在經(jīng)歷多年高速增長之后，奢侈品消費的熱度已不復(fù)以往。幾大奢侈品集團(tuán)日前紛紛公布今年上半年的成績，不少集團(tuán)的業(yè)績下滑較為明顯。

有市場觀點認(rèn)為，過去數(shù)年，整個奢侈品行業(yè)大幅提價，疊加消費者對現(xiàn)有產(chǎn)品審美疲勞，進(jìn)一步拖累銷售。在經(jīng)濟(jì)不確定性加劇、社會文化變革的背景下，今年全球奢侈品行業(yè)正面臨最具顛覆性的挑戰(zhàn)，也有可能遭遇至少15年來的最大挫折。

頭部奢侈品集團(tuán)業(yè)績黯然失色

法國路威酩軒集團(tuán)（LVMH）2025年上半年營收398.1億歐元，低于去年同期的420億歐元，同比下降4%；凈利潤同比下跌22%至57億歐元。

分市場看，亞洲地區(qū)（除日本外）上半年貢獻(xiàn)了LVMH28%的營收，是該集團(tuán)最大的市場，美國市場的營收占比25%，其后是歐洲地區(qū)（除法國本土外）貢獻(xiàn)了17%，法國和日本的營收均占比8%。

2024年，日元匯率曾大跌創(chuàng)下近年來的新低。這也一度吸引了大批游客前往日本掃貨，其中不乏中國游客。彼時，有媒體報道，大量中國游客涌入日本的奢侈品店，LV店里擠滿了中國顧客，他們排隊搶購各類商品。

LVMH在財報中也提及去年同期日元貶值刺激中國等國外游客赴日消費，日本市場的奢侈品銷售強(qiáng)勁，去年二季度日本的有機(jī)銷售額飆升57%。

但今年的情況就大不相同。首席財務(wù)官塞西爾·卡巴尼斯（CécileCabanis）表示，上半年業(yè)績壓力主要來自亞洲，特別是日本市場因日元升值導(dǎo)致游客消費銳減，二季度日本銷售驟降28%；中國市場則現(xiàn)“回暖跡象”，但仍存不確定性。

LVMH首席執(zhí)行官伯納德·阿爾諾（BernardArnault）表示：“我們對下半年保持高度警惕，但對LVMH長期潛力依舊充滿信心?！?/p>

面對業(yè)績壓力，LVMH集團(tuán)已采取一系列應(yīng)對措施。集團(tuán)已啟動成本管控，關(guān)閉低效門店、優(yōu)化秀場與化妝品營銷費用，并押注新店與新品。

LVMH集團(tuán)的業(yè)績下滑并非個例。法國奢侈品集團(tuán)開云的情況也同樣不樂觀。開云最新的2025年第二季度及上半年財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)集團(tuán)的銷售和利潤均出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，且降幅超出市場預(yù)期。

該集團(tuán)上半年集團(tuán)整體收入下跌16%至75.87億歐元，凈利潤則大幅縮水46%至4.74億歐元。集團(tuán)核心品牌Gucci上半年營業(yè)利潤較去年同期腰斬，大跌52%至4.86億歐元。

開云集團(tuán)董事長兼CEO弗朗索瓦·皮諾特（Francois-HenriPinault）在財報中承認(rèn)，業(yè)績令人失望，但強(qiáng)調(diào)集團(tuán)正通過精簡分銷網(wǎng)絡(luò)和削減成本來應(yīng)對挑戰(zhàn)。他表示，報告的數(shù)據(jù)仍遠(yuǎn)低于集團(tuán)的潛力，但確信過去兩年的全面努力為集團(tuán)下一階段的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。

相較之下，最堅挺的仍是“奢侈品之王”愛馬仕，根據(jù)其30日發(fā)布的2025財年第二季度及上半年財報，核心盈利能力依舊穩(wěn)健。上半年整體收入增長8%至80.3億歐元，營業(yè)利潤增長5.7%至33.3億歐元。

不過，愛馬仕的增長結(jié)構(gòu)也發(fā)生微妙變化，尤其亞太市場的疲軟表現(xiàn)，成為市場關(guān)注的焦點。從地區(qū)表現(xiàn)來看，除日本外，包括中國在內(nèi)的亞太市場明顯降溫，第二季度按實際匯率計算僅增長0.1%至16億歐元，上半年累計增幅僅為1.5%。這是一個曾被寄予厚望的潛力市場，如今的增長不及市場預(yù)期。

當(dāng)日發(fā)布業(yè)績后，愛馬仕股價應(yīng)聲下挫3%。

奢侈品市場或遭遇2008-2009年后的首次放緩

分析人士指出，前述頭部奢侈品集團(tuán)的上半年業(yè)績出現(xiàn)疲軟，一方面是因為近兩年亞洲買家消費意愿有所走弱；另一方面，最大單一市場美國消費者信心不足。此外，過去數(shù)年全行業(yè)大幅提價，疊加消費者對現(xiàn)有產(chǎn)品審美疲勞，進(jìn)一步拖累銷售。

貝恩公司與意大利奢侈品行業(yè)協(xié)會Altagamma聯(lián)合發(fā)布的《2025年全球奢侈品市場年中更新》顯示，在經(jīng)濟(jì)不確定性加劇、社會文化深刻變革的背景下，今年全球奢侈品行業(yè)正面臨最具顛覆性的挑戰(zhàn)，有可能遭遇至少15年來的最大挫折。

報告顯示，全球奢侈品消費歷來容易受到不確定性的影響。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)動蕩、地緣政治沖突、貿(mào)易摩擦、貨幣和金融市場波動等因素持續(xù)沖擊消費者信心，導(dǎo)致全球奢侈品市場正面臨日益加劇的壓力。

此外，還有其他多項挑戰(zhàn)困擾奢侈品行業(yè)。例如，在分銷領(lǐng)域，眾多分銷商正疲于穩(wěn)定債務(wù)、維持現(xiàn)金流，部分甚至進(jìn)入重組階段，導(dǎo)致實體與線上多品牌買手店等關(guān)鍵渠道承受一定的財務(wù)壓力。與此同時，行業(yè)整體創(chuàng)新勢能似乎也明顯減弱——在構(gòu)成核心競爭力的創(chuàng)意方面，各大奢侈品牌集體陷入瓶頸期，很少有品牌能夠長期保持領(lǐng)先地位。更嚴(yán)峻的是，地緣政治沖突升級與全球監(jiān)管收緊，導(dǎo)致供應(yīng)鏈壓力不斷增大。

為了應(yīng)對美國關(guān)稅政策，多家奢侈品集團(tuán)此前考慮漲價轉(zhuǎn)嫁壓力。此前，愛馬仕就宣布從5月1日起，在常規(guī)漲價6%-7%的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步全面上調(diào)所有業(yè)務(wù)線在美國市場的定價，以抵消2025年新增關(guān)稅而產(chǎn)生的增長影響。LVMH在財報業(yè)績說明會中也表示，集團(tuán)將考慮漲價以應(yīng)對美國的關(guān)稅。

但最終有多少消費者會為此買單？這也一個問題。

在這些顛覆性因素的共同作用下，奢侈品行業(yè)遭遇了一定的增長阻力。前述報告指出，市場波動可能會在未來較長一段時間內(nèi)成為奢侈品行業(yè)的“新常態(tài)”，銷售額達(dá)到1.5萬億歐元的全球奢侈品市場有可能在2008-2009年后首次遭遇放緩(不包括疫情期間)。