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隨著市場(chǎng)利率持續(xù)走低，人身險(xiǎn)預(yù)定利率研究值將迎下調(diào)正成為行業(yè)共識(shí)。7月24日，上海證券報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，即將公布的普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值或迎來(lái)下調(diào)，此次調(diào)降后將觸發(fā)人身險(xiǎn)業(yè)預(yù)定利率調(diào)整機(jī)制，保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率也將迎來(lái)調(diào)降。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，人身險(xiǎn)公司保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)降，將進(jìn)一步降低公司負(fù)債端成本。未來(lái)，隨著浮動(dòng)收益型保險(xiǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售占比提升，在負(fù)債成本壓力下降、權(quán)益投資偏好提升的雙重驅(qū)動(dòng)下，保險(xiǎn)資金也有望進(jìn)一步加大入市步伐。

預(yù)定利率研究值有望調(diào)降

中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)每季度組織召開(kāi)人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)例會(huì)，2025年一季度例會(huì)于4月21日召開(kāi)，距今已有3個(gè)多月。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，2025年二季度例會(huì)即將召開(kāi)，或?qū)⒃俅握{(diào)降普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值。

2025年一季度例會(huì)認(rèn)定的普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.13%，較年初的2.34%下降21個(gè)基點(diǎn)。而目前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%，這意味著，已有一個(gè)季度的研究值低于普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值37個(gè)基點(diǎn)。

根據(jù)監(jiān)管要求，當(dāng)人身險(xiǎn)公司在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)2個(gè)季度較研究值偏離25個(gè)基點(diǎn)及以上時(shí)，須進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，并且同步合理調(diào)整分紅型、萬(wàn)能型人身保險(xiǎn)預(yù)定利率最高值。

因此，若2025年二季度例會(huì)公布的預(yù)定利率研究值再次低于2.25%，將觸發(fā)人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)整條件，人身險(xiǎn)公司保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率最高值將迎來(lái)下調(diào)。

據(jù)中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔估算，2025年二季度普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值或?yàn)?.01%，較前值2.13%下降12個(gè)基點(diǎn)。

三大關(guān)鍵利率均下調(diào)

普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值下調(diào)預(yù)期升溫，主要是因?yàn)榕c預(yù)定利率研究值計(jì)算相關(guān)的三大關(guān)鍵利率均已下調(diào)。

普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值的計(jì)算與三大利率相關(guān)，即5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期國(guó)債收益率。

7月最新公布的5年期以上LPR為3.5%，較4月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。此外，當(dāng)前部分國(guó)有大行5年期定期存款基準(zhǔn)利率為1.3%，較一季度下降0.25個(gè)百分點(diǎn)；10年期國(guó)債收益率約1.72%，較4月下降約0.1個(gè)百分點(diǎn)。

隨著三大關(guān)鍵利率指標(biāo)下調(diào)，預(yù)定利率研究值也有望跟隨下調(diào)，同時(shí)引發(fā)保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，這一輪普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限將下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

“目前，主要頭部公司普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.5%、分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.0%，萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率最高值為1.5%。預(yù)計(jì)此次調(diào)整后的上限分別為2.0%、1.5%和1.0%，同步下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)?！备鹩裣枵f(shuō)。

光大證券研報(bào)認(rèn)為，從調(diào)整幅度來(lái)看，根據(jù)動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，預(yù)定利率最高值取0.25%的整數(shù)倍，考慮到研究值進(jìn)一步下行壓力，預(yù)計(jì)普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值將下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至2.0%。

保險(xiǎn)公司負(fù)債成本將優(yōu)化

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人身險(xiǎn)公司保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率的下調(diào)有望優(yōu)化保險(xiǎn)公司負(fù)債成本，受負(fù)債成本下降、權(quán)益投資偏好上升雙重影響，未來(lái)保險(xiǎn)資金有望加速入市。

“根據(jù)此前召開(kāi)的人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)例會(huì)，應(yīng)加快浮動(dòng)收益型產(chǎn)品發(fā)展轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)管理，推動(dòng)降本增效，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展?！备鹩裣枵J(rèn)為，未來(lái)預(yù)定利率調(diào)整有望進(jìn)一步降低壽險(xiǎn)公司負(fù)債成本，當(dāng)前“新錢(qián)凈投資收益率”處于2.7%附近的水平，負(fù)債成本下降將緩解利差損的隱憂，夯實(shí)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理水平。

光大證券認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率將降至20世紀(jì)90年代以來(lái)最低水平，分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型產(chǎn)品將更具發(fā)展空間。未來(lái)，隨著保險(xiǎn)公司浮動(dòng)收益型產(chǎn)品占比逐漸提升，負(fù)債成本的壓力緩釋及投資風(fēng)險(xiǎn)的有效分散，將有助于保險(xiǎn)公司進(jìn)一步提高權(quán)益配置比例，加大資金入市力度。

從過(guò)往情況來(lái)看，每當(dāng)保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率有望調(diào)降，保險(xiǎn)“炒停售”就開(kāi)始升溫，但今年“炒停售”現(xiàn)象有所減少。

光大證券認(rèn)為，從短期來(lái)看，預(yù)定利率再度下調(diào)有助于提振產(chǎn)品銷(xiāo)售，但預(yù)計(jì)“炒停售”效應(yīng)較此前有所減弱。葛玉翔認(rèn)為，提升負(fù)債質(zhì)量是行業(yè)與監(jiān)管的共同課題，連續(xù)第3年“炒停售”對(duì)銷(xiāo)售的刺激作用趨弱。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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