賴如德
作者|源媒匯謝春生
"代工一哥"的百億重注沒能換來高回報。
近日,全球手機ODM行業(yè)龍頭華勤技術(shù)發(fā)布業(yè)績預(yù)告顯示,2025年上半年,公司預(yù)計營收同比增長110.7%-113.2%,達(dá)到830億-840億元;預(yù)計歸母凈利潤同比增長44.8%-47.2%,達(dá)到18.7億-19億元。按照上述預(yù)計營收計算,公司每天入賬超4.5億元。
對于營收的暴漲,華勤技術(shù)歸結(jié)為兩個方面:第一外部市場環(huán)境向好。譬如全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型和人工智能爆發(fā),為電子信息行業(yè)帶來新的助推機會;第二內(nèi)部戰(zhàn)略效果顯現(xiàn)。依托"3+N+3"智能產(chǎn)品大平臺戰(zhàn)略和全球化產(chǎn)業(yè)布局,公司實現(xiàn)了長期穩(wěn)健發(fā)展。
但在龐大的營收規(guī)模之下,低凈利率就像一根尖針,戳破了規(guī)模神話的泡沫。
當(dāng)手機ODM三巨頭之二的聞泰科技選擇剝離代工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)投半導(dǎo)體、龍旗科技押注AR眼鏡尋找新增長極時,華勤技術(shù)卻選擇了一條更漫長、艱難的路——三年砸下148億元研發(fā),并購切入汽車電子、機器人等領(lǐng)域,試圖用全產(chǎn)業(yè)鏈擴張撕開微笑曲線底端的口子。
可眼下看來,這場豪賭還未出現(xiàn)期待中的轉(zhuǎn)機。
難以掙脫薄利窘境
翻看過往,華勤技術(shù)的增速確實驚人。
Wind數(shù)據(jù)顯示,2018年至2024年,公司營收從308.81億元升至1098.78億元,翻了約3.56倍;歸母凈利潤從1.82億元飆至29.26億元,翻了約16倍。
2025年上半年,華勤技術(shù)的營收和歸母凈利潤繼續(xù)瘋漲,創(chuàng)下歷史新高。
可業(yè)績瘋狂增長背后,卻難掩代工行業(yè)的窘境——規(guī)模再大,利潤也難有質(zhì)的飛躍。
據(jù)BGD監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,2024年全球手機出貨同比增長6.7%達(dá)到12.4億部。其中,超四成以上的手機采用ODM/IDH的代工模式,出貨同比增長11%達(dá)到5億臺,增速跑贏大盤。
得益于此,手機ODM三巨頭中,除去聞泰科技,其余兩家均獲得不同幅度增長。龍旗科技憑借34%的市場份額,首次在手機ODM行業(yè)登頂榜首;華勤技術(shù)和聞泰科技則分別以27%、16%的市場份額,位列第二和第三。
以此計算,三者合計市場份額占到了手機ODM市場的近八成。但即便如此,仍難掩低毛利率、低凈利率帶來的"痛"。
Wind數(shù)據(jù)顯示,2024年,華勤技術(shù)、龍旗科技和聞泰科技的銷售凈利率分別為2.65%、1.06%和-3.88%。
銷售凈利率陷入虧損疊加國際貿(mào)易摩擦等因素,讓三巨頭之一的聞泰科技率先繃不住了,選擇剝離產(chǎn)品集成業(yè)務(wù),轉(zhuǎn)型押注半導(dǎo)體。
2024年12月31日,聞泰科技發(fā)布公告稱,公司與立訊有限公司(下稱"立訊")簽署《出售意向協(xié)議》,擬將公司及控股子公司擁有的與產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)的9家標(biāo)的公司股權(quán)和標(biāo)的經(jīng)營資產(chǎn),轉(zhuǎn)讓給立訊或其指定方。
圖片來源:聞泰科技公告
天眼查顯示,立訊為A股上市公司立訊精密控股股東。進入2025年,上述交易加速推進。7月4日,立訊精密披露對聞泰科技前述股權(quán)及資產(chǎn)收購進展顯示,該項收購已接近完成。
對于出售產(chǎn)品集成業(yè)務(wù),聞泰科技方面表示,基于地緣政治環(huán)境變化以及公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求,未來公司將通過戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型構(gòu)建全新發(fā)展格局。此次交易,"一方面,有利于公司集中資源專注戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級,鞏固并提升在全球功率半導(dǎo)體行業(yè)第一梯隊的優(yōu)勢地位。另一方面,有利于公司進一步優(yōu)化資源配置,提升運營效率,增強持續(xù)盈利能力及風(fēng)險抵御能力。"
地緣政治等因素或只是表象,長期的低毛利率,才是聞泰科技出售相關(guān)業(yè)務(wù)、進行轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。
分產(chǎn)品看,2024年,聞泰科技的智能終端和半導(dǎo)體產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收582.7億元、143.17億元,毛利率分別為2.49%、38.26%。別看智能終端業(yè)務(wù)占據(jù)聞泰科技的營收大頭,可毛利率還沒有半導(dǎo)體的零頭多。
反觀同期的華勤技術(shù),高性能計算和智能終端業(yè)務(wù)雖然占據(jù)營收大頭,但毛利率遠(yuǎn)低于AIOT及其他、汽車及工業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。龍旗科技同樣如此,智能手機作為第一大業(yè)務(wù),毛利率僅為4.92%。
押注機器人業(yè)務(wù)
面對同樣的困局,ODM三巨頭走出了完全不同的轉(zhuǎn)型軌跡。
龍旗科技選擇押注AR眼鏡,并拿到了Meta獨家代工資質(zhì);聞泰科技則更"決絕",直接剝離代工業(yè)務(wù),重注半導(dǎo)體。不過,二者仍各有各的問題。
與上述兩家企業(yè)不同,華勤技術(shù)選擇攤子鋪得很開的"3+N+3"戰(zhàn)略——用智能手機、PC、數(shù)據(jù)中心三大成熟業(yè)務(wù)穩(wěn)住現(xiàn)金流,用AIoT、汽車電子、機器人三大新興業(yè)務(wù)押注未來。
圖片來源:華勤技術(shù)公眾號
尤其是在機器人業(yè)務(wù)上,華勤技術(shù)顯得頗為重視。為了加速機器人布局,公司通過并購一家清潔機器人企業(yè)快速切入市場。
2025年年初,華勤技術(shù)宣布,其旗下全資子公司已與深圳豪成智能科技有限公司(下稱"豪成智能")簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,并購其75%的股份。
公開資料顯示,豪成智能專注于家庭清潔和陪護類機器人領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新開拓,主營產(chǎn)品涵蓋掃地機器人、寵物清潔陪護機器人和康養(yǎng)陪護機器人等智能機器人產(chǎn)品和核心部件。
當(dāng)然,華勤技術(shù)的野心可遠(yuǎn)不止掃地機器人等一些初級應(yīng)用場景。
"公司計劃將機器人業(yè)務(wù)打造為未來的核心增長點,逐步實現(xiàn)從掃地機器人等初級應(yīng)用場景,向人形機器人等高端領(lǐng)域的拓展。"在2025年1月的投資者交流紀(jì)要中,就機器人業(yè)務(wù)規(guī)劃情況,華勤技術(shù)方面如是答復(fù)。
同時,華勤技術(shù)方面還透露,已投入人形機器人研發(fā)。
之所以會盯上機器人賽道,與華勤技術(shù)在電子行業(yè)積累的深厚技術(shù)基礎(chǔ)不無關(guān)系。
首先從技術(shù)協(xié)同角度來看,機器人業(yè)務(wù)高度集成電子產(chǎn)品的軟硬件技術(shù),可復(fù)用華勤技術(shù)在手機、汽車領(lǐng)域的運動控制和傳感器融合技術(shù);其次,從客戶角度來看,華勤服務(wù)現(xiàn)有消費電子客戶,如三星、小米等,亦有機器人業(yè)務(wù)需求,這一定程度上能夠起到客戶復(fù)用的效果。
過去兩年,機器人熱度高漲,尤其是人形機器人賽道,更是受到資本追捧。據(jù)不完全統(tǒng)計,2025年上半年,國內(nèi)人形賽道投融資事件共計發(fā)生39起,披露金額合計近42億元;上年同期投融資事件為13起,披露合計總金額超25億元。人形賽道的火熱,由此可見一斑。
然而現(xiàn)實遠(yuǎn)比理想殘酷。人形機器人不是簡單的技術(shù)遷移,特斯拉Optimus砸了數(shù)十億美元,至今沒有量產(chǎn);伺服電機、AI決策系統(tǒng)這些核心部件,華勤技術(shù)此前并沒有積累。
就算是相對成熟的掃地機器人代工,毛利率也并不算太高。譬如,專注掃地機器人等產(chǎn)品ODM/OEM業(yè)務(wù)的春光科技,2024年清潔電器業(yè)務(wù)的毛利率僅為10.59%。
綜上,華勤技術(shù)收購豪成智能只是拿到了機器人賽道的入場券。華勤的優(yōu)勢在規(guī)模制造,但人形機器人的核心價值在算法和場景,這需要完全不同的能力。搞不好,這塊新業(yè)務(wù)或許會變成又一個需要持續(xù)"輸血"的板塊。
針對收購豪成智能、布局機器人賽道等情況,源媒匯向華勤技術(shù)致函詢問,截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
在豪成智能之前,為謀求新增量、補齊音頻短板,華勤技術(shù)還高溢價收購了一家果鏈企業(yè),欲來一場"借殼入鏈"的豪賭。
2024年年底,華勤技術(shù)以28.5億港元現(xiàn)金收購易路達(dá)控股80%股權(quán),目標(biāo)直指蘋果供應(yīng)鏈。
圖片來源:華勤技術(shù)公告
易路達(dá)控股并非無名之輩,其子公司InBElectronics是蘋果Beats耳機代工廠,且與果鏈龍頭歌爾股份曾有淵源。
華勤技術(shù)或想靠多元布局?jǐn)偙★L(fēng)險。只是對眼下的華勤來說,攤子鋪得越大,資金壓力也就越大。財報數(shù)據(jù)顯示,2025年一季度,公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-14億元,便是個直觀的信號。
圖片來源:華勤技術(shù)2025年一季度報告
三年百億研發(fā)突圍戰(zhàn)
為了跳出代工的舒適區(qū),華勤技術(shù)在研發(fā)投入上從不手軟。
財報數(shù)據(jù)顯示,2022年至2024年,華勤技術(shù)的研發(fā)費用分別為50.47億元、45.48億元、51.56億元,合計投入148億元。平均每天要花掉1350萬元。
可巨額研發(fā)沒能快速轉(zhuǎn)化成利潤率的提升。Wind數(shù)據(jù)顯示,2025年一季度,華勤技術(shù)銷售毛利率為8.4%,在制造業(yè)里仍算偏低水平。這背后其實是行業(yè)特性決定的,譬如從研發(fā)投入到利潤兌現(xiàn),中間隔著漫長的周期。數(shù)據(jù)中心、汽車電子這些業(yè)務(wù),需要時間積累客戶和口碑,短期很難撐起利潤率。
此外,華勤技術(shù)上半年的業(yè)績爆發(fā),很大程度要歸功于AI帶來的硬件需求。
但當(dāng)AI熱潮退去,市場需求回歸常態(tài),華勤技術(shù)的"全棧式發(fā)貨優(yōu)勢"還能持續(xù)多久?如今,公司16568名工程師同時在多個主要戰(zhàn)場忙碌,這種多線作戰(zhàn)的模式,能否保持競爭力,還是個未知數(shù)。
華勤技術(shù)的轉(zhuǎn)型困局,其實也是代工企業(yè)的縮影。例如,存貨、應(yīng)收賬款疊加研發(fā)投入,企業(yè)資金鏈一直繃得很緊;在價值鏈上,制造環(huán)節(jié)本就利潤稀薄,加上美國供應(yīng)鏈限制、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移這些外部因素,突圍難上加難。
外界曾戲言,華勤技術(shù)就像在用自行車拖著火箭前進——用代工賺的微薄利潤,去養(yǎng)需要巨額投入的新業(yè)務(wù),成功率本就不高。
值得一提的是,華勤技術(shù)對前五大客戶依舊存在一定依賴性。
財報數(shù)據(jù)顯示,2024年,華勤技術(shù)對前五大客戶的銷售額約為623.39億元,占年度銷售總額的56.73%。其實,過去幾年,公司對前五大客戶的依賴情況一直存在。
早年的招股書披露,2020年至2022年,華勤技術(shù)前五大客戶銷售額占營收比例分別為72.21%、68.51%、65.43%。彼時,三星、聯(lián)想一直為華勤第一、第二大客戶,銷售額占比分別從2020年的29.4%、14.92%升至2022年的30.73%、17.04%。而華為、小米以及OPPO等國內(nèi)主流手機廠商,同樣為華勤貢獻(xiàn)了不少銷售份額。
圖片來源:華勤技術(shù)招股書
靠著緊抱三星等3C廠商的大腿,華勤技術(shù)在智能手機、平板電腦等領(lǐng)域,持續(xù)坐穩(wěn)ODM龍頭地位。
同時,伴隨著華為、小米等品牌廠商逐步從手機、平板等領(lǐng)域向汽車、機器人等賽道挺進,華勤技術(shù)押注的汽車電子、機器人等業(yè)務(wù),似乎也多了一絲勝算。
只是,華勤技術(shù)看似抓住了所有賽道的機會,但終究還是跳不出代工的低毛利率窘境。
來源:紅網(wǎng)
作者:刀波峻
編輯:俟文漪
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