時(shí)刻新聞
素秀艷
汪佳蕊
前不久，由吉利控股集團(tuán)孵化的網(wǎng)約車平臺(tái)曹操出行有限公司（以下簡(jiǎn)稱“曹操出行”）正式在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，一躍成為港股最大的出行平臺(tái)。根據(jù)配發(fā)公告，此次曹操出行全球發(fā)售4417.86萬(wàn)股股票，發(fā)行價(jià)為41.94港元/股，募資凈額約17.18億港元。
從市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)情況來(lái)看，曹操出行香港公開(kāi)發(fā)售部分超額認(rèn)購(gòu)21.14倍，國(guó)際發(fā)售部分也獲得2.78倍認(rèn)購(gòu)，成功引入梅賽德斯-奔馳、未來(lái)資產(chǎn)證券（香港）、無(wú)極資本、國(guó)軒高科（香港）、億緯亞洲和速騰聚創(chuàng)等基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)2264.24萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額約為9.5億港元，占發(fā)行股份的比例為51.25%。
從上市首日的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，曹操出行較41.94港元/股的發(fā)行價(jià)大幅低開(kāi)，開(kāi)盤報(bào)33.8港元/股，當(dāng)日收盤報(bào)36港元/股，跌幅達(dá)14.16%。不過(guò)自7月15日以來(lái)，股價(jià)掉頭向上，連續(xù)上漲，截至上周末，報(bào)收38港元/股。
虧損幅度明顯收窄
曹操出行是由吉利集團(tuán)孵化的網(wǎng)約車平臺(tái)，李書福作為吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)，以及曹操出行創(chuàng)辦人和控股股東，通過(guò)全資持有的UgoInvestmentLimited共計(jì)持有曹操出行約83.9%的股權(quán)。
自2015年起，曹操出行開(kāi)始提供網(wǎng)約車服務(wù)，2019年，曹操出行將重點(diǎn)從高端服務(wù)轉(zhuǎn)移至平價(jià)服務(wù)，專注于定制車和車服解決方案；2022年，曹操出行開(kāi)始部署定制車以提供專車服務(wù)，并于2023年為惠選服務(wù)部署更多的定制車。
在定制車方面，曹操出行通過(guò)與吉利集團(tuán)之間的戰(zhàn)略合作，對(duì)車輛擁有獨(dú)特的掌控權(quán)，吉利集團(tuán)的整車制造能力使曹操出行能夠?qū)Χㄖ栖噷?shí)現(xiàn)大規(guī)模部署，并與之共同設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)滿足乘客及司機(jī)需求的車輛。截至2024年12月31日，曹操出行在31個(gè)城市擁有一支超過(guò)3.4萬(wàn)輛定制車的車隊(duì)供附屬司機(jī)使用，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，曹操出行定制車車隊(duì)為中國(guó)同類型中最大的車隊(duì)。
從訂單量來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，曹操出行的訂單量分別為3.83億單、4.48億單、5.98億單，同期對(duì)應(yīng)的平均客單價(jià)（AOV）分別為23.2元、27.3元、28.3元，訂單量和平均客單價(jià)呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。在上述因素催化之下，2022年至2024年，曹操出行實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收分別為76.31億元、106.68億元、146.57億元，增速表現(xiàn)良好。此外，報(bào)告期內(nèi)，曹操出行的毛利率也持續(xù)提升，分別為-4.4%、5.8%、8.1%。
凈利潤(rùn)方面，曹操出行在報(bào)告期內(nèi)表現(xiàn)為虧損，不過(guò)虧損金額在逐年減少。其中，2022年至2024年，曹操出行的虧損凈額分別為20.07億元、19.81億元、12.46億元，三年累計(jì)凈虧損金額為52.34億元。對(duì)應(yīng)訂單量來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，其每單的虧損金額分別為5.23元、4.42元、2.08元。
對(duì)此，曹操出行表示，公司于業(yè)績(jī)記錄期產(chǎn)生虧損凈額是由于為建立共享出行網(wǎng)絡(luò)及達(dá)到業(yè)務(wù)所需的臨界規(guī)模而作出的必要投資，包括與獲取并留住乘客及司機(jī)、進(jìn)行營(yíng)銷及品牌推廣、提升技術(shù)及營(yíng)運(yùn)以及開(kāi)發(fā)及部署定制車相關(guān)的成本及開(kāi)支。
2023年曹操出行將大部分自有車輛更換為定制車，為此投入了大量資金，由于其運(yùn)營(yíng)資金主要以借債融資的方式實(shí)現(xiàn)，這令其報(bào)告期內(nèi)的借款金額較高。招股書顯示，曹操出行的借款由2022年末的56億元增加至2023年末的75億元，到2024年末則減少至72億元。此外，大量投資使得公司報(bào)告期內(nèi)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物也由2022年的3.80億元減少至2024年末的1.60億元。
對(duì)于債務(wù)壓力，曹操出行表示，報(bào)告期內(nèi)其維持大量借款為營(yíng)運(yùn)提供資金，預(yù)計(jì)公開(kāi)發(fā)行后將繼續(xù)擁有大量借款。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，曹操出行的負(fù)債總額為112.83億元，其中流動(dòng)負(fù)債為96.82億元。
曹操出行坦言：“我們的債務(wù)可能會(huì)使我們更易受到整體經(jīng)濟(jì)或行業(yè)狀況不利發(fā)展影響，以及限制我們規(guī)劃或應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)或行業(yè)變動(dòng)時(shí)的靈活性，而對(duì)我們有不利影響?！绷硗?，公司也提示風(fēng)險(xiǎn)：“我們?cè)谖磥?lái)可能會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)負(fù)債凈額、總虧絀及負(fù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，任何情況均可能使我們面臨流動(dòng)資金不足的風(fēng)險(xiǎn)。此外，司機(jī)按金占現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的比例相對(duì)重大，司機(jī)可能會(huì)提取該等按金，加重我們的流動(dòng)資金壓力。”
與“龍頭老大”仍有差距
從所處行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，中國(guó)共享出行市場(chǎng)高度集中，正處于“高增長(zhǎng)+強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)+深度變革”的臨界點(diǎn)。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年，中國(guó)出行市場(chǎng)規(guī)模為8萬(wàn)億元，其中共享出行服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為3444億元，滲透率為4.3%。受出行成本相對(duì)低廉，以及私家車保有量受車牌限號(hào)、交通擁堵等因素影響，共享出行市場(chǎng)進(jìn)一步增長(zhǎng)。預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，共享出行市場(chǎng)預(yù)計(jì)到2029年將增長(zhǎng)至8042億元，2025年起的復(fù)合年增長(zhǎng)率為17.0%，該增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將使市場(chǎng)滲透率提高至7.6%。
從目前網(wǎng)約車市場(chǎng)份額來(lái)看，滴滴作為“龍頭老大”享有極高的品牌知名度且能觸達(dá)龐大用戶群，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按已完成訂單量計(jì)，滴滴曾一度占據(jù)網(wǎng)約車市場(chǎng)超過(guò)九成份額。而按2024年總交易量計(jì)，滴滴一家獨(dú)大，其市場(chǎng)份額仍高達(dá)70.4%。對(duì)比之下，排名第二的曹操出行市場(chǎng)份額為5.4%，與第一之間的差距較大，但對(duì)于市占率第三的公司而言，曹操出行5.4%的市占率僅領(lǐng)先其0.1%，交易額也相差無(wú)幾。
曹操出行的大量訂單和新市場(chǎng)開(kāi)拓主要是通過(guò)聚合平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的，其在招股書中稱，近年來(lái)，該等聚合平臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)使其能以相對(duì)較低成本獲得平臺(tái)的用戶促成服務(wù)。并且，受益于聚合平臺(tái)的規(guī)模效益，曹操出行能夠獲得大量用戶流量，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)，盈利能力也得到改善。
數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，曹操出行來(lái)自聚合平臺(tái)的訂單分別占其總交易量的49.9%、73.2%、85.4%。在2024年，與曹操出行合作的三大聚合平臺(tái)高德地圖、百度地圖、美團(tuán)打車分別貢獻(xiàn)了其總交易量的42.5%、11.8%、10.4%。
聚合平臺(tái)為網(wǎng)約車帶來(lái)大量訂單的同時(shí)，也影響了其議價(jià)能力，曹操出行表示，因?yàn)榫W(wǎng)約車需要根據(jù)聚合平臺(tái)提供的商業(yè)條款動(dòng)態(tài)調(diào)整與平臺(tái)之間的合作，議價(jià)能力有限會(huì)導(dǎo)致其不得不接受不利條款：“倘聚合平臺(tái)向我們收取更高傭金，我們的利潤(rùn)率可能受到不利影響。此外，倘我們與聚合平臺(tái)的合作中斷，可服務(wù)的訂單數(shù)量可能會(huì)大幅減少，而我們無(wú)法保證能夠按我們可接受的條款及時(shí)找到替代的聚合平臺(tái)，或根本無(wú)法找到替代的聚合平臺(tái)?！?/p>
銷售成本也是讓曹操出行虧損的原因之一。根據(jù)招股書披露，曹操出行進(jìn)軍新市場(chǎng)與聚合平臺(tái)合作產(chǎn)生了較高的銷售成本，主要包括出行服務(wù)的司機(jī)收入及補(bǔ)貼、折舊費(fèi)用及車服成本。報(bào)告期內(nèi)，曹操出行的銷售成本分別為79.70億元、100.52億元、134.72億元。其中，銷售和營(yíng)銷開(kāi)支分別為6.39億元、8.36億元、12.22億元。
為建立品牌知名度，曹操出行在進(jìn)軍新市場(chǎng)初期產(chǎn)生了較多的用戶補(bǔ)貼，同時(shí)為了建立司機(jī)群產(chǎn)生了較多經(jīng)調(diào)整司機(jī)收入及補(bǔ)貼。招股書顯示，2024年曹操出行所有現(xiàn)有城市的用戶補(bǔ)貼、經(jīng)調(diào)整司機(jī)收入及補(bǔ)貼分別占總交易額（GTV）比例的14.5%、68.1%；而新進(jìn)入城市的用戶補(bǔ)貼、經(jīng)調(diào)整司機(jī)收入及補(bǔ)貼分別占總交易額（GTV）比例的15.5%、80.5%。以單筆10元出行費(fèi)為例計(jì)算，在曹操出行所有現(xiàn)有城市中，用戶補(bǔ)貼為1.45元，司機(jī)收入及補(bǔ)貼為6.81元；而在新進(jìn)入城市，有1.55元為用戶補(bǔ)貼，8.05元為司機(jī)收入及補(bǔ)貼。
曹操出行表示：“盡管我們于2025年致力改善財(cái)務(wù)表現(xiàn)，但由于我們?cè)谶M(jìn)軍新市場(chǎng)時(shí)可能會(huì)產(chǎn)生較高的經(jīng)調(diào)整司機(jī)收入及補(bǔ)貼以及總獲客成本，預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生大量收入成本以及銷售及營(yíng)銷開(kāi)支，我們亦預(yù)計(jì)因資本架構(gòu)而產(chǎn)生重大利息開(kāi)支及因授出購(gòu)股權(quán)而產(chǎn)生以股份為基礎(chǔ)的酬金開(kāi)支。因此，預(yù)計(jì)我們于2025年仍會(huì)錄得虧損凈額。”
面臨的兩個(gè)問(wèn)題
根據(jù)交通運(yùn)輸部7月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)約車監(jiān)管信息交互系統(tǒng)今年5月共收到訂單信息7.7億單，在訂單量前10名的頭部平臺(tái)中，按訂單合規(guī)率（指駕駛員和車輛均獲得許可的訂單量占比）從高到低的分別是喜行約車、旅程約車、如祺出行、享道出行、陽(yáng)光出行、及時(shí)用車、T3出行、曹操出行、滴滴出行、花小豬出行，其中，曹操出行排在第8名。
就網(wǎng)約車企業(yè)而言，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)也是不得不面對(duì)的一個(gè)問(wèn)題。根據(jù)法律法規(guī)的要求，任何在網(wǎng)約車平臺(tái)上提供服務(wù)的車輛均必須符合若干運(yùn)營(yíng)安全標(biāo)準(zhǔn)及地方出租汽車行政主管部門規(guī)定的任何其他標(biāo)準(zhǔn)，取得運(yùn)輸證。此外，任何在網(wǎng)約車平臺(tái)上提供服務(wù)的司機(jī)均必須符合地方政府規(guī)定的若干資格要求并通過(guò)相關(guān)考試，取得網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車駕駛員證。
根據(jù)招股書披露，截至2022年末、2023年末及2024年10月，曹操出行旗下分別有21.62萬(wàn)輛、30.73萬(wàn)輛、59.23萬(wàn)輛活躍車輛，其中，3.42萬(wàn)輛、4.82萬(wàn)輛、5.09萬(wàn)輛活躍車輛尚未取得運(yùn)輸證，分別占活躍車輛總數(shù)的15.8%、15.7%、8.60%。同期，曹操出行旗下分別有21.35萬(wàn)名、30.51萬(wàn)名、59.06萬(wàn)名活躍司機(jī)，其中，3.84萬(wàn)名、4.79萬(wàn)名、6.56萬(wàn)名活躍司機(jī)尚未取得網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車駕駛員證，分別占活躍司機(jī)總數(shù)的18.0%、15.7%、11.1%。
招股書顯示，對(duì)于每一宗違規(guī)事件，網(wǎng)約車平臺(tái)可能會(huì)被責(zé)令改正，并處以5000元以上10000元以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，處以10000元以上30000元以下的罰款；如果縣級(jí)或以上的出租汽車行政主管部門發(fā)現(xiàn)平臺(tái)不再具備線上線下服務(wù)能力或存在嚴(yán)重違規(guī)行為，平臺(tái)可能會(huì)被責(zé)令停業(yè)整頓或吊銷其平臺(tái)許可證。
出行安全是網(wǎng)約車企業(yè)必須面對(duì)的另一個(gè)問(wèn)題。招股書顯示，2022年至2024年，曹操出行的訂單事故率分別為每百萬(wàn)張已完成訂單83宗、45宗、37宗。特別是于各相關(guān)期間，導(dǎo)致傷亡的事故分別占交通事故總數(shù)的12.2%、15.4%、14.8%?？鄢ｋU(xiǎn)承保金額后，曹操出行須承擔(dān)的賠償金額分別為950萬(wàn)元、840萬(wàn)元、3370萬(wàn)元。截至最后實(shí)際可行日期，曹操出行仍牽涉105宗未解決事故，據(jù)其預(yù)計(jì)，扣除保險(xiǎn)承保金額后，公司仍須支付的賠償金額約為4090萬(wàn)元。
對(duì)此，曹操出行表示，死亡或受傷事件可能會(huì)對(duì)公眾的看法產(chǎn)生與事故統(tǒng)計(jì)可能性不成比例的影響。公眾對(duì)網(wǎng)約車或其他共享出行服務(wù)的安全性的總體看法及監(jiān)管審查可能會(huì)受到與之無(wú)關(guān)的其他平臺(tái)上發(fā)生的交通事故所影響，這可能會(huì)分散管理層對(duì)其業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)的時(shí)間和注意力，對(duì)聲譽(yù)產(chǎn)生不利影響?！疤任覀儫o(wú)法預(yù)防或減少交通事故，我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到重大不利影響?！?/p>
開(kāi)局穿越四合院,簽到打卡得系統(tǒng),諸天萬(wàn)界任我游!
”在這里，四合院“和諧共居”精神體現(xiàn)得淋漓盡致。共生院模式使“院落相依”得以延續(xù)，讓傳統(tǒng)建筑在現(xiàn)代生活中“活”起來(lái)；共生街區(qū)模式通過(guò)多元業(yè)態(tài)的有機(jī)植入，為新老居民編織充滿活力的社區(qū)紐帶；共生建造模式讓居民參與到風(fēng)貌保護(hù)中來(lái)，開(kāi)展一場(chǎng)更溫暖的共建行動(dòng)——。如今的中海北京大吉，康有為故居的一梁一柱繼續(xù)訴說(shuō)士說(shuō)完了|。
小說(shuō):諸天打卡神器,從四合院開(kāi)始逆襲!
《諸天：從四合院開(kāi)始打卡》：看個(gè)電視穿居然越到了四合院，還成了悲催的男……《諸天：從四合院開(kāi)始打卡》作者：太陰單殺天策
中年失意男穿越情滿四合院,附身傻柱獲超能打卡系統(tǒng)重塑人生
今天推出路線五：“京華之風(fēng)”，這是融市井風(fēng)情與煙火人間于一體的老北京生活圖鑒。胡同和四合院成為了京味文化博覽的立體場(chǎng)域，在影視中徐徐鋪展，以溫情脈脈的姿態(tài)深入人心。不妨保溫杯里裝好豆汁，讓我們共同開(kāi)啟一場(chǎng)地地道道的京味兒時(shí)空漫游。胡同巷子里的故事說(shuō)不盡道不完。我們漫步《情滿九道彎》中的北新橋頭條等我繼續(xù)說(shuō)。
來(lái)源：紅網(wǎng)
作者：葉皓坤
編輯：仰曼青
本文為紅辣椒評(píng)論 原創(chuàng)文章，僅系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表紅網(wǎng)立場(chǎng)。轉(zhuǎn)載請(qǐng)附原文出處鏈接和本聲明。