（來源：領盛Optivest）

基本面總結：

1．卡尼稱加美談判正處于緊張階段，部分關稅或?qū)⒓诱?/p>

加拿大總理馬克·卡尼于周一表示，加拿大與美國之間的貿(mào)易協(xié)議談判正處于緊張階段。他強調(diào)，完全沒有關稅的協(xié)議不具備現(xiàn)實可能性。

雙方正努力在8月1日之前達成協(xié)議。美國總統(tǒng)唐納德·特朗普已威脅，如未達成協(xié)議，將從該日起對部分加拿大進口產(chǎn)品征收35%的關稅。

卡尼指出，談判目前進展復雜，加拿大政府僅會簽署符合國家利益的協(xié)議。他在愛德華王子島舉行的新聞發(fā)布會上補充稱，雙方尚有可能找到妥協(xié)的“著陸區(qū)”，但達成協(xié)議仍需繼續(xù)努力。

在此背景下，美國已于上周日與歐盟達成框架貿(mào)易協(xié)議，并對多數(shù)歐盟商品征收15%的進口關稅。

卡尼此前曾表示，加拿大很可能無法完全避免部分關稅的實施。當前，加拿大75%的出口產(chǎn)品面向美國市場。

在回應加拿大是否有可能完全免受關稅影響的問題時，卡尼明確指出，幾乎不可能達成零關稅協(xié)議，關稅的幅度與范圍仍待進一步磋商。

2．加拿大央行預計將連續(xù)第三次維持利率不變

多位經(jīng)濟學家和市場分析人士預測，加拿大央行將于本周三再次維持基準利率在2.75%不變。這一判斷基于核心通脹維持高位以及就業(yè)市場持續(xù)強勁，削弱了降息的緊迫性。

盡管市場仍關注美國總統(tǒng)特朗普的關稅政策帶來的不確定性，但經(jīng)濟各界普遍認為最壞情形或已過去。

蒙特利爾銀行資本市場首席經(jīng)濟學家道格·波特表示，目前的核心通脹水平依舊偏高，令加拿大央行難以放松貨幣政策。他指出，近期發(fā)布的大多數(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)優(yōu)于預期，因此繼續(xù)維持當前利率水平的可能性更大。

盡管美國對鋼鐵、鋁和汽車實施高額關稅，但影響主要局限于相關行業(yè)，加拿大其他領域在6月就業(yè)數(shù)據(jù)中普遍表現(xiàn)良好。數(shù)據(jù)顯示，美國6月新增就業(yè)崗位83，100個，失業(yè)率降至6.9%，多個行業(yè)出現(xiàn)就業(yè)崗位意外增長。

加拿大央行密切關注的核心通脹率自今年以來維持在3%或更高，接近央行設定的1%-3%目標區(qū)間上限。麥格理銀行經(jīng)濟主管戴維·道爾表示，央行最關注的核心問題仍是通脹控制。

貨幣市場數(shù)據(jù)顯示，本周降息的可能性為7%至8%。路透社對28位經(jīng)濟學家進行的調(diào)查顯示，由于關稅政策不透明、通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)偏強，加拿大央行更可能繼續(xù)按兵不動。該調(diào)查于7月21日至25日進行，其中有18人（占比約三分之二）預測，央行將在9月將政策利率下調(diào)25個基點至2.50%；逾六成經(jīng)濟學家預計，年底前將再下調(diào)一次同等幅度的利率。

加拿大央行是七國集團中最早啟動降息進程的央行，自去年6月至今年3月累計降息225個基點，成為本輪寬松周期中行動最激進的央行。

加拿大央行行長麥克勒姆將于本周三宣布利率決定，并發(fā)布季度貨幣政策報告。該報告通常包含對經(jīng)濟增長和通脹的最新預測。央行在4月份首次引入雙情景預測模型，以應對關稅政策帶來的不確定性。盡管央行仍對未來形勢持謹慎態(tài)度，但市場普遍預期本次報告中將重新包含正式預測內(nèi)容。麥格理銀行的道爾表示，不發(fā)布經(jīng)濟預測的可能性較低，因為自4月以來市場不確定性已有所緩解。

今日7月29日周二，市場暫無加拿大重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布，投資者需留意北京時間22：00美國JOLTS職位空缺數(shù)據(jù)以及CB消費者信心指數(shù)的發(fā)布。

加拿大央行料維持利率不變通脹就業(yè)雙壓成關鍵：經(jīng)濟學家普遍預測加拿大央行周三將連續(xù)第三次維持基準利率在2.75%不變，核心通脹持穩(wěn)與就業(yè)市場超預期復蘇削弱了降息緊迫性。6月核心通脹率持續(xù)位于3%（央行目標區(qū)間上限），疊加新增8.31萬個就業(yè)崗位（創(chuàng)五個月新高）及失業(yè)率降至6.9%，為暫停降息提供三重支撐。貨幣市場反映本周降息概率僅7%-8%，但多數(shù)經(jīng)濟學家預計9月將啟動25個基點的降息。

經(jīng)濟韌性超預期關稅沖擊局部化：就業(yè)結構性復蘇：批發(fā)零售、制造業(yè)及醫(yī)療保健成為新增崗位主力，反映鋼鐵/汽車關稅沖擊未蔓延至全行業(yè)；通脹黏性頑固：央行追蹤的核心指標連續(xù)四個月高于3%，麥格理銀行指出“單一職責央行首要任務是控通脹”；關稅預期調(diào)整：BMO等機構認為“最壞情境已避免”，但政策不確定性仍使央行推遲發(fā)布完整經(jīng)濟預測（4月以來延續(xù)情景替代模式）。

政策路徑前瞻：路透調(diào)查顯示近三分之二經(jīng)濟學家（28人中18人）押注9月降息至2.50%，超六成預計年底前再降25基點。若實現(xiàn)，加拿大將成為G7中降息幅度最大經(jīng)濟體（自2024年6月累計降息225基點）。行長麥克勒姆周三將同步發(fā)布季度貨幣政策報告，但可能延續(xù)“雙情景推演”策略——因美加貿(mào)易談判最終條款（8月1日截止）仍存變數(shù)。

政治資訊

加美貿(mào)易談判陷僵局關稅威脅迫在眉睫：加拿大總理卡尼周一坦言，與美國貿(mào)易談判已進入“緊張階段”，并首次公開承認“完全零關稅協(xié)議幾乎不可能達成”。面對特朗普設定的8月1日最后期限——屆時未達成協(xié)議將對加國商品征收35%關稅，卡尼在愛德華王子島記者會上強調(diào)“只會簽署對加拿大有利的協(xié)議”，但未排除接受部分關稅的可能性。此番表態(tài)回應了特朗普上周“與加拿大談判運氣不佳”的消極言論，凸顯雙方核心分歧難以彌合。

談判矛盾與戰(zhàn)略困境：加方脆弱性：加拿大75%出口依賴美國市場，當前已承受多重關稅壓力（鋼鐵鋁材50%、能源鉀肥10%、汽車25%）；美方施壓邏輯：特朗普以“芬太尼威脅國家安全”為由，擬將現(xiàn)有25%關稅升至35%，并威脅擴大至藥品、木材等領域；盟友對比壓力：歐盟接受15%關稅協(xié)議后，卡尼堅稱加拿大“處境特殊”，強調(diào)美國對加能源的依賴是談判籌碼，但未透露具體反制方案。

最后72小時博弈焦點：貿(mào)易部長勒布朗此前已淡化期限前達成協(xié)議的可能，而卡尼仍提出“可能著陸區(qū)”概念，暗示或妥協(xié)于有限關稅方案。分析指出三大難點：1．美方要求加國放寬乳制品市場準入，觸及農(nóng)業(yè)利益紅線；2．特朗普將關稅與芬太尼問題捆綁，超出貿(mào)易談判范疇；3．加國內(nèi)部擔憂重復2023年軟木關稅爭端教訓（當年損失86億加元）。

金融資訊

TSX指數(shù)跌0.5%礦業(yè)拖累能源股逆勢上揚：多倫多S&P/TSX綜合指數(shù)周一從歷史高點回落至27，356.44點，跌幅0.5%。板塊顯著分化：礦業(yè)股重挫2.4%：受金價下跌拖累，NewGold因Q2財報不佳暴跌6.6%；能源股漲1.2%：受美歐貿(mào)易協(xié)議提振油價驅(qū)動；個股異動：第一國民金融獲Brookfield等29億加元收購，股價飆升13.1%。

外部貿(mào)易動態(tài)：美歐達成15%關稅框架協(xié)議（含6000億美元對美投資）；特朗普稱“可能無法與加拿大達成協(xié)議”，加美談判僵局持續(xù)；東大與美國重啟貿(mào)易談判，擬延長休戰(zhàn)期90天。本周焦點市場關注美聯(lián)儲與加拿大央行利率決議，及科技巨頭財報。分析師指出，AI與半導體板塊走向可能對沖加美貿(mào)易風險。

地緣戰(zhàn)事

特朗普對俄下最后通牒美俄博弈升級：美國總統(tǒng)特朗普在蘇格蘭會晤英國首相斯塔默時宣布，將俄烏和平協(xié)議期限從50天大幅縮短至10-12天，并威脅若未取得進展，將對俄實施“制裁甚至二級關稅”。此舉凸顯其對普京的深度失望——此前俄方多次在“和談”后發(fā)動襲擊（如7月28日俄軍向基輔發(fā)射324架無人機，致8名平民受傷含1名3歲兒童）。 俄方強硬回應：前總統(tǒng)梅德韋杰夫斥責此為“最后通牒游戲”，警告“每一份通牒都是邁向美俄戰(zhàn)爭的一步”；烏方態(tài)度：澤連斯基幕僚長葉爾馬克支持特朗普，稱其“以實力實現(xiàn)和平”。 

加沙饑荒加劇多國啟動緊急援助：特朗普首次承認加沙存在“真實饑荒”，與以色列總理內(nèi)塔尼亞胡“無饑荒”的聲明直接矛盾。他宣布設立“無圍欄食品中心”并協(xié)同多國擴大援助，但未提具體時間表。 人道危機數(shù)據(jù)：過去24小時14人死于營養(yǎng)不良（累計147人），近47萬人面臨饑荒，9萬婦孺需營養(yǎng)治療；國際行動：德國總理梅爾茨宣布啟動對加沙空運援助，聯(lián)合英法施壓以色列延長每日10小時?；?；卡塔爾49輛援助卡車已抵埃及邊境。 

關鍵轉折點：特朗普雙重危機處理暴露其外交模式——高壓威脅（對俄）與人道承諾（加沙）并存，但俄以均未展現(xiàn)實質(zhì)讓步，地緣風險持續(xù)累積。

1．技術總結：

美歐于周末成功達成框架貿(mào)易協(xié)議，避免了貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)。這一成果提振了歐洲股市和美股期貨市場，美歐雙邊貿(mào)易額約占全球總量的三分之一，市場情緒隨之明顯改善，美元也隨之走強。

根據(jù)協(xié)議，美國對大多數(shù)歐盟商品征收15%的進口關稅，這一比例遠低于此前的威脅稅率。協(xié)議內(nèi)容在結構上與此前美日協(xié)議相似，盡管葡萄酒和烈酒等具體商品的關稅問題仍待解決。

美方近期與日本、歐盟和英國相繼達成協(xié)議，強化了其貿(mào)易優(yōu)勢。美國在不受報復的前提下上調(diào)關稅，并確保外國增加對美投資。盡管法國等國家表達不滿，稱歐洲在談判中讓步過多，但美國視此次協(xié)議為重大戰(zhàn)略勝利。

當前，美國與亞洲大國談判代表正在斯德哥爾摩進行談判，8月1日的關稅截止日期已不再成為市場關注焦點，市場焦點將轉向即將發(fā)布一系列重要經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)，包括美聯(lián)儲、日本央行和加拿大央行的政策決議，美國勞動力市場、GDP與通脹數(shù)據(jù)，以及多家大型上市公司的財報和債務再融資計劃。

整體來看，受美歐成功達成框架貿(mào)易協(xié)議的利好消息推動下美元指數(shù)大幅反彈，從而推動美元兌加元周一交易時段反彈走高，日內(nèi)最低測試1.3689水平，最高觸及1.3742水平。

技術指標顯示，日線級別布林帶上軌切入點指向的1.3765區(qū)域水平為匯價提供短期動態(tài)阻力，中軌運行線指向的1.3665區(qū)域水平為其走勢界定潛在強弱分化。當前匯價運行于布林帶中軌上方，但未觸及上軌，顯示多頭動能處于修復階段。布林帶下軌指向的1.3565為匯價提供短期動態(tài)支撐，布林帶開口未見擴張跡象，表明匯價短期或維持震蕩格局。此外，14日RSI相對強弱指標從弱勢區(qū)域回升至55.00附近，但未進入偏強區(qū)域，表明多空力量保持相對均衡，匯價或面臨階段性方向選擇。

技術結構顯示，美加匯價維持于日線級別1.3755-1.3565價格區(qū)間內(nèi)整理。上行結構來看，若要打破當前區(qū)間限制，則匯價需有效突破1.3755區(qū)域限制才有望驅(qū)動多頭主動看漲情緒，推動匯價上行挑戰(zhàn)5月29日的高點1.3860水平。此外，若失守于1.3565區(qū)域防線，下行風險的加劇或加速匯價下行測試2024年2月4日的低點1.3415區(qū)域水平。

綜合而言，隨著美國逐步與各國達成貿(mào)易協(xié)議，市場對美元的悲觀情緒得到改善。在此背景下，有望為美元提供進一步的反彈支撐，推動美加匯價上行挑戰(zhàn)1.3755阻力區(qū)域提供支持。

2． 技術指標總結：

3．交易策略解析：

美加日內(nèi)關注區(qū)間：

1.3745-1.3690

4小時級別來看，美加匯價延續(xù)上周四以來的反彈走勢，并已收復上周以來的跌幅，技術結構呈現(xiàn)多頭動能的修復跡象。上方1.3745水平構成美加匯價短線阻力水平，日內(nèi)若匯價能夠有效突破該阻力限制，有望繼續(xù)上行挑戰(zhàn)1.3775/1.3800區(qū)域水平。

下方1.3690水平構成匯價短線支撐，日內(nèi)匯價若失守于該支撐防線，或面臨回落測試1.3630區(qū)域水平的風險。

今日即將公布的美國6月JOLTS 職位空缺數(shù)據(jù)或?qū)⒊蔀閰R價短線走勢的主要催化劑。

此前公布的美國5月份的職位空缺意外上升至去年11月以來的最高水平，裁員人數(shù)下降，表明盡管經(jīng)濟存在不確定性，但勞動力市場保持穩(wěn)定。市場預計，6月份職位空缺數(shù)量將較5月份777萬個減少至749萬個，若公布的數(shù)據(jù)符合市場預期，則表明勞動力需求有所放緩，將對美元構成溫和壓力，或限制美加匯價承壓于1.3745阻力水平下方運行。

需要警惕的是，若公布的職位空缺數(shù)據(jù)意外大幅增加，顯示勞動力需求旺盛，將對美元構成短線反彈支撐，屆時有望推動美加匯價在突破1.3745阻力限制后繼續(xù)上行挑戰(zhàn)1.3775/1.3800區(qū)域水平提供支持。

上升：1.3745-1.3775/1.3800

下降：1.3690-1.3630

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