàng)臨時(shí)措施，印度準(zhǔn)備面對(duì)美國(guó)對(duì)其部分出口產(chǎn)品征收更高的關(guān)稅（可能在20%至25%間），因在華盛頓8月1日的期限前，印度暫緩新的貿(mào)易讓步。其中一位印度官員告訴路透，新德里計(jì)劃在美國(guó)代表團(tuán)8月中旬到訪時(shí)恢復(fù)更廣泛的貿(mào)易談判，目標(biāo)是在9月或10月前敲定一份全面的雙邊協(xié)議。

東大與美官員在斯德哥爾摩舉行了為期兩天的“建設(shè)性”會(huì)談，旨在緩解全球最大兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間不斷升級(jí)的貿(mào)易戰(zhàn)。雙方同意爭(zhēng)取將當(dāng)前的90天關(guān)稅休戰(zhàn)期延長(zhǎng)。雙方未宣布重大突破，美國(guó)官員表示是否延長(zhǎng)休戰(zhàn)將由總統(tǒng)特朗普決定。東大貿(mào)易談判代表則表示雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)保持密切溝通，就經(jīng)貿(mào)議題及時(shí)交流，繼續(xù)推動(dòng)雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定健康發(fā)展。財(cái)長(zhǎng)貝森特稱，與東大的會(huì)談非常令人滿意，但未討論TikTok。他還稱曾警告東大官員，繼續(xù)購(gòu)買受制裁的俄羅斯石油將面臨高額關(guān)稅，但東大官員回應(yīng)稱將維護(hù)其能源主權(quán)。

歐洲央行管委馬赫盧夫表示，與六個(gè)月前相比，美國(guó)對(duì)歐盟商品征收15%的關(guān)稅將抑制歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但不確定性和破壞性貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)降低將部分抵消這一打擊。

有消息稱歐盟承認(rèn)無法兌現(xiàn)向特朗普承諾的6000億美元對(duì)美投資計(jì)劃，引發(fā)外界對(duì)新貿(mào)易協(xié)議可行性的質(zhì)疑。該承諾原為歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩在蘇格蘭與特朗普達(dá)成的協(xié)議核心內(nèi)容之一，旨在避免全面貿(mào)易戰(zhàn)。然而歐方官員坦言，相關(guān)資金需由私營(yíng)企業(yè)出資，布魯塞爾無權(quán)強(qiáng)制落實(shí)，顯示該承諾更具象征性而非實(shí)際約束力。這一表態(tài)或削弱協(xié)議對(duì)市場(chǎng)與政策界的信心，突顯美歐貿(mào)易談判中政治承諾與執(zhí)行能力之間的落差。

根據(jù)彭博的船舶追蹤數(shù)據(jù)，今年前七個(gè)月俄羅斯的海運(yùn)原油出口量同比下降4%，日均流量較去年同期減少約14萬桶，累計(jì)減少總量接近3000萬桶。截至7月27日的四周平均出貨量已降至每日322萬桶。此次出口下滑可能與俄羅斯為履行其在OPEC+框架下的供應(yīng)限制承諾而進(jìn)行的補(bǔ)償性減產(chǎn)有關(guān)。

全球最大的黃金ETF-SPDR在2025年07月28日減持0.86噸，總持倉(cāng)減少至956.23噸，7月以來保持7次減持6次增持的操作。全球最大的白銀ETF-iShares在2025年07月29日增持14.13噸，總持倉(cāng)增加至15173.92噸。

二、重點(diǎn)資訊解讀

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)呈現(xiàn)持續(xù)降溫跡象，最新公布的6月JOLTS數(shù)據(jù)顯示職位空缺數(shù)量為743.7萬個(gè)，不僅低于市場(chǎng)預(yù)期的750萬，且較下修后的5月數(shù)據(jù)（從初值776.9萬下調(diào)至771萬）進(jìn)一步回落。這一數(shù)據(jù)終結(jié)了此前連續(xù)兩個(gè)月的回升勢(shì)頭，反映出企業(yè)用工需求正在放緩。值得注意的是，招聘率已降至3.3%，創(chuàng)下去年11月以來的最低水平，而美聯(lián)儲(chǔ)重點(diǎn)關(guān)注的職位空缺與失業(yè)人數(shù)之比則穩(wěn)定在1.1，與疫情前水平持平。

從更長(zhǎng)期的趨勢(shì)觀察，當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)正處于顯著調(diào)整階段。2022年3月創(chuàng)下的1200萬職位空缺歷史峰值后，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的背景下，該指標(biāo)已進(jìn)入下行通道。雖然期間受降息預(yù)期影響偶有反彈，但近一年來基本維持在700-800萬區(qū)間波動(dòng)，顯示美國(guó)用工總需求已進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的平臺(tái)期。

值得警惕的是，6月多項(xiàng)細(xì)分指標(biāo)均呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)：新增招聘人數(shù)驟降26.1萬至520.4萬人，創(chuàng)下近一年新低；主動(dòng)辭職人數(shù)減少12.8萬至314.2萬人，反映勞動(dòng)者職業(yè)轉(zhuǎn)換意愿明顯減弱。這些數(shù)據(jù)共同勾勒出一幅勞動(dòng)力市場(chǎng)“雙降溫”的圖景：企業(yè)招聘步伐放緩的同時(shí)，勞動(dòng)者對(duì)職業(yè)前景也趨于謹(jǐn)慎。

在美聯(lián)儲(chǔ)政策決策的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，這份報(bào)告?zhèn)鬟f出復(fù)雜信號(hào)。雖然職位空缺與失業(yè)人口比等重要指標(biāo)尚未突破美聯(lián)儲(chǔ)的“舒適區(qū)間”，但招聘活動(dòng)的全面放緩可能預(yù)示著經(jīng)濟(jì)動(dòng)能正在減弱?？紤]到即將公布的6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)利率決議的時(shí)間差，市場(chǎng)需密切關(guān)注鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的措辭變化——任何鴿派傾向都可能暗示決策者已提前掌握就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步走弱的證據(jù)。不過從政策連續(xù)性角度考量，即便非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，7月會(huì)議立即轉(zhuǎn)向?qū)捤傻目赡苄匀匀惠^低，更可能通過前瞻指引為后續(xù)政策調(diào)整預(yù)留空間。

三、地緣戰(zhàn)事

俄軍突入紅軍城澤連斯基政權(quán)危機(jī)。俄軍趁著烏克蘭基輔等各大城市爆發(fā)了自2022年以來最大規(guī)模的反政府抗議內(nèi)亂直接加大攻勢(shì)，先頭部隊(duì)已經(jīng)攻入了具有重要戰(zhàn)略意義的波克羅夫斯克（紅軍城）之中。一旦波克羅夫斯克有失，這對(duì)烏克蘭而言，很有可能意味著整個(gè)頓巴斯戰(zhàn)線的動(dòng)搖。波克羅夫斯克有多條鐵路和公路穿城而過，是烏東烏軍重要的后勤補(bǔ)給基地和兵力調(diào)度基地，一旦俄軍成功奪取波克羅夫斯克，那么就將產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng)，烏東烏軍的戰(zhàn)線就有“崩盤”的風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)俄羅斯在戰(zhàn)場(chǎng)上的勢(shì)如破竹，美國(guó)和北約都坐不住了。7月29日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普再次對(duì)俄羅斯下達(dá)最后通牒，聲稱美國(guó)已經(jīng)對(duì)俄羅斯失去了所有的耐心，并且對(duì)俄羅斯總統(tǒng)普京也是極度失望，并要求俄羅斯必須在12天之內(nèi)停止戰(zhàn)爭(zhēng)，否則美國(guó)將會(huì)采取行動(dòng)了。在通過了對(duì)俄羅斯史上最嚴(yán)的經(jīng)濟(jì)制裁之后，北約更是開始大規(guī)模的調(diào)兵遣將，并且直接劍指俄羅斯在歐洲的飛地加里寧格勒。稱北約已經(jīng)制定了詳細(xì)計(jì)劃，要用“前所未有的速度”把這塊地方從俄羅斯手里奪過來。俄羅斯則直接釋放出了核戰(zhàn)信號(hào)，稱任何針對(duì)加里寧格勒的戰(zhàn)爭(zhēng)都將觸發(fā)俄羅斯的核戰(zhàn)底線，俄羅斯已經(jīng)做好了全方面戰(zhàn)斗爆發(fā)的準(zhǔn)備。

五、重點(diǎn)數(shù)據(jù)事件

13：30法國(guó)第二季度GDP年率初值

15：00瑞士7月KOF經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)

16：00德國(guó)第二季度未季調(diào)GDP年率初值

17：00*歐元區(qū)第二季度GDP年率初值

17：00歐元區(qū)7月工業(yè)景氣指數(shù)

17：00歐元區(qū)7月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)

20：15*美國(guó)7月ADP就業(yè)人數(shù)

20：30*美國(guó)第二季度實(shí)際GDP年化季率初值

20：30美國(guó)第二季度實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出季率初值

20：30*美國(guó)第二季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季率初值

20：30美國(guó)財(cái)政部公布季度再融資報(bào)告

21：45*加拿大央行公布利率決議和貨幣政策報(bào)告

22：00美國(guó)6月成屋簽約銷售指數(shù)月率

22：30美國(guó)至7月25日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存

明日02：00***美聯(lián)儲(chǔ)FOMC公布利率決議

六、黃金（XAUUSD）分析

行情數(shù)據(jù)消息回顧

周二（7月30日），國(guó)際黃金維持窄幅震蕩走勢(shì)，最終小幅收陽(yáng)。亞盤時(shí)段，金價(jià)自3308美元附近緩慢爬升，盤中走勢(shì)反復(fù)，低點(diǎn)逐步上移，歐盤觸及3329美元后回落至3313美元附近。進(jìn)入美盤后，黃金二次沖高至3334美元，但未能站穩(wěn)，最終回撤至3320美元一線，尾盤小幅反彈收于3330美元上方，日線錄得一根小陽(yáng)線。

基本面多空交織，市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎

1．中美經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)正就關(guān)稅暫停及反制措施展期進(jìn)行磋商，釋放積極信號(hào)。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）最新預(yù)測(cè)顯示，2024年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)至3%，其中美國(guó)增速預(yù)期調(diào)高至1.9%，中國(guó)則上調(diào)至4.8%。盡管貿(mào)易環(huán)境有所改善，但不確定性仍存——特朗普政府威脅對(duì)印度加征20%-25%關(guān)稅，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美印貿(mào)易協(xié)議或于9-10月達(dá)成，但該消息對(duì)黃金影響有限。

2．機(jī)構(gòu)分歧加劇，金價(jià)長(zhǎng)期前景仍存爭(zhēng)議。富達(dá)國(guó)際和高盛等機(jī)構(gòu)仍看漲黃金，認(rèn)為在美聯(lián)儲(chǔ)降息、美元走弱及央行持續(xù)增持的推動(dòng)下，2025年金價(jià)可能攀升至4000美元/盎司。部分基金經(jīng)理已趁近期金價(jià)回調(diào)（自4月高點(diǎn)3500美元回落）增加貴金屬敞口。然而，花旗等機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為金價(jià)短期可能承壓。目前現(xiàn)貨黃金交投于3315美元附近，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。

3．地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫，避險(xiǎn)需求減弱。地緣局勢(shì)整體趨緩，特朗普警告俄羅斯需在10天內(nèi)與烏克蘭達(dá)成?；穑駝t將面臨新關(guān)稅；泰柬邊境沖突再起，但影響有限；加拿大或效仿英國(guó)，考慮承認(rèn)巴勒斯坦國(guó)以推動(dòng)巴以?；?。這些因素削弱了市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求，限制了黃金的上漲動(dòng)能。

后市展望：黃金目前仍維持在3300美元上方震蕩整理，投資者在美聯(lián)儲(chǔ)利率決議前保持謹(jǐn)慎。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)本次會(huì)議將維持利率不變，但焦點(diǎn)在于鮑威爾是否會(huì)釋放9月降息的信號(hào)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒缺席本次會(huì)議，使得投票委員減少至11人，政策立場(chǎng)可能更趨一致。

除利率決議外，市場(chǎng)還需關(guān)注今日晚間的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)及美國(guó)第二季度GDP初值，以及周五的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步疲軟，可能強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期，從而提振黃金；反之，若數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，金價(jià)或面臨短期回調(diào)壓力。投資者需密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策指引及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，以判斷下一階段金價(jià)走勢(shì)。

日內(nèi)技術(shù)分析

從技術(shù)面分析，上日黃金價(jià)格小幅探底反彈，在美聯(lián)儲(chǔ)利率決議前謹(jǐn)慎觀望跡象較濃致日內(nèi)波幅有所降低僅25美元。雖然金價(jià)在接近3300美元關(guān)口附近觸低回升，但弱勢(shì)震蕩格局暫未改變。在連續(xù)多天的下跌價(jià)格接近下方重要支撐時(shí)，短線有反彈修正需求。目前看趨勢(shì)仍維持在大區(qū)間內(nèi)震蕩，繼續(xù)建議維持區(qū)間交易策略為主。鑒于昨日價(jià)格波動(dòng)不大，今日分析未有大的改變：以4小時(shí)盤面看，上方3375美元附近是短期做多力量首個(gè)阻力位置區(qū)域，若金價(jià)能再次反彈站穩(wěn)3375美元上，才會(huì)有希望向上挑戰(zhàn)上周高點(diǎn)3435美元附近甚至上沖觸及3450美元附近重要阻力的可能，而站上該重要位置，才有希望再次挑戰(zhàn)3500美元甚至突破再創(chuàng)歷史新高的可能。但在3375美元未能收破站穩(wěn)前，短線行情仍維持繼續(xù)弱勢(shì)調(diào)整有下破的風(fēng)險(xiǎn)。

在日內(nèi)操作策略上，關(guān)注金價(jià)上日的高點(diǎn)3345美元短線阻力位置，若收破站穩(wěn)該位，有可能會(huì)繼續(xù)上探3375美元短期阻力區(qū)域，若在利好消息刺激下，甚至可能會(huì)繼續(xù)回升上沖至3400美元關(guān)口附近的可能。操作上，若金價(jià)回升至3375美元區(qū)域未能收破站穩(wěn)而回撤至3370美元下，出現(xiàn)反轉(zhuǎn)回撤信號(hào)，激進(jìn)交易者可考慮輕倉(cāng)試空，止損設(shè)于回升的高點(diǎn)上方，下行目標(biāo)看向3345美元附近。若金價(jià)回升收破3375美元繼續(xù)上沖至3400美元關(guān)口區(qū)域，出現(xiàn)反轉(zhuǎn)回撤信號(hào)，激進(jìn)交易者仍可考慮輕倉(cāng)試空，止損設(shè)于高點(diǎn)上方，下行目標(biāo)看向3370美元附近。

在下方支撐方面，金價(jià)3300美元附近是短線回撤的支撐位。若能守住該位置區(qū)域，則有望反彈至3330美元位置，甚至不排除上沖至3345美元阻力區(qū)域的可能。但若金價(jià)回撤失守3300美元低點(diǎn)，則可能會(huì)繼續(xù)下探至3385美元支撐附近，若繼續(xù)下破繼續(xù)會(huì)下探至前期3255美元低點(diǎn)重要支撐區(qū)域的可能。操作上，金價(jià)如若在3285美元區(qū)域能有效站穩(wěn)并有回升反轉(zhuǎn)信號(hào)，激進(jìn)交易者可短線多單進(jìn)場(chǎng)，止損設(shè)于回撤低點(diǎn)下方，上行目標(biāo)看至3310美元附近；若金價(jià)繼續(xù)下破3285美元支撐，可能會(huì)繼續(xù)下探至3255美元重要支撐附近，屆時(shí)有可能會(huì)吸引短線買盤支撐介入。若能止跌出現(xiàn)回升反轉(zhuǎn)信號(hào)，謹(jǐn)慎交易者可短線多單進(jìn)場(chǎng)，止損設(shè)于反彈低點(diǎn)區(qū)域下方，反彈目標(biāo)看至3385美元附近。

需要特別注意的是，任何交易都應(yīng)嚴(yán)格控制倉(cāng)位并設(shè)置止損，短線接近目標(biāo)可見好即收。整體而言，建議等待關(guān)鍵位突破確認(rèn)后再順勢(shì)而為，同時(shí)注意控制風(fēng)險(xiǎn)，防范價(jià)格劇烈波動(dòng)的可能。

（黃金4小時(shí)圖）

操作建議

當(dāng)前操作上應(yīng)以短線策略交易為主，尋找阻力支撐保持高空低多的短線操作思路，盈利后及時(shí)離場(chǎng)，避免過度持倉(cāng)，在價(jià)格處于中間位置時(shí)，應(yīng)多看少動(dòng)，切勿盲目追單，耐心等待關(guān)鍵點(diǎn)位出現(xiàn)后再進(jìn)場(chǎng)交易。若金價(jià)出現(xiàn)大幅快速上揚(yáng)，追多操作需格外謹(jǐn)慎，警惕高位回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。無論多空操作，務(wù)必嚴(yán)格設(shè)置止損止盈，并在盈利后擇時(shí)上移止損，以鎖定利潤(rùn)并控制風(fēng)險(xiǎn)。

金融市場(chǎng)充滿不確定性，黃金價(jià)格受全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、地緣政治、貨幣政策等多種因素影響。投資者務(wù)必充分認(rèn)識(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資目標(biāo)和投資經(jīng)驗(yàn)，審慎做出投資決策。

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