“雙線”出擊的戰(zhàn)略棋局，正在“果鏈”龍頭歌爾股份（002241.SZ）身上同步上演。

近日，歌爾股份發(fā)布重磅公告，為了增強公司在精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域內(nèi)的綜合競爭力，歌爾股份擬以自有或自籌資金約104億港元（折合人民幣95億元）收購香港聯(lián)豐旗下兩家全資子公司100%股權(quán)。

就在這則公告發(fā)布的一天前，歌爾股份旗下子公司歌爾微電子向港交所二次遞表。

一邊進行成立以來的最大并購，一邊分拆子公司赴港上市。雙線作戰(zhàn)背后，歌爾股份正加速重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈布局。

歌爾股份成立以來最大一筆并購

歌爾股份此次收購的兩家標(biāo)的公司均屬于LuenFungCommercialHoldingsLimited（聯(lián)豐商業(yè)集團有限公司，以下簡稱“香港聯(lián)豐”）旗下。其中，米亞精密科技有限公司（以下簡稱“米亞精密”）成立于2007年，注冊資本5億港元；昌宏實業(yè)有限公司（以下簡稱“昌宏實業(yè)”）成立于2004年，注冊資本5000萬港元。

兩家公司2024年未經(jīng)審計的營業(yè)收入合計達91.1億港元（未經(jīng)審計），展現(xiàn)出較為可觀的業(yè)務(wù)體量。

對于此次收購目的，歌爾股份在公告中提到：“標(biāo)的公司在精密金屬結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域內(nèi)具有行業(yè)領(lǐng)先的競爭力，在精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域與行業(yè)領(lǐng)先客戶長期合作，具有可觀的營收規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模，公司可以獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并進一步提升垂直整合能力?！?/p>

隨著AI人工智能技術(shù)的持續(xù)發(fā)展，新興智能硬件產(chǎn)品的材料性能、美觀性和精細化程度不斷提升，對精密結(jié)構(gòu)件等零組件的要求也越來越高。歌爾股份在公告中多次提到“提升垂直整合能力”，在消費電子行業(yè)，這將為企業(yè)帶來一定的競爭優(yōu)勢。

2024年，歌爾股份精密零組件產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入150.51億元，同比增長15.85%，毛利率提升至21.51%，成為歌爾股份的業(yè)績增長點。

作為知名“果鏈”巨頭，歌爾股份曾被市場如此評價：“成也蘋果，危也蘋果”。

歌爾股份與蘋果的深度綁定曾是其業(yè)績“狂飆”的重要增長引擎。2010年切入蘋果供應(yīng)鏈后，公司借勢騰飛，2010-2021年，營收從26.45億飆升至782億，歸母凈利潤從2.77億增至42.75億。2018年拿下AirPods30%的代工份額，躋身AirPods全球第二大代工廠。

這場甜蜜“陷阱”帶來的風(fēng)險發(fā)生在2022年11月初，歌爾股份發(fā)布一則簡短公告：境外某大客戶（后被證實為蘋果）暫停其智能聲學(xué)整機產(chǎn)品生產(chǎn)訂單。業(yè)內(nèi)迅速確認，被砍單的正是當(dāng)時蘋果旗艦耳機AirPodsPro2。這一事件如利刃般剖開了歌爾股份光鮮業(yè)績下的致命軟肋：蘋果依賴癥。

為擺脫依賴，歌爾股份開啟艱難轉(zhuǎn)型。目前，公司的主營業(yè)務(wù)包括精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機業(yè)務(wù)和智能硬件業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括聲學(xué)、光學(xué)、微電子、結(jié)構(gòu)件等精密零組件，以及VR虛擬現(xiàn)實、MR混合現(xiàn)實、AR增強現(xiàn)實、智能無線耳機等智能硬件產(chǎn)品。

2024年，歌爾股份年報顯示，其全年營收再次突破1000億元；歸母凈利潤同比增長144.93%至26.65億元。

不過，隱憂依然存在。近幾年受終端消費需求不足等因素影響，部分新興智能硬件產(chǎn)品成長速度有所放緩，歌爾股份也表示：“行業(yè)主要廠商紛紛積極探索新的科技突破和行業(yè)發(fā)展機會?！?/p>

截至7月25日收盤，歌爾股份報23.79元/股，收跌0.17%，最新A股總市值達830.6億元。

“A拆A”未果轉(zhuǎn)“A拆H”

蘋果“枷鎖”依然存在

計劃百億收購的同時，歌爾股份旗下子公司歌爾微電子股份有限公司（以下簡稱“歌爾微電子”）于7月21日第二次向港交所遞交上市申請，中金公司、中信建投國際、招銀國際、瑞銀集團為聯(lián)席保薦人。

公司是一家覆蓋傳感器、SiP和傳感交互模塊的智能傳感交互解決方案提供商，尤其專注于聲學(xué)傳感器，其前身為歌爾股份業(yè)務(wù)部門，2017年獨立成為子公司。

2019年歌爾微電子開始計劃上市，不過其上市之路走的并不順暢。2021年12月底，公司向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交招股書，彼時擬募資31.91億元，受疫情影響，公司于2022年3月主動申請中止審核，同年5月恢復(fù)審核，10月獲上市委會議通過，但此后卻遲遲未能注冊。

歷時兩年半，走過兩輪問詢，歌爾微電子在2024年5月27日選擇撤回發(fā)行上市申請，第一次IPO折戟。

根據(jù)灼識咨詢的資料，以2024年銷售額計，歌爾微電子是全球第五、中國第一的智能傳感交互解決方案提供商，不過，行業(yè)競爭依然激烈，全球前十大智能傳感交互解決方案行業(yè)提供商總營收達整體市場份額的41.6%，全球排名第一的公司市場份額為11.2%，歌爾微電子的市場份額僅為2.2%。

在下游消費電子行業(yè)周期波動的影響下，公司業(yè)績表現(xiàn)呈先降后升的趨勢。2022年-2025年第一季度（報告期），公司收入分別約為31.21億元、30.01億元、45.36億元和11.20億元人民幣；期內(nèi)利潤分別為3.26億元、2.89億元、3.09億元和1.16億元人民幣。

AI識股

轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，歌爾微電子的挑戰(zhàn)依然存在。無法擺脫的蘋果依賴癥帶來客戶過度集中高的“軟肋”。

報告期內(nèi)，公司來自前五大客戶的收入分別為23.56億元、22.30億元、36.15億元及9.02億元，分別占總收入的75.5%、74.3%、79.7%及80.5%。

客戶集中度“越走越高”，尤其是作為第一大客戶的蘋果，貢獻公司收入分別為17.52億元、14.84億元、28.25億元及6.95億元，分別占同期總收入的56.1%、49.4%、62.3%及62.0%。

同時，歌爾微電子面臨芯片“卡脖子”的自研困局。報告期內(nèi)，英飛凌作為核心芯片供應(yīng)商成為公司第一大供應(yīng)商，向其采購金額分別占同期采購總額的52.7%、47.2%、53.3%及59.1%；歌爾微電子搭載自研芯片的傳感器出貨量僅占總出貨量的三成左右。

客戶集中度與供應(yīng)鏈風(fēng)險形成“雙殺”，這家“果鏈”烙印深入基因的企業(yè)，能否借力港股跳板掙脫“蘋果陷阱”，仍待時間檢驗。

新生代演員蘇倚出演短劇《仙尊歸來》

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