陳季蘋
蘇州超級IPO來了。
投資界獲悉,近日蘇州匯川聯(lián)合動(dòng)力系統(tǒng)股份有限公司(簡稱“聯(lián)合動(dòng)力”)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請已獲得證監(jiān)會注冊。公司計(jì)劃募資48.57億元,以此計(jì)算公司最高估值達(dá)485億元。
聯(lián)合動(dòng)力來頭不小——于2021年從匯川技術(shù)分拆,身后站著朱興明、朱瀚玥父女,其中朱興明執(zhí)掌下的匯川技術(shù)早已上市,最新市值超1700億元。目前聯(lián)合動(dòng)力已通過兩輪上市問詢,敲鐘在即。
這是一抹縮影。今年似乎流行“父女檔”,中策橡膠、樂欣戶外、星邦互娛……“父女創(chuàng)業(yè)檔”陸續(xù)站上IPO敲鐘舞臺,令人印象深刻。
湖南岳陽首富,湖南父女執(zhí)掌,要IPO了
聯(lián)合動(dòng)力的故事,始于一位湖南大佬。
1967年出生于湖南岳陽,朱興明早年在東北重型機(jī)械學(xué)院(現(xiàn)燕山大學(xué))學(xué)習(xí),后以專業(yè)第一的成績被保送攻讀該校研究生,畢業(yè)后分配到深圳一家小型電機(jī)廠工作。
彼時(shí)華為開始布局電機(jī)電控領(lǐng)域,朱興明看準(zhǔn)機(jī)會加入華為電氣,很快成長為高級工程師。2001年,朱興明所在的安圣電氣被美國艾默生集團(tuán)以7.5億美元的價(jià)格收購,成為當(dāng)時(shí)國內(nèi)最大的并購案。
西門子、ABB、三菱……當(dāng)時(shí)一眾國外品牌壟斷了變頻器市場。嗅到國產(chǎn)替代的機(jī)會,2003年朱興明攜手18位前同事共同創(chuàng)立了匯川技術(shù)。
后面的故事廣為人知:從一款通用型電梯電機(jī)變頻器起家,匯川逐漸崛起為自動(dòng)控制技術(shù)龍頭。2010年,公司成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板,最新市值超1700億元。
聯(lián)合動(dòng)力曾是匯川技術(shù)的一個(gè)部門。早在2009年,電動(dòng)汽車業(yè)還處于萌芽階段時(shí),匯川技術(shù)就成立新能源事業(yè)部門,此后將其獨(dú)立,聯(lián)合動(dòng)力由此誕生。2021年,匯川技術(shù)將新能源汽車業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)全部劃轉(zhuǎn)至聯(lián)合動(dòng)力,實(shí)現(xiàn)賬目和業(yè)務(wù)的完全獨(dú)立,最終決定分拆上市。
背后邏輯不難理解——作為電動(dòng)汽車的“三大件”,“電控、電機(jī)、電池”相當(dāng)于傳統(tǒng)燃油車中發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等核心零部件,與匯川技術(shù)的電控積累天然契合。
此后聯(lián)合動(dòng)力發(fā)起股改,并通過兩次增資,分別引入蘇州聯(lián)益創(chuàng)投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)和蘇州聯(lián)豐投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)。增資完成后,聯(lián)益創(chuàng)投、聯(lián)豐投資和匯川技術(shù)對聯(lián)合動(dòng)力的持股比例分別為3.84%、1.65%、94.5%。
其中在2021年,朱興明與其女兒朱瀚玥女士簽署了《贈與協(xié)議》,將其直接持有的匯川技術(shù)股票20602113股(約合0.41%股份)及匯川投資21.7029%股權(quán)的全部財(cái)產(chǎn)權(quán)益無償贈與給朱瀚玥,雙方為一致行動(dòng)人。IPO前,朱興明合計(jì)控制公司20.0094%股份表決權(quán),同時(shí)間接控制聯(lián)合動(dòng)力94.51%的股份,為企業(yè)實(shí)際控制人。
創(chuàng)業(yè)二十余載,朱興明在《胡潤全球富豪榜》穩(wěn)居湖南岳陽榜首。現(xiàn)在,他們又要迎來一個(gè)超級IPO。
理想汽車“好兄弟”,崛起于蘇州
聯(lián)合動(dòng)力靠什么撐起一個(gè)IPO?
招股書顯示,聯(lián)合動(dòng)力為下游超過40家整車企業(yè)、超過170個(gè)車型提供動(dòng)力系統(tǒng)解決方案,2024年度動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)品出貨量超過450萬臺。在這份名單中,既有理想、小米等造車新勢力,也有廣汽、奇瑞、長安、吉利、東風(fēng)等民族汽車品牌,還有沃爾沃、Stellantis、大眾、奧迪、保時(shí)捷、捷豹路虎等國際主流車企。
營收如何?招股書顯示,聯(lián)合動(dòng)力2022年至2024年?duì)I收分別為50.27億元、93.65億元、161.78億元;凈利潤分別為-1.8億、1.86億元、9.36億元。2025年第一季度營收則為38.47億元,凈利潤達(dá)到3.28億元。
其中,電驅(qū)系統(tǒng)產(chǎn)品成為聯(lián)合動(dòng)力最主要的營收來源,2022年至2024年三年間,其有超過80%的主營收入來自于此。與此同時(shí),電驅(qū)系統(tǒng)的銷售單價(jià)卻從2022年時(shí)的5160.72元/臺,下滑至2024年的3764.39元/臺;相對應(yīng)的,銷量從2022年的89.85萬臺,一路飆升至至2024年的371.16萬臺。
聯(lián)合動(dòng)力業(yè)績暴漲的背后,離不開與理想汽車的深度綁定。招股書顯示,2022至2024年,理想汽車分別是聯(lián)合動(dòng)力的第一、第二和第一大客戶,其貢獻(xiàn)的收入分別為14.58億元、18.66億元和56.12億元。
值得注意的是,威馬汽車的歷史案例凸顯客戶經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。2021年至2023年,因威馬汽車出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī),聯(lián)合動(dòng)力累計(jì)計(jì)提壞賬3.3億元,其中2023年計(jì)提2.15億元,對當(dāng)期利潤產(chǎn)生較大影響。
聯(lián)合動(dòng)力坦言,如果客戶車型銷量減少將導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷量下降、客戶整車產(chǎn)品毛利率下降甚至單車虧損將導(dǎo)致公司銷售價(jià)格承壓并進(jìn)一步影響毛利率水平、客戶資金周轉(zhuǎn)減慢將導(dǎo)致公司貨款回籠周期拉長及現(xiàn)金流狀況惡化,公司的經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。
回望聯(lián)合動(dòng)力的崛起歷程,蘇州是一個(gè)不容忽視的角色。去年10月,聯(lián)合動(dòng)力總部及生產(chǎn)基地項(xiàng)目在蘇州開工,項(xiàng)目總投資80億元。彼時(shí)朱興明表示,蘇州產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)、營商環(huán)境一流,是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的福地?!靶马?xiàng)目從啟動(dòng)到開工,僅用時(shí)三個(gè)月,效率之高遠(yuǎn)超預(yù)期?!?/p>
作為聯(lián)合動(dòng)力總部所在地,蘇州吳中區(qū)集聚新能源智能汽車相關(guān)企業(yè)超過90家,覆蓋“三電”系統(tǒng)、汽車電子、汽車配飾、智能網(wǎng)聯(lián)汽車等關(guān)鍵細(xì)分領(lǐng)域。截止去年8月,吳中區(qū)在建新能源智能汽車產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目合計(jì)34個(gè),計(jì)劃總投資206.84億元。
而將目光放大至蘇州全市,蘇州新能源及新能源汽車產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值突破7500億,新能源產(chǎn)業(yè)規(guī)上企業(yè)達(dá)430家。在此過程中,蘇州集聚了協(xié)鑫集團(tuán)、阿特斯、固德威、天華新能、星恒電源、知行科技、蘇州金龍等光伏電池、儲能電池、新能源汽車、智能駕駛系統(tǒng)企業(yè)。
去年9月,《蘇州市新能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃(2024-2026年)》發(fā)布,力爭到2026年蘇州新能源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值突破1萬億元。
這也意味著,蘇州第4個(gè)萬億產(chǎn)業(yè)集群正呼嘯而來。
中國女二代,集體登場
聯(lián)合動(dòng)力身上的朱氏父女標(biāo)簽,尤為鮮明。這也讓人看到,越來越多“父女創(chuàng)業(yè)檔”正登上IPO敲鐘舞臺。
印象深刻的是在今年6月,中策橡膠登陸上交所主板,開盤市值一度接近500億元,成為杭州年內(nèi)迄今最大IPO。脫胎于1958年成立的杭州海潮橡膠廠,中策橡膠如今已是國內(nèi)首屈一指的輪胎制造商。在本次IPO前,公司實(shí)際人為仇建平、仇菲父女,合計(jì)控制46.95%股份。
還有來自成都的星邦互娛。這家2014年成立的游戲廠商,由郭中健一手創(chuàng)建,他的女兒郭小蘭在2017年以首席執(zhí)行官身份加入,此后接連孵化多個(gè)爆款游戲。不久前,星邦互娛憑借著招牌手游《九州仙劍傳》總流水突破100億元。今年3月,星邦互娛正式向港交所遞交招股書,郭中健父女即將迎來第一個(gè)IPO。
稍早前,樂欣戶外港股IPO備案申請材料也已獲證監(jiān)會接收。創(chuàng)始人是一位60后浙江商人楊寶慶,他從一個(gè)村辦皮革小作坊起家,歷經(jīng)三十余年打造出泰普森。其中,樂欣戶外正是隸屬集團(tuán)的釣魚裝備業(yè)務(wù)。招股書顯示,公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理LEIYANG即為楊寶慶之女,她出生于1995年,早年前往海外留學(xué),畢業(yè)后便回到家族企業(yè)工作,直到2022年7月又加入樂欣戶外。
這樣的案例不勝枚舉。悄然間,中國商業(yè)江湖正走來一批女繼承者們。
諸如劉舒琪接棒,成為近千億市值通威股份掌門人;劉暢從父親手下接過新希望投資集團(tuán),執(zhí)掌家族投資;桐昆集團(tuán)創(chuàng)始人陳士良交棒給女兒陳蕾;天齊鋰業(yè)選舉蔣衛(wèi)平之女蔣安琪為新任董事長……她們成為中國商界一道靚麗風(fēng)景線。
當(dāng)然,更為外界熟知的是宗馥莉。去年2月,宗慶后因病去世,娃哈哈由從此進(jìn)入“宗馥莉時(shí)代”。接班第一年,娃哈哈營收重回700億區(qū)間,拉齊了十年前的業(yè)績規(guī)模。
然而近日,宗馥莉卻陷入一場遺產(chǎn)繼承風(fēng)波之中,令人唏噓。
正所謂“打江山容易,守江山難”。中國歷史一個(gè)亙古不變的真理,那就是守業(yè)更比創(chuàng)業(yè)難。雖然中國商界女繼承者們陸續(xù)登場,但留給她們的考驗(yàn)才真正開始。
來源:紅網(wǎng)
作者:呂爍
編輯:蔡佩裕
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