戈怡萍

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A股公司赴港上市進(jìn)程持續(xù)加快。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，已有10家A股上市公司成功赴港上市，募資規(guī)模占年內(nèi)港股首發(fā)募資額約70%。另?yè)?jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，已有78家A股公司已遞表港交所或公告稱籌劃赴港上市相關(guān)工作，覆蓋醫(yī)藥、電力設(shè)備、食品飲料、金融等產(chǎn)業(yè)。

A股公司加速全球化布局

在這一輪赴港上市潮中，行業(yè)龍頭表現(xiàn)尤為突出。截至7月28日，恒瑞醫(yī)藥、寧德時(shí)代、海天味業(yè)、三花智控、安井食品等10家A股行業(yè)龍頭領(lǐng)銜登陸港交所。

政策支持、公司全球化布局戰(zhàn)略以及融資需求擴(kuò)大等，都是推動(dòng)A股公司赴港上市的重要因素。

具體來(lái)看，半導(dǎo)體、消費(fèi)電子公司密集提交港股招股書，數(shù)量顯著高于2024年同期水平。例如，7月27日，蘇州納芯微電子股份有限公司宣布擬赴港上市，旨在提升其在全球車規(guī)級(jí)芯片市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。作為國(guó)產(chǎn)車規(guī)級(jí)芯片龍頭，納芯微已進(jìn)入多家知名車企的供應(yīng)鏈，如成功赴港上市將為其國(guó)際化發(fā)展提供更強(qiáng)的資金支持。

7月22日，利歐集團(tuán)股份有限公司公告稱籌劃赴港上市，旨在深化全球化戰(zhàn)略，增強(qiáng)境外融資能力。公告顯示，2024年，公司境外收入同比增長(zhǎng)53.9%，達(dá)到22.66億元。顯示出公司國(guó)際化業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。

沙利文大中華區(qū)執(zhí)行總監(jiān)周明子對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，如果企業(yè)需要大量海外資金以進(jìn)行國(guó)際化布局，或是在海外設(shè)立研發(fā)中心、拓展海外市場(chǎng)、進(jìn)行跨境并購(gòu)等，赴港上市是比較好的選擇。港股市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)緊密相連，擁有豐富的海外資金來(lái)源，且資金出境相對(duì)靈活，能滿足企業(yè)跨境資金流動(dòng)的需求。

政策層面的助力也有助于加速企業(yè)赴港上市進(jìn)程。7月25日，香港交易所宣布，將推出全新的網(wǎng)絡(luò)通訊平臺(tái)“香港交易所聯(lián)訊通”，優(yōu)化上市發(fā)行人與香港交易所之間的互動(dòng)及溝通；今年5月份，香港交易所與香港證監(jiān)會(huì)聯(lián)合推出“科企專線”，便利特?？萍技吧锟萍脊旧暾?qǐng)上市。

外資機(jī)構(gòu)積極認(rèn)購(gòu)港股IPO

隨著A股公司赴港上市持續(xù)升溫，也吸引了大量資金流入。今年以來(lái)，港股IPO獲得基石投資與機(jī)構(gòu)配售部分，均獲得了國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者的追捧，參與者包括北美、歐洲及中東等地的長(zhǎng)線基金、私募股權(quán)、戰(zhàn)略投資者、對(duì)沖基金和主權(quán)財(cái)富基金等。

高盛股票策略分析團(tuán)隊(duì)7月28日發(fā)布研報(bào)稱，目前全球基金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)配置仍處歷史低位，但投資興趣正顯著提升，表現(xiàn)之一是港股IPO項(xiàng)目中外資基石投資者的規(guī)模創(chuàng)近5年新高。同時(shí)，南向資金年內(nèi)已流入1050億美元，超過(guò)2024全年，推動(dòng)了港股市場(chǎng)流動(dòng)性改善。

此外，不少A股公司在港股IPO后也被快速納入港股通。符合快速入指標(biāo)準(zhǔn)的新上市公司可能會(huì)獲得被動(dòng)買盤。高盛認(rèn)為，在香港主要上市（而非第二上市）的個(gè)股可獲得港股通資格，有望吸引更多資金流入。

港股IPO定價(jià)邏輯已變

今年以來(lái)，AH溢價(jià)率收窄，甚至部分個(gè)股出現(xiàn)了持續(xù)溢價(jià)。如寧德時(shí)代和恒瑞醫(yī)藥，數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，兩家公司A股較H股分別折價(jià)為30.03%和19.6%。同時(shí)，恒生AH溢價(jià)指數(shù)已縮窄至123.44點(diǎn)。

原因在于，港股新股發(fā)行定價(jià)邏輯發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。2025年以來(lái)，內(nèi)地企業(yè)赴港上市發(fā)行折價(jià)明顯收窄。其中，寧德時(shí)代開創(chuàng)性地實(shí)現(xiàn)了港股溢價(jià)發(fā)行，打破了長(zhǎng)期以來(lái)港股新股折價(jià)發(fā)行的慣例。

招商證券（香港）有限公司證券研究部分析師郭書音認(rèn)為，當(dāng)前AH溢價(jià)率的回落并非簡(jiǎn)單的周期性波動(dòng)，而是反映了港股市場(chǎng)正在發(fā)生深層次的結(jié)構(gòu)性變化。港交所數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前港股資訊科技業(yè)市值占比已達(dá)27%，首次超過(guò)傳統(tǒng)金融業(yè)的21%，標(biāo)志著新經(jīng)濟(jì)板塊的快速崛起。以創(chuàng)新藥、新能源、消費(fèi)電子為代表的新興產(chǎn)業(yè)不僅具備更強(qiáng)的盈利增長(zhǎng)確定性，也更符合全球投資者的長(zhǎng)期配置偏好。

“瑞銀維持對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的樂(lè)觀看法。其中，港股估值具有吸引力，尤其是AI相關(guān)科技股，可能會(huì)吸引南向資金流入和潛在海外資金流入?！比疸y投資銀行中國(guó)股票策略研究主管王宗豪表示。

據(jù)王宗豪介紹，從全球資金流向上來(lái)看，美元走弱帶動(dòng)外資在新興市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈流入，港股由于在新興市場(chǎng)中的權(quán)重更大，因此獲益也更多。展望下半年，在美元進(jìn)一步走弱的背景下，中期來(lái)看，AH股溢價(jià)水平可能維持在低位。

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