林嘉亦

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文/新浪財(cái)經(jīng)上海站陳秀穎

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季末，普通股票型基金（僅統(tǒng)計(jì)主代碼）規(guī)模超百億的產(chǎn)品僅剩4只，較2024年末的6只顯著縮水。百億基金總規(guī)模也由去年的高點(diǎn)回落，頭部效應(yīng)雖有弱化但仍集中。

現(xiàn)存百億基金：策略分化顯著

1．大成高鑫A（179.15億元，年內(nèi)回報(bào)+7.88%）

基金經(jīng)理劉旭采取審慎微調(diào)策略?；诔謧}(cāng)估值性價(jià)比進(jìn)行小幅倉(cāng)位優(yōu)化，全年保持低換手率，核心倉(cāng)位堅(jiān)守不動(dòng)，體現(xiàn)其對(duì)持倉(cāng)資產(chǎn)的長(zhǎng)期信心。

2．易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)（168.54億元，年內(nèi)回報(bào)-5.01%）

蕭楠在季報(bào)中反思調(diào)倉(cāng)失誤。他承認(rèn)春節(jié)后增持白酒帶來(lái)?yè)p失，指出部分龍頭酒企“不珍視品牌長(zhǎng)期價(jià)值”，導(dǎo)致行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)。策略調(diào)整為增持堅(jiān)持品牌戰(zhàn)略的白酒企業(yè)，并加配農(nóng)業(yè)與飲料板塊，同步清退低端酒與啤酒持倉(cāng)。

3．中歐時(shí)代先鋒A（規(guī)模超百億，年內(nèi)回報(bào)+11.31%）

周蔚文、羅佳明依托“產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)+價(jià)值低估“雙維框架布局。核心配置人工智能全產(chǎn)業(yè)鏈（機(jī)器人/芯片/應(yīng)用），同時(shí)增持全球資源品（產(chǎn)量倍增+估值低位）和創(chuàng)新藥上游。明確減倉(cāng)對(duì)美出口依賴型行業(yè)，避開貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。

4．工銀前沿醫(yī)療A（規(guī)模超百億，年內(nèi)回報(bào)+28.51%）

趙蓓專注創(chuàng)新藥出海邏輯，重點(diǎn)配置恒瑞醫(yī)藥（9.51%）、科倫藥業(yè)（9.16%）等具備國(guó)際化潛力的企業(yè)。同步增持科研上游公司，清空中藥OTC倉(cāng)位，并前瞻性關(guān)注消費(fèi)醫(yī)療及設(shè)備板塊的觸底機(jī)會(huì)。

兩只退出百億陣營(yíng)：板塊景氣度下滑致規(guī)模萎縮

前海開源公用事業(yè)：規(guī)模從102.61億降至96.58億，雖取得11%年內(nèi)回報(bào)，但新能源板塊關(guān)注度退潮是縮水主因。

華夏能源革新A：規(guī)模從105.21億驟降至77.78億，能源行業(yè)整體承壓致其業(yè)績(jī)回撤（-1.91%），成為規(guī)模下滑最顯著的產(chǎn)品。

趨勢(shì)洞察與核心策略共識(shí)

當(dāng)前百億基金運(yùn)作呈現(xiàn)三大特征：

1．規(guī)避外部風(fēng)險(xiǎn)敞口：基金經(jīng)理集體降低對(duì)美出口依存度高的行業(yè)（如中歐減倉(cāng)出口股、工銀減持CXO）；

2．聚焦產(chǎn)業(yè)新動(dòng)能：AI硬科技（中歐）、創(chuàng)新藥國(guó)際化（工銀）、全球資源品（中歐）構(gòu)成核心配置三角；

3．深度重構(gòu)消費(fèi)邏輯：易方達(dá)對(duì)消費(fèi)股的篩選從“行業(yè)beta”轉(zhuǎn)向“治理alpha”，強(qiáng)調(diào)企業(yè)長(zhǎng)期品牌戰(zhàn)略優(yōu)先于短期業(yè)績(jī)。

市場(chǎng)預(yù)示：兩極分化下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

在規(guī)模收縮、業(yè)績(jī)分化的格局中，基金經(jīng)理正通過(guò)深度產(chǎn)業(yè)研究挖掘確定性：創(chuàng)新藥出海（如恒瑞、科倫的國(guó)際化突破）與AI場(chǎng)景落地（機(jī)器人/智能終端商業(yè)化）有望成為超額收益主戰(zhàn)場(chǎng)。

但宏觀壓力下行業(yè)表現(xiàn)將進(jìn)一步撕裂，對(duì)個(gè)股定價(jià)能力的要求達(dá)到歷史高位。這要求投資者穿透規(guī)模表象，聚焦真正具備產(chǎn)業(yè)洞見的管理人策略。

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