證券時(shí)報(bào)記者吳瞬

8月1日，香港交易所全資附屬公司香港聯(lián)交所就優(yōu)化首次公開招股（IPO）市場(chǎng)定價(jià)及公開市場(chǎng)規(guī)定的咨詢文件刊發(fā)咨詢總結(jié)，并就持續(xù)公眾持股量的建議展開進(jìn)一步咨詢。上市規(guī)定的主要變化包括首次公開招股發(fā)售及定價(jià)機(jī)制、公開市場(chǎng)規(guī)定等。新規(guī)將于8月4日生效。

具體而言，為了讓發(fā)行人、機(jī)構(gòu)投資者及散戶投資者都能更準(zhǔn)確地預(yù)計(jì)和掌握配售情況，香港交易所在此次修訂中增加了一個(gè)選項(xiàng)——機(jī)制B。擬允許新上市申請(qǐng)人選用機(jī)制A或機(jī)制B，作為首次公開招股發(fā)售的分配機(jī)制。其中，機(jī)制A下分配至公開認(rèn)購部分的最大回?fù)馨俜直扔稍ㄗh的20%上調(diào)至35%；機(jī)制B則引入新的機(jī)制選項(xiàng)，要求發(fā)行人事先選定一個(gè)分配至公開認(rèn)購部分的比例，下限為發(fā)售股份的10%（上限為60%），并無回補(bǔ)機(jī)制。

對(duì)于為什么要修改新股定價(jià)機(jī)制，香港交易所上市主管伍潔鏇表示，香港的新股市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制已經(jīng)27年沒有改變，但發(fā)行人和投資者的背景及情況在過去20多年來卻發(fā)生了很大的改變，香港交易所希望可以為發(fā)行人和投資者在新股定價(jià)和股份分配方面建立一個(gè)更靈活、清晰和透明的框架。

“我們收到很多對(duì)于回補(bǔ)比例上限分配比例的意見，因此決定將此比例由原本建議的20%大幅提升至35%。在引入這兩個(gè)方案之后，發(fā)行人便可以更靈活地在公開招股中分配股份。如果發(fā)行人希望引入更多散戶投資者作為股東，甚至可以將60%的發(fā)行股份分配至公開發(fā)售部分予散戶投資者，比過去回補(bǔ)機(jī)制的上限50%更多。我們現(xiàn)在建議的回補(bǔ)機(jī)制充分考慮了市場(chǎng)參與者提出的意見，能令香港在國際市場(chǎng)上更具競(jìng)爭(zhēng)力?！蔽闈嶆浾f。

同時(shí)，伍潔鏇認(rèn)為：“香港交易所希望透過這次改革，提升新股定價(jià)及分配機(jī)制的穩(wěn)健性，并且平衡各種不同類型的本地及國際投資者參與新股認(rèn)購的需求。與此同時(shí)，我們已修訂初始公眾持股量要求，為發(fā)行人提供更多的靈活性與確定性，并引入新的初始自由流通量要求，以確保上市時(shí)有足夠的可交易股份。”

此外，因應(yīng)市場(chǎng)對(duì)設(shè)立適當(dāng)?shù)某掷m(xù)公眾持股量規(guī)定的意見，聯(lián)交所亦就有關(guān)規(guī)定的詳細(xì)建議展開進(jìn)一步咨詢。

在伍潔鏇看來，現(xiàn)在越來越多較大型的公司來港上市，若要求它們遵守25%的持續(xù)公眾持股量規(guī)定才能維持上市地位，未免不夠靈活，不利于上市公司進(jìn)行資本管理?！澳壳?5%的初始公眾持股量門檻也是多年前定下來的規(guī)定，單一的比例欠缺靈活性，要求也遠(yuǎn)高于其他國際交易所。如今的市場(chǎng)迎來越來越多市值龐大的公司上市，在這種情況下，25%的股份可能牽涉龐大的金額?！?/p>

因此，聯(lián)交所正就持續(xù)公眾持股量的建議以及實(shí)施這些建議所需的《上市規(guī)則》相應(yīng)修訂征詢市場(chǎng)意見。公眾咨詢期將于2025年10月1日結(jié)束。

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