導讀：或許，在外界看來，在剛剛過去的2024年中，三耐環(huán)保的經(jīng)營局面雖然未能繼續(xù)出現(xiàn)2023年時的“大爆發(fā)”，但依然還算是延續(xù)了增長之勢。然而就在三耐環(huán)保這一份業(yè)績“喜報”的背后，卻隱藏著可能足以讓三耐環(huán)保此次北交所上市受阻的危機。
本文由叩叩財經(jīng)（ID：koukouipo)獨家原創(chuàng)首發(fā)
作者：姚毅@北京
翟睿@北京
雖然早在2024年9月20日就已經(jīng)完成了北交所下發(fā)的第三輪審核問詢函的回復，但如今已足足十個多月過去了，杭州三耐環(huán)保科技股份有限公司（下稱“三耐環(huán)?！保┑谋苯凰鲜兄脜s始終未能再前進一步。
2025年8月4日，中誠智信工程咨詢集團股份有限公司（下稱“中誠咨詢”）的上市申請終于正式獲得北交所上市委審核通過。
中誠咨詢向北交所的順利挺進，也更折射出了三耐環(huán)保上市路上的落寞——作為兩家皆在2023年底同一時期向北交所遞交上市申請的企業(yè)，很可能就此分化而迎來截然不同的結局。
當然，對于北交所的審核推進速度而言，足足耗時一年零八個月，中誠咨詢才終于成功走上北交所上市委會議接受審核，其闖關過程自然也稱不上順遂，所以就更別提目前仍還在苦苦等待上市進展的三耐環(huán)保了。
早在2023年12月29日，在民生證券的保駕護航之下，三耐環(huán)保就向北交所遞交了上市申請并獲得受理。
作為一家專注于為有色金屬冶煉行業(yè)提供電解系統(tǒng)整體解決方案的國家高新技術企業(yè)，三耐環(huán)保主要產(chǎn)品與服務為乙烯基樹脂整體澆鑄電解槽、成套電解系統(tǒng)和配套的集成電解/電積工藝服務等，其產(chǎn)品廣泛應用于國內(nèi)大型冶煉企業(yè)和上市公司。
就三耐環(huán)保的“軟”“硬”實力而言，當年的它也是有著足夠沖刺北交所上市的底氣的。
據(jù)三耐環(huán)保向北交所遞交的上市申報材料稱，自己“是國內(nèi)首家通過中國有色金屬工業(yè)協(xié)會科技成果鑒定的新型乙烯基樹脂整體澆筑電解槽研制企業(yè)”，亦是“國內(nèi)電解槽領域領先推出整體方案的電解系統(tǒng)集成供應商”，公司的“整體澆筑乙烯基樹脂混凝土電解槽”入選“浙江制造”標準認定，截至2023年底，其已獲授權專利79項，其中發(fā)明專利19項，實用新型專利50項，外觀專利10項。
在業(yè)績“硬件”上，三耐環(huán)保在2023年的表現(xiàn)更是驚人，當年中，其營業(yè)收入從前一年的1.25億規(guī)模猛增至2.86億，同比增幅高達129.04%，對應的扣非凈利潤也高企至6656.4萬元，同比大漲160.89%。
或正是得益于上述自身實力的過硬，在進入到北交所上市審核流程的最初，三耐環(huán)保即進展迅速。
2024年1月底，北交所便對三耐環(huán)保的上市申請展開了首輪問詢。
到2024年9月，三耐環(huán)保就已經(jīng)馬不停蹄地完成了來自北交所的三輪上市審核問詢。
要知道在此時，中誠咨詢的第二輪上市審核問詢都還未能完成回復。
但最終，三耐環(huán)保還是掉隊了。
三耐環(huán)保是一家不折不扣的“家族企業(yè)”。
自然人林建平為三耐環(huán)保的第一大股東，在最新的持股名單中，其直接持有三耐環(huán)保3000萬股股份，占總股本的82.64%。
林建平之妻姜玉玲則直接持有三耐環(huán)保330萬股股份，占公司總股本的9.09%，為三耐環(huán)保第二大股東。
此外，林建平還通過員工持股平臺杭州建碩投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“建碩投資”）控制著三耐環(huán)保116萬股股份，占公司總股本的3.20%。
通過上述持股安排，林建平、姜玉玲夫婦目前共合計控制著三耐環(huán)保94.93%的股份，二人被認定為三耐環(huán)保的共同實際控制人。
不僅如此，林建平和姜玉玲之子——林亦軒還持有三耐環(huán)保3.41%的股份，林建平之妹林漸渭也獲得了占比0.83%的30萬股三耐環(huán)保的“原始股”。
也即是說，林建平一家三口和其妹一共控制著三耐環(huán)保目前99.17%的股份。
除了在股權上對三耐環(huán)保保持著絕對的控制力外，在經(jīng)營管理上，林建平家族成員也都親自掛帥。
除林建平肩挑三耐環(huán)保董事長兼總經(jīng)理外，姜玉玲也同時擔任董事、副總經(jīng)理、董事會秘書等多職。
在董事會成員中，林建平之妹林漸渭自然也占有一席之位。
而林建平的另一位表妹——蘭曉燕，雖未如林漸渭一般直接持有三耐環(huán)保的股份，但在三耐環(huán)保中擔任工藝部主管的她，也被安排進了董事會擔任董事。
如此這般，在目前三耐環(huán)保的董事會中，五名非獨立董事里就有4人為林建平家族成員。
在三耐環(huán)保此次北交所上市審核的前期，外界對其如此明顯的家族式控股企業(yè)的身份頗有微詞，認為這種高度集中的家族控制結構，使得公司治理的透明度成為一大挑戰(zhàn)。
對此，北交所也曾在問詢函中質疑三耐環(huán)保作為一家“家族控股型企業(yè)”，其“公司組織架構的合理健全情況、決策程序運行情況，是否存在未履行審議程序、未按規(guī)定回避等問題以及相應規(guī)范情況”，并要求其說明“股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他核心人員之間的親屬關系，任職是否符合法律法規(guī)、部門規(guī)章、業(yè)務規(guī)則和公司章程等的要求，相關主體是否具備履行職責必需的知識、技能和時間，是否勤勉盡責“。
當然，只要能證明在“家人”掌控下的三耐環(huán)保其組織架構的運行“合理”且“透明”，股權和管理權的集中，并不會成為三耐環(huán)保上市的障礙。
那么，到底是什么絆到了三耐環(huán)保上市的“后腿”呢？
“業(yè)績問題上，三耐環(huán)保在審核的關鍵期出現(xiàn)了一些隱患?！比涨?，一位接近于三耐環(huán)保的中介機構人士向叩叩財經(jīng)透露。
或許，在外界看來，在剛剛過去的2024年中，三耐環(huán)保的經(jīng)營局面雖然未能繼續(xù)出現(xiàn)2023年時的“大爆發(fā)”，但依然還算是延續(xù)了增長之勢。
據(jù)三耐環(huán)保早前在新三板披露的2024年年報顯示，在2024年中，營業(yè)收入約為2.98億，同比增長4.11%，對應的扣非凈利潤也在這一年中成功超越7000萬規(guī)模，成為三耐環(huán)保近十年來的盈利高點。
正如上述中介機構人士所言，在三耐環(huán)保這一份業(yè)績“喜報”的背后，卻隱藏著可能足以讓三耐環(huán)保此次北交所上市受阻的危機。
1）業(yè)績“警報”拉響
近幾年業(yè)績的增長，是三耐環(huán)保最值得大書特書的“利好”，也是其此次沖刺北交所上市最強有力的“底牌”。
在日前來自于中國上市公司網(wǎng)的一篇名為《三耐環(huán)保：五年利潤翻三倍，北交所稀缺標的迎爆發(fā)增長》的文章中，其這樣描述三耐環(huán)保的創(chuàng)業(yè)故事的：“林建平和姜玉玲夫婦，一開始卻沒有共同創(chuàng)業(yè)。林建平只有大專文憑，最初是車間技術員，后來一路做到廠長。1997年創(chuàng)業(yè)成立三耐環(huán)保，擔任董事長兼總經(jīng)理至今”，“妻子姜玉玲則是碩士研究生，在銀行從基層一路做到高管。2011年三耐環(huán)保實在需要人，姜玉玲終于離開了金融圈，到三耐任副總經(jīng)理”，“林建平搞定生產(chǎn)技術和銷售，姜玉玲聯(lián)絡資本市場張羅上市的事情，在這對各有所長的夫妻檔共同努力下三耐環(huán)保的業(yè)績越做越大，從2020年至2024年，五年間，三耐環(huán)保的營收從8422萬增長到近3億元，翻了三倍多。凈利潤從1724萬增長到7115萬，翻了三倍”。
林建平和姜玉玲夫婦的創(chuàng)業(yè)故事是不是真的如上所述，目前實難考證。
但在過去五年間，三耐環(huán)保也的確迎來了其發(fā)展的最好時機。
不過，在2024年的最后一個季度開始，也就是在三耐環(huán)保此次北交所上市審核蹊蹺停滯之時，三耐環(huán)保的業(yè)績“警報”就已經(jīng)悄然拉響。
在2024年9月底之前，三耐環(huán)保曾先后完成了來自北交所的三輪上市審核問詢。
在利潤“縱馬狂飆”的背后，監(jiān)管層自然也會追問三耐環(huán)保業(yè)績大幅增長的原因和可持續(xù)性。
在2024年1月、6月和8月由北交所對三耐環(huán)保下發(fā)的三輪上市問詢函中，皆不厭其煩地要求其“進一步說明經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性與可持續(xù)性”。
三耐環(huán)保核心產(chǎn)品是電解槽，主要用作有色金屬(如銅、鋅、鎳等)冶煉的關鍵反應設備。
2024年9月20日，在三耐環(huán)保向北交所遞交的第三輪問詢回復函中，其仍自信地堅稱：綜合對公司銅業(yè)務和鎳、鈷業(yè)務分析，“公司銅業(yè)務短期可能存在波動，甚至下滑風險，但該業(yè)務不會存在不可持續(xù)的風險;同時公司鎳、鈷業(yè)務增長趨勢明顯、鈷等業(yè)務的快速增長可以抵消銅業(yè)務下滑的風險，公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、可持續(xù)”。
彼時的三耐環(huán)保也是有足夠的“底氣”向監(jiān)管層遞交上述“表態(tài)”的。
據(jù)三耐環(huán)保隨后公布的2024年三季報顯示，在2024年的1-9月中，公司營業(yè)收入為2.97億元，同比增長107.83%；歸母凈利潤為8755.04萬元，同比增長134.98%；扣非凈利潤為7620.33萬元，同比增長129.11%。
但接下來的劇情就迅速朝另一個方向急轉直下了。
按照以往年度的趨勢，每年的第四季度都是三耐環(huán)保收入占比最高之時。
如2021年中，其四季度的營收占比就達到全年的55.41%，2022年中第四季度的營收占比也近42%，在2023年中，第四季度的收入占比又再度回到了50%以上。
然而在剛剛過去的最近一個“第四季度”中，三耐環(huán)保營收不僅并未出現(xiàn)往年同期的大增之勢，且在該季度中，更是出現(xiàn)了單季度的虧損。
據(jù)三耐環(huán)保2024年年報顯示，其全年營收僅為2.98億，而在2024年前三季度中，三耐環(huán)保的營收就已經(jīng)達到了2.971億，也即是說，在2024年的最后三個月中，三耐環(huán)保的營收僅僅不到170萬。
而三耐環(huán)保2024年全年扣非凈利潤最終也落定在7001.6萬元，相較其2024年前三季度已高達7620.33萬元的扣非凈利潤，明顯可知，在2024年的第四季度中，三耐環(huán)保已出現(xiàn)了近620萬元的虧損。
原本就對三耐環(huán)保業(yè)績持續(xù)性問題尤為關注的監(jiān)管層，自然在其業(yè)績于2024年第四季度中遭到“突變”后不會輕易放行其上市審核的推進。
在接下來的2025年第一季度中，三耐環(huán)保經(jīng)營的頹勢還在持續(xù)。
據(jù)2025年6月底，三耐環(huán)保剛剛公布的2025年第一季度審閱報告顯示，在2025年1-3月，其營業(yè)收入僅有5885.55萬元，同比下滑55.12%，對應的凈利潤約為1520.7萬，同比下滑48%。
“三耐環(huán)保即將出爐的2025年中報數(shù)據(jù)就頗為關鍵了?！币晃粊碜杂跍夏炒笮腿痰馁Y深保薦代表人認為，如果三耐環(huán)保2025年中報業(yè)績依然延續(xù)其一季度的趨勢，營收或凈利潤指標出現(xiàn)大幅下滑，那么將可能直接導致三耐環(huán)保上市的告敗。
畢竟，按照北交所目前施行的相關規(guī)定，如果擬上市企業(yè)最近一年（期）的凈利潤指標同比下滑超過50%，“如無充分相反證據(jù)或其他特殊原因”,一般就將被北交所認定對擬上市企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力構成重大不利影響。
2）實控人的屢屢違規(guī)受罰
三耐環(huán)保在此次北交所上市闖關的過程中，備受外界爭議的，除了其典型的家族性控股企業(yè)帶來的公司治理合規(guī)性問題外，其與實際控制人等一干人等在此次上市的報告期內(nèi)屢屢違反相關規(guī)定而遭到懲戒的事實，也更讓外界對其公司內(nèi)控的有效性引發(fā)擔憂。
三耐環(huán)?？芍^是在申報北交所上市的報告期內(nèi)遭到監(jiān)管層處罰最多的企業(yè)了。
于2015年7月29日在新三板掛牌的三耐環(huán)保，在2021年至2023年中，其曾因信息披露及會計差錯更正等違規(guī)事項遭到了來自監(jiān)管部門的多達4次的懲處。
2021年7月，天津市茂聯(lián)科技有限公司（以下簡稱“天津茂聯(lián)”）因承攬合同糾紛一案將三耐環(huán)保訴至公堂，并于2021年8月9日向天津市第三中級人民法院提出財產(chǎn)保全申請，要求凍結三耐環(huán)保名下銀行存款4738.8萬元或查封、扣押其他等價值財產(chǎn)。
對于上述重大訴訟及重大風險事項，三耐環(huán)保卻并未在新三板披露。
由此，2021年11月10日，全國股轉公司掛牌公司管理一部出具了《關于對杭州三耐環(huán)?？萍脊煞萦邢薰炯跋嚓P責任主體采取口頭警示的送達通知》（公司一部監(jiān)管[2021]026號），對三耐環(huán)保及時任董事長林建平、董事會秘書姜玉玲采取口頭警示的自律監(jiān)管措施。
2023年12月21日，在三耐環(huán)保此次申報北交所上市之前，中國證券監(jiān)督管理委員會浙江監(jiān)管局就上述相關事項出具了《關于對杭州三耐環(huán)?？萍脊煞萦邢薰炯跋嚓P人員采取出具警示函措施的決定》（行政監(jiān)管措施決定書[2023]226號），對三耐環(huán)保及時任董事長林建平、董事會秘書姜玉玲采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。
2023年7月6日，因三耐環(huán)保未能及時披露簽訂輔導協(xié)議及提交輔導備案材料的相關情況，全國股轉公司掛牌公司管理一部出具了《關于對杭州三耐環(huán)?？萍脊煞萦邢薰炯跋嚓P責任主體采取口頭警示的送達通知》（公司一部監(jiān)管[2022]368號），對三耐環(huán)保及時任發(fā)行人董事長林建平、董事會秘書姜玉玲采取口頭警示的自律監(jiān)管措施。
2023年12月20日，因會計差錯更正事項，全國股轉公司掛牌公司管理一部出具了《關于對杭州三耐環(huán)保科技股份有限公司及相關責任主體采取口頭警示的送達通知》（公司一部監(jiān)管[2023]750號），對三耐環(huán)保及時任董事長林建平、財務負責人林燕、董事會秘書姜玉玲采取口頭警示的自律監(jiān)管措施。
（完）
15條說話技巧,輕松掌控話語權?
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