（來源：investwallstreet）
微軟、Meta、蘋果、亞馬遜、高通本周公布財報。高盛指出，本輪財報季呈現(xiàn)明顯的負(fù)向不對稱性，好消息不一定能帶來上漲，壞消息很可能引發(fā)大跌；散戶/投機性交易熱潮明顯回歸，高盛投機交易指標(biāo)逼近歷史最高；AI相關(guān)資本支出數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)了人工智能投資主題的持續(xù)性......
科技巨頭財報季已經(jīng)拉開帷幕，高盛科技分析師PeterBartlett在“Mag7財報海嘯”前夕發(fā)布了七大關(guān)鍵市場觀察，市場正聚焦于這些財報可能帶來的巨大波動。
高盛指出，本輪財報季呈現(xiàn)明顯的負(fù)向不對稱性，尤其在半導(dǎo)體和互聯(lián)網(wǎng)板塊，好消息帶來適度上漲甚至下跌，而壞消息則引發(fā)股價大幅下挫。值得注意的是，盡管期權(quán)市場預(yù)期的財報波動幅度較低，實際波動卻遠(yuǎn)超預(yù)期，如德州儀器公布財報后大跌13%。
高盛還觀察到散戶/投機性交易熱潮明顯回歸，其投機交易指標(biāo)創(chuàng)下1998-2001年和2020-2021年以外的歷史新高。同時，谷歌二季度財報公布后，AI相關(guān)資本支出數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)了人工智能投資主題的持續(xù)性。
財報反應(yīng)呈負(fù)向不對稱性
在科技、媒體和電信(TMT)領(lǐng)域，高盛觀察到明顯的財報負(fù)向不對稱性，尤其在半導(dǎo)體和互聯(lián)網(wǎng)等高度擁擠的板塊。
這一季度的財報反應(yīng)格外引人注目：表現(xiàn)良好的公司股價僅小幅上漲甚至下跌，如Netflix下跌5%、谷歌上漲2%、Flex下跌8%和恩智浦持平；而表現(xiàn)不佳的公司則遭遇大幅拋售，例如德州儀器暴跌13%、ASML下跌8%、意法半導(dǎo)體跌幅達(dá)17%。
高盛Prime經(jīng)紀(jì)服務(wù)部門數(shù)據(jù)顯示，半導(dǎo)體板塊多空比率處于高位，表明該板塊投資者持倉擁擠。雖然擁擠的持倉在大多數(shù)環(huán)境下并不構(gòu)成業(yè)績障礙，但在財報期等特定時點可能創(chuàng)造短期阻力。
實際波動遠(yuǎn)超期權(quán)市場預(yù)期
期權(quán)市場預(yù)期本季度財報平均波動率為±4.7%，創(chuàng)下多年來最低水平，遠(yuǎn)低于上一季度的±7.1%。高盛分析師LeeCoppersmith指出，市場系統(tǒng)性賣出波動率策略的普及導(dǎo)致指數(shù)波動率壓縮，進(jìn)而影響單只股票波動率。
然而，本季度科技股實際財報日波動幅度在許多情況下遠(yuǎn)超期權(quán)隱含波動率，德州儀器下跌13%的幅度幾乎是過去10年任何財報后波動的兩倍。
考慮到當(dāng)前背景和波動率交易水平，高盛建議投資者可以通過期權(quán)市場放大高確信度投資想法或?qū)Φ痛_信度交易進(jìn)行對沖。
散戶與投機交易熱潮回歸
高盛策略師BenSnider團(tuán)隊發(fā)布的最新研究顯示，投機性交易活動大幅上升，推動了范圍有限的空頭擠壓。高盛的新投機交易指標(biāo)現(xiàn)已達(dá)到1998-2001年和2020-2021年以外的歷史最高水平，盡管仍低于那些時期的峰值。
該指標(biāo)上升反映了無盈利股票、仙股和高企業(yè)價值/銷售額倍數(shù)股票在交易量中的占比提高。七月以來表現(xiàn)突出的股票包括：房地產(chǎn)數(shù)字平臺公司OpendoorTechnologies上漲354%、柯爾百貨上漲61%、甜甜圈連鎖品牌KrispyKreme上漲48%......
"關(guān)稅豁免型成長股"動能減弱
今年上半年最顯著的主題投資之一是資金向“關(guān)稅豁免型成長股”集中，但隨著市場關(guān)稅擔(dān)憂持續(xù)減弱和這類股票估值拉升，高盛觀察到7月份該主題資金流向出現(xiàn)實質(zhì)性轉(zhuǎn)變。
代表性股票如Netflix(月內(nèi)下跌11%)、Spotify(月內(nèi)下跌11%)、Take-TwoInteractive(月內(nèi)下跌7%)和媒體集團(tuán)TKO(月內(nèi)下跌7%)都出現(xiàn)動能放緩。不過，值得注意的是，這些股票年初至今仍有不俗表現(xiàn)，長期看多者仍然堅信其投資邏輯。
資本支出數(shù)據(jù)驗證AI投資主題
AI投資主題的熱情似乎達(dá)到前所未有的高度，而近期價格走勢和行業(yè)數(shù)據(jù)點都在驗證這一投資邏輯。
稍早前公布的財報顯示，谷歌二季度資本支出同比增長70%(高于之前的43%)，并將2025財年資本支出指引上調(diào)100億美元，同時表示預(yù)計2026年資本支出將進(jìn)一步增加。投資者需關(guān)注的下一個數(shù)據(jù)點是微軟、Meta和亞馬遜本周公布的資本支出趨勢。
美股上周最受關(guān)注個股
德州儀器：為何跌幅如此之大？該公司因下半年和提前需求擔(dān)憂錄得二十五年來第二糟糕交易日。多數(shù)分析師理解下跌方向，但對幅度提出質(zhì)疑。
IBM：長期投資者(多數(shù)持建設(shè)性態(tài)度)與對沖基金(多名投資者持強烈看空觀點)之間存在明顯分歧。交易臺流量主要傾向于對沖基金圍繞空頭倉位交易，長期投資者活動較少。
谷歌：財報前的共識交易觀點是數(shù)據(jù)強勁將推動股價上漲，隨后因美國司法部裁決(預(yù)計8月中旬)逼近而回落。這一觀點基本成立，高盛確實觀察到財報前后的減倉。
MongoDB：繼續(xù)以差異化長期投資理念/轉(zhuǎn)型故事受到關(guān)注。該股連續(xù)9個交易日上漲(期間上漲20%)，市場對其故事的興奮情緒正在增強。
微軟備受追捧，蘋果淪為“最大空頭”標(biāo)的
本周，美股財報季進(jìn)入高峰期，微軟、Meta、蘋果、亞馬遜、高通公布財報。高盛報告指出，
微軟(周三公布)：今年市值增加6500億美元(接近4萬億美元總市值)，成為大多數(shù)成長型、TMT和通才投資組合的“簡單”核心多頭，在1-10的持倉規(guī)模上為9。多頭關(guān)注Azure增長是否能達(dá)到30%以上。
Meta(周三公布)：雖然仍被大多數(shù)投資者持有且情緒基本積極，但近幾周謹(jǐn)慎情緒略有上升。在1-10的持倉規(guī)模上為8.5。由于廣告環(huán)境強勁(并從AI效率中受益)，預(yù)計季度和指引表現(xiàn)強勁，但最近的舉措(招聘潮/表外數(shù)據(jù)中心投資)引發(fā)了投資回報率討論。
亞馬遜(周四公布)：今年表現(xiàn)相對落后(“僅”上漲5%)，面臨關(guān)稅不確定性(近幾周有所緩和)和一些技術(shù)/資金流阻力(貝佐斯表格4披露)以及AWS下半年增長爭議。在1-10的持倉規(guī)模上為7。
蘋果(周四公布)：在情緒、資金流和持倉方面明顯異于超大型科技同行。作為市場上最大的共同基金減持標(biāo)的和熱門對沖基金相對空頭，蘋果今年表現(xiàn)(-17%，相比納指+9%)代表了多數(shù)投資者的“超額表現(xiàn)來源”。在1-10的持倉規(guī)模上為4。市場預(yù)期當(dāng)季業(yè)績超預(yù)期，但對長期競爭地位的不確定性似乎仍處于歷史高位。
癌的英文名字為 cancer 它是一組疾病， 其特征為異常細(xì)胞的失控生長， 并由原發(fā)部位向其他部位播散 由于它的快速而無規(guī)律的生長， 不但消耗人體的大量營養(yǎng)， 而且破壞了正常器官的組織結(jié)構(gòu)和功能。 這種播散如無法控制， 將侵犯要害器官并引起衰竭， 最后導(dǎo)致死亡。 通常所講的“ 癌癥” 指的是所有的惡性腫瘤， 包括“ 癌” 與“ 肉瘤” 等。 其中來源于上皮組織的惡性腫瘤叫“ 癌” ， 來源于間葉組織 包括結(jié)締組織和肌肉 的惡性腫瘤叫“ 肉瘤” 。 目前對于癌癥提倡預(yù)防為主， 早期發(fā)現(xiàn)， 早期診斷， 早期治療。 治療方法首選手術(shù)療法， 其次為化療 放療、 中醫(yī)中藥。 早期治療的患者經(jīng)過合理用藥， 科學(xué)配餐， 大多數(shù)預(yù)后都很好。 癌到底是怎樣發(fā)生的 其機制尚不十分清楚。 但是， 正常細(xì)胞并不是在某一天突然變成了癌細(xì)胞， 而是在長期的物理、 化學(xué)及生物因素等刺激之后發(fā)生癌變的。 癌癥的發(fā)生是一個復(fù)雜的、 多階段的過程， 受某些化學(xué)、 物理、 生物等因素的影響， 還有遺傳因素、 免疫功能等。 常見的致癌因素有 1.生物因素： 生物性致癌因素包括病毒、 細(xì)菌、 寄生蟲。 已經(jīng)證明有30余種150余株病毒可以造成動物腫瘤。 病毒能引起人類腫瘤， 如C型RNA病毒與白血病有關(guān)， 單純皰疹病毒Ⅱ型與子宮頸癌有關(guān)， 黃曲霉素可以導(dǎo)致肝癌等。 2.化學(xué)致癌物： 現(xiàn)在已知誘發(fā)癌癥的化學(xué)物質(zhì)已有1000多種。 包括天然的和人工合成的， 日常常見的有： （ 1） 多環(huán)性碳?xì)浠衔铮?如煤焦油、 瀝青、 粗石蠟、 雜酚油、 蒽油等， 這些物質(zhì)中含有3， 4-苯并芘， 是一種重要的致癌物質(zhì)， 煙草中的含量也不少。 （ 2） 染料： 如偶氮染料、 乙苯胺、 聯(lián)苯胺等， 均有較強的致癌作用。 （ 3） 亞硝胺： 在自然界存在的數(shù)量較少， 但通過細(xì)菌的作用， 在人體內(nèi)可以合成大量的亞硝胺， 是消化系統(tǒng)癌癥的重要致癌物質(zhì)。 （ 4） 其他無機物： 如砷、 鉻、 鎳等及其化合物， 以及石棉均有致癌作用。 延伸閱讀：與 (高盛給出)七大：觀？察 的相關(guān)文章密云極端降雨歷史罕見破壞性極大
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