一筆高達(dá)5500億美元的對(duì)美投資承諾，成為日本換取美國(guó)關(guān)稅減免的關(guān)鍵籌碼。

據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)消息，巴克萊最新研報(bào)顯示，這一5500億美元（約80萬(wàn)億日元）的投資承諾，甚至超過(guò)了日本2024財(cái)年約70萬(wàn)億日元的稅收和印花稅收入。然而，深入解讀這份協(xié)議的構(gòu)成后會(huì)發(fā)現(xiàn)，這筆交易對(duì)日本而言，可能遠(yuǎn)比表面上看起來(lái)要“劃算”得多。

美日就關(guān)稅問(wèn)題達(dá)成一致，美國(guó)將對(duì)包括汽車(chē)在內(nèi)的日本商品統(tǒng)一征收15%的關(guān)稅。作為交換，日本承諾設(shè)立一個(gè)5500億美元（約合80萬(wàn)億日元）的對(duì)美“投資工具”。

盡管美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示，日本是“在我的指令下”進(jìn)行這筆投資，白宮方面更強(qiáng)調(diào)，美國(guó)將獲得其中90%的投資利潤(rùn)。但日本官方的描述卻大相徑庭。

5500億美元：一個(gè)“總體框架”而非真金白銀

巴克萊稱，日本政府將這一5500億美元的投資工具描述為一個(gè)“總體框架”。

報(bào)告援引日方解釋稱，這筆資金并非由政府直接撥付的“純粹財(cái)政資金”，而是由日本國(guó)際協(xié)力銀行（JBIC）和日本貿(mào)易保險(xiǎn)（NEXI）等政府附屬金融機(jī)構(gòu)提供的投資、貸款和貸款擔(dān)保的額度上限。

這意味著，該框架下的資金只有在找到合適的項(xiàng)目且美日企業(yè)均有參與意愿時(shí)才會(huì)被動(dòng)用，最終實(shí)際執(zhí)行的金額可能遠(yuǎn)低于5500億美元。報(bào)告甚至提到，預(yù)計(jì)由JBIC直接進(jìn)行的投資僅占總額的1-2%，即約55億至110億美元。

基于上述利潤(rùn)分配的解釋，日本在這項(xiàng)計(jì)劃中可能損失的利息“最多只有幾百億日元”，這與日本通過(guò)關(guān)稅減免所避免的“10萬(wàn)億日元損失”相比，是“極其微小的”。

具體來(lái)看：

非全額投入：5500億美元僅為“規(guī)劃上限”，未必全部使用。資金構(gòu)成：JBIC直接投資預(yù)計(jì)僅占總額1-2%（即55-110億美元）；實(shí)施周期與特朗普任期同步，主要在2025-2028年間投放。盈利分配：?jiǎn)蝹€(gè)項(xiàng)目中，JBIC出資比例不超過(guò)項(xiàng)目總投資的10%（含美國(guó)企業(yè)實(shí)物出資），剩余90%由美日企業(yè)承擔(dān)；該規(guī)則不適用于無(wú)JBIC參與的項(xiàng)目。該解釋與美國(guó)宣稱“美國(guó)獲得90%收益”存在出入。止損評(píng)估：日本經(jīng)濟(jì)再生擔(dān)當(dāng)大臣赤澤亮表示，即便最大損失也僅數(shù)百億日元，相較關(guān)稅削減帶來(lái)的10萬(wàn)億日元收益而言微不足道。非全額投入：5500億美元僅為“規(guī)劃上限”，未必全部使用。資金構(gòu)成：JBIC直接投資預(yù)計(jì)僅占總額1-2%（即55-110億美元）；實(shí)施周期與特朗普任期同步，主要在2025-2028年間投放。盈利分配：?jiǎn)蝹€(gè)項(xiàng)目中，JBIC出資比例不超過(guò)項(xiàng)目總投資的10%（含美國(guó)企業(yè)實(shí)物出資），剩余90%由美日企業(yè)承擔(dān)；該規(guī)則不適用于無(wú)JBIC參與的項(xiàng)目。該解釋與美國(guó)宣稱“美國(guó)獲得90%收益”存在出入。止損評(píng)估：日本經(jīng)濟(jì)再生擔(dān)當(dāng)大臣赤澤亮表示，即便最大損失也僅數(shù)百億日元，相較關(guān)稅削減帶來(lái)的10萬(wàn)億日元收益而言微不足道。

協(xié)議中最具爭(zhēng)議的一點(diǎn)，是美方聲稱將獲得90%投資利潤(rùn)的條款。報(bào)告揭示了日方對(duì)此截然不同的解讀。

據(jù)報(bào)告引述，日方經(jīng)濟(jì)再生擔(dān)當(dāng)大臣赤澤亮正解釋稱，所謂的“90/10”分配規(guī)則有嚴(yán)格的適用前提。它僅適用于JBIC參與投資的單個(gè)項(xiàng)目。在這些項(xiàng)目中，JBIC的出資額將被限制在總投資額的10%左右，而其余90%的資金需要由美國(guó)和日本的私營(yíng)企業(yè)投入。對(duì)于沒(méi)有JBIC投資的項(xiàng)目，此規(guī)則完全不適用。

這種解釋，與美方籠統(tǒng)宣稱的“美國(guó)獲得90%利潤(rùn)”形成了鮮明對(duì)比，也極大地降低了日本政府的潛在損失。

現(xiàn)實(shí)的執(zhí)行挑戰(zhàn)

即便雙方達(dá)成共識(shí)，該框架的執(zhí)行也面臨巨大現(xiàn)實(shí)障礙。

根據(jù)巴克萊提供的數(shù)據(jù)，JBIC的投資、貸款和擔(dān)保總余額約為18萬(wàn)億日元，年度新增執(zhí)行額不足1.5萬(wàn)億日元，與80萬(wàn)億日元（5500億美元）的目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

此外，為支持該計(jì)劃，JBIC需要大規(guī)模籌集外匯，這本身就是一個(gè)難題。最核心的挑戰(zhàn)在于，該框架的啟動(dòng)需要有吸引力的項(xiàng)目來(lái)激勵(lì)美國(guó)和日本的私營(yíng)企業(yè)參與。若缺乏商業(yè)激勵(lì)，這個(gè)龐大的投資工具將難以被激活，最終可能僅停留在紙面上。

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