如何看待網(wǎng)友「蟑螂的缺點(diǎn)是不夠大」的說(shuō)法？如果蟑螂足夠大，它會(huì)變成類(lèi)似像陸上帝王蟹的美食嗎？
人民日?qǐng)?bào)解讀：育兒補(bǔ)貼“含金量”有多高？背后有何深意？
文｜財(cái)華社
美股上市的電商平臺(tái)拼多多（PDD.US），于2025年7月23日在美國(guó)提交的一份公告顯示，已任命位于香港的安永審計(jì)其截至2025年12月31日止財(cái)政年度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和內(nèi)部控制，而在此之前，拼多多的審計(jì)師為安永華明。
2018年7月26日在美國(guó)納斯達(dá)克交易所上市的拼多多，其財(cái)務(wù)報(bào)表按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）編制，此時(shí)聘請(qǐng)香港的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，不由得讓人猜想，拼多多是否有回港上市的打算，因?yàn)橄愀邸豆緱l例》及《證券及期貨條例》明確要求上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表需符合香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（HKFRS）及國(guó)際審計(jì)準(zhǔn)則（ISAs）。
香港證監(jiān)會(huì)（SFC）和港交所通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查、年報(bào)審閱等機(jī)制直接監(jiān)管本地注冊(cè)事務(wù)所，以確保其合規(guī)性。相比之下，境外事務(wù)所若缺乏本地實(shí)體，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需通過(guò)跨境協(xié)作機(jī)制（例如中美審計(jì)監(jiān)管合作）執(zhí)行檢查，效率和力度均受限。
在2021年審計(jì)底稿之爭(zhēng)中，香港通過(guò)屬地注冊(cè)要求明確審計(jì)工作受香港法律管轄，有效維護(hù)了本地市場(chǎng)的獨(dú)立性。
以上或是中概股回港上市時(shí)普遍選擇本地審計(jì)機(jī)構(gòu)的重要原因。
所以，拼多多更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所，被猜測(cè)有回港上市的意向也就不足為奇了。
如果拼多多回港，意味著什么？
從拼多多的2024年年報(bào)看，創(chuàng)始人黃錚是其第一大股東，持有14.097億股，占24.8%權(quán)益；第二大股東是騰訊（00700.HK），持有7.835億股A類(lèi)普通股（相當(dāng)于1.96億份ADS），占13.8%權(quán)益。
我們也留意到，拼多多是最受境外機(jī)構(gòu)投資者歡迎的中概股之一，就當(dāng)前可獲得數(shù)據(jù)來(lái)看，持有超2%權(quán)益的機(jī)構(gòu)投資者包括BaillieGifford、貝萊德、先鋒領(lǐng)航、富達(dá)投資等著名資管公司和大型公募、私募股權(quán)基金，還有為數(shù)眾多的對(duì)沖基金也是拼多多的粉絲，例如老虎環(huán)球等。
如果拼多多回港主要上市，或有望"入股入通"，讓內(nèi)地投資者也有機(jī)會(huì)"砍一刀"?？紤]到拼多多在內(nèi)地電商市場(chǎng)的巨大流量，南下資金對(duì)于拼多多的胃口不容小覷。
拼多多可通過(guò)港股市場(chǎng)獲得更多增量資金，尤其在美中概股面臨監(jiān)管不確定性時(shí)，港股有望成為拼多多的"安全墊"。
拼多多也有機(jī)會(huì)與騰訊、美團(tuán)（03690.HK）、快手-W（01024.HK）等平臺(tái)企業(yè)一較高下，并成為主要大盤(pán)指數(shù)的重磅成分股。當(dāng)前市值加權(quán)編制的恒生科技指數(shù)成分股中，小米和網(wǎng)易占比最大，均在8%以上，騰訊、阿里巴巴、比亞迪（01211.HK）、美團(tuán)均在7%以上，中芯國(guó)際（00981.HK）和京東在第三梯隊(duì)的6%以上，快手則在5%以上?？梢韵胍?jiàn)，若拼多多加入指數(shù)，電商平臺(tái)的權(quán)重占比將進(jìn)一步增加，并有望吸引更高的被動(dòng)配置資金。
按現(xiàn)價(jià)118.21美元計(jì)，拼多多的市值為1,678.16億美元，約合1.317萬(wàn)億港元，低于騰訊的5萬(wàn)億港元、阿里巴巴的2.25萬(wàn)億港元和小米集團(tuán)-W（01810.HK）的1.49萬(wàn)億港元。
此外，騰訊近年似有減持成熟投資的意愿，例如2021年以向其股東實(shí)物分派的方式減持京東股份，2022年以實(shí)物分派的形式減持美團(tuán)。若不考慮合并入賬的附屬公司如騰訊音樂(lè)（01698.HK）和閱文集團(tuán)（00772.HK），拼多多應(yīng)是其市值占比最大的上市投資。
按持有拼多多的1.96億份ADS計(jì)算，騰訊持有的拼多多股份或價(jià)值231.54億美元，約合1,817.26億港元。如果拼多多回港上市，日后假若騰訊再以減持美團(tuán)和京東的形式減持拼多多，也為其港股股東提供了變現(xiàn)的便利條件?；谶@一預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于騰訊再分派的預(yù)期或有望為其估值提供支持。
結(jié)語(yǔ)
當(dāng)然，這一切仍停留在市場(chǎng)基于審計(jì)機(jī)構(gòu)變更所做的合理猜測(cè)之中。
拼多多更換為香港安永審計(jì)，或許只是為了適應(yīng)更復(fù)雜的跨境業(yè)務(wù)合規(guī)需求，或是優(yōu)化全球財(cái)務(wù)治理體系。但不可否認(rèn)的是，這一動(dòng)作與中概股回港上市前的典型操作高度吻合——從財(cái)務(wù)準(zhǔn)則適配到監(jiān)管合規(guī)銜接，香港審計(jì)機(jī)構(gòu)的介入往往是打開(kāi)港股市場(chǎng)大門(mén)的關(guān)鍵一步。
無(wú)論是為了應(yīng)對(duì)美股監(jiān)管不確定性、拓寬融資渠道，還是為股東結(jié)構(gòu)調(diào)整與長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局鋪路，拼多多的這一選擇都為其回港上市的可能性增添了更多想象空間。至于最終是否會(huì)邁出這一步，仍需等待企業(yè)的進(jìn)一步動(dòng)作與官方披露，但至少在當(dāng)下，這場(chǎng)圍繞審計(jì)機(jī)構(gòu)變更的猜測(cè)，已讓市場(chǎng)對(duì)拼多多的資本路徑充滿期待。?
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