作者：黃益，正信期貨化工分析師，投資咨詢號(hào)Z0020858，目前專注于化工品種基本面及套利研究，擅長(zhǎng)數(shù)據(jù)分析和基本面邏輯推演。
摘要
8月PVC基本面或延續(xù)偏弱，成本端支撐不足，但宏觀面仍有較多不確定性，8月宏觀預(yù)期邏輯與交割邏輯之間博弈，市場(chǎng)波動(dòng)較大，寬幅震蕩為主，價(jià)格區(qū)間或有抬升。
一、 PVC開工相對(duì)中性，后續(xù)仍有累庫(kù)預(yù)期
目前PVC開工相對(duì)中性，后續(xù)有增加預(yù)期。截至7.31當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PVC整體開工73.26%，其中電石法開工率74.42%，乙烯法開工率70.24%。8月計(jì)劃?rùn)z修略降，整體開工預(yù)計(jì)窄幅提升。7月PVC產(chǎn)量為199萬噸左右，環(huán)比增加1.2萬噸左右（7月比6月多1天），8月開工預(yù)期略升且福建萬華及天津渤化計(jì)劃量產(chǎn)，青島海灣計(jì)劃試車，預(yù)計(jì)產(chǎn)量在206萬噸左右，整體而言供應(yīng)端較為充足。
從庫(kù)存上看，二季度在檢修及出口支撐下，行業(yè)去庫(kù)，但6-7月在檢修減少及出口訂單交付減少下，行業(yè)進(jìn)入累庫(kù)格局。截至7.31華東華南倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為42.59萬噸（擴(kuò)充后樣本庫(kù)存為67.31萬噸），8月內(nèi)外需或有階段性環(huán)比改善，但供應(yīng)增量將大于需求增量，社會(huì)庫(kù)存有小幅累庫(kù)可能。
二、 PVC內(nèi)需支撐不足，出口表現(xiàn)尚可
一般竣工端決定PVC當(dāng)下需求，新開工決定未來需求預(yù)期，前兩年新開工的持續(xù)走弱，后續(xù)地產(chǎn)鏈對(duì)PVC需求仍有走弱可能。去年至今地產(chǎn)政策依舊集中于“控增量、降存量、提質(zhì)量”，今年銷售端降幅雖有收窄，但尚未同比轉(zhuǎn)正，若未來銷售端未能傳導(dǎo)至新開工端，PVC需求預(yù)期難以改善。
從內(nèi)需看，近兩年硬質(zhì)品如管材型材等依舊受到地產(chǎn)的拖累；部分軟制品訂單比如薄膜、地板膜雖有改善，但這部分需求占比有限。目前管材企業(yè)交付訂單為準(zhǔn)，生產(chǎn)以銷定產(chǎn)；型材開工下降主因部分異型材企業(yè)開工回落導(dǎo)致，長(zhǎng)遠(yuǎn)看塑鋼與斷橋鋁存在競(jìng)爭(zhēng)，房地產(chǎn)行業(yè)需求提升難度大，型材仍然有縮量可能。8月下游開工預(yù)計(jì)變化不大，淡季影響或有所轉(zhuǎn)弱，內(nèi)需環(huán)比7月或有一定好轉(zhuǎn)，但支撐有限。后續(xù)金九銀十旺季能否出現(xiàn)同樣存疑。
從外需看，年初至今PVC出口表現(xiàn)較好，2025年1-6月出口196.03萬噸，同比增加50.2%，印度BIS認(rèn)證延期6個(gè)月，但6月印度處在需求淡季，出口接單常規(guī)量，預(yù)計(jì)將會(huì)影響到7月出口量有所下滑。7月隨著國(guó)內(nèi)價(jià)格反彈，國(guó)外客戶謹(jǐn)慎觀望，出口高價(jià)接單或存在阻力。但印度反傾銷政策或9月底之前落地，8月印度市場(chǎng)或有補(bǔ)貨可能。從全年來看，下半年出口依舊值得期待，但同比增速或較上半年有轉(zhuǎn)弱預(yù)期。
總體看，雖然宏觀政策預(yù)期尚存，但能否修復(fù)PVC市場(chǎng)信心有待觀察，此外地產(chǎn)等政策落到微觀產(chǎn)業(yè)還需時(shí)間，PVC弱現(xiàn)實(shí)的局面短期難有實(shí)質(zhì)性改善。上半年P(guān)VC價(jià)格重心下移，7月“反內(nèi)卷”、能化老舊產(chǎn)能摸排、煤炭?jī)r(jià)格上漲帶動(dòng)黑色商品價(jià)格抬升，PVC期貨價(jià)格跟漲，但月底盤面跟隨宏觀氛圍走弱。
三、 燒堿利潤(rùn)補(bǔ)充PVC虧損，成本端作用不明顯
盡管近兩年P(guān)VC單產(chǎn)品延續(xù)虧損狀態(tài)，但在燒堿利潤(rùn)支撐下，氯堿企業(yè)綜合小幅盈利，2025年上游PVC并未出現(xiàn)很明顯主動(dòng)減產(chǎn)，燒堿企業(yè)也維持高開工運(yùn)行。短期燒堿利潤(rùn)補(bǔ)充PVC虧損將延續(xù)存在，此外7月隨著現(xiàn)貨反彈，PVC單產(chǎn)品減虧，成本支撐作用目前不明顯。
對(duì)于PVC而言，2025年依舊是弱現(xiàn)實(shí)與政策預(yù)期的博弈，成本更多起到底部支撐作用而非估值抬升作用。今年P(guān)VC持續(xù)回落，7月宏觀情緒驅(qū)動(dòng)下出現(xiàn)一定估值修復(fù)，只是基本面弱勢(shì)下難以形成趨勢(shì)性行情，隨后月底在市場(chǎng)情緒走弱后，PVC再度回調(diào)。
從品種相關(guān)性來，燒堿利潤(rùn)補(bǔ)充PVC是行業(yè)未出現(xiàn)明顯主動(dòng)減產(chǎn)的原因。后續(xù)若燒堿表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，則PVC成本支撐作用將減弱，供應(yīng)端則難以出現(xiàn)減產(chǎn)，在高庫(kù)存預(yù)期下PVC難以持續(xù)上漲。反之，未來燒堿價(jià)格下行，成本支撐或有走強(qiáng)，供應(yīng)端降負(fù)荷下PVC可能邊際改善。
四、 結(jié)論
綜合來看，7月宏觀情緒為主導(dǎo)，PVC價(jià)格重心有所上移，但基本面未有足夠支撐。供應(yīng)端：8月PVC計(jì)劃?rùn)z修減少，預(yù)計(jì)開工有所提升，并且福建萬華及天津渤化計(jì)劃量產(chǎn)，青島海灣計(jì)劃試車，8月社會(huì)庫(kù)存仍有小幅累庫(kù)可能，供應(yīng)端貨源整體較為充裕。成本端：8月電石價(jià)格重心預(yù)期穩(wěn)定，外采電石PVC企業(yè)虧損較前期虧損下降，燒堿現(xiàn)貨預(yù)期波動(dòng)有限，PVC+燒堿一體化仍將有盈利，成本支撐作用或不明顯。需求端：8月淡季影響或有所轉(zhuǎn)弱，內(nèi)需環(huán)比或好轉(zhuǎn)但預(yù)計(jì)支撐有限；出口方面，7月出口接單一般，8月交付量或小幅下降，但印度反傾銷政策或9月底之前落地，8月印度市場(chǎng)或有補(bǔ)貨可能。
從策略端看，8月PVC基本面或延續(xù)偏弱，成本端支撐不足，但宏觀面仍有較多不確定性，8月宏觀預(yù)期邏輯與交割邏輯之間博弈，市場(chǎng)波動(dòng)較大，寬幅震蕩為主，價(jià)格區(qū)間或有抬升。
免責(zé)條款
本報(bào)告的信息均來源于公開資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更。我們力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。
本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為正信期貨研究院，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
醫(yī)學(xué)多語(yǔ)配音與動(dòng)畫解說服務(wù),如何助力專業(yè)內(nèi)容“走出去”?
《那些你關(guān)心又不知道答案的健康問題》是一本“對(duì)話體健康科普”，聚焦我們?nèi)粘Ｉ钪蟹浅ｊP(guān)心的10大健康主題，解答40個(gè)重要的健康問題。這本會(huì)對(duì)話的醫(yī)學(xué)百科，讓你像擁有私人醫(yī)生般暢聊|_。無論是便秘、失眠這樣的“煩惱”，還是心肺、腸胃、腎臟等器官的“隱患”，本書都能帶給你針對(duì)性的指導(dǎo)，陪伴你走向健康的生說完了————。
AIGC 賦能中醫(yī)藥的多方面影響——第4編章
短視頻：核心形式——。要求短小精悍（15-60秒為主）、信息密度高、節(jié)奏快、有吸引力（開頭抓人）-。善用字幕、特效、背景音樂。直播：定期組織醫(yī)生進(jìn)行健康科普直播、在線答疑（注意合規(guī)，不提供具體診療建議，引導(dǎo)線下就醫(yī)或官方線上咨詢）?？山Y(jié)合熱點(diǎn)或特定主題（如“愛眼日”眼科直播）_。圖文：適合發(fā)布健康知識(shí)長(zhǎng)圖、..
智匯岐黃,創(chuàng)領(lǐng)未來:科技賦能下的中醫(yī)藥傳承與全球創(chuàng)新
廣東省人民醫(yī)院研究員張繼輝教授告訴動(dòng)脈網(wǎng)，在睡眠障礙成為困擾眾多國(guó)人的大背景下，睡眠醫(yī)學(xué)正在蓬勃發(fā)展。作為一門新興的交叉學(xué)科，睡眠醫(yī)學(xué)不僅是不同醫(yī)學(xué)學(xué)科的交叉，也是醫(yī)學(xué)跟工學(xué)、心理學(xué)以及跟大數(shù)據(jù)等學(xué)科的交叉。隨著睡眠醫(yī)學(xué)的發(fā)展，研究人員在基礎(chǔ)研究領(lǐng)域?qū)λ哒{(diào)控的理解逐步加深，不同睡眠疾病診斷與治療手段說完了。
延伸閱讀：與 基本面：驅(qū)動(dòng)不足短期PVC“、跟隨商品”情緒波動(dòng) 的相關(guān)文章
雖然知道屋子里沒有其他人，但晚上睡覺還是要把房門關(guān)上才安心，這是什么緣故？
河北暴雨 女子發(fā)帖引網(wǎng)友共情
人人人人人貴州人人人人人
如何看待武漢大學(xué)楊景媛畢業(yè)論文被曝存多處錯(cuò)誤，并疑似使用 AI ？這是否構(gòu)成學(xué)術(shù)不端？
8月份的減肥，從刷到本視頻開始
信息支援部隊(duì)演練畫面首次曝光
哈馬斯回應(yīng)美特使言論，表示不會(huì)解除武裝
臺(tái)風(fēng)“白鹿”已生成
如何看待《南京照相館》上映第 8 天累計(jì)票房突破 10 億，成為春節(jié)檔后首部破 10 億影片？
P9你明明擁有可以復(fù)制萬物的能力，卻依然過著狗都不如的生活
