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隨著年中業(yè)績披露窗口臨近，上市壽險(xiǎn)公司上半年將交出怎樣的“成績單”也備受市場關(guān)注。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）注意到，當(dāng)前已有太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)兩家機(jī)構(gòu)披露了上半年保費(fèi)數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)來看，兩家壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)規(guī)模依舊保持了較高的增速，但分渠道來看，銀保渠道為上半年保費(fèi)增速貢獻(xiàn)了大頭。

東吳證券分析稱，2024年以來隨著“報(bào)行合一”在銀保渠道落地實(shí)施，導(dǎo)致銀保新單明顯收縮，特別是躉交業(yè)務(wù)受影響較大，但是在2025年已經(jīng)基本恢復(fù)。特別是在銀?！?+3”限制放開之后，疊加低基數(shù)影響，頭部壽險(xiǎn)公司銀保業(yè)務(wù)規(guī)模和市場份額顯著擴(kuò)張。

上半年太保壽險(xiǎn)銀保渠道保費(fèi)上漲超七成

“開門紅”是保險(xiǎn)業(yè)每年的重磅促銷活動(dòng)，主要是為全年業(yè)績作準(zhǔn)備，部分保險(xiǎn)公司“開門紅”業(yè)績能占全年一半以上。今年受產(chǎn)品調(diào)整和市場變化的影響，險(xiǎn)企開門紅業(yè)績表現(xiàn)并不突出，但這似乎沒有影響到上市壽險(xiǎn)上半年的保費(fèi)走向。

數(shù)據(jù)顯示，上半年，新華保險(xiǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1212.62億元，同比增長23%；太保壽險(xiǎn)上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1680.09億元，同比增長9.7%。

對于保費(fèi)的高增，新華保險(xiǎn)提到，公司全面落實(shí)以客戶為中心的戰(zhàn)略，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，做優(yōu)做強(qiáng)分支機(jī)構(gòu)；不斷豐富完善產(chǎn)品體系，推動(dòng)業(yè)務(wù)和收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)；將服務(wù)上升到戰(zhàn)略高度，全面加強(qiáng)和完善客戶服務(wù)生態(tài)體系建設(shè)；提升業(yè)務(wù)品質(zhì)和價(jià)值創(chuàng)造，促進(jìn)提質(zhì)增效，致力于高質(zhì)量發(fā)展。

從太保壽險(xiǎn)披露的數(shù)據(jù)來看，銀保渠道的保費(fèi)增速遠(yuǎn)高于個(gè)險(xiǎn)渠道。數(shù)據(jù)顯示，上半年太保壽險(xiǎn)代理人渠道實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1188.25億元，同比下降2.5%，代理人渠道中的新保業(yè)務(wù)保費(fèi)合計(jì)157.85億元，同比下降20%；太保壽險(xiǎn)銀保渠道實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入370.53億元，同比上漲74.6%，銀保渠道中的新保業(yè)務(wù)保費(fèi)為252.87億元，同比上漲90.2%。

“上半年壽險(xiǎn)公司個(gè)險(xiǎn)渠道保費(fèi)收入下滑的原因主要是往年帶來大量保費(fèi)收入的‘開門紅’受到限制，保費(fèi)收入集中在一季度的情況有所緩解，同時(shí)代理人隊(duì)伍持續(xù)‘清虛’，影響到保費(fèi)收入。”對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍對每經(jīng)記者表示，短期的個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)收入下降對行業(yè)而言并非壞事。

有業(yè)內(nèi)人士在跟每經(jīng)記者交流時(shí)表示，上半年個(gè)險(xiǎn)渠道表現(xiàn)不佳的壽險(xiǎn)公司不在少數(shù)，大多數(shù)壽險(xiǎn)的個(gè)險(xiǎn)渠道都沒有完成原定目標(biāo)，導(dǎo)致業(yè)績不好的原因很多，例如產(chǎn)品轉(zhuǎn)型、傭金下降等。

不過，銀保渠道很好地彌補(bǔ)了個(gè)險(xiǎn)渠道下滑帶來的影響。“‘報(bào)行合一’開啟了銀行保險(xiǎn)的全新時(shí)代。因?yàn)殂y保渠道的固定成本明顯低于個(gè)險(xiǎn)代理人渠道，并且近兩年兩個(gè)渠道所銷售的產(chǎn)品80%以上大體相同，銀保產(chǎn)品的新業(yè)務(wù)價(jià)值率將超過個(gè)險(xiǎn)?！庇袠I(yè)內(nèi)人士撰稿指出，預(yù)計(jì)到2026年，考慮了固定成本超支后，全行業(yè)銀保渠道的NBV（新業(yè)務(wù)價(jià)值）趕上甚至超過個(gè)險(xiǎn)。

券商：險(xiǎn)資對OCI股票配置將繼續(xù)加速

除了負(fù)債端，上市壽險(xiǎn)在投資端也動(dòng)作頻頻。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，新華保險(xiǎn)、平安人壽、中國人壽在上半年共舉牌約10次，標(biāo)的涵蓋銀行等多個(gè)領(lǐng)域。

“受益于負(fù)債端保費(fèi)的持續(xù)增長，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額不斷提升。數(shù)據(jù)顯示，2013—2024年保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額從7.7萬億元增長至33.3萬億元，CAGR（年均復(fù)合增長率）達(dá)14.2%，2025年一季度末進(jìn)一步提升至34.9萬億元，較年初增長5.0%?！睎|吳證券分析稱，從結(jié)構(gòu)上看，人身險(xiǎn)公司占據(jù)行業(yè)總投資規(guī)模近9成。2025年一季度末，人身險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)31.4萬億元，占全行業(yè)的89.8%，而財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司僅占6.5%。

展望未來，東吳證券認(rèn)為，2025年險(xiǎn)資對OCI（其他綜合收益）股票配置將繼續(xù)加速。一方面，上市險(xiǎn)企股票中OCI占比仍然偏低，特別是中國人壽、新華保險(xiǎn)等仍有較大提升空間；另一方面，非上市險(xiǎn)企在新準(zhǔn)則切換之前需要提前調(diào)整資產(chǎn)配置，也將成為推動(dòng)保險(xiǎn)資金配置紅利資產(chǎn)的重要力量，2024年末銀行系四家非上市險(xiǎn)企合計(jì)OCI股票占比達(dá)64.2%，其中建信人壽和中郵人壽占比均在80%上下。

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