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隨著美國加速與多國的貿(mào)易談判，美日貿(mào)易協(xié)定也終于敲定。

綜合新華社、央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間7月22日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上發(fā)文稱，美國與日本達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。特朗普稱，根據(jù)這項協(xié)議，日本將向美國投資5500億美元，美國將獲得投資利潤的90%。日本將向美國開放汽車、卡車、大米及某些其他農(nóng)產(chǎn)品和商品市場，美國將對日本輸美產(chǎn)品征收15%的關(guān)稅。

7月23日，日本首相石破茂在直播記者會上稱，日本與美國就關(guān)稅問題達(dá)成一致，美方將向日本征收15%的關(guān)稅，日本增加進(jìn)口美國大米。日美雙方就通過日本企業(yè)在半導(dǎo)體、鋼鐵、造船、能源、汽車等領(lǐng)域的投資，加強與美方供應(yīng)鏈合作、保障經(jīng)濟安全，達(dá)成一致。

美日達(dá)成貿(mào)易協(xié)定的消息直接刺激了日本股債匯市場，日元兌美元、日經(jīng)指數(shù)期貨一度直線拉升。亞太市場開盤后，日經(jīng)225指數(shù)漲勢持續(xù)，特別是汽車板塊迎來大漲，資本市場的種種表現(xiàn)，都被認(rèn)為是受到對美關(guān)稅不確定性消除、日本政治領(lǐng)導(dǎo)層即將變更等消息帶動。

然而，不少觀察人士表示，市場的樂觀情緒可能很短暫，皆因市場會重新關(guān)注，日本對美開放市場和巨額投資對日本經(jīng)濟、財政的影響。長期來看，這些因素都可能削弱日本經(jīng)濟?；陲L(fēng)險判斷，市場分析也傾向日本國債和日元將進(jìn)一步走弱。

此前，受到美國汽車關(guān)稅影響，日本對美出口連續(xù)三個月同比下滑，還拖累整體出口額連續(xù)第二個月下降。日美貿(mào)易協(xié)議會給日本對美貿(mào)易乃至日本經(jīng)濟帶來怎樣的影響？日本的股債匯是否會再次上演三連震的局面？

開放市場保汽車業(yè)？

歷經(jīng)多輪談判，美日經(jīng)貿(mào)談判最終達(dá)成。從目前美日雙方的表態(tài)看，這一結(jié)果讓他們感到滿意。

美國最終對日本進(jìn)口的商品征收15%的關(guān)稅，比早前宣布的25%的稅率低了不少。

復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任孫立堅在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時表示，美日貿(mào)易協(xié)定中最突出的是促使日本開放市場的內(nèi)容，而美國的目的是讓日本降低產(chǎn)業(yè)進(jìn)入門檻，同時降低日本儲蓄率增加消費，以此增加美國市場的機會，解決其國內(nèi)就業(yè)問題。

南開大學(xué)日本研究院教授、副院長張玉來也向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，美國一直認(rèn)為日本在通過非關(guān)稅壁壘保護(hù)本國市場，這造成了以汽車為代表的美國商品難以在日本銷售，這次，特朗普政府就是要通過“交易”，強勢要求日本打開市場。

具體來看，日本將向美國開放汽車、卡車、大米及某些其他農(nóng)產(chǎn)品和商品市場。汽車之外，要數(shù)日本開放農(nóng)業(yè)領(lǐng)域最引人關(guān)注。據(jù)新華社報道，此前，特朗普就曾以大米為例，指責(zé)美日貿(mào)易“不公平”，稱日本在面臨嚴(yán)重米荒的情況下也不買美國大米，表示要給日本發(fā)函。

在與美國的談判中，日本作出了妥協(xié)，最典型的是開放農(nóng)業(yè)。在孫立堅看來，這是為了在一定程度上保護(hù)日本汽車產(chǎn)業(yè)。“日本政府采取的是‘先妥協(xié)、后緩沖’的策略?！睂O立堅表示，在政治層面，日本先答應(yīng)美國的要求，然后在執(zhí)行層面逐步放緩節(jié)奏，盡可能減緩對經(jīng)濟的沖擊。

但他也表示，此舉可能會帶來顯著的負(fù)面影響，現(xiàn)在日本在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域向美國妥協(xié)，可能會激化日本相關(guān)各界的利益沖突，引發(fā)社會動蕩。

上海市日本學(xué)會會長、上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)日本經(jīng)濟研究中心主任陳子雷則向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，日美貿(mào)易談判看似達(dá)成，但結(jié)果并沒有達(dá)到日本的初衷，因為以現(xiàn)在日元兌美元的水平，在15%的稅率下，日本企業(yè)恐怕很難盈利。

雖然日本政府冒風(fēng)險向美國妥協(xié)，但市場眾多分析者認(rèn)為，短期內(nèi)，日本向美開放市場對雙方的影響不會很大。“如今的日本已經(jīng)進(jìn)入通縮思維，民眾普遍抱有‘捂緊錢袋子’的想法，因此日本開放商品市場對美國提升利益的效果不會很大。”孫立堅說。

日本汽車業(yè)因美關(guān)稅受傷

美國關(guān)稅對日本制造業(yè)的沖擊，從日本汽車出口下降可見一斑。

日本財務(wù)省的數(shù)據(jù)顯示，由于美國關(guān)稅政策，導(dǎo)致日本對美汽車出口額銳減，6月日本對美出口額連續(xù)第三個月同比下降，而且降幅呈現(xiàn)擴大之勢。汽車業(yè)出口下降，也拖累了日本的整體出口。6月，日本出口總額同比下降0.5%至9.16萬億日元，連續(xù)兩個月同比下降。

汽車制造業(yè)是日本經(jīng)濟的支柱之一，汽車工業(yè)的產(chǎn)值占日本整個制造業(yè)的50%，總產(chǎn)值占日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的8%左右，為日本提供了超過500萬個就業(yè)崗位，占日本就業(yè)總?cè)丝诘?%以上。

為帶動汽車銷量，日本車企大幅降價。日本央行數(shù)據(jù)顯示，今年6月，以合約貨幣計算的日本對北美汽車出口價格指數(shù)同比暴跌19.4%，為有記錄以來最大單月降幅。

野村綜合研究所（NRI）執(zhí)行經(jīng)濟學(xué)家高畑和久預(yù)計，美國汽車關(guān)稅上漲25%將使日本國內(nèi)生產(chǎn)總值至少下降0.2%。而去年日本實際GDP增長率為0.1%，對比來看，特朗普政府的汽車關(guān)稅對日本的影響足以抵消日本一年的經(jīng)濟增長。

與此同時，美日貿(mào)易協(xié)定對日本經(jīng)濟的負(fù)面效應(yīng)將持續(xù)釋放?！懊绹钠囮P(guān)稅直接提升了日本車企出口的成本，壓縮了日本車企出口的利潤空間，從側(cè)面鼓勵日本車企把產(chǎn)業(yè)鏈搬到離美國更近的地區(qū)，甚至直接投資美國?！睂O立堅表示，如果汽車業(yè)等產(chǎn)業(yè)持續(xù)外流，日本有可能會再次陷入經(jīng)濟衰退，甚至步入通縮的老路。

今年4月，東京商工研究所（TSR）公布的數(shù)據(jù)顯示，日本2024財年的企業(yè)破產(chǎn)申請總數(shù)為10144件，為11年來最多?！爱?dāng)日本進(jìn)一步加大在美的生產(chǎn)規(guī)模和投資，日本國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈空心化問題將會加劇?！标愖永渍f。

日本股匯向好是短期效應(yīng)

在美日達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的消息刺激下，7月23日，日經(jīng)指數(shù)高開高走，截至亞太市場收盤，收漲3.51%或1396.4點，報41171.32點。截至北京時間晚上19點，日元兌美元匯率錄得1美元兌146.1日元。

孫立堅分析稱，美日貿(mào)易協(xié)議達(dá)成后，日本市場呈現(xiàn)股匯齊升，有幾方面原因，“對日元來說，日本因為美關(guān)稅被迫開放長期封閉的國內(nèi)市場，吸引大量短期資金流入，而且日本對美投資也催生了短期的日元融資需求，推動匯率上漲；日股方面，日本市場開放的預(yù)期也有所體現(xiàn)。”

由于市場擔(dān)憂，日本或在美關(guān)稅壓力下被迫實行擴張性財政政策，當(dāng)日日本10年期國債收益率升8個基點至1.592%，日本30年期國債收益率升4個基點至3.136%。孫立堅稱，國債收益率上升也反映出日本的通脹壓力和海外資本進(jìn)入的影響。

受訪專家認(rèn)為，后續(xù)日本資本市場下跌的風(fēng)險仍然很高。孫立堅表示，中長期來看，日本的外匯儲備會因為大量對美投資而銳減，從而削弱日本央行干預(yù)市場的能力。加上日本跨國公司可能會加速向美國轉(zhuǎn)移供應(yīng)鏈，其高科技產(chǎn)業(yè)增長動能將有空心化風(fēng)險，日元兌美元可能繼續(xù)貶值。至于日股和日債，都面臨下行壓力：日股呈現(xiàn)泡沫化跡象，而日債一方面面臨債務(wù)違約的風(fēng)險，另一方面隨著市場開放，日本國內(nèi)不得不暴露在全球的價格體系中，其國內(nèi)通脹可能會惡化，使得日債價格進(jìn)一步下跌。

西南財經(jīng)大學(xué)全球金融戰(zhàn)略實驗室主任、首席研究員方明也向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，日本股市泡沫化趨勢嚴(yán)重，面臨較大的下行壓力；日元短期內(nèi)仍然有一定的上行趨勢，但如果日本股市泡沫破裂，日元還會面臨著新一輪貶值壓力；日本債市因日本央行加息預(yù)期和債務(wù)不斷上升，會長期承壓。

日本股債匯大幅波動的風(fēng)險，也在一定程度上削弱日本資產(chǎn)的吸引力。與此同時，東南亞多國陸續(xù)與美國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。據(jù)央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間7月22日，特朗普在社交媒體平臺上發(fā)文稱，美國和菲律賓達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，將對菲律賓征收19%的關(guān)稅，菲律賓將對美國開放市場，并實行零關(guān)稅。

“隨著亞太多國與美國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，它們對美出口成本增加，整個區(qū)域經(jīng)貿(mào)也會因此面臨更大壓力?！睆堄駚肀硎?，在美國關(guān)稅戰(zhàn)的沖擊下，全球價值鏈供應(yīng)鏈已經(jīng)處于支離破碎的狀態(tài)，構(gòu)建區(qū)域化的價值鏈供應(yīng)鏈或?qū)⒊蔀閬喼薜貐^(qū)的最佳選擇，而這也需要各國積極協(xié)調(diào)并做出相關(guān)努力。

（實習(xí)生盧文靜對本文亦有貢獻(xiàn)）

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