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來源：企業(yè)觀察報

2025年8月1日，香港高等法院以一紙凍結(jié)令將娃哈哈家族信托資產(chǎn)糾紛推向輿論的風口浪尖，宗馥莉被裁定不得挪用建浩創(chuàng)投有限公司（下稱建浩創(chuàng)投）名下的18億美元資產(chǎn)。

這場跨國訴訟，不僅揭開了家族財富傳承的暗角，也撕開了一道舊傷疤——娃哈哈集團已多年未向國有股東分紅。

01

分紅與信托

根據(jù)香港高等法院披露的判決書，建浩創(chuàng)投賬戶內(nèi)高達18億美元的資產(chǎn)被明確認定為宗繼昌、宗婕莉、宗繼盛的信托財產(chǎn)。

原告方在訴訟中表示，早在2003年，宗慶后便通過其組建的財務(wù)團隊在香港設(shè)立了信托，并鄭重承諾為這三名非婚生子女每人設(shè)立7億美元的信托基金，資金來源明確地標注為“娃哈哈集團未來分紅”。

娃哈哈集團自1999年改制后，形成了“國資持股46%、宗慶后家族29.4%、職工持股會24.6%”的股權(quán)結(jié)構(gòu)。據(jù)此比例計算，按照原告方的說法，國資股東應(yīng)得分紅約27億美元。但事實上，1999年到2022年，第一大股東卻長期未獲分紅。如此一來，信托賬戶上累積的18億美元便尤為惹眼。

02

不合理的格局

依據(jù)判決書披露的關(guān)鍵信息，建浩創(chuàng)投作為信托資產(chǎn)的法定持有主體，應(yīng)獨立且嚴謹?shù)芈男匈Y產(chǎn)管理與運作職責，其董事由宗馥莉擔任?？墒?，該信托賬戶的操作指令卻并非通過獨立、規(guī)范的信托管理渠道執(zhí)行，而是經(jīng)娃哈哈集團財務(wù)系統(tǒng)下達。

這種“信托賬戶企業(yè)化操作”的模式，如同拆了信托資產(chǎn)與企業(yè)資產(chǎn)之間的防火墻，使原本清晰明確的邊界模糊起來。以2024年5月發(fā)生的事件為例，宗馥莉竟以“支付越南工廠設(shè)備尾款”為由，從信托賬戶轉(zhuǎn)出110萬美元。

此外，宗慶后去世前未指定信托受托人，在資產(chǎn)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)留下了“權(quán)力漏洞”。宗馥莉則順勢填補空白，獲取了信托賬戶的操作權(quán)限。

看似平常操作的背后，隱藏著極不合理的利益分配與責任承擔格局：分紅時國資大股東被排除在外，用錢時卻借用國有平臺；盈利歸私人，風險卻可能甩給國有股東。這一現(xiàn)象進一步加劇了資產(chǎn)混同風險，混淆了國有資產(chǎn)與私人資產(chǎn)，甚至可能誘發(fā)借國有名義謀取私利的行為。

03

讓分紅權(quán)落地

近期，杭州市上城區(qū)已成立專班，但案情之復(fù)雜遠超預(yù)期：信托資金橫跨香港、英屬維爾京群島與內(nèi)地，法律適用沖突、跨境支付憑證殘缺、離岸公司鏈條盤根錯節(jié)。

這也再次暴露了混合所有制企業(yè)分紅權(quán)長期懸空的問題。

要堵住漏洞，混合所有制企業(yè)必須強制分紅，按持股比例限期且足額派發(fā)，關(guān)上利潤截留的閘門。

18億美元的信托資產(chǎn)姓“公”還是姓“私”？唯有讓分紅權(quán)落地、讓監(jiān)管長牙，才能避免下一個娃哈哈式的追問。

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