（來源：市場投研資訊）
一周一議：碳酸鋰緣何大漲？
本周碳酸鋰主力合約2509周內漲幅18.3%，收于80520元/噸，波動率放大明顯，較6月低點（58400）漲幅37.9%。我們認為碳酸鋰大漲最直接觸發(fā)點在于——供給端收縮預期，反內卷催化下價格迎來快速修復。回顧7月以來鋰行業(yè)的重大事件：1）7月14日，宜春市自然資源局下發(fā)通知，要求當?shù)?家涉鋰礦山企業(yè)編制儲量核實報告，并在9月30日前完成報告編制，因這些礦權存在“規(guī)避審批權限、越權辦理手續(xù)”等問題。這也表明，監(jiān)管部門正在加快治理鋰資源違規(guī)開發(fā)現(xiàn)象。2）7月17日，因違規(guī)開采問題，藏格礦業(yè)發(fā)布公告稱，其全資子公司藏格鋰業(yè)已被責令停產(chǎn)、整改。據(jù)電池中國網(wǎng)，核心問題在于：其依托的察爾汗鹽湖鉀鎂礦采礦權僅登記鉀鹽開采，未包含鋰資源開采許可。3）7月21日晚，江特電機發(fā)布公告披露，其全資子公司宜春銀鋰擬于7月25日啟動停產(chǎn)檢修，涉及全部鋰鹽生產(chǎn)線，預計檢修時長約26天。這一系列事件，進一步加劇了市場對碳酸鋰供給收縮的預期。此外，政策層面推動“反內卷”行動，從終端汽車行業(yè)向上游傳導，旨在終止一味價格戰(zhàn)的無序競爭。整體看，本輪碳酸鋰價格上漲，是供給收縮預期下，市場對前期非理性低價的一種修復，也是行業(yè)告別“以價換量”粗放經(jīng)營模式的結果。
基本金屬：宏觀情緒推升銅鋁價格，高位遭遇需求阻力。1）銅：本周銅價上漲，滬銅收于78710元/噸。近期市場情緒高漲，眾多商品上漲明顯，銅在此次的上漲中表現(xiàn)相對不高，但絕對價格依然呈現(xiàn)環(huán)比上漲趨勢；但8月1日將近，美國對銅征收關稅的計劃即將來臨，市場交易較為謹慎。COMEX與LME價差有進一步擴大的表現(xiàn)?；久嫔?，國內庫存繼續(xù)下降，但從市場的反饋來看，入庫數(shù)量較少是主要影響庫存變動的因素，市場需求表現(xiàn)缺乏明顯的增長亮點，階段性逢低補庫動作為加工企業(yè)帶來的訂單較為有限；目前現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)供需雙弱的狀態(tài)，銅價的支撐力度有所減弱，但在逢低補庫的影響下，銅價下跌空間有限。整體來看，近期市場情緒較為熱烈，也為銅價上漲提供了一定的助力，但在缺乏絕對量的需求保障以及關稅等問題的制約影響下，壓縮了上漲空間，預計短期銅價將進入高位區(qū)間震蕩的狀態(tài)。2）鋁：本周鋁價上漲，滬鋁收于20630元/噸。外盤鋁價上行疊加氧化鋁期貨走強，共同推漲國內鋁市。工信部穩(wěn)增長政策提振市場情緒。供應端來看，山東產(chǎn)能向云南轉移，貴州電解鋁企業(yè)復產(chǎn)持續(xù)推進，行業(yè)理論開工產(chǎn)能提升。鋁棒產(chǎn)量受貴州增量支撐有所提升，鋁板產(chǎn)量持穩(wěn)，但光伏領域消費預期轉弱引發(fā)憂慮。成本壓力持續(xù)傳導，國產(chǎn)氧化鋁周漲1.21%至3215.83元/噸。預熱陽極持穩(wěn)，火電成本受動力煤波動影響小幅上漲，水電則受益豐水期電價走低。綜合測算顯示電解鋁理論成本增加，但現(xiàn)貨價格上漲仍帶動行業(yè)利潤空間較上周擴大。庫存雙增，LME鋁庫存突破44萬噸關口，單周增2.13萬噸至44.48萬噸。國內鋁錠社會庫存同步累積，較上周增加1.8萬噸至51.07萬噸。建議關注：五礦資源、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、中國宏橋、中孚實業(yè)、天山鋁業(yè)、神火股份、云鋁股份等。
貴金屬：避險需求激增，金銀周度上揚。截至7月24日，國內99.95%黃金市場均價780.69元/克，較上周均價上漲0.83%，上?，F(xiàn)貨1#白銀市場均價9291元/千克，較上周均價上漲2.02%。美國8月1日新關稅政策期限臨近，市場對全球貿易協(xié)議前景轉向悲觀，刺激黃金避險買盤。周內美元及美債收益率走弱進一步強化貴金屬吸引力，但美日貿易協(xié)議落地后風險偏好回升，抑制金銀漲幅。投資者正密切關注貿易談判新動向，以尋找方向性突破契機。建議關注：山東黃金，赤峰黃金，招金礦業(yè)，山金國際，中金黃金，中國黃金國際，湖南黃金，株冶集團。
小金屬：本周鎢價全線調漲。65度黑鎢精礦均價18.65萬元/噸（周漲0.7萬），仲鎢酸銨報27.3萬元/噸（周漲1.15萬），70鎢鐵與碳化鎢粉分別上調0.9萬元/噸和16元/千克。鎢礦端憑借資源稀缺性持續(xù)挺價，支撐著原料成本線。近期供應商探高意向較高，下游采買主動性一般，場內交投仍謹慎按需，工廠開工積極性有限。鎢產(chǎn)業(yè)鏈需求預期欠佳，市場采銷活躍度不高，企業(yè)新接訂單有限。合金端操作較為謹慎，高風險下普遍以銷定產(chǎn)。建議關注：中鎢高新，廈門鎢業(yè)，章源鎢業(yè)，翔鷺鎢業(yè)，安源煤業(yè)。
稀土永磁：基本面加速修復，價格上行明顯。本周權益端表現(xiàn)非常出色，輕稀土龍頭企業(yè)北方稀土上漲16.05%；中重稀土企業(yè)中國稀土/廣晟有色分別上漲13.69%/15.31%。磁材板塊企業(yè)金力永磁、正海磁材、寧波韻升分別上漲7.37%/12.66%/7.99%。本周北方稀土完成三次競拍，成交價分別為57.2/57.2/57.95萬，7月22日晚稀土競拍價格迎來提升，到達三次競拍最高價57.95萬元，稀土價格上行空間已打開。具體現(xiàn)貨價格，輕稀土氧化鐠釹上漲7.53%至51.4萬元/噸；中重稀土氧化鏑收于165萬元/噸，氧化鋱收于710萬元/噸。當前磁材廠許可證陸續(xù)辦理，往后基本面或迎大幅改善，尤其三季度有望迎來“量價齊升”，目前已較充分反映?？撮L一點，板塊大邏輯將更為清晰，要足夠重視上游供給重塑的產(chǎn)業(yè)趨勢性機會，重點關注基本面修復邏輯最順的北方稀土、中國稀土、廣晟有色。同時，磁材之前受出口管制影響其出口，當前迎基本面修復。建議重點關注磁材核心公司正海磁材、金力永磁、寧波韻升等。
風險提示：需求回暖不及預期的風險，政策與貿易摩擦不確定性的風險，供給端擾動超預期的風險
1.基本金屬&貴金屬：宏觀情緒推升銅鋁價格，高位遭遇需求阻力
1.1.銅：銅價先揚后抑，社庫維持去庫
綜述：本周（7.21-7.27）銅價重心再度上移，現(xiàn)貨升水先揚后抑。隨著周初社庫再度下降至低位，且主流品牌貨源流通偏少，持貨商挺價惜售情緒顯現(xiàn)，升水有所走高，但同時銅價受宏觀情緒影響，重心上移明顯，下游消費表現(xiàn)疲弱，成交氛圍不佳。下周來看，考慮到目前銅價高位運行，且臨近月底，部分下游加工企業(yè)受制于資金壓力，市場采購需求難有增量，現(xiàn)貨升水預計回升壓力較大，但考慮到低庫存支撐，下方空間同樣有限，因此現(xiàn)貨升水周內或顯拉鋸為主。庫存方面，本周（7.21~7.27）國內市場電解銅現(xiàn)貨庫存12.18萬噸，較17日降2.26萬噸，較21日增0.37萬噸；國內電解銅庫存繼續(xù)維持去庫趨勢，其中上海市場、廣東市場、江蘇市場均表現(xiàn)減少；由于周內國內貨源和進口到貨量仍相對不多，不過近期下游采購需求亦較為有限，部分倉庫出庫量有所減少，因此庫存去庫趨勢放緩；下周來看，冶煉出仍有部分貨源出口，雖然有進口銅到貨預期，但進口貨源預計流入不多，不過銅價高位運行，下游需求難有明顯提振，因此預計庫存繼續(xù)表現(xiàn)去庫，下降幅度有限。
后市預測：百川盈孚預計LME銅價運行區(qū)間9880-9980美元/噸，滬銅運行區(qū)間79200-80000元/噸。宏觀消息面，特朗普政府推進“關稅模板”策略，美日貿易協(xié)議落地；歐盟談判若達成低稅率協(xié)議（擬設15%基準關稅），將緩解市場對全球貿易戰(zhàn)的擔憂，且市場對中美后續(xù)的談判結果也持樂觀預期。國內政策方面，工業(yè)和信息化部推動有色金屬等重點行業(yè)調結構、優(yōu)供給，疊加“反內卷”政策優(yōu)化競爭環(huán)境，提升市場對需求復蘇的信心。國內市場，目前社庫雖仍處歷史低位，但消費端受淡季影響需求維持低位，且本輪價格的由漲轉跌也說明國內市場對高價的不認可，但繼續(xù)下滑幅度預估有限。臨近8月1號的時間節(jié)點，疊加月底各企業(yè)多為回籠資金，預計下周市場波動鎖緊，價格消耗前期漲跌幅為主。
建議關注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、五礦資源。
1.2.?鋁：氧化鋁漲推高成本，鋁價上行助利潤增
市場綜述：本周（2025.7.18-2025.7.24）鋁價上漲。本周外盤鋁均價為2632美元/噸，較上周相比上漲39美元/噸，漲幅1.50%。滬鋁主力均價20760元/噸，較上周相比上漲289元/噸，漲幅1.41%。華東現(xiàn)貨均價為20822元/噸，與上周相比上漲250元/噸，漲幅1.22%。華南現(xiàn)貨均價為20794元/噸，與上周相比上漲232元/噸，漲幅1.13%。氧化鋁期貨價格大漲帶動滬鋁價格，進一步帶動現(xiàn)貨鋁價，疊加工信部提出對鋼鐵、有色、石化等行業(yè)穩(wěn)增長工作方案影響，推動現(xiàn)貨鋁價上漲。
供應方面：本周山東地區(qū)向云南地區(qū)轉移產(chǎn)能，貴州地區(qū)電解鋁企業(yè)繼續(xù)復產(chǎn)，綜合來說，電解鋁行業(yè)理論開工產(chǎn)能小幅增加。
需求方面：本周鋁板產(chǎn)量較上周持穩(wěn)。本周鋁棒產(chǎn)量較上周增加，增量集中于貴州地區(qū)。綜合來說，鋁棒鋁板行業(yè)對電解鋁的理論需求有所增加。終端方面，光伏數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場擔憂后續(xù)光伏消費情況。
成本方面：氧化鋁方面，中國國產(chǎn)氧化鋁價格繼續(xù)上漲。本周中國國產(chǎn)氧化鋁均價為3215.83元/噸，較上周均價3177.46元/噸上漲38.37元/噸，漲幅為1.21%。預焙陽極方面，預焙陽極采購價格持穩(wěn)。電價方面，火電電價受動力煤價格影響，市場交易活躍度較高，動力煤市場價格小幅上漲；按照電價周期計算，火電電價基本持穩(wěn)。水電方面，豐水期水電價格繼續(xù)下跌。綜合來說，預計本周電解鋁理論成本增加。
利潤方面：百川盈孚預計本周電解鋁理論成本增加。現(xiàn)貨鋁價上漲。綜合來看，本周電解鋁理論利潤較上周增加。
庫存方面：本周LME鋁庫存較上周增加，目前LME鋁庫44.48萬噸，較上周42.35萬噸增加2.13萬噸。中國方面，本周鋁錠社會庫存繼續(xù)增加，目前庫存51.07萬噸，較上周49.27萬噸增加1.8萬噸。
走勢預測：百川盈孚預計下周現(xiàn)貨鋁價震蕩運行，預計電解鋁價格運行區(qū)間20300-21000元/噸。
建議關注：中孚實業(yè)、神火股份、云鋁股份、中國宏橋等標的。
1.3.?貴金屬：避險需求激增，金銀周度上揚
綜述：本周（7.18-7.24）金銀價格上漲。截至7月24日，國內99.95%黃金市場均價780.69元/克，較上周均價上漲0.83%，上?，F(xiàn)貨1#白銀市場均價9291元/千克，較上周均價上漲2.02%。周內特朗普政府的關稅政策是市場關注的焦點，隨著8月1日美國對全球貿易伙伴施加新關稅的最后期限臨近，市場對美國與主要貿易伙伴達成協(xié)議的前景愈發(fā)悲觀，全球貿易局勢的緊張進一步推高了黃金的避險需求。周前期市場既有全球貿易不確定性的推波助瀾，也有美元和美國國債收益率下跌的助力，但昨日美日貿易協(xié)議簽訂完畢，市場風險偏好回升，打壓了黃金的避險需求。目前市場等待新線索指引，COMEX金銀主力分別運行在3350-3400和39.0-39.5美元/盎司之間，滬銀在9300-9400元/千克區(qū)間內窄幅震蕩，滬金主力在778元/克附近徘徊。
后市預測：百川盈孚預計下周金銀價格或寬幅震蕩，COMEX黃金主力合約價格運行在3200-3500美元/盎司之間，國內黃金現(xiàn)貨價格運行在750-800元/克之間；COMEX白銀價格運行在36.0-40.0美元/盎司之間，國內白銀價格運行在8500-9500元/千克之間。
1.4.?鉛：供需僵持難破，鉛價延續(xù)區(qū)間震蕩
綜述：本周（2025.7.18-2025.7.24）鉛價下跌。截至7月23日，LmeS_鉛3M一周結算均價1976元/噸，較上周均價下跌6美元/噸，跌幅0.3%。截至7月24日，滬鉛主力一周結算均價16894元/噸，較上周均價下跌94元/噸，跌幅0.55%。百川盈孚指導價一周均價16730元/噸，較上周均價下跌100元/噸，跌幅0.59%。
后市預測：百川盈孚預計8月鉛價仍以震蕩運行為主，倫鉛價格運行在1950-2150美元/噸之間，滬鉛主力合約運行區(qū)間為16900-17300元/噸之間。綜合來看，供需面轉向預期不大，原料有限以及需求謹慎，或將繼續(xù)限制鉛價波動空間，關注供應端擾動持續(xù)性以及鉛價抬頭后下游接貨表現(xiàn)。
1.5.?鋅：供給擾動+政策提振，鋅價高位偏強
綜述：本周（2025.7.18-2025.7.24）鋅價走勢較強。截止到7月24日，0#鋅錠現(xiàn)貨周均價22727元/噸，整體較上周平均漲幅2.61%?！肮┙o側改革”持續(xù)發(fā)酵帶動鋅市情緒，受到本周山西等地計劃開展煤炭生產(chǎn)核查消息影響，煤炭再次成為市場關注的焦點，大宗商品情緒高昂，鋅價周內高位震蕩運行。
后市預測：百川盈孚綜合來看，預期下周滬鋅主力運行區(qū)間在22500-23500元/噸，倫鋅運行區(qū)間在2750-2950美元/噸。海外關稅談判進展寥寥，美國下半年通脹形勢或因“關稅效應”可能更加嚴峻。近期國內宏觀情緒對滬鋅盤面有力提振，“去產(chǎn)能”、“反內卷”熱度仍存，近期農(nóng)村公路條例的公布和雅魯藏布江水電站工程開工，大型拉動內需基建項目提振市場情緒，7月底政治局會議仍值得期待。近期國內宏觀利好引領盤面，預計下周滬鋅維持高位震蕩，也存再迎一波上漲的可能，但需警惕宏觀情緒消化后資金調轉做空。基本面變動對鋅市影響，則主要體現(xiàn)在現(xiàn)貨成交升貼水上。
2.小金屬：降息預期驟然降溫，稀土基本面加速修復
2.1.?鋰：氯化鋰價格持穩(wěn)，市場情緒謹慎
綜述：本周（2025.7.18-2025.7.24）氯化鋰市場價格持穩(wěn)。截止到7月24日，氯化鋰價格集中在6.10-6.50萬元/噸之間，均價水平穩(wěn)至6.3萬元/噸。本周氯化鋰市場行情波動有限，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)生產(chǎn)運行保持穩(wěn)定態(tài)勢。然而，下游需求端未出現(xiàn)顯著利好消息，市場交投氛圍持續(xù)清淡。盡管上游環(huán)節(jié)顯露一定回暖跡象，但整體市場情緒偏向謹慎。當前市場在供需兩端均無突出變動的情況下，呈現(xiàn)出平穩(wěn)運行的特征。
2.2.?鈷：成本推漲需求疲軟，鈷價格上行交投清淡
鈷原料綜述：本周（2025.7.18-2025.7.24）鈷精礦價格偏強運行。截至7月24日，CIF到岸價運行在12.2-12.4美元/磅，均價為12.3美元/磅，周內價格上漲0.1美元/磅。本周鈷中間品價格上漲，截至7月24日，價格為12.6-12.8美元/磅，均價為12.7美元/磅，周內價格上漲0.1美元/磅。供給端，鈷中間品資源比較集中，礦企延續(xù)暫停報價，6月進口驟降加劇供應擔憂，貿易商看漲推高報價。需求端，鈷冶煉行業(yè)承壓明顯，成本倒掛與需求疲軟雙重擠壓。多數(shù)企業(yè)選擇消化自有庫存觀望后市，少數(shù)低庫存企業(yè)雖有詢盤，但買賣價差仍大，市場交投持續(xù)清淡。
后市預測：百川盈孚預計鈷中間品現(xiàn)貨價格偏穩(wěn)運行，與本周相比價格持平。當前國內鈷中間品貨源偏緊價格走強，但下游冶煉廠受制于低開工率及終端需求疲軟，采購謹慎且高價接受度有限，市場交投僵持。
電解鈷綜述：本周（2025.7.18-2025.7.24）國內金屬鈷行情震蕩上行。截至7月24日，百川盈孚統(tǒng)計99.8%電解鈷價格23.8-26.0萬元/噸，較上周同期均價上調0.15萬元/噸，漲幅0.61%。本周國內電子盤鈷價區(qū)間震蕩上調，電解鈷市場價格隨之上漲。周內原料緊缺導致廠商減產(chǎn)停產(chǎn)，電解鈷行業(yè)開工率跌破50%。成本端受鈷原料持續(xù)漲價支撐走強，主流廠商延續(xù)暫停報價策略，但市場詢盤活躍度回升，業(yè)者心態(tài)逐步改善。不過受季節(jié)性淡季及消費電子需求不振影響，下游僅維持剛性采購，市場整體交投仍顯清淡。
后市預測：百川盈孚下周電解鈷價格將延續(xù)窄幅震蕩運行，價格在23.8-26.0萬元/噸。受原料成本上漲影響，部分電解鈷冶煉廠減產(chǎn)或停產(chǎn)，開工率維持低位，廠商多暫停報價。海關數(shù)據(jù)出爐，市場情緒有所提振，貿易商報價隨盤上調。下游市場受高溫季節(jié)影響，整體需求平平，部分企業(yè)逢低補庫。
2.3.?錫：錫市供需雙弱，政策支撐下高位震蕩
綜述：本周（2025.7.18-2025.7.24）錫價上漲。截至7月23日收盤，倫錫收盤34750美元/噸，較上周同期相比上漲1760美元/噸，漲幅5.33%?！肮┙o側改革”持續(xù)發(fā)酵帶動錫市情緒，受到本周山西等地計劃開展煤炭生產(chǎn)核查消息影響，煤炭再次成為市場關注的焦點，大宗商品情緒高昂，疊加庫存低位對價格暫存支撐，錫價周內高位震蕩運行。
錫精礦：本周國內錫精礦價格走勢上行。截止7月24日，錫精礦市場均價為264600元/噸，較上周價格漲幅1.34%。周內錫精礦加工費持平，當前云南地區(qū)的錫精礦加工費為12000元/噸；江西地區(qū)的加工費為8000元/噸。緬甸佤邦政府重開復產(chǎn)會議，部分采礦許可證下發(fā)，企業(yè)可正式開始對錫礦進行開采，算上運輸時間，預計9月初有少量錫礦送至國內補充供應。但目前錫煉廠原料庫存天數(shù)不多，開工依舊處在年內較低水平。
錫錠：現(xiàn)貨市場方面，冶煉廠挺價情緒較強，但實際鮮有成交，庫存維持低位給予錫價支撐。下游企業(yè)對高價錫接受度不高，多維持觀望為主。
庫存：本周倫錫庫存減少。截至7月23日，倫錫庫存量為1690噸，與上周同期相比減少345噸，降幅16.95%。
2.4.?鎢：鎢價全線上揚，上下游博弈加劇
綜述：本周（2025.7.18-2025.7.24）鎢價上調。截止到7月24日，65度黑鎢精礦均價在18.65萬元/噸，較上周上調0.7萬元/噸；仲鎢酸銨在27.3萬元/噸，較上周上調1.15萬元/噸，70鎢鐵均價在27.4萬元/噸，較上周上調0.9萬元/噸，碳化鎢粉在396元/千克，較上周上調16元/千克。鎢礦端憑借資源稀缺性持續(xù)挺價，支撐著原料成本線。近期供應商探高意向較高，55黑鎢逐漸向19萬元/噸試探，APT報價上探至27.8-28萬元/噸，下游采買主動性一般，場內交投仍謹慎按需，工廠開工積極性有限。鎢產(chǎn)業(yè)鏈需求預期欠佳，市場采銷活躍度不高，企業(yè)新接訂單有限。合金端操作較為謹慎，高風險下普遍以銷定產(chǎn)。
鎢精礦：本周鎢精礦價格上調。65%黑鎢18.6-18.7萬元/標噸，較上周價格上調0.7萬元/標噸，65%白鎢18.5-18.6萬元/標噸，較上周價格上調0.7萬元/標噸。隨著戰(zhàn)略礦產(chǎn)地位不斷強化升級，疊加周內新一輪長單報價大幅調高，業(yè)者信心得到加強，礦價預期值進一步抬升，在漲價預期下的部分持貨商惜售情緒愈發(fā)強烈，出貨節(jié)奏放緩，產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力持續(xù)推高，迫使下游冶煉產(chǎn)品跟進漲勢。
鎢粉：本周粉末價格上調。中顆粒鎢粉404-408元/千克，較上周價格上調16元/千克，中顆粒碳化鎢粉394-398元/千克，較上周價格上調16元/千克。本周粉末報價跟隨原料端調整，成本堅挺與供應鏈風險推升行情，買賣雙方持續(xù)博弈，下游終端采購活躍度一般，硬質合金企業(yè)被動跟漲產(chǎn)品售價，但對原料仍有畏高情緒，高風險下普遍以銷定產(chǎn)，粉末市場走銷一般。
仲鎢酸銨（APT）：本周仲鎢酸銨產(chǎn)量2200噸，仲鎢酸銨開工率72.37%。供應端收緊、需求端仍不理想，市場交易活躍度有限，供應鏈上暫無新的補充，而在關鍵礦產(chǎn)方面的大國博弈，推高鎢戰(zhàn)略資源稀缺性預期，持貨商保持惜售情緒。
鎢鐵：本周鎢鐵價格上調。70鎢鐵27.3-27.5萬元/噸，較上周價格上調0.9萬元/噸，80鎢鐵28.4-28.6萬元/噸，較上周價格上調1.4萬元/噸。原料礦山資源繼續(xù)收緊，鎢精礦價格快速攀升，廢鎢市場報價同步拉漲，鎖定原料難度不斷加大，成本快速上漲工廠被動調整報價，下游市場對漲價的接受度有待驗證，鋼廠采購按需適當補入，場內形勢較為膠著。
2.5.??鉬：鉬價先抑后揚，突發(fā)事故提振挺價情緒
綜述：本周（2025.07.18-2025.07.24）行情博弈拉鋸，鉬價先抑后揚。截至7月24日，中國45-50度鉬精礦今日均價為4005元/噸度，較上周均價上調0.25%；氧化鉬今日均價為4110元/噸度，較上周均價上調0.24%；鉬鐵今日均價為25.7萬元/基噸，較上周均價上調1.18%；一級四鉬酸銨今日均價為24.05萬元/噸，較上周均價下調0.41%；一級鉬粉今日均價為44.8萬元/噸，較上周均價下調0.44%。本周鉬市行情理性回調后企穩(wěn)抬升。周初大型礦山先后定價出貨，50-55%鉬精款價格為現(xiàn)款4020、承兌4040元/噸度，為市場堅挺形成一定利好支撐，而上周末主流鋼招價格跌破25萬關口，且其他鋼廠開標價格不高，上下游市場僵持博弈拉鋸，持貨商維持報價重心未有較大改變。而隨著原料端低價難買，且廠商倒掛風險嚴峻，市場議價重心小幅抬升，鋼廠陸續(xù)進場量增加價跟進，25萬元關口站穩(wěn)，市場信心得到提振，行情企穩(wěn)運行。受礦山突發(fā)事件影響，場內原料供應或進一步收窄，鉬鐵價格率先上行，雖市場觀望等待心理明顯，但看漲情緒持續(xù)升溫，短期內行情呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢。
鉬精礦：本周鉬精礦價格上行。中國45-50度鉬精礦主流報價3990-4020元/噸度，上調10元/噸度。周初黑龍江礦山定價出貨，50-55%鉬精礦成交價格為現(xiàn)款4020、承兌4050元/噸度，且吉林礦山此價格跟隨出貨，市場拿貨情緒良好，成交放量可觀，同時國際價格接連上行且有成交達成，市場行情企穩(wěn)運行。持貨商積極出貨，但多低價惜售，而下游鋼招價格低位，采購商多謹慎操作，實際成交放量不多。中后期因內蒙古礦山突發(fā)事故，市場有所擾動，現(xiàn)貨資源或將進一步收緊，加之下游鉬鐵價格率先領漲，利好情緒向上傳導，業(yè)者信心增強，市場情緒偏樂觀，行情呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢，預計鉬價有所抬升。
氧化鉬：本周氧化鉬價格上調。中國氧化鉬主流報價4100-4120元/噸度，上調10元/噸度。大型礦山現(xiàn)貨定價出貨企穩(wěn)市場，加之國際價格上行且有成交落地，市場信心得以修復，雖前期鋼招價格下壓，但下游廠商倒掛風險嚴峻，持貨商多惜售挺市，鋼招價格緩慢跟進，市場行情雖顯博弈但相對平穩(wěn)運行。而后原料端突發(fā)事件消息傳出，且主流鋼廠集中進場，市場詢盤活躍度提升，持貨商多捂貨惜售，場內看漲情緒升溫。當前供需面呈現(xiàn)緊平衡態(tài)勢，利好情緒向上傳導，即使國際價格頻繁波動，國際市場成交與觀望并存，但國內鉬市行情呈現(xiàn)向好態(tài)勢，短期內關注高位成交情況，預計下周鉬價上行調整。
鉬鐵：本周鉬鐵價格上漲。中國鉬鐵主流報價25.5-25.9萬元/基噸，上調0.35萬元/基噸。上周末大型鋼招價格跌落25萬元關口，市場情緒略顯低迷，然周初大型礦山先后定價出貨企穩(wěn)市場，成本面維持高位，而其他鋼招價格仍處于25萬下方，冶煉廠進退兩難，同時散貨市場詢盤冷清成交寡淡，僵持局面較難改變。而鋼招放量破萬噸符合市場預期，且因持貨商多惜售堅挺，已開標價格重回25萬元附近及上方，疊加大型鋼廠再次進場招標價格由此展開，25萬關口站穩(wěn)，持貨商窄幅上調報價，價格雖高低不一但均有一定成交。臨近周末受礦山突發(fā)事件影響，持貨商再次上交報價，場內看漲情緒高漲，廠商除部分暫停報價外多限量銷售，市場交投氛圍活躍，行情向好運行，預計下周鉬價仍有上行空間。
2.6.??銻：銻市維穩(wěn)運行氧化銻弱勢盤整
市場綜述：本周（2025.7.18-2025.7.24）國內銻錠價格穩(wěn)定。截止到7月24日，2#高鉍銻錠市場價格為18.05萬元/噸，2#低鉍銻錠市場價格為18.45萬元/噸，1#銻錠市場價格為18.65萬元/噸，0#銻錠市場價格為18.95萬元/噸，均價均較上周同期價格持穩(wěn)。本周國內三氧化二銻99.5%價格偏弱。99.5%三氧化二銻市場價格15.75萬元/噸，較上周同期價格下調0.2萬元/噸；99.8%三氧化二銻市場價格16.8萬元/噸，均價較上周同期價格穩(wěn)定；本周當前整體買賣成交有限，個別散單成交價格較為可觀，原料價格堅挺，低價貨難買；商家看漲心態(tài)疲軟，市場整體上下游僵持態(tài)勢，氧化銻99.5%價格報價較亂，擾亂整體市場價格，略有下調。
后市預測：百川盈孚預計短期內1#銻錠價格仍在區(qū)間內波動，在18.5-18.8萬元/噸，繼續(xù)跟蹤后市交單情況，以及眾所期待出口管控進一步政策。短期內銻市場下游需求冷清，更終端產(chǎn)品出口受關稅影響出口有限，加之國內終端消費水平難以提振，上游原料礦端低價貨難尋，華南等地受環(huán)保督察原因，冶煉廠開工率不高，受需求量影響適當調整生產(chǎn)對策，整體市場流通量有限，業(yè)內人士長期來講仍看好市場。
2.7.?鎂：金屬鎂市場強勢拉漲，供需博弈加劇
市場綜述：本周（2025.7.18-2025.7.24）金屬鎂市場價格大幅上漲。截止2025年7月24日，99.90%鎂錠均價為17000元/噸，較上周上漲700元/噸，漲4.29%；陜西周均價16590元/噸，較上周均價上漲300元/噸。周初各地區(qū)市場延續(xù)上周五挺價情緒，疊加高溫天氣下廠家成本上漲，庫存維持低位，金屬鎂價格從16300元/噸漲至16500元/噸，下游買漲不買跌心態(tài)下助推鎂價進一步上漲，“反內卷”引發(fā)大宗商品普漲，周中落后產(chǎn)能摸底核查引發(fā)市場擔憂情緒，原料成本上漲，金屬鎂價格飆升至16800-17000元/噸，隨著市場低價貨源售空后，下游積極采購促進價格挺漲，據(jù)悉廠內現(xiàn)貨庫存已賣空，多數(shù)廠家開始報預售價格17200元/噸，但下游對于高價接受程度有限，供需雙方持續(xù)博弈。
2.8.?稀土：龍頭領漲價格加速上行，基本面修復顯著
稀土永磁：基本面加速修復，價格上行明顯。本周權益端表現(xiàn)非常出色，輕稀土龍頭企業(yè)北方稀土上漲16.05%；中重稀土企業(yè)中國稀土/廣晟有色分別上漲13.69%/15.31%。磁材板塊企業(yè)金力永磁、正海磁材、寧波韻升分別上漲7.37%/12.66%/7.99%。本周北方稀土完成三次競拍，成交價分別為57.2/57.2/57.95萬，7月22日晚稀土競拍價格迎來提升，到達三次競拍最高價57.95萬元，稀土價格上行空間已打開。具體現(xiàn)貨價格，輕稀土氧化鐠釹上漲7.53%至51.4萬元/噸；中重稀土氧化鏑收于165萬元/噸，氧化鋱收于710萬元/噸。當前磁材廠許可證陸續(xù)辦理，往后基本面或迎大幅改善，尤其三季度有望迎來“量價齊升”，目前已較充分反映?？撮L一點，板塊大邏輯將更為清晰，要足夠重視上游供給重塑的產(chǎn)業(yè)趨勢性機會，重點關注基本面修復邏輯最順的北方稀土、中國稀土、廣晟有色。同時，磁材之前受出口管制影響其出口，當前迎基本面修復。建議重點關注磁材核心公司正海磁材、金力永磁、寧波韻升等。
需求回暖不及預期的風險，政策與貿易摩擦不確定性的風險，供給端擾動超預期的風險。
注：文中報告文中報告節(jié)選自天風證券研究所已公開發(fā)布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。
證券研究報告：《【天風金屬】行業(yè)研究周報：供給收縮預期疊加反內卷催化，碳酸鋰波動率放大》
對外發(fā)布時間：2025年7月27日
報告發(fā)布機構：天風證券股份有限公司（已獲中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務資格）
本報告作者：
分析師：劉奕町??郵箱：liuyiting@tfzq.com
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