錢家華

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繼舉牌鄭州銀行H股后，弘康人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“弘康人壽”）繼續(xù)在場(chǎng)內(nèi)加倉鄭州銀行H股。

近日，港交所披露易信息顯示，鄭州銀行H股獲弘康人壽在場(chǎng)內(nèi)以每股均價(jià)1.3456港元增持2470.10萬股，涉資約3323.77萬港元。增持后，弘康人壽最新持股數(shù)目約為1.62億股，持股比例上升至8.04%。

受訪人士認(rèn)為，2024年以來，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)的潛在投資價(jià)值給予較多關(guān)注，顯示出其資產(chǎn)配置策略正變得更加多元化。相較于國有大行，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性中小銀行在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中或展現(xiàn)出更強(qiáng)彈性，故成為險(xiǎn)資配置的新選擇。

配置價(jià)值凸顯

此前，6月27日，弘康人壽斥資約1931萬港元增持鄭州銀行H股1600萬股，增持后對(duì)鄭州銀行H股的持股比例為5.55%，觸發(fā)舉牌。6月30日，弘康人壽再度對(duì)鄭州銀行H股發(fā)起增持，增持后持股比例達(dá)到6.68%。綜合看，弘康人壽前后共斥資約7970萬港元。

公開資料顯示，鄭州銀行是全國首家A+H股上市城商行。從經(jīng)營表現(xiàn)來看，近年來，鄭州銀行的營收和歸母凈利潤整體有所承壓。但在去年，該行歸母凈利潤釋放出向好信號(hào)，且打破多年未分紅的局面。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，鄭州銀行歸母凈利潤為18.76億元，同比增長1.39%，實(shí)現(xiàn)近三年來的首次正增長。今年一季度，該行實(shí)現(xiàn)營收和歸母凈利潤同比雙增。與此同時(shí)，該行推出2024年度利潤分配方案，向權(quán)益分派股權(quán)登記日登記在冊(cè)的普通股股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.20元（含稅），以該行普通股總股本（包含A股、H股）為基數(shù)計(jì)算的現(xiàn)金分紅總額約為1.82億元。

受訪人士認(rèn)為，鄭州銀行H股估值長期低于行業(yè)平均水平，恢復(fù)現(xiàn)金分紅政策后，該行H股的股息回報(bào)率已具備較為明顯的配置價(jià)值。同時(shí)，當(dāng)前鄭州銀行的經(jīng)營業(yè)績顯示出企穩(wěn)回升的信號(hào)，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，具備良好的基本面支撐，故成為險(xiǎn)資配置標(biāo)的。

巨豐投顧高級(jí)投資顧問于曉明認(rèn)為，作為中小險(xiǎn)企的弘康人壽，通過增持區(qū)域性中小銀行H股，既能規(guī)避與頭部險(xiǎn)資的競(jìng)爭(zhēng)，也能借助區(qū)域協(xié)同獲取差異化收益。

“險(xiǎn)資資產(chǎn)配置策略升級(jí)也是重要原因之一。”深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司研究部副總監(jiān)劉有華對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正積極推進(jìn)投資組合優(yōu)化，通過布局優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行資產(chǎn)，既能實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的合理分散，也能對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整。

中小銀行面臨價(jià)值重估

從中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)公布的近10年險(xiǎn)資舉牌上市公司股票信息來看，中資銀行H股為險(xiǎn)資頗為青睞的一類標(biāo)的。具體到不同的銀行類型，險(xiǎn)資增持的對(duì)象以國有大行及頭部全國性股份制銀行的H股為主，區(qū)域性中小銀行獲舉牌的情況較少。

據(jù)記者梳理，2024年之前，尚未有險(xiǎn)資舉牌區(qū)域性中小銀行的案例。直至2024年1月份，長城人壽保險(xiǎn)股份有限公司舉牌無錫農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司A股。之后，今年1月份，新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新華保險(xiǎn)”）通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式受讓澳洲聯(lián)邦銀行持有的杭州銀行A股股份，加上新華保險(xiǎn)及一致行動(dòng)人持有的該行普通股股份數(shù)量和可轉(zhuǎn)換公司債券對(duì)應(yīng)的普通股股份數(shù)量，持股比例超過5%，構(gòu)成舉牌。

時(shí)隔半年左右，再次出現(xiàn)險(xiǎn)資舉牌區(qū)域性中小銀行案例。受訪人士認(rèn)為，這背后或折射出當(dāng)前險(xiǎn)資正在重估區(qū)域性中小銀行的投資價(jià)值。對(duì)于價(jià)值型投資者，傳統(tǒng)的“市凈率+凈資產(chǎn)收益率”銀行投資框架仍然有效，目前估值相對(duì)便宜的品種仍集中在區(qū)域性中小銀行。

“需要注意的是，區(qū)域性中小銀行的資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力也相對(duì)較弱，在面對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可能面臨更大的壓力，資產(chǎn)質(zhì)量可能受到一定影響，進(jìn)而影響投資者的信心和增配意愿?！蹦愁^部公募基金人士對(duì)記者表示。

劉有華認(rèn)為，區(qū)域性中小銀行與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相連，伴隨區(qū)域經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性中小銀行存在較大的價(jià)值重估空間，或?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金提供特色化的配置選擇。

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