美股新財報季進(jìn)入第二周。在外界關(guān)注特朗普政府關(guān)稅政策對企業(yè)運(yùn)營產(chǎn)生的影響時，匯率因素意外成為了一些公司業(yè)績的增長點，這抵消了貿(mào)易環(huán)境變化對業(yè)績的影響和沖擊。

美元下跌成利好

今年1月美元指數(shù)觸及110關(guān)口，創(chuàng)近三年新高，當(dāng)時跨國企業(yè)普遍擔(dān)憂匯率對業(yè)績的負(fù)面沖擊。

時隔半年，形勢大逆轉(zhuǎn)，美元走弱成為美國大型跨國企業(yè)財報的利好因素——貶值在很大程度上緩解了美國總統(tǒng)特朗普加征關(guān)稅所帶來的沖擊，這些關(guān)稅推高了企業(yè)成本，并擾亂了他們財務(wù)規(guī)劃。

根據(jù)機(jī)構(gòu)FactSet的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500成分股公司總收入中有40%來自美國以外。匯率的變化，將對營收在季度末折算回美元時產(chǎn)生不同的影響。

今年以來，由于美國貿(mào)易政策的迅速變化以及對經(jīng)濟(jì)增長和政府債務(wù)激增的擔(dān)憂，美元指數(shù)累計下跌逾10%。美元貶值提升了美國公司海外收入的價值，也就是外匯收入可以兌換成更多美元。同時，這也使美國商品的出口變得更具競爭力。

第一財經(jīng)記者注意到，百事可樂二季度每股盈利EPS好于預(yù)期4.5個百分點，公司約40%的凈收入依賴于國際業(yè)務(wù)，由于美元走軟，其利潤下降幅度好于預(yù)期。強(qiáng)生公司二季度營收同比增加5.8%，上調(diào)了全年營收預(yù)期，并特別提到了外匯因素。此外，工業(yè)巨頭3M、服裝品牌李維斯、流媒體巨頭奈飛也發(fā)布了類似的業(yè)績利好。

“美元走弱可能成為財報的額外助力，有助于強(qiáng)化‘本季財報表現(xiàn)極為穩(wěn)健’的市場共識，”EdwardJones高級全球投資策略師庫卡法斯（AngeloKourkafas）指出。

對各行業(yè)影響

對于美元走勢對美股整體業(yè)績的影響，根據(jù)倫敦證交所LSEG的數(shù)據(jù)，過去20年里，美元每貶值1%，標(biāo)普500指數(shù)的每股收益EPS增長率就會提高約0.6個百分點。

高盛匯總發(fā)現(xiàn)，信息科技、原材料、能源、通信服務(wù)、醫(yī)療保健和工業(yè)公司的海外敞口占比較高。

醫(yī)療設(shè)備制造商EdwardLifesciences首席財務(wù)官烏萊姆（ScottUllem）6月在出席券商杰弗瑞的行業(yè)會議時表示：“我們最初預(yù)計美元走強(qiáng)會帶來超過1億美元的逆風(fēng)，但事實恰恰相反。”

瑞穗美洲外匯和新興市場衍生品主管阿佩爾（GarthAppelt）稱，由于美元疲軟已成為關(guān)稅相關(guān)市場動蕩的最大后果之一，他的客戶現(xiàn)在正在對沖兩到五年的風(fēng)險，而不是對沖短期風(fēng)險。美元走軟對美國出口商有利，因為這使他們的產(chǎn)品在國外相對便宜。但全球貿(mào)易的不確定性和對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂促使企業(yè)采取額外措施來保護(hù)未來的利潤。

衍生品市場上，一些企業(yè)正在探索窗口遠(yuǎn)期（windowforwards），這提供遠(yuǎn)期合約的保障性，但執(zhí)行時間框架靈活，對面臨不確定現(xiàn)金流環(huán)境的公司特別有吸引力。對其他類型的合約的需求也在增長，這些合約允許公司以更具吸引力的價格購買或出售貨幣，而無需預(yù)付成本。

不過對于企業(yè)而言，匯率對業(yè)績影響是有限的，關(guān)鍵依然在于經(jīng)濟(jì)前景和消費(fèi)需求。道富投資管理公司首席投資策略師阿?。∕ichaelArone）認(rèn)為：“投資者應(yīng)當(dāng)意識到，這類(匯率因素的)收益多屬不可持續(xù)的短暫性調(diào)整，或一次性調(diào)整。”

高盛在研報中強(qiáng)調(diào)，“投資者通常不會像認(rèn)可本幣營收增長那樣，對單純由匯率推動的收入超預(yù)期給予同等溢價。”