來源：期貨日報

前段時間，受政策面消息提振，工業(yè)品價格普遍上漲，純堿主力合約也打破此前低位震蕩格局，出現大幅拉漲。但目前市場再度降溫，多數商品價格調整明顯。多空因素交織下，市場交易重心更偏向于外部因素對價格波動的影響。短期來看，當前純堿市場單邊交易風險和難度相對較大，可繼續(xù)關注純堿2509和2601合約月間反套機會。

高庫存對近月合約形成壓制

當前“供應穩(wěn)、需求弱”的狀況，拖累純堿生產企業(yè)庫存連續(xù)6周攀升。雖然上周廠家?guī)齑姝h(huán)比小幅回落，但降幅相對庫存絕對總量而言依然有限。據統(tǒng)計，截至7月21日，國內純堿廠家總庫存為188.42萬噸，較上周四減少2.14萬噸。其中，輕質純堿庫存為75.71萬噸，環(huán)比減少2.59萬噸；重質純堿庫存為112.71萬噸，環(huán)比增加0.45萬噸。從庫存數據來看，目前重堿庫存仍在上升，庫存壓力尚未得到有效緩解。

短期來看，終端需求支撐不足、供給端暫無明顯縮量，疊加庫存絕對量高企，這些因素或對2509合約形成較大壓制，進而削弱近月合約的反彈動能。

供需矛盾仍待改善

現階段純堿下游以弱穩(wěn)為主，下游對原料采購仍以剛需為主。近期浮法玻璃日熔量保持穩(wěn)定，未出現明顯增量。但光伏玻璃日熔量環(huán)比持續(xù)下滑，減量尤為顯著。據隆眾資訊數據，截至7月17日，國內玻璃生產線共296條，其中在產223條、冷修停產73條。國內浮法玻璃日產量約15.84萬噸，與上期持平；光伏玻璃日熔量約8.9萬噸，環(huán)比持續(xù)回落。從下游整體情況來看，無論是浮法玻璃還是光伏玻璃，數據表現均相對疲軟，尤其是光伏玻璃日熔量下滑更為明顯。加之未來光伏玻璃存在減量預期，且終端采購意愿有限，預計純堿需求端未來較難出現明顯改善。

近期純堿盤面價格反彈，主要受外圍情緒提振。7月18日，工業(yè)和信息化部總工程師在國新辦新聞發(fā)布會上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，工信部將推動重點行業(yè)著力調結構、優(yōu)供給、淘汰落后產能。受此消息刺激，近期化工品種價格大幅拉漲。對于純堿產業(yè)而言，其是否會受到實質性影響仍需謹慎看待。若后續(xù)出臺相應優(yōu)化政策，將有效緩解純堿當前的弱現實困境，也有助于低估值的純堿價格重心進一步上移；反之，隨著市場情緒逐步消化，反彈可能漸顯乏力。從政策情緒面來看，該因素更多反映的是未來市場變動的預期，對遠月合約的提振更為顯著，因此可能更有利于純堿反套機會的出現。

現階段，純堿主力合約拉漲帶動期現商拿貨積極性提升，下游玻璃廠也進行了適度補貨。目前期現商持有的貨源或已超過100萬噸，拋盤壓力較大。后續(xù)純堿2509合約還將面臨倉單集中注銷，交割壓力或對現貨市場形成部分沖擊，進而使純堿2509和2601合約價差進一步走弱。

綜上所述，當前宏觀情緒對盤面價格波動的影響更為明顯，短期供需面對價格的影響則相對有限。但市場節(jié)奏變化較快，單邊操作的風險和難度較大，因此，在當前市場背景下，后續(xù)繼續(xù)關注純堿反套機會為宜。（作者單位：海證期貨）

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