時刻新聞
松宛白
本報記者 彭 妍
近日，受股市上漲引發(fā)的“蹺蹺板效應(yīng)”影響，債市出現(xiàn)一定調(diào)整。普益標準數(shù)據(jù)顯示，7月份以來銀行理財收益率呈現(xiàn)“先升后降”態(tài)勢，其中部分純固收類產(chǎn)品的收益率降幅尤為明顯。
上海金融與法律研究院研究員楊海平對《證券日報》記者表示，下半年債市大幅下跌的可能性較小。長期來看，固收類產(chǎn)品在資產(chǎn)配置中仍將扮演“壓艙石”角色，但其“穩(wěn)定票息收益”的屬性正面臨挑戰(zhàn)。當前，在政策與市場力量的共同作用下，銀行理財子公司需積極升級產(chǎn)品體系，通過“固收+”策略（如配置紅利股等）增厚收益，理財產(chǎn)品增配權(quán)益性資產(chǎn)的趨勢已逐漸形成。
債市大幅下跌可能性小
普益標準數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，理財產(chǎn)品近7日平均年化收益率為3%，較6月底下降42個基點；其中純固收類產(chǎn)品表現(xiàn)尤為明顯，近7日年化收益率降至2.23%，較6月底減少54個基點。
對此，蘇商銀行特約研究員薛洪言對《證券日報》記者表示，近期銀行理財收益率表現(xiàn)與債市調(diào)整直接相關(guān)。純固收類產(chǎn)品主要配置國債、金融債等債券資產(chǎn)，7月份以來10年期國債收益率從月初的1.65%升至7月25日的1.74%，債券價格下跌導致理財產(chǎn)品凈值回撤；而理財子公司為降低波動減持長久期債券，進一步加劇了收益率下行。此外，純固收類產(chǎn)品因缺乏權(quán)益資產(chǎn)對沖，債市回調(diào)時凈值波動更顯著，疊加信用利差走闊壓縮票息收益空間，使其收益率降幅較大。
對于債市后續(xù)走向，楊海平表示，下半年債市大幅下跌的可能性較小。主要原因在于貨幣政策延續(xù)適度寬松基調(diào)，經(jīng)濟基本面仍需要利率維持低位運行；盡管存在加劇波動的因素，但當前貨幣政策環(huán)境下，債券價格大幅下跌的驅(qū)動力量不足。
業(yè)內(nèi)認為并非趨勢性反轉(zhuǎn)
盡管固收類理財產(chǎn)品凈值近期出現(xiàn)回撤，但業(yè)內(nèi)普遍認為這是短期調(diào)整，并非趨勢性反轉(zhuǎn)。從長遠看，固收類產(chǎn)品憑借穩(wěn)定收益等特性，在資產(chǎn)配置中仍占重要地位；且因銀行理財客戶偏保守、權(quán)益市場波動較大，債券等固收類資產(chǎn)仍是銀行理財?shù)暮诵呐渲梅较颉?/p>
為穩(wěn)定投資者情緒、避免“非理性”大額贖回，多家理財子公司近期通過官方微信“發(fā)聲”，為投資者打氣并解讀債市走向，認為債市進一步調(diào)整空間有限，建議繼續(xù)持有。7月25日，浦銀理財、南銀理財均發(fā)文表示，本輪債市調(diào)整處于合理范圍，無須過度恐慌。
浦銀理財分析稱，債市趨勢性回調(diào)風險較低：一方面，年內(nèi)經(jīng)濟基本面仍利好債市，結(jié)構(gòu)性改善程度有限；另一方面，貨幣政策預期維持偏寬松基調(diào)，下半年仍有總量寬松操作空間，為債市創(chuàng)造合意環(huán)境。
南銀理財認為，近期債市波動主因是風險偏好回升對債市的壓制，以及前期交易擁擠引發(fā)的回調(diào)。展望后市，短期震蕩不改長期價值，建議中長期投資者無須恐慌，繼續(xù)持有以享受票息收益，拉長持有期限、淡化短期波動影響。
薛洪言表示，債市企穩(wěn)后收益率有望小幅回升，但股市分流效應(yīng)及商品價格波動可能抑制反彈空間；中長期則仍受低利率環(huán)境壓制，預計理財產(chǎn)品平均年化收益率中樞維持在2%至2.5%。這一趨勢與存款利率持續(xù)下行相呼應(yīng)，收益空間收窄或成常態(tài)。
中信證券首席經(jīng)濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，為應(yīng)對收益壓力，理財子公司正拓展“固收+”策略（增配權(quán)益、衍生品），并通過浮動費率產(chǎn)品綁定投資者利益，但權(quán)益占比提升可能加大凈值波動。
薛洪言認為，對投資者而言，當前最需警惕的風險包括債市波動傳染（利率超預期上行或信用利差走闊）、流動性風險（封閉式產(chǎn)品無法及時止損）及費率結(jié)構(gòu)變化（業(yè)績報酬條款可能侵蝕實際收益）。在配置策略上，建議縮短投資久期，優(yōu)先選擇每日開放型或1個月以內(nèi)定開產(chǎn)品；分散產(chǎn)品類型，降低純固收類占比，增配現(xiàn)金管理類及含權(quán)益資產(chǎn)的混合類產(chǎn)品；關(guān)注信用債ETF等工具，以替代部分直投債券頭寸，平衡流動性與波動風險。
心上人變成了人彘,十年已逝,我已不在人世
沈亦柏本不打算跟一個曾經(jīng)報考自己專業(yè)的學生牽涉婚姻，但交談下來，他發(fā)現(xiàn)溫檸乖順聽話脾性極其溫和，是步入和諧婚姻殿堂的最佳人選-。他改變了主意，詢問了結(jié)婚事宜。3.溫檸對跟沈亦柏的這樁婚姻并不抱長久的希望，她對他隱瞞了考研的事，領(lǐng)證也極其倉促，外加相親那天，沈亦柏說這場婚姻里，他會做一個完美丈夫希望你能滿意_。
完結(jié):他說玩膩了,我執(zhí)著地問他,到底有沒有愛過我
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修仙日常,我有動物讀心術(shù),新婚夜驚現(xiàn)小奶狗心聲
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來源：紅網(wǎng)
作者：陳皓雅
編輯：渾好
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