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來源：券業(yè)行家

在外界猜測多時后，代行五礦證券董事長職務(wù)的總經(jīng)理鄭宇，正式履職。這位身負監(jiān)管處罰的券商高管，將如何帶領(lǐng)業(yè)績下滑的五礦證券，走出泥潭？

官宣履職

行家通過公開報道得知，五礦證券掌門變動塵埃落定?？偨?jīng)理、代董事長鄭宇先生，正式出任黨委書記、董事長，并兼任總經(jīng)理。以43歲的年齡，成為證券行業(yè)又一位“一肩挑”高管。

這一任命，與此前業(yè)界猜測一致。

行家在2024年中曾經(jīng)爆料：中國五礦集團免去常偉五礦資本黨委委員職務(wù)后，鄭宇便以總經(jīng)理身份代行董事長職責(zé)，直至此次正式履新，成為五礦證券第七任董事長。

生于1982年的鄭宇，與五礦證券的緣分始于2016年3月。自加入五礦證券司以來，他從董事會秘書崗位起步，憑借對行業(yè)的深刻理解與扎實的管理能力，逐步晉升至副總經(jīng)理、總經(jīng)理，在近十年的深耕中深度參與公司戰(zhàn)略布局與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，見證并推動了五礦證券在投行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理等領(lǐng)域的探索與發(fā)展。

此次從“代行職務(wù)”到“正式執(zhí)掌”，既是對其過往業(yè)績的認可，也體現(xiàn)了股東方對其帶領(lǐng)公司突破困境的期待，在業(yè)內(nèi)看來可謂眾望所歸。

央企券商

眾所周知，五礦證券是23家央企背景券商之一。其

前身是成立于2000年的金牛證券，自2004年起以五礦證券的名號行走券業(yè)江湖。

背靠世界500強企業(yè)中國五礦集團有限公司（簡稱：中國五礦），五礦證券由上市公司五礦資本股份有限公司（簡稱：五礦資本）的全資子公司——五礦資本控股有限公司絕對控股。

官網(wǎng)顯示，五礦證券總部位于深圳，在北上廣深及全國重點城市地區(qū)設(shè)立38家分支機構(gòu)，覆蓋華北、華南、華東、西南等主要區(qū)域。經(jīng)營范圍涵蓋證券經(jīng)紀、投資銀行、資產(chǎn)管理、信用業(yè)務(wù)、證券投資與交易等，通過全資子公司五礦金通股權(quán)投資基金管理有限公司（簡稱：五礦金通）、五礦金鼎投資有限公司（簡稱：五礦金鼎）開展私募股權(quán)投資和另類投資業(yè)務(wù)。

五礦證券表示：在經(jīng)營發(fā)展中，公司不斷重塑自身優(yōu)勢，打造特色鮮明的“產(chǎn)業(yè)服務(wù)專家”和“財富管理專家”，為客戶提供全方位的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。

關(guān)于未來展望，五礦證券表示將進一步提升業(yè)務(wù)維度與精度，深入貫徹“珍惜有限，創(chuàng)造無限；以人為本，規(guī)范創(chuàng)新”的經(jīng)營理念，以經(jīng)紀業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、交易業(yè)務(wù)為核心，致力于打造產(chǎn)業(yè)特色鮮明的一流投資銀行。

業(yè)績堪憂

盡管定位明確，但五礦證券2025年上半年的業(yè)績表現(xiàn)難言樂觀。

據(jù)五礦資本公告披露的五礦證券未經(jīng)審計的母公司數(shù)據(jù)：2025年上半年凈利潤1.26億元，較2024年同期的1.8億元減少30%。這是目前已披露業(yè)績的券商中唯一出現(xiàn)凈利潤負增長的券商，且降幅遠超行業(yè)平均水平。

營業(yè)收入5.06億元，同比下降20.94%，收縮明顯。主要受多條業(yè)務(wù)線收入下滑拖累。其中投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入1.4億元，同比下降17.65%；資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入1965.54萬元，同比腰斬51.35%；利息凈收入與投資收益分別下降9.43%和31.86%。

風(fēng)險待解

另一方面，五礦證券合規(guī)風(fēng)險事件數(shù)量呈現(xiàn)增多趨勢。47名在冊保代中，有4人位列C類。

今年5月，深交所點名五礦證券在山西凝固力新型材料股份有限公司（簡稱：凝固力）IPO項目中的執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題。因因未按規(guī)定進行核查，核查程序執(zhí)行不到位等違規(guī)事項，五礦證券被書面警示，保薦代表人王文磊、顏昌軍被通報批評。盡管該項目早已主動撤回申請，但監(jiān)管措施仍對其市場聲譽構(gòu)成沖擊。

更大的壓力來自深圳市廣道數(shù)字技術(shù)股份有限公司（簡稱：廣道高新）。

這家2021年首批北交所上市的企業(yè)，IPO募資1.78億元，五礦證券收取承銷費用1，698.11萬元。由五礦證券時任董事長黃海洲，時任保薦業(yè)務(wù)負責(zé)人叢蔚，內(nèi)核負責(zé)人王軍，保薦代表人徐峰、顏昌軍等簽字保證“真實、準確、完整”的IPO文件，卻被監(jiān)管查出造假。

據(jù)深圳證監(jiān)局調(diào)查，廣道高新通過制作虛假購銷合同、發(fā)票、銀行回單、發(fā)貨通知單及入庫單等方式虛構(gòu)銷售和采購業(yè)務(wù)，虛增營業(yè)收入及營業(yè)成本，造假從掛牌前的2018年延續(xù)至2024上半年。

事發(fā)之后，廣道高新披星帶帽成為*ST廣道（維權(quán)），面臨觸發(fā)重大違法強制退市。作為保薦機構(gòu)，五礦證券被迫牽頭設(shè)立規(guī)模約2.2億元的先行賠付專項基金，這一數(shù)值已接近2024年全年凈利潤（2.52億元）。

高管領(lǐng)罰

投行違規(guī)，折射內(nèi)控風(fēng)險。 

今年3月，證監(jiān)會因五礦證券存在“內(nèi)部制衡機制獨立性不足（質(zhì)控與內(nèi)核人員重合）”、“對外報送材料審批管理不到位”、“部分項目收費不規(guī)范”等內(nèi)控問題，對其采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施。

更引人關(guān)注的是，在本次內(nèi)控問題處罰中，時任總經(jīng)理鄭宇與時任合規(guī)總監(jiān)馬明濤因?qū)ο嚓P(guān)問題負有責(zé)任，被證監(jiān)會出具警示函。

再往前翻，2023年6月，深圳證監(jiān)局點名五礦證券存在多項違規(guī)：一是債券投資決策和風(fēng)險管控存在問題。個別產(chǎn)品根據(jù)委托人要求突破內(nèi)部杠桿限額，投資經(jīng)理參與詢價，投資了委托人提供清單中的債券且部分為最終投資者的關(guān)聯(lián)債券。二是非標資產(chǎn)投資管理不規(guī)范。個別產(chǎn)品具有通道業(yè)務(wù)特征且存在用印文件倒簽情形；個別產(chǎn)品為銀行機構(gòu)向關(guān)聯(lián)方融資提供便利；部分產(chǎn)品估值調(diào)整不及時、未及時對產(chǎn)品風(fēng)險等級進行評估、投資者適當性材料內(nèi)容不全。三是資管新規(guī)整改不到位，過渡期內(nèi)新增不合規(guī)產(chǎn)品。四是關(guān)聯(lián)交易管理機制不完善。

鄭宇作為五礦證券時任分管資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的高管，對上述違規(guī)行為負有管理責(zé)任，被警告約談。

如今，升任董事長的鄭宇名下有一則監(jiān)管罰單信息，而繼續(xù)擔(dān)任合規(guī)總監(jiān)的馬明濤女士，名下并未顯示處罰記錄。行家猜測，其違規(guī)處罰記錄為“歷史問題”，還未涉及2025年的投行罰單。

期待破局

身負監(jiān)管處罰記錄的鄭宇，在五礦證券面臨業(yè)績下滑與合規(guī)風(fēng)險雙重壓力的節(jié)點上接過董事長與總經(jīng)理的雙重職責(zé)，其接下來的施政方向備受關(guān)注。

從短期來看，化解存量風(fēng)險是首要任務(wù)。*ST廣道2.2億元的先行賠付基金已對公司現(xiàn)金流形成考驗，如何在履行賠付責(zé)任的同時保障正常經(jīng)營，考驗著管理層的資金調(diào)配能力。此外，投行業(yè)務(wù)的聲譽修復(fù)同樣關(guān)鍵，面對保薦項目違規(guī)頻發(fā)、保代團隊質(zhì)量待提升的現(xiàn)狀，鄭宇需要推動投行業(yè)務(wù)內(nèi)控體系的重構(gòu)，厘清質(zhì)控與內(nèi)核的權(quán)責(zé)邊界，強化項目審核的獨立性與嚴謹性，從根源上減少執(zhí)業(yè)風(fēng)險。

業(yè)績復(fù)蘇則是中長期目標。2025年上半年多項業(yè)務(wù)收入下滑，暴露出公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的脆弱性。作為央企背景券商，五礦證券或許可依托中國五礦的產(chǎn)業(yè)資源，深化“產(chǎn)業(yè)服務(wù)專家”定位，在服務(wù)實體企業(yè)投融資、產(chǎn)業(yè)整合等領(lǐng)域打造差異化優(yōu)勢，以此帶動投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。同時，財富管理業(yè)務(wù)的提質(zhì)增效也不容忽視，需要通過產(chǎn)品創(chuàng)新與服務(wù)升級，提升客戶粘性與收入貢獻。

值得注意的是，“一肩挑”的治理結(jié)構(gòu)雖能提高決策效率，但也對高管的風(fēng)險把控能力提出更高要求。重任在身，五礦證券新掌門需在推動業(yè)務(wù)發(fā)展與堅守合規(guī)底線之間找到平衡，避免因短期業(yè)績壓力而放松風(fēng)險管控。此外，如何凝聚團隊信心、穩(wěn)定核心業(yè)務(wù)骨干，也是其鞏固管理基礎(chǔ)的重要課題。

免責(zé)聲明：本文僅供信息分享，不構(gòu)成對任何人的任何投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

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