荀小雨

美股財報季的雷不得不防。

受業(yè)績指引不及預(yù)期的影響，7月23日，美股盤前，全球模擬芯片“一哥”德州儀器股價一度暴跌超12%。受此影響，美國芯片股盤前多數(shù)下挫，安森美半導體大跌超6%，亞德諾、恩智浦半導體大跌超4%。歐洲股市開盤后，在米蘭上市的意法半導體股價一度大跌超3%。消息面上，德州儀器預(yù)計三季度每股收益指引中值為1.48美元，低于分析師預(yù)期。

有分析指出，德州儀器的季度業(yè)績被華爾街稱為“半導體需求晴雨表”，該公司的財報以及業(yè)績展望可以作為各行業(yè)需求的風向標之一。其給出的悲觀業(yè)績展望引發(fā)了市場對半導體行業(yè)前景的擔憂。

美股財報季的雷

7月23日，美股盤前，美國芯片巨頭德州儀器股價大幅跳水，一度暴跌超12%。

截至周二收盤，德州儀器股價年內(nèi)累計漲幅16%以上，總市值為1952.49億美元（約合人民幣14000億元）。意味著，盤前的暴跌將抹去今年以來大部分漲幅。

消息面上，德州儀器在周二美股盤后公布的業(yè)績展望不及市場預(yù)期。具體來看，該公司第三季度營收預(yù)測為44.5億—48億美元，營收指引中值為46.25億美元，僅略高于預(yù)期的45.9億美元；每股收益指引中值為1.48美元，低于分析師預(yù)期的1.50美元。同時，德州儀器強調(diào)，未來關(guān)稅不確定性將影響客戶需求，汽車行業(yè)復(fù)蘇將會緩慢。

有分析指出，這份謹慎的業(yè)績展望顯然并未讓市場滿意，也給德州儀器的重回增長之路以及模擬芯片需求復(fù)蘇進程增添了不確定性。

與此同時，德州儀器管理層也釋放了悲觀信號。公司CEO哈維夫·伊蘭（HavivIlan）在財報電話會議上強調(diào)，關(guān)稅和地緣政治正在擾亂和重塑全球供應(yīng)鏈，汽車行業(yè)的復(fù)蘇一直很弱勢。

當分析師詢問關(guān)稅是否促使客戶提前下單并推高營收時，伊蘭承認“不能排除這種可能性”，并補充說：“當你看到第二季度相比第一季度如此強勁的表現(xiàn)時，你不得不將其中的一部分歸因于關(guān)稅環(huán)境?！?/p>

SummitInsights分析師指出，德州儀器的管理層表現(xiàn)出謹慎，因為他們看到第二季度訂單出現(xiàn)了一些正?；捶啪彛┑嫩E象。

另外，華爾街分析師在本次業(yè)績電話會上多次詢問公司對于模擬芯片以及MCU需求前景的看法會不會轉(zhuǎn)向悲觀。德州儀器管理層表示，除汽車這一細分市場之外，他們對所有德州儀器所覆蓋細分市場的需求均持長期樂觀擴張態(tài)度。

最新披露的財報顯示，德州儀器第二季度業(yè)績超預(yù)期，營收為44.5億美元，同比增長16%；凈利潤13億美元，同比增長15%，均超分析師預(yù)期。

其中，德州儀器的模擬芯片業(yè)務(wù)在第二季度貢獻營收達35億美元，同比增18%，超出市場預(yù)期；主要服務(wù)汽車和工業(yè)用途的傳統(tǒng)半導體市場。

德州儀器計劃投資600億美元擴建德州和猶他州芯片制造工廠，專注300毫米晶圓制造技術(shù)。

Stifel分析師ToreSvanberg表示，德州儀器股價盤后暴跌是因為“投資者的預(yù)期有所提高，尤其是對第三季前景的預(yù)期”，包括毛利率。然而令投資者們失望的是，哈維夫·伊蘭在財報會上直言，德州儀器預(yù)計第三季毛利率將持平。

影響多大？

在全球芯片制造商中，德州儀器擁有最廣泛的客戶群和最大規(guī)模的產(chǎn)品范圍，因此該公司的業(yè)績以及業(yè)績展望可以作為各行業(yè)需求的風向標之一。

據(jù)悉，德州儀器是全球最大規(guī)模模擬芯片與MCU芯片制造商，其產(chǎn)品執(zhí)行簡單但至關(guān)重要的功能，在全球應(yīng)用范圍極度廣泛，例如在電子設(shè)備中將電源轉(zhuǎn)換為不同的電壓。

近年來，模擬芯片在電動汽車多種關(guān)鍵功能模塊和系統(tǒng)中發(fā)揮著不可或缺的作用，其中包括電源管理、電池管理、傳感器接口、音頻和視頻處理、電動機控制等。

模擬芯片將聲音、溫度、壓力、電流等真實世界信號轉(zhuǎn)換為數(shù)字域，支撐汽車ADAS、工業(yè)自動化、IoT傳感、智能電網(wǎng)等場景。模擬IC更換難度高、設(shè)計周期長，一旦導入即具長期黏性。

MCU則是“電子設(shè)備大腦”，控制邏輯與實時運算，幾乎存在于所有聯(lián)網(wǎng)或機電系統(tǒng)中（家電、計量表、車身控制、醫(yī)療監(jiān)護等），德州儀器旗下TIMSP430、C2000、Arm-M系列MCU產(chǎn)品在低功耗與工業(yè)實時控制領(lǐng)域市占領(lǐng)先。

長期穩(wěn)居全球模擬芯片“一哥”位置的德州儀器市占率約19%—20%；同時在MCU領(lǐng)域位列全球前五、產(chǎn)品線覆蓋超4萬款嵌入式器件。該公司提供8萬余款模擬、電源、信號鏈與MCU產(chǎn)品，向10萬+大客戶們供貨，幾乎滲透到所有終端市場（汽車、工業(yè)、通信、消費電子、醫(yī)療等）。

因此，德州儀器的季度業(yè)績被華爾街稱為“半導體需求晴雨表”：銷量先行變化往往預(yù)示下游各行業(yè)景氣度。

事實上，特朗普的關(guān)稅政策對于全球芯片行業(yè)帶來的不確定性，已經(jīng)引起多家芯片巨頭的警告。

其中，荷蘭光刻機巨頭阿斯麥公司（ASML）日前警告稱，受美關(guān)稅政策影響，該公司可能無法在2026年實現(xiàn)增長。該公司表示，與整個半導體行業(yè)一樣，阿斯麥公司越來越容易受到美國潛在貿(mào)易限制的影響。地緣政治不確定性加劇，尤其是在4月之后，該公司的機器及其生產(chǎn)的芯片價格出現(xiàn)上漲，市場環(huán)境依然充滿挑戰(zhàn)。

另外，全球最大的芯片制造工廠臺積電也表示，考慮到與關(guān)稅相關(guān)的干擾，該公司對前景持保守態(tài)度。

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