近日，保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)公布最新人身險(xiǎn)預(yù)定利率研究值為1.99%，正式觸發(fā)預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制實(shí)行以來(lái)的第一次下調(diào)，有助于行業(yè)在低利率環(huán)境下更好防范長(zhǎng)期利差損風(fēng)險(xiǎn)。頭部險(xiǎn)企非對(duì)稱下調(diào)新產(chǎn)品的預(yù)定利率上限，分紅險(xiǎn)與傳統(tǒng)險(xiǎn)剛兌收益差距縮小至25BP，再疊加浮動(dòng)收益的彈性空間，產(chǎn)品相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升。

事件：7月25日中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)組織召開(kāi)人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)2025年二季度例會(huì)，認(rèn)為當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%。隨后國(guó)壽、平安、太保等公司公告，9月起普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率上限將從2.5%下調(diào)至2.0%，分紅險(xiǎn)的預(yù)定利率上限從2.0%調(diào)整為1.75%，萬(wàn)能險(xiǎn)的最低保證利率上限從1.5%調(diào)整至1.0%。

利率水平低位震蕩下，人身險(xiǎn)預(yù)定利率研究值如期下調(diào)。根據(jù)國(guó)家金融監(jiān)管總局印發(fā)的《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》以及《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》，人身險(xiǎn)預(yù)定利率研究值主要參考5年期以上LPR、5年期定存利率、10年期國(guó)債到期收益率等長(zhǎng)期利率。如果在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品的“預(yù)定利率最高值”連續(xù)兩個(gè)季度較“預(yù)定利率研究值”高出25BP及以上，險(xiǎn)企須下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，并在兩個(gè)月內(nèi)完成新老切換。受三大參考利率走低和政策審慎導(dǎo)向等影響，此次公布的普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%，較前兩個(gè)季度的2.34%和2.13%進(jìn)一步下調(diào)，并連續(xù)兩個(gè)季度低于普通型產(chǎn)品的預(yù)定利率最高值2.5%超過(guò)25BP，正式觸發(fā)預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制實(shí)行以來(lái)的第一次下調(diào)，符合市場(chǎng)此前預(yù)期，有利于保險(xiǎn)行業(yè)持續(xù)推進(jìn)降本增效，緩解長(zhǎng)期潛在利差損風(fēng)險(xiǎn)。

保險(xiǎn)公司非對(duì)稱下調(diào)新產(chǎn)品的預(yù)定利率上限，推動(dòng)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型決心明顯。目前中國(guó)人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)等頭部險(xiǎn)企已經(jīng)公告，將調(diào)整新備案保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率最高值，其中普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.0%，分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為1.75%，萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率最高值為1.0%，并將在8月31日前完成新舊產(chǎn)品切換。此前保險(xiǎn)公司的普通型、分紅型和萬(wàn)能型產(chǎn)品的預(yù)定利率上限分別為2.5%、2.0%、1.5%，保持著50BP的區(qū)隔；此次調(diào)整之后，普通型和萬(wàn)能型產(chǎn)品的預(yù)定利率上限均下調(diào)50BP，而分紅型產(chǎn)品僅下調(diào)25BP，與普通型產(chǎn)品的預(yù)定利率上限差距進(jìn)一步收窄至25BP，再疊加浮動(dòng)收益的彈性空間，產(chǎn)品相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升。

短期產(chǎn)品停售影響或弱于往年，長(zhǎng)期分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型有利于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和財(cái)務(wù)報(bào)表穩(wěn)定。由于保險(xiǎn)產(chǎn)品的保障期限較長(zhǎng)，以及新產(chǎn)品切換需要定價(jià)、培訓(xùn)等一系列流程，我們認(rèn)為此次預(yù)定利率上限調(diào)整50BP一步到位，能夠有效避免持續(xù)低利率環(huán)境下的頻繁下調(diào)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和行業(yè)發(fā)展，減少對(duì)險(xiǎn)企日常經(jīng)營(yíng)尤其是年底“開(kāi)門(mén)紅”籌備工作的影響。考慮到保險(xiǎn)公司在提前備案新產(chǎn)品的情況下，壓縮此次預(yù)定利率過(guò)渡時(shí)間至僅有一個(gè)月，以及客戶需求在此前幾輪預(yù)定利率切換時(shí)的持續(xù)釋放，短期“炒停售”對(duì)保費(fèi)增長(zhǎng)的邊際刺激作用或不及過(guò)往。但長(zhǎng)期來(lái)看，分紅險(xiǎn)相較于傳統(tǒng)險(xiǎn)的吸引力持續(xù)提升，一方面相對(duì)更低的預(yù)定利率能夠有效降低保險(xiǎn)公司的剛性負(fù)債成本，另一方面“上有可期”的浮動(dòng)收益可以更好和客戶平衡利益形成良性互動(dòng)。

投資建議：維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。預(yù)定利率上限進(jìn)一步下調(diào)，有助于行業(yè)在低利率環(huán)境下更好防范長(zhǎng)期利差損風(fēng)險(xiǎn)；分紅險(xiǎn)與傳統(tǒng)險(xiǎn)剛兌收益差距縮小至25BP，進(jìn)一步體現(xiàn)出保險(xiǎn)公司向浮動(dòng)收益類產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的決心，頭部險(xiǎn)企預(yù)計(jì)更為受益。（個(gè)股推薦詳見(jiàn)招商證券公開(kāi)報(bào)告）

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品吸引力下降；資本市場(chǎng)波動(dòng)；監(jiān)管收緊；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期。

重磅作品《吞噬九天訣》,別攔著我,我就想逆襲走上人生巔峰!

九天衍生，萬(wàn)道化無(wú)，無(wú)為墟者，可吞萬(wàn)物，洞空無(wú)為，而存也，這是混沌九天訣的總綱，還有一副力量運(yùn)行的圖案。接下來(lái)便是每一個(gè)層次的修煉方法，吞噬九天訣一共分為三個(gè)階段，分別是吞噬萬(wàn)物、道靈無(wú)法、萬(wàn)道無(wú)邊。每一個(gè)階段又分為九個(gè)層次，每一個(gè)層次都代表的一重天，每提升一個(gè)層次，也會(huì)讓自身的戰(zhàn)斗力得到大幅度的提升_。（ 《吞噬九天訣》作者：云陽(yáng)武天第1章一口濃痰苦寒大陸南側(cè)小國(guó)，慶豐國(guó)的國(guó)都，擂臺(tái)之上，一個(gè)一臉的囂張和傲慢的人站立在擂臺(tái)中央。他的腳下還踩著一個(gè)人，他低頭看著在自己腳下掙扎的人，戲謔的道：“不是很牛逼嗎？不是慶豐國(guó)第一天才嗎？不是絕世無(wú)雙的妖孽嗎？現(xiàn)在還不是被我踩在腳下，毫無(wú)還手之力好了吧！

天才變廢材,韓耀天習(xí)得吞噬九天訣,踏上武道巔峰

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獨(dú)家收藏《吞噬九天訣》，別攔著我，我就想逆襲走上人生巔峰！第五章狠辣的韓玉震韓玉明轉(zhuǎn)頭瞪著韓貴登道：“放肆，韓貴登，你怎么和我說(shuō)話呢？我可是你是大伯，就算是族長(zhǎng)，也不敢這樣和說(shuō)話，這件事我們?nèi)婚L(zhǎng)老已經(jīng)達(dá)成一致，你已經(jīng)沒(méi)有資格反對(duì)了_-?！表n貴登馬上道：“哼，如果我父親出關(guān)的話，絕對(duì)不會(huì)等會(huì)說(shuō)-|。