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近期，在業(yè)績(jī)超預(yù)期、資金增配與業(yè)務(wù)創(chuàng)新等多重利好因素共振下，A股證券板塊持續(xù)活躍。數(shù)據(jù)顯示，7月1日至7月23日收盤(pán)，證券板塊漲幅超6%；個(gè)股層面，中銀證券以29.28%的漲幅領(lǐng)跑，廣發(fā)證券、國(guó)信證券、國(guó)聯(lián)民生等多只個(gè)股漲幅均超10%。
證券板塊持續(xù)上行得益于一系列積極因素的推動(dòng)：一是上市券商中期業(yè)績(jī)預(yù)告集體報(bào)喜，表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期；二是公募基金二季度顯著增配券商股，帶來(lái)增量資金入場(chǎng)；三是券商積極布局虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步拓展了業(yè)務(wù)邊界、提升業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間；四是市場(chǎng)交投保持活躍態(tài)勢(shì)，為板塊行情提供支撐。
具體來(lái)看，業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，在市場(chǎng)交投活躍等因素推動(dòng)下，券商盈利能力顯著提升。近期，2025年上市券商中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告集中披露，整體呈現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，國(guó)泰海通預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)達(dá)152.83億元至159.57億元，同比增長(zhǎng)205%至218%；國(guó)聯(lián)民生、華西證券預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均超1000%。
東海證券非銀首席分析師陶圣禹表示：“上市券商中報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，一方面受益于資本市場(chǎng)回暖；另一方面來(lái)自行業(yè)并購(gòu)重組導(dǎo)致的并表催化。整體來(lái)看，上半年上市券商業(yè)績(jī)有望整體超預(yù)期?！?/p>
資金配置方面，二季度公募基金顯著增配券商股，為板塊帶來(lái)了增量資金。華泰證券金融首席分析師沈娟表示，截至二季度末，主動(dòng)偏股型基金所持券商股倉(cāng)位環(huán)比提升，目前配置比例為0.64%，環(huán)比增加0.28個(gè)百分點(diǎn)，仍處于相對(duì)較低水平。其中，中信證券、東方財(cái)富等獲增配較多，部分中型券商如東吳證券、天風(fēng)證券等也有明顯增配。
個(gè)股層面，截至二季度末，主動(dòng)偏股型基金前五大重倉(cāng)A股券商股分別為華泰證券、中信證券、東方財(cái)富、國(guó)泰海通、中國(guó)銀河，重倉(cāng)規(guī)模分別為21億元、17億元、15億元、7億元、5億元。
“非銀板塊景氣度持續(xù)上行，行業(yè)配置價(jià)值逐步凸顯?！睎|吳證券非銀金融首席分析師孫婷認(rèn)為，非銀金融行業(yè)作為資本市場(chǎng)的重要參與者，后續(xù)有望持續(xù)受益于市場(chǎng)環(huán)境改善。
除了短期業(yè)績(jī)與資金的支撐，券商在業(yè)務(wù)創(chuàng)新領(lǐng)域的積極布局，也為板塊估值提升提供了長(zhǎng)期邏輯。其中，虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)的探索成為行業(yè)關(guān)注的新亮點(diǎn)，國(guó)泰海通、天風(fēng)證券、東方財(cái)富紛紛通過(guò)旗下香港子公司入局虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)開(kāi)辟新路徑。
在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、資金增配、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等多重積極因素的催化下，證券板塊正以“低估值+高彈性”的雙重吸引力，成為市場(chǎng)配置的優(yōu)選方向。
當(dāng)前，證券板塊市凈率約為1.5倍，處于歷史低位，分析師普遍對(duì)板塊后續(xù)行情持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為目前正是估值修復(fù)的合適時(shí)機(jī)，建議投資者充分重視業(yè)績(jī)披露窗口期所帶來(lái)的配置機(jī)遇。正如招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙所言：“綜合考慮，權(quán)益向上突破之際，證券板塊作為‘牛市旗手’有望強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲?！?/p>
國(guó)金證券非銀金融首席分析師舒思勤認(rèn)為，證券板塊具備業(yè)績(jī)高增、公募增配及收并購(gòu)主題持續(xù)等多重利好，建議關(guān)注業(yè)績(jī)與估值錯(cuò)配程度較高、性價(jià)比高的標(biāo)的，潛在收并購(gòu)標(biāo)的、有潛力布局虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)的標(biāo)的，以及公募基金低配的權(quán)重股。
“證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展框架已基本成型，開(kāi)放合作的大趨勢(shì)仍將深化，一流投資銀行建設(shè)的有效性和方向性不改，分類評(píng)價(jià)指標(biāo)優(yōu)化助推業(yè)務(wù)細(xì)耕和效率提升，建議把握包括并購(gòu)重組、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新牌照展業(yè)和凈資產(chǎn)收益率提升等在內(nèi)的邏輯主線?！碧帐ビ肀硎尽?/p>
