駱陽(yáng)霽

7月21日，第九屆OPEC國(guó)際研討會(huì)一周前在維也納召開(kāi)，參會(huì)者圍繞能源安全、投資、氣候變化及能源貧困展開(kāi)討論，重點(diǎn)探討如何平衡這些相互競(jìng)爭(zhēng)的議題。CWGMarkts外匯認(rèn)為，本屆以“共同規(guī)劃路徑：全球能源的未來(lái)”為主題的峰會(huì)，與往年不同的是，國(guó)際石油公司及能源消費(fèi)國(guó)政府的參與度明顯提升，討論更趨于共享議程，而非此前各自為政的態(tài)勢(shì)。然而，CWGMarkts外匯表示，能源生產(chǎn)方與市場(chǎng)分析師之間在“閑置產(chǎn)能”認(rèn)知上存在顯著分歧。不同于華爾街分析師常引用的每日500萬(wàn)至600萬(wàn)桶（mb/d）閑置產(chǎn)能，業(yè)內(nèi)多位發(fā)言人指出，實(shí)際可用的閑置產(chǎn)能有限且高度集中于特定地區(qū)。

CWGMarkts外匯認(rèn)為，這種對(duì)閑置產(chǎn)能的錯(cuò)誤預(yù)期長(zhǎng)期壓制了油價(jià)，一旦市場(chǎng)意識(shí)到約三分之二的所謂“可調(diào)度產(chǎn)能”并不存在，油價(jià)遠(yuǎn)期曲線(xiàn)可能出現(xiàn)深刻變化，價(jià)格或迎來(lái)顯著上行?；谶@一背景，分析人士預(yù)計(jì)其2026年油價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)明顯上修，相較市場(chǎng)當(dāng)前平緩走勢(shì)，油價(jià)可能較現(xiàn)水平上行約15美元/桶。

除標(biāo)準(zhǔn)渣打（StanChart）外，高盛（GoldmanSachs）也轉(zhuǎn)向樂(lè)觀(guān)，近期上調(diào)2025年下半年油價(jià)預(yù)測(cè)，因市場(chǎng)焦點(diǎn)逐漸從衰退擔(dān)憂(yōu)轉(zhuǎn)向潛在供應(yīng)中斷、有限閑置產(chǎn)能、經(jīng)合組織國(guó)家低庫(kù)存以及俄羅斯減產(chǎn)等因素。高盛將布倫特原油預(yù)測(cè)上調(diào)5美元至66美元/桶，將WTI上調(diào)6美元至63美元/桶，雖略低于當(dāng)前布倫特68.34美元及WTI66.24美元的現(xiàn)貨價(jià)格，但維持2026年布倫特56美元、WTI52美元/桶的預(yù)測(cè)，理由是高遠(yuǎn)期價(jià)格的提振效應(yīng)被每日170萬(wàn)桶的供過(guò)于求所抵消（此前預(yù)測(cè)為150萬(wàn)桶/日）。高盛同時(shí)指出，2026年后油價(jià)反彈的潛力仍強(qiáng)，閑置產(chǎn)能下降或?qū)⒊蔀橹我蛩亍?/p>

天然氣市場(chǎng)同樣看漲。近期，歐洲天然氣庫(kù)存快速累積。但當(dāng)前注入速度不足以完全填滿(mǎn)儲(chǔ)氣庫(kù)，預(yù)計(jì)注入季末庫(kù)存約為97.9bcm，折合儲(chǔ)氣容量的84.3%。盡管近期歐洲多地遭遇極端高溫，天然氣需求仍顯疲軟。據(jù)CWGMarkts外匯援引標(biāo)準(zhǔn)渣打估算，7月前14天，歐盟天然氣日均需求為5.83億立方米，較去年同期下降約3%，但較6月低點(diǎn)回升10%。

CWGMarkts外匯認(rèn)為，盡管需求低迷，天然氣價(jià)格仍具上行潛力，因市場(chǎng)或低估俄羅斯天然氣供應(yīng)減少的風(fēng)險(xiǎn)。今年4月，美國(guó)參議員林賽·格雷厄姆及理查德·布盧門(mén)撒爾提出《2025制裁俄羅斯法案》，并獲參議院100名議員中85人聯(lián)合支持。兩位參議員于7月14日聯(lián)合聲明，總統(tǒng)特朗普已決定若50天內(nèi)無(wú)法達(dá)成和平協(xié)議，將對(duì)購(gòu)買(mǎi)俄油氣國(guó)家實(shí)施100%二級(jí)關(guān)稅，并稱(chēng)將繼續(xù)推動(dòng)最高達(dá)500%關(guān)稅的跨黨派立法。CWGMarkts外匯表示，盡管特朗普政府或避免直接推高油價(jià)，但俄羅斯天然氣出口仍面臨風(fēng)險(xiǎn)，若出口受限，美國(guó)LNG需求料將激增。

標(biāo)準(zhǔn)渣打數(shù)據(jù)顯示，7月前14天，歐盟日均凈進(jìn)口俄羅斯管道天然氣為7980萬(wàn)立方米，主要經(jīng)土耳其溪（Turkstream）管道流入保加利亞、匈牙利和斯洛伐克；同期俄LNG日均流量為6500萬(wàn)立方米，占?xì)W盟凈進(jìn)口的18.6%。CWGMarkts外匯認(rèn)為，若美國(guó)對(duì)俄羅斯天然氣實(shí)施新一輪制裁，全球天然氣價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)強(qiáng)勁反彈。