影音先锋橹撸资源_人妻少妇孑伦无码视频_日本女人牲交视频免费看_国产香蕉视频上线免费_波多野结超清无码中文影片_婷婷色丁香五月激情综合在线观看_寡妇高潮流白浆A片_国产精品九色 Av_花房姑娘电影未删减版免费观看_国产亚洲综合一区三区在线播放

華源證券股份有限公司趙昊,萬梟近期對民士達(dá)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《民士達(dá)（833394.BJ）—2025H1扣非歸母凈利潤增長56%，數(shù)據(jù)中心、航空發(fā)動機(jī)等領(lǐng)域推動產(chǎn)品升級》，給予民士達(dá)買入評級。

—2025H1扣非歸母凈利潤增長56%，數(shù)據(jù)中心、航空發(fā)動機(jī)等領(lǐng)域推動產(chǎn)品升級》研報附件原文摘錄）

民士達(dá)(833394)

投資要點：

事件：2025H1實現(xiàn)營收2.37億元(yoy+28%)，歸母凈利潤6303萬元(yoy+42%)，扣非歸母凈利潤6112萬元(yoy+56%)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4435萬元(yoy+87%)。2025Q2實現(xiàn)營收1.22億元(yoy+28%/qoq+6%)，歸母凈利潤3248萬元(yoy+36%/qoq+6%)，扣非歸母凈利潤3128萬元(yoy+41%/qoq+5%)。公司整體收入、利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額延續(xù)高增長，利潤端超預(yù)期，Q2相關(guān)費(fèi)用率環(huán)比情況隨業(yè)務(wù)、產(chǎn)能擴(kuò)張而略微有所回升。

公司2025年上半年處于產(chǎn)銷兩旺狀態(tài)，產(chǎn)能落地支撐基本盤擴(kuò)張，新能源車、電網(wǎng)升級等需求強(qiáng)勁。2025Q2公司延續(xù)供需兩旺的狀態(tài)：供給端募投1500噸產(chǎn)線二季度迎來落地節(jié)點，預(yù)計達(dá)產(chǎn)后全年產(chǎn)能較2024年將提升30%，進(jìn)一步打開收入增長空間；需求端新能源汽車領(lǐng)域持續(xù)增長，拳頭產(chǎn)品YT510W增速超40%，變壓器、蜂窩芯材等應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破；此外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級推動2025Q2實現(xiàn)毛利率41.0%(yoy+2.3pcts/qoq+1.3pcts），從而帶動公司2025Q2實現(xiàn)凈利率25.9%(yoy+2.3pcts/qoq-0.4pcts）。

航空航天蜂窩芯材用芳綸紙入選“山東省低空領(lǐng)域重點產(chǎn)品名單”，前瞻布局閃蒸無紡布、RO膜基材等第二增長曲線。公司聚焦新能源、低空經(jīng)濟(jì)、航空航天三大黃金賽道，正在推進(jìn)大飛機(jī)項目按進(jìn)度逐步落地，拓展低空飛行器等新型領(lǐng)域，構(gòu)筑超薄芳綸紙應(yīng)用場景的技術(shù)壁壘，目前數(shù)據(jù)中心、特高壓、航空發(fā)動機(jī)、運(yùn)載火箭整流罩、醫(yī)療方艙等項目帶動高附加值產(chǎn)品占比持續(xù)提升，新領(lǐng)域逐步放量，2025H1公司在新能源汽車驅(qū)動電機(jī)等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)逐漸步入正軌，復(fù)合材料產(chǎn)品營業(yè)收入較2024H1增長1185%。公司技術(shù)成果持續(xù)突破，上半年新獲授權(quán)發(fā)明專利7項，拳頭產(chǎn)品“間位芳綸紙”獲評“國家專利密集型產(chǎn)品”，“航空航天蜂窩芯材用芳綸紙”入選“山東省低空領(lǐng)域重點產(chǎn)品名單”，體現(xiàn)公司低空經(jīng)濟(jì)布局成效。未來公司通過閃蒸無紡布、RO膜基材、濕法多功能材料等新產(chǎn)品打造公司第二增長曲線，其中RO膜基材與濕法無紡布預(yù)計2026Q1投產(chǎn)，有望帶來業(yè)務(wù)版圖進(jìn)一步拓展。

盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.43/1.81/2.30億元，對應(yīng)EPS分別為0.98/1.24/1.57元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為43.9/34.6/27.2倍。公司的基本盤產(chǎn)品芳綸紙地位領(lǐng)先且加速國產(chǎn)替代，在航空航天、電網(wǎng)改造、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域高增長值得期待，此外國際客戶的驗證和國產(chǎn)大飛機(jī)的持續(xù)交付對蜂窩芯材芳綸紙的需求有望延續(xù)高增長態(tài)勢，公司有望受益于新興行業(yè)需求釋放。同時公司正在加快新產(chǎn)品的開發(fā)力度，努力打造公司的第二增長曲線，我們看好公司長期業(yè)績持續(xù)增長，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：原材料價格波動的風(fēng)險、技術(shù)更新和產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險。

以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號），不構(gòu)成投資建議。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容由開放的智能模型自動生成，僅供參考。