（來源：北京商報）

新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐。7月21日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年7月21日LPR為：1年期LPR為3%，5年期以上LPR為3.5%。人民銀行指出，以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

本月LPR不變，整體符合市場預(yù)期。而展望后續(xù)，有分析人士指出，預(yù)計下半年人民銀行還會繼續(xù)降息，并帶動兩個期限品種的LPR報價跟進下降，還有可能通過單獨引導(dǎo)5年期以上LPR下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下降。

總量政策工具進入成效觀察期

目前，LPR已轉(zhuǎn)向錨定人民銀行政策利率，即公開市場7天期逆回購操作利率。在2025年5月LPR跟隨政策利率下降后，當前政策利率并未再度調(diào)整，因此本次LPR也并未發(fā)生變化。就在2025年5月，LPR迎來年內(nèi)的首次變動，1年期LPR和5年期以上LPR均下降10個基點，分別為3%、3.5%。

5月下降后，LPR連續(xù)兩個月維持不變，整體符合市場預(yù)期。對于本月LPR保持不變的原因，東方金誠首席宏觀分析師王青指出，主要原因是近期公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，二季度經(jīng)濟運行穩(wěn)中偏強，短期內(nèi)通過引導(dǎo)LPR下降強化逆周期調(diào)節(jié)的必要性不高。另外，5月降息后，近兩個月政策利率保持穩(wěn)定，影響LPR加點的因素也沒有發(fā)生重大變化。由此，7月兩個期限品種的LPR不降符合市場預(yù)期。

“預(yù)計短期內(nèi)將處于政策觀察期，接下來LPR報價將繼續(xù)保持穩(wěn)定?！蓖跚嘌a充道。

在中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明看來，5月降息降準等寬貨幣工具落地后，總量政策工具進入成效觀察期，在脫離逆回購利率引導(dǎo)的環(huán)境下，商業(yè)銀行主動壓降LPR和政策利率加點的動力不足。具體來看，7月是繳稅大月且存在一定流動性缺口，盡管人民銀行買斷式逆回購維持凈投放，但7月以來存單利率仍有小幅上行，負債壓力相較于6月并未出現(xiàn)大幅改善的跡象。結(jié)合息差壓力，商業(yè)銀行主動壓降LPR對逆回購利率加點的動力不足。

結(jié)合7月買斷式逆回購操作情況，7月15日，人民銀行以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展14000億元買斷式逆回購操作，其中包括3個月期規(guī)模8000億元、6個月期規(guī)模6000億元。這也是買斷式逆回購啟用以來，人民銀行單次操作的最高規(guī)模。截至本次操作完成，買斷式逆回購共計實現(xiàn)2000億元資金凈投放，為連續(xù)第2個月加量續(xù)作。

5年期以上LPR有望單獨下降

LPR是由各報價銀行按公開市場7天期逆回購利率加點形成的方式進行報價，由全國銀行間同業(yè)拆借中心計算得出，為銀行貸款提供定價參考。LPR運行以來，整體呈現(xiàn)波動下行走勢。

根據(jù)人民銀行披露的數(shù)據(jù)，今年上半年，社會綜合融資成本低位下行，2025年1—6月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率大約為3.3%，比上年同期低約45個基點，新發(fā)放的個人住房貸款利率約3.1%，比上年同期低約60個基點。

人民銀行副行長鄒瀾日前表示，已經(jīng)實施的貨幣政策的效果還會進一步顯現(xiàn)。下階段，人民銀行將繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策，密切關(guān)注評估前期已實施政策的傳導(dǎo)情況和實際效果，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度和節(jié)奏，更好地推動擴大國內(nèi)需求、穩(wěn)定社會預(yù)期、激發(fā)市場活力，支持實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標和任務(wù)。

展望后續(xù)，王青指出，下半年外部環(huán)境仍面臨很大不確定性，在大力提振內(nèi)需、“更大力度推進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”過程中，政策利率還有下調(diào)空間，帶動LPR報價同步下降。鑒于中美經(jīng)貿(mào)談判還將經(jīng)歷一個復(fù)雜曲折的過程，外部環(huán)境波動對出口的影響將主要在下半年顯現(xiàn)，在物價水平偏低的背景下，預(yù)計下半年人民銀行還會繼續(xù)降息，并帶動兩個期限品種的LPR報價跟進下降。這將引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率更大幅度下行，激發(fā)內(nèi)生性融資需求，是下半年促消費擴投資、對沖外需放緩的一個重要發(fā)力點。

另外，王青認為，下半年穩(wěn)樓市政策需要進一步加力，特別是5月7日人民銀行宣布下調(diào)公積金貸款利率0.25個百分點，為后期居民商業(yè)房貸利率下降打開了空間。預(yù)計下半年監(jiān)管層可能通過單獨引導(dǎo)5年期以上LPR下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下降。這是現(xiàn)階段緩解實際居民房貸利率偏高問題、激發(fā)購房需求、扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵一招。

王青預(yù)計，下一次LPR下降時點可能在四季度初左右，下降幅度可能高于5月的0.1個百分點，達到0.2個百分點。

北京商報記者廖蒙

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