黃雅娟

（來源：北京商報(bào)）

美國(guó)總統(tǒng)特朗普上門催降息了。當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日，特朗普罕見造訪美聯(lián)儲(chǔ)。在此之前，特朗普已持續(xù)數(shù)月因美聯(lián)儲(chǔ)今年以來遲遲未降息而批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾。此次到訪，無疑加劇了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的考驗(yàn)。鮑威爾一直強(qiáng)調(diào)“耐心”，希望在政策調(diào)整前看到通脹穩(wěn)定回歸2%目標(biāo)，但這番克制之舉正受到來自內(nèi)部與外部的雙重挑戰(zhàn)。

繼續(xù)施壓

此前據(jù)美國(guó)媒體報(bào)道，白宮副幕僚長(zhǎng)布萊爾放風(fēng)稱，特朗普政府希望訪問美聯(lián)儲(chǔ)總部，審查其25億美元的翻新工程。3天后，特朗普現(xiàn)身美聯(lián)儲(chǔ)工地。據(jù)了解，這是將近20年來，美國(guó)總統(tǒng)首次正式造訪美聯(lián)儲(chǔ)。上次公開造訪是喬治·W·布什在2006年出席本·伯南克的宣誓就職儀式。通常情況下，美國(guó)總統(tǒng)不會(huì)以官方身份造訪美聯(lián)儲(chǔ)，以體現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)“獨(dú)立”于白宮的傳統(tǒng)。

今年初以來，特朗普多次公開要求降息，甚至威脅解除鮑威爾職務(wù)。他堅(jiān)信高利率正在損害美國(guó)經(jīng)濟(jì)，并加重聯(lián)邦政府債務(wù)負(fù)擔(dān)。在特朗普看來，如果將利率從當(dāng)前的水平降低3個(gè)百分點(diǎn)，美國(guó)就能省下1萬(wàn)億美元以上。

然而2025年5月7日、6月18日兩次貨幣政策會(huì)議決議，美聯(lián)儲(chǔ)均宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%—4.5%。這一利率水平自2024年12月降息25個(gè)基點(diǎn)后保持穩(wěn)定，反映出美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)增速放緩與通脹黏性并存下的審慎態(tài)度。

當(dāng)天特朗普被記者問及，怎樣才能讓他收回此前對(duì)鮑威爾的批評(píng)時(shí)，特朗普一邊“重?fù)簟滨U威爾的背，一邊說：“我希望他能降低利率。除此之外，我還能說什么呢？”這一舉動(dòng)引來現(xiàn)場(chǎng)笑聲，鮑威爾在旁尷尬不已。

在解雇威脅問題上，特朗普的措辭耐人尋味。關(guān)于解雇鮑威爾，他表示“這樣做是一個(gè)大動(dòng)作，我認(rèn)為沒有必要”。這種模糊表態(tài)為后續(xù)施壓留足了空間。

為強(qiáng)化施壓，特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)開啟新一輪攻擊。他抓住美聯(lián)儲(chǔ)總部翻修工程大做文章，聲稱該項(xiàng)目預(yù)算已從最初的19億美元增至25億美元，超支約6億美元。特朗普認(rèn)為這一超支足以構(gòu)成解雇鮑威爾的理由，并指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)在國(guó)會(huì)質(zhì)詢時(shí)隱瞞事實(shí)。

7月19日，美國(guó)共和黨眾議員魯娜致函美國(guó)司法部，指控鮑威爾在國(guó)會(huì)作證時(shí)就翻修工程問題兩次作偽證，建議對(duì)其提起刑事指控。在美國(guó)，偽證罪最高可判處五年監(jiān)禁。

魯娜在信中表示：“2025年6月25日，鮑威爾主席就美聯(lián)儲(chǔ)?？藸査勾髽欠薰こ滔騾⒆h院銀行、住房和城市事務(wù)委員會(huì)作證時(shí)，作出了幾項(xiàng)實(shí)質(zhì)性虛假陳述?！彼肛?zé)鮑威爾所說的“成本上升是為了簡(jiǎn)化施工、避免進(jìn)一步拖延”是假的。

獨(dú)立考驗(yàn)

面對(duì)白宮和共和黨人的咄咄逼人，美聯(lián)儲(chǔ)兩位前主席珍妮特·耶倫與本·伯南克力挺鮑威爾。兩人近日在《紐約時(shí)報(bào)》上聯(lián)合撰文指出，近期白宮要求美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息并威脅解雇現(xiàn)任主席鮑威爾的舉動(dòng)正在削弱美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)，損害美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成“持久且嚴(yán)重”的影響。

文章強(qiáng)調(diào)，歷史證明，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)被迫保持過低利率來幫助白宮融資時(shí)，結(jié)果必然是通貨膨脹加劇和經(jīng)濟(jì)受損。例如二戰(zhàn)期間美聯(lián)儲(chǔ)被迫壓制利率，最終導(dǎo)致20世紀(jì)40年代末出現(xiàn)嚴(yán)重通脹。而20世紀(jì)70年代的美聯(lián)儲(chǔ)主席亞瑟·伯恩斯，也因?yàn)樵趬毫ο卤３诌^低利率，最終引發(fā)嚴(yán)重滯漲。直到20世紀(jì)80年代，在經(jīng)歷了痛苦的經(jīng)濟(jì)衰退后，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克才恢復(fù)美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹所必需的信譽(yù)。

美國(guó)國(guó)會(huì)內(nèi)部和華爾街也對(duì)特朗普政府解雇鮑威爾可能造成的后果發(fā)出了警告——眾議院民主黨領(lǐng)袖杰弗瑞斯上周三警告稱，罷免鮑威爾將“導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰”；共和黨參議員迪麗斯稱，罷免鮑威爾主席將引發(fā)一場(chǎng)曠日持久的法律戰(zhàn)，并導(dǎo)致美債和美元市場(chǎng)巨震和潛在的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩；摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙則稱，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性至關(guān)重要。

同時(shí)，在沃頓商學(xué)院的金融學(xué)教授杰里米·西格爾看來，從政策分歧到全面審查的博弈遠(yuǎn)比想象的復(fù)雜。如果鮑威爾留任，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一旦在今年下半年惡化，鮑威爾就會(huì)成為“完美的替罪羊”，特朗普可以指責(zé)鮑威爾沒有盡早降息，也可能利用這種情況作為杠桿，說服國(guó)會(huì)賦予他更多影響美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)力。

內(nèi)部分歧

接下來，美聯(lián)儲(chǔ)即將于7月29日至30日召開新一輪貨幣政策會(huì)議，市場(chǎng)普遍預(yù)期聯(lián)邦基金利率將維持在4.25%至4.5%的目標(biāo)區(qū)間不變。然而除了白宮的壓力，鮑威爾還面臨來自內(nèi)部的分歧。

有報(bào)道稱，此次會(huì)議可能出現(xiàn)自1993年以來首次有兩位美聯(lián)儲(chǔ)理事在同一次會(huì)議中投下反對(duì)票，顯示內(nèi)部對(duì)于是否降息的分歧正加劇。

負(fù)責(zé)監(jiān)管事務(wù)的副主席鮑曼與理事沃勒，均為特朗普政府時(shí)期提名進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)董事會(huì)。他們此前公開表態(tài)支持在7月會(huì)議上采取降息行動(dòng)。如果委員會(huì)如預(yù)期維持利率不變，而兩人堅(jiān)持投票支持降息，這將標(biāo)志著32年來首次出現(xiàn)“雙理事異議”，對(duì)市場(chǎng)信心和政策路徑將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

外界普遍認(rèn)為，如果鮑曼與沃勒此次投出異議票，可能不僅是一次性抗議行為，也可能標(biāo)志著FOMC內(nèi)部政策重心開始向更鴿派傾斜，為9月16日至17日的下一次會(huì)議埋下政策轉(zhuǎn)向的伏筆。

沃勒主張降息的理由包括，消費(fèi)支出持續(xù)放緩、勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫明顯，以及特朗普政府征收新關(guān)稅對(duì)通脹造成的推動(dòng)將是短暫現(xiàn)象。他認(rèn)為“等待本身也是一種風(fēng)險(xiǎn)”。鮑曼近期也公開支持其觀點(diǎn)，稱若通脹繼續(xù)回落，“是時(shí)候認(rèn)真考慮降息問題”。

目前聯(lián)邦基金期貨顯示，7月會(huì)議降息幾乎無望，市場(chǎng)僅賦予9月會(huì)議25個(gè)基點(diǎn)降息約60%的可能性。6月美國(guó)CPI年率回升至2.7%，部分受特朗普政府關(guān)稅政策推動(dòng)，是美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)的重要依據(jù)之一。

美聯(lián)儲(chǔ)前經(jīng)濟(jì)學(xué)家、現(xiàn)BNYInvestments首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家VincentReinhart表示，美聯(lián)儲(chǔ)理事極少違背主席意志投反對(duì)票，而類似異議更可能發(fā)生在主席任期臨近結(jié)束時(shí)，作為“討價(jià)還價(jià)”的籌碼，以迫使主席在政策聲明中做出語(yǔ)言妥協(xié)或在未來會(huì)議中吸納反對(duì)意見。目前距離鮑威爾任期結(jié)束（2026年5月）還有不到一年。過去60次FOMC會(huì)議中，僅有不到16%出現(xiàn)過任何形式的異議，其中理事級(jí)異議占比更是只有3%。多數(shù)異議通常來自地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席而非理事會(huì)成員。

北京商報(bào)記者趙天舒