7月21日，美國(guó)退休金市場(chǎng)正面臨一場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變革，總規(guī)模高達(dá)9萬(wàn)億美元的401k資金有望突破傳統(tǒng)股債框架，被允許投資包括比特幣、黃金、白銀及私募股權(quán)在內(nèi)的另類(lèi)資產(chǎn)。據(jù)《金融時(shí)報(bào)》援引三位知情人士透露，前總統(tǒng)特朗普即將簽署行政令，要求美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審查并消除相關(guān)政策障礙，推動(dòng)這些資產(chǎn)正式進(jìn)入由專業(yè)機(jī)構(gòu)管理的退休金計(jì)劃。GTC澤匯資本表示，這不僅意味著全球最大退休金體系的資產(chǎn)配置規(guī)則將迎來(lái)半個(gè)世紀(jì)以來(lái)的重大轉(zhuǎn)折，也預(yù)示著貴金屬與數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)將獲得新的資金驅(qū)動(dòng)力。

401k是美國(guó)最重要的企業(yè)贊助型退休儲(chǔ)蓄計(jì)劃，員工可將部分薪資貢獻(xiàn)至賬戶，雇主通常會(huì)匹配部分金額。據(jù)投資公司協(xié)會(huì)（ICI）數(shù)據(jù)，截至今年一季度，美國(guó)401k資產(chǎn)已達(dá)8.7萬(wàn)億美元，占美國(guó)家庭退休儲(chǔ)蓄總額的核心部分。一旦行政令落地，這些資金中哪怕僅有1%配置于加密貨幣或黃金市場(chǎng)，都將意味著約870億美元的增量需求，足以對(duì)比特幣價(jià)格、金銀走勢(shì)及私募股權(quán)市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。GTC澤匯資本認(rèn)為，這將顯著改變市場(chǎng)流動(dòng)性格局，也可能帶動(dòng)新一輪的資產(chǎn)價(jià)格重估。

MerkInvestments總裁AxelMerk認(rèn)為，該政策的核心價(jià)值不僅在于拓展投資渠道，還在于簡(jiǎn)化復(fù)雜的稅務(wù)規(guī)則，解決現(xiàn)行法律下401k投資標(biāo)的限制過(guò)嚴(yán)的問(wèn)題。GTC澤匯資本表示，這與美國(guó)政府近年來(lái)強(qiáng)調(diào)的“削減繁瑣監(jiān)管、激發(fā)資本市場(chǎng)活力”方向高度一致，也將為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新的資本動(dòng)力。與此同時(shí)，部分市場(chǎng)人士擔(dān)憂，高波動(dòng)性的加密資產(chǎn)和流動(dòng)性受限的私募股權(quán)進(jìn)入退休賬戶，可能提高風(fēng)險(xiǎn)暴露。然而，GTC澤匯資本認(rèn)為，通過(guò)完善的投資者教育、風(fēng)險(xiǎn)披露及多元化配置，這些風(fēng)險(xiǎn)可以得到緩釋，而長(zhǎng)期來(lái)看，普通投資者獲得多元化資產(chǎn)配置權(quán)利是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的必經(jīng)之路。

從資產(chǎn)表現(xiàn)角度看，自新冠疫情以來(lái)，傳統(tǒng)的60/40股債組合已逐漸失效，難以對(duì)沖通脹和利率上升帶來(lái)的壓力。BlueLineFutures首席市場(chǎng)策略師PhillipStreible指出，適度配置黃金等另類(lèi)資產(chǎn)能顯著提升組合抗通脹能力。FTSERussell的研究進(jìn)一步顯示，2010年至今，60/20/20（股票/債券/黃金）組合實(shí)現(xiàn)了7.5%的年化回報(bào)率，夏普比率0.38，顯著高于傳統(tǒng)60/40組合的6.3%回報(bào)率與0.28夏普比率。GTC澤匯資本認(rèn)為，這一數(shù)據(jù)充分證明，在去全球化、地緣沖突及高債務(wù)環(huán)境下，黃金等中性資產(chǎn)在提升投資組合風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)方面的戰(zhàn)略地位正在上升。

此外，該政策若落地，也將成為美國(guó)鞏固其在全球加密貨幣市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位的重要一環(huán)。然而，GTC澤匯資本認(rèn)為，這一進(jìn)程的外溢效應(yīng)可能同樣利好黃金與白銀市場(chǎng)。隨著零售投資者興趣被重新點(diǎn)燃，以及機(jī)構(gòu)資金逐步入場(chǎng)，黃金和白銀的避險(xiǎn)及增值功能有望得到重新定價(jià)。即便僅有少量401k資金流入，結(jié)合全球央行創(chuàng)50年新高的黃金購(gòu)買(mǎi)熱潮，貴金屬市場(chǎng)的中長(zhǎng)期需求邏輯將更為穩(wěn)固。

綜合來(lái)看，特朗普推動(dòng)的這一政策一旦實(shí)施，將成為另類(lèi)資產(chǎn)尤其是黃金、白銀及加密貨幣市場(chǎng)的新催化劑，為全球資產(chǎn)配置格局帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。在資產(chǎn)配置建議上，GTC澤匯資本建議投資者逐步關(guān)注黃金與比特幣的組合配置，比例可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好控制在投資組合的5%-15%區(qū)間，作為對(duì)沖通脹、地緣風(fēng)險(xiǎn)及貨幣貶值的戰(zhàn)略工具。同時(shí)，隨著全球資金結(jié)構(gòu)逐步重塑，長(zhǎng)期投資者應(yīng)更多關(guān)注大宗商品與新興市場(chǎng)資產(chǎn)，分散傳統(tǒng)美股依賴，捕捉下一輪周期性機(jī)會(huì)。