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來源：北京商報(bào)
A股正迎來一批勢(shì)頭強(qiáng)勁的先進(jìn)制造新銳。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過去的30天時(shí)間內(nèi)，先后有3家頭部國(guó)產(chǎn)GPU公司推進(jìn)了自己的上市進(jìn)程。
談及近段時(shí)間國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)密集上市的熱潮，中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜向北京商報(bào)記者頗為樂觀地表示，國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)在技術(shù)突圍、政策支持和市場(chǎng)替代三重動(dòng)力下，有望迎來新一輪的加速升級(jí)。
資本與需求的互選
國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)密集沖刺上市，背后是行業(yè)特性與市場(chǎng)環(huán)境的雙重催化。
近一年的時(shí)間里，先后有壁仞科技、格蘭菲、摩爾線程、沐曦股份、瀚博半導(dǎo)體等至少5家頭部國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)陸續(xù)啟動(dòng)了IPO進(jìn)程。據(jù)《2025年胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》及天眼查等數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述5家企業(yè)目前估值均已突破百億，其中估值最高的摩爾線程，在2024年末完成Pre-IPO輪融資前的估值就已達(dá)到約246.2億元。
據(jù)公司招股書，沐曦股份最近一次外部股權(quán)融資對(duì)應(yīng)的投后估值也突破200億元大關(guān)，達(dá)到210.71億元。
柏文喜認(rèn)為，對(duì)整個(gè)國(guó)產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)而言，上市潮標(biāo)志著其進(jìn)入了一個(gè)全新的階段，國(guó)產(chǎn)芯片生態(tài)邁入體系化、工程化建設(shè)新階段，從研制一顆芯片到打通一條產(chǎn)業(yè)鏈，再到支撐起一個(gè)生態(tài)，國(guó)產(chǎn)芯片占比上升就是例證之一。
從技術(shù)研發(fā)的默默深耕到資本市場(chǎng)的集中亮相，時(shí)代即將見證國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)從技術(shù)積累向資本賦能的關(guān)鍵跨越。
摩爾線程相關(guān)人士向北京商報(bào)記者解釋稱，GPU作為人工智能時(shí)代的核心基建，技術(shù)壁壘極高，從硬件架構(gòu)到軟件生態(tài)都需要長(zhǎng)期系統(tǒng)投入，上市融資能為持續(xù)研發(fā)“輸血”，助力突破核心技術(shù)；面對(duì)國(guó)際巨頭的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)，上市可提升品牌影響力、加速生態(tài)培育，還能吸引頂尖人才、增強(qiáng)全球競(jìng)爭(zhēng)力；而在國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)下，疊加AI等領(lǐng)域?qū)Ω咝阅蹽PU的需求激增，上市也能幫企業(yè)更好地響應(yīng)戰(zhàn)略需求，完善布局，抓住市場(chǎng)機(jī)遇。
奧優(yōu)國(guó)際董事長(zhǎng)張玥向北京商報(bào)記者分析認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)陸續(xù)具備上市條件并先后推進(jìn)上市，首先表明國(guó)內(nèi)玩家的技術(shù)已經(jīng)能夠進(jìn)入到產(chǎn)業(yè)化階段，研發(fā)和產(chǎn)品落地有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，不再停留在實(shí)驗(yàn)室階段。
其次，這也代表著資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)GPU認(rèn)可度的提升，眾所周知，GPU等先進(jìn)制造的研發(fā)，具有高投入、長(zhǎng)周期的特點(diǎn)，單芯片研發(fā)成本動(dòng)輒數(shù)十億，且需持續(xù)投入以保持技術(shù)迭代。在一級(jí)市場(chǎng)融資趨緊的背景下，登陸資本市場(chǎng)成為企業(yè)獲取穩(wěn)定資金流的重要選擇。投資機(jī)構(gòu)愿意為這些企業(yè)提供資金支持，反映出市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)玩家、“國(guó)產(chǎn)替代”前景的看好。
以另一家處于上市進(jìn)程的GPU企業(yè)沐曦股份為例，根據(jù)其招股書，公司擬募資39.04億元，用于新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、新一代AI推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、面向前沿領(lǐng)域及新興應(yīng)用場(chǎng)景的高性能GPU技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，幾項(xiàng)描述均指向通過資本“補(bǔ)血”支撐技術(shù)攻堅(jiān)的邏輯。
盡管暫時(shí)仍處于投入期，但科創(chuàng)板等資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)硬科技企業(yè)的包容度疊加國(guó)內(nèi)對(duì)自主可控算力的剛性需求（如政府、金融等領(lǐng)域的安全算力部署）等，都為國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)拓寬了通道。
實(shí)際上，各條國(guó)產(chǎn)硬科技賽道近期都掀起了上市熱潮：AI領(lǐng)域，“AI六小龍”之一的智譜華章于2025年4月14日在北京證監(jiān)局完成IPO輔導(dǎo)備案，有望登陸科創(chuàng)板。機(jī)器人行業(yè)同樣活躍，今年上半年，包括斯坦德機(jī)器人、臥安機(jī)器人等多家企業(yè)向港交所遞表，其中倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人極智嘉成功上市，明星企業(yè)宇樹科技也于7月開啟A股上市輔導(dǎo)。生物醫(yī)藥板塊更是動(dòng)作頻頻，2025年6月，科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)重啟，為未盈利硬科技企業(yè)上市提供清晰路徑。7月1日，武漢禾元生物科技股份有限公司成功過會(huì)，成為該標(biāo)準(zhǔn)重啟后首家過會(huì)企業(yè)，目前還有必貝特、恒潤(rùn)達(dá)生、北芯生命等企業(yè)也正在科創(chuàng)板排隊(duì)沖刺。
與國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)類似的是，這些企業(yè)都面臨研發(fā)投入高、現(xiàn)階段自“造血”能力弱的情況，但借助這股資本、政策與技術(shù)聯(lián)合推動(dòng)的上市潮，有望實(shí)現(xiàn)突破性發(fā)展。
上市流程的推進(jìn)，意味著其技術(shù)成果具備了商業(yè)化落地的土壤，這也讓資本市場(chǎng)看到了技術(shù)轉(zhuǎn)化為收益的具體可能性，形成需求牽引資本，資本反哺技術(shù)的良性循環(huán)。
多維度升級(jí)
“除了推進(jìn)上市進(jìn)程，近期公司也在積極準(zhǔn)備世界人工智能大會(huì)上的技術(shù)分享?！蹦柧€程方面回復(fù)北京商報(bào)記者稱，在近期舉行的世界人工智能大會(huì)上，摩爾線程將參會(huì)并帶來不少技術(shù)分享。
對(duì)于以摩爾線程為代表的頭部GPU企業(yè)而言，除了推進(jìn)研發(fā)迭代之外，對(duì)外進(jìn)行技術(shù)力展示的窗口似乎也逐漸變得重要。
上市帶來的不僅是資金，同時(shí)也是重塑國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的可能性——這代表著機(jī)會(huì)，也暗含著競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)企業(yè)而言，募資將直接加速技術(shù)迭代，不論是單點(diǎn)的性能優(yōu)化，還是整體的生態(tài)完善，都需要資本支持以突破研發(fā)瓶頸，對(duì)自身是這樣，對(duì)同行亦然。
摩爾線程方面向北京商報(bào)記者表示，從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，多家企業(yè)集中沖刺上市，意味著國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)在國(guó)家戰(zhàn)略支持和市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)下進(jìn)入快速發(fā)展期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也將逐步升級(jí)。目前國(guó)際頭部企業(yè)憑借技術(shù)積累、生態(tài)構(gòu)建等優(yōu)勢(shì)占據(jù)主導(dǎo)地位，而國(guó)內(nèi)企業(yè)在資本涌入、人才集聚的背景下加速追趕，行業(yè)技術(shù)迭代和市場(chǎng)拓展的節(jié)奏會(huì)進(jìn)一步加快。
在這一趨勢(shì)下，企業(yè)要構(gòu)建自身優(yōu)勢(shì)。以其自身為例，依托自主研發(fā)架構(gòu)，突破全功能GPU在多領(lǐng)域的技術(shù)壁壘，推出覆蓋多場(chǎng)景的產(chǎn)品矩陣；加大研發(fā)投入，吸引全球頂尖人才，完善軟硬件生態(tài)布局，提升產(chǎn)品兼容性和市場(chǎng)適應(yīng)性；響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略，深化與客戶的合作，在相關(guān)領(lǐng)域形成差異化優(yōu)勢(shì)。
中國(guó)城市專家智庫(kù)委員會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)林先平認(rèn)為，國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)出現(xiàn)上市熱潮后，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯從單純技術(shù)比拼轉(zhuǎn)向技術(shù)+資本的雙軌競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)需從戰(zhàn)略層面重構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力，構(gòu)建動(dòng)態(tài)護(hù)城河。
從行業(yè)視角看，多位相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜覍W(xué)者都向北京商報(bào)記者表達(dá)了機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存的意思，企業(yè)集中上市可能引發(fā)所謂的“馬太效應(yīng)”，各領(lǐng)域技術(shù)根基扎實(shí)，或某一場(chǎng)景明確的企業(yè)有望借助資本放大優(yōu)勢(shì)，而缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的玩家則可能在更透明的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸邊緣化。
科方得智庫(kù)研究負(fù)責(zé)人張新原也有類似判斷，他認(rèn)為，下個(gè)階段這些國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)必須技術(shù)實(shí)力和資本運(yùn)作并舉，“強(qiáng)者愈強(qiáng)”的分化雖會(huì)加劇競(jìng)爭(zhēng)，卻能推動(dòng)行業(yè)資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，倒逼整體技術(shù)水平提升。
頭部玩家的進(jìn)階考驗(yàn)
上市潮只是一個(gè)標(biāo)志，新階段起點(diǎn)的標(biāo)志。
國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)的真正考驗(yàn)，在于從技術(shù)深耕與資本運(yùn)作中搭起某個(gè)螺旋上升的進(jìn)階通道。
南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士鄭磊認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)和行業(yè)頂級(jí)玩家目前的差距主要集中于技術(shù)和生態(tài)兩方面，市場(chǎng)有巨大的需求，在國(guó)際上對(duì)中國(guó)封鎖硬件供應(yīng)的情況下，為國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)提供了巨大的發(fā)展空間。
短期內(nèi)，行業(yè)將進(jìn)入由技術(shù)決定估值、靠資本拓展空間的新階段，那些能在AI芯片、圖形顯卡等細(xì)分領(lǐng)域構(gòu)筑技術(shù)壁壘，并將資本轉(zhuǎn)化為場(chǎng)景落地能力的企業(yè)，非常有機(jī)會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的GPU市場(chǎng)中占據(jù)一席之地。
而放眼長(zhǎng)期，國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)與國(guó)際同行的差距亦會(huì)通過技術(shù)創(chuàng)新繼續(xù)縮小。以摩爾線程為例，據(jù)悉，其部分產(chǎn)品性能已接近國(guó)際先進(jìn)水平，例如部分顯卡的單精度浮點(diǎn)算力接近國(guó)外尖端產(chǎn)品，部分智算集群效率甚至超過同等規(guī)模國(guó)外同代系產(chǎn)品。
但是綜合實(shí)力能否比肩，仍要看國(guó)內(nèi)企業(yè)的GPU軟硬件及整體生態(tài)是否能形成氣候、形成規(guī)模，并在最終將技術(shù)突破轉(zhuǎn)化為商業(yè)價(jià)值和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
北京商報(bào)記者就相關(guān)問題嘗試咨詢上述各GPU企業(yè)，但截至發(fā)稿，除摩爾線程外，其余4家還未有直接回應(yīng)。
長(zhǎng)期來看，上市潮的意義并不在于哪家企業(yè)率先敲鐘，而在于能否通過資本賦能技術(shù)，讓后發(fā)的國(guó)產(chǎn)GPU進(jìn)一步從可用走向好用、泛用，從而在算力需求擴(kuò)大、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)的環(huán)境下行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
