巫姝好

華爾街見聞

市場情緒指標(biāo)已發(fā)出溫和的賣出信號。本周真正的風(fēng)險點或在于美聯(lián)儲或日本央行可能釋放意外的鷹派信號。若央行立場轉(zhuǎn)向強硬，沖擊波將首先席卷發(fā)達(dá)市場債券，尤其是短債，股市雖非直接“危險區(qū)”，但其韌性也將面臨考驗。

近來，全球股市在強勁的財報季和貿(mào)易緊張局勢緩和的推動下持續(xù)走高，投資者不斷在“YOLO”（YouOnlyLiveOnce，你只活一次）的狂歡模式中追逐風(fēng)險資產(chǎn)。然而，一場由主要央行引發(fā)的調(diào)整可能正在醞釀。

據(jù)追風(fēng)交易臺消息，匯豐銀行7月28日的報告顯示，市場情緒指標(biāo)已發(fā)出溫和的賣出信號，而真正的回調(diào)催化劑最有可能來自美聯(lián)儲和日本央行超出預(yù)期的鷹派立場。

市場正密切關(guān)注本周的美聯(lián)儲動態(tài)。該行由首席多資產(chǎn)策略師MaxKettner領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊在報告中分析，如果強于預(yù)期的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，疊加美聯(lián)儲頂住政治壓力、維持強硬姿態(tài)，全球市場的降息預(yù)期將面臨重估。

與此同時，日本央行也可能釋放更鷹派的信號。據(jù)分析，近期達(dá)成的日美貿(mào)易協(xié)議為日本央行貨幣政策正?；伷搅说缆?。這種央行層面的“組合拳”可能首先沖擊發(fā)達(dá)市場利率，尤其是短期債券，進(jìn)而對風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成考驗。

市場情緒亮黃燈，但回調(diào)尚需催化劑

報告顯示，其追蹤的短期情緒與倉位指標(biāo)，特別是技術(shù)性和每日指標(biāo)，仍在發(fā)出“賣出”信號。不過，這僅是一個“溫和的”警告。

報告認(rèn)為，要觸發(fā)風(fēng)險資產(chǎn)出現(xiàn)真正的回調(diào)，市場需要一個足夠強大的基本面催化劑。其理由在于，目前只做多的投資者（long-onlyinvestors）情緒依然較為克制，且部分系統(tǒng)性策略的風(fēng)險敞口遠(yuǎn)未達(dá)到2021年時的緊張水平。這意味著，在沒有明確負(fù)面催化劑的情況下，任何市場下跌都可能是短暫和淺層的。

關(guān)稅與財報季：風(fēng)險可控

在尋找潛在催化劑的過程中，分析師排除了兩個近期市場的焦點：貿(mào)易關(guān)稅和第二季度財報季。

報告認(rèn)為，近期美國與日本、歐盟達(dá)成的貿(mào)易協(xié)議，降低了爆發(fā)全面貿(mào)易沖突的風(fēng)險。媒體報道稱，美國財長貝森特曾暗示，關(guān)鍵的最后期限并非“鐵板一塊”，這讓市場相信未來仍有談判和延期的空間。

企業(yè)財報方面，尤其是美國企業(yè)，表現(xiàn)穩(wěn)健。報告數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司第二季度的盈利超出預(yù)期的比率（beatrate）達(dá)到約80%，高于長期平均水平。科技和通信服務(wù)等行業(yè)的表現(xiàn)尤其亮眼，為市場提供了堅實的基本面支撐。

央行成最大變數(shù)，鷹派轉(zhuǎn)向或先沖擊債市

在排除了其他選項后，央行政策成為最有可能的變數(shù)。分析師認(rèn)為，如果本周出現(xiàn)“強勁美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”與“立場堅定的美聯(lián)儲”的組合，市場的降息預(yù)期將受到挑戰(zhàn)。

此外，日本央行的立場也至關(guān)重要。報告分析稱，提前達(dá)成的日美貿(mào)易協(xié)議，為占日本GDP約1.3%的汽車出口行業(yè)提供了喘息之機(jī)，這可能讓日本央行更有底氣推進(jìn)其加息和貨幣政策正?；M(jìn)程。

然而，分析師強調(diào)，即使央行轉(zhuǎn)向鷹派，其直接影響對不同資產(chǎn)類別也將存在差異。報告預(yù)測，最大的下行風(fēng)險在于發(fā)達(dá)市場的利率，而非風(fēng)險資產(chǎn)本身。

分析師認(rèn)為，市場距離觸發(fā)廣泛拋售的“危險區(qū)”（DangerZone）——例如美國10年期國債收益率達(dá)到4.7%左右的水平——尚有一段距離。因此，任何鷹派言論引發(fā)的震蕩，可能更多是債券前端利率的故事?；诖伺袛?，分析師在戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置中繼續(xù)選擇最“減持”美國國債和日本政府債券。

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