來源：@華夏時(shí)報(bào)微博

圖為中化國際某化工生產(chǎn)基地。圖源：中化國際官網(wǎng)

華夏時(shí)報(bào)記者何一華李未來北京報(bào)道

日前，中化國際（600500.SH）發(fā)布了關(guān)于籌劃發(fā)行股份購買南通星辰100%股權(quán)事項(xiàng)的停牌進(jìn)展公告，表示截至公告披露日，公司及有關(guān)各方正在積極推進(jìn)交易的相關(guān)工作，公司股票將繼續(xù)停牌。

《華夏時(shí)報(bào)》記者7月25日就停牌重組情況致電中化國際董秘辦，接通工作人員表示可以關(guān)注后續(xù)公告。

籌備購買資產(chǎn)的背后，中化國際近年來業(yè)績持續(xù)虧損。2023年到2024年，公司歸母凈利潤分別虧損18.48億元和28.37億元，兩年累計(jì)虧損46.85億元。近日公司發(fā)布的2025年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，歸母凈利潤預(yù)計(jì)虧損8.07億元到9.49億元。

收購南通星辰100%股權(quán)

相較于本次停牌進(jìn)展公告，中化國際此前發(fā)布的停牌公告披露了更多的內(nèi)容。

7月15日，中化國際發(fā)布公告稱，公司接到控股股東中化股份的通知，中國中化控股有限責(zé)任公司（下稱“中國中化”）正在籌劃涉及公司的資產(chǎn)重組事項(xiàng)。因交易尚存在不確定性，公司股票于7月16日開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日。

中化國際表示，公司擬發(fā)行股份購買中國藍(lán)星（集團(tuán)）股份有限公司（下稱“藍(lán)星集團(tuán)”）下屬全資子公司南通星辰合成材料有限公司（下稱“南通星辰”）100%股權(quán)，相關(guān)方案尚未最終確定。

交易性質(zhì)方面，中化國際指出，由于藍(lán)星集團(tuán)與中化國際均為中國中化控制的企業(yè)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，但不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不會導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變更，不構(gòu)成重組上市。

藍(lán)星集團(tuán)官網(wǎng)信息顯示，南通星辰前身為化學(xué)工業(yè)部南通合成材料廠，創(chuàng)建于1974年，1997年進(jìn)入藍(lán)星集團(tuán)，是藍(lán)星集團(tuán)在長三角地區(qū)打造的化工新材料生產(chǎn)、開發(fā)基地之一。

南通星辰主要從事聚對苯二甲酸丁二醇酯（PBT）、聚苯醚（PPE）、改性工程塑料、雙酚A、環(huán)氧樹脂等化工新材料的制造、研發(fā)和銷售。公司擁有PBT、PPE、雙酚A、環(huán)氧樹脂等多套大型化工生產(chǎn)裝置，總產(chǎn)能超40萬噸。

業(yè)界認(rèn)為，南通星辰的環(huán)氧樹脂生產(chǎn)能力將為中化國際的高性能材料板塊注入強(qiáng)勁動力，強(qiáng)化其在化工新材料領(lǐng)域的龍頭地位。這種垂直整合有助于中化國際提升產(chǎn)業(yè)鏈控制力和成本競爭力，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。

值得一提的是，南通星辰的PPE也是本次交易的一大亮點(diǎn)。

PPE通常以改性聚苯醚（MPPO）形態(tài)使用，但是由于技術(shù)壁壘，早期國內(nèi)聚苯醚長期處于進(jìn)口狀態(tài)。目前，國內(nèi)電子級產(chǎn)品仍高度依賴進(jìn)口，而它又是5G、AI服務(wù)器超低損耗的高頻高速電路用覆銅板的熱門材料，因此備受關(guān)注。

近幾年業(yè)績持續(xù)虧損

公開資料顯示，中化國際業(yè)務(wù)主要分為基礎(chǔ)原料及中間體、高性能材料、聚合物添加劑、化工材料營銷和其他板塊等五大板塊，涉及環(huán)氧樹脂、聚合物添加劑、工程塑料、芳綸等特色材料，是國內(nèi)環(huán)氧樹脂龍頭企業(yè)。

在發(fā)布停牌公告前，中化國際發(fā)布了2025年半年度業(yè)績預(yù)告。經(jīng)初步測算，預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)歸母凈利潤為虧損8.07億元到9.49億元；扣非凈利潤為虧損7.61億元到8.95億元。

對于虧損原因，中化國際表示，2025年上半年公司所處行業(yè)環(huán)境仍處于低迷，國內(nèi)化工品價(jià)格指數(shù)持續(xù)低位運(yùn)行，主要產(chǎn)品價(jià)格仍處于歷史低位。此外，上年同期，因中化國際廣場資產(chǎn)證券化項(xiàng)目確認(rèn)非流動資產(chǎn)處置收益約8.4億元，本報(bào)告期內(nèi)無相關(guān)收益。

自2023年以來，中化國際一直處于虧損狀態(tài)。2023年，公司營業(yè)收入542.72億元，同比下滑37.94%；歸母凈利潤虧損18.48億元，同比下滑240.99%；扣非凈利潤更是虧損23.42億元。

進(jìn)入2024年，公司虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入529.25億元，同比下滑2.48%；歸母凈利潤虧損28.37億元，同比下滑53.52%；扣非凈利潤虧損達(dá)到37.16億元。

對于虧損原因，中化國際在2024年年報(bào)中指出，受限于所處行業(yè)持續(xù)下行的環(huán)境，公司環(huán)氧氯丙烷、環(huán)氧樹脂等主要產(chǎn)品的價(jià)格處于行業(yè)歷史的較低水平，疊加中化國際重要碳三一期項(xiàng)目裝置于2024年4月末全面轉(zhuǎn)固并投入生產(chǎn)，產(chǎn)能持續(xù)爬坡加劇了公司業(yè)績的下滑。

此外，2024年鋰電池及部分其他業(yè)務(wù)面臨產(chǎn)能過剩、競爭加劇的現(xiàn)狀，盈利空間持續(xù)壓縮，中化國際對相關(guān)長期資產(chǎn)組計(jì)提了減值準(zhǔn)備，金額為16.06億元。

記者了解到，2023年以來國內(nèi)環(huán)氧樹脂市場呈現(xiàn)低位震蕩走勢。

卓創(chuàng)資訊環(huán)氧樹脂分析師耿瑋冉告訴記者，主要原因在于2020—2021年間風(fēng)電搶裝帶來需求不斷攀升，疊加產(chǎn)業(yè)鏈一體化趨勢下環(huán)氧樹脂新產(chǎn)能集中投放，供應(yīng)面整體寬松，需求端受宏觀經(jīng)濟(jì)拖累增速放緩。2023年環(huán)氧樹脂市場呈現(xiàn)供大于求格局，2024年供應(yīng)壓力進(jìn)一步增加。

對于2025年環(huán)氧樹脂行業(yè)情況，耿瑋冉告訴記者，伴隨“十四五”規(guī)劃收官，2025年風(fēng)電需求預(yù)計(jì)同比好轉(zhuǎn)，疊加成本端支撐力度，供需博弈下價(jià)格小漲，虧損局面緩解，實(shí)現(xiàn)微利。

展望下半年，耿瑋冉認(rèn)為，隨著山東新裝置投產(chǎn)釋放，山東及華東市場競爭壓力增加，隨著傳統(tǒng)金九銀十下游行業(yè)旺季來臨，下游剛需買盤或階段性提升，成本推動下價(jià)格或在此期間窄幅上探，但是偏弱的基本面仍將壓制價(jià)格漲幅。

李未來主編：張?jiān)?/p>

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