文章來源：黑金精研聚焦Future

漲跌驅動：星期三，螺紋10收3274，熱卷10收3438，震蕩下跌，資金面螺紋10倉差-100000，熱卷10倉差-87124，有螺紋多頭資金減持動作，原料端，鐵礦09收812，震蕩下跌，資金面09倉差-39963，鐵礦有多頭資金減持動作，焦炭09收1707.5、焦煤09收1135.5，震蕩上漲，資金面焦炭09倉差-2177，焦煤09倉差-32147，焦炭有空頭資金減持動作。晚間焦煤繼續(xù)漲停，焦炭也繼續(xù)拉漲，但卷螺礦跟漲動力不足，出現(xiàn)小幅回落。雖然日內滬指一度3600點，大金融板塊再迎爆發(fā)，但與卷螺市場的聯(lián)動較弱，卷螺價格隨著焦煤解板后出現(xiàn)持續(xù)回落調整行情。午后公布鋼谷數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示建材供需“波動修復”，庫存壓力邊際緩解；熱軋需求“先揚后穩(wěn)”，庫存持續(xù)優(yōu)化。但尾盤焦煤再次漲停收盤！

核心觀點：短期鋼價有望回落調整，隨著煤焦炒作情緒降溫，卷螺跟漲動力也會逐漸減弱。一方面，晚間就已經(jīng)出現(xiàn)明顯的多頭資金離場的動作，另一方面，近期炒作的預期和鋼市結構修復關系不大。隨著價格透支回落，現(xiàn)貨庫存逢高出貨不暢的話，價格風險將加大，建議關注套?；蛘讓_庫存風險。中期來看，鋼價大概率又要上演預期快速拉漲，透支后慢慢下跌回歸現(xiàn)實的節(jié)奏。

驅動邏輯：鋼價沖高乏力！淺析近期鋼材市場的驅動邏輯！

近期市場漲停的品種頻出，其中黑色板塊的焦煤從原來最弱搖身一變來了兩個漲停，直接將價格從700多上漲到1100多，成功接過了鐵礦石的接力棒，推升黑色板塊集體上漲，卷螺也出現(xiàn)了期現(xiàn)同步上漲的行情。但隨著焦煤多次漲停，對手盤認輸離場后，多頭主動拉漲的動力逐漸減弱，鋼價也出現(xiàn)了明顯的多頭離場、回落調整的動作。

對于近期邏輯我簡單總結為：政策預期修復產(chǎn)業(yè)情緒，成本邏輯抬高鋼價估值，期現(xiàn)正套帶動現(xiàn)貨成交，終端受困被動壓縮利潤！

首先，政策面的預期很強而且短期沒有改變，最能體現(xiàn)政策預期的大A近期扶搖而上，直接站上了3600，同時大A市場的賺錢效應加強，吸引了更多市場資金凈流入。但

產(chǎn)業(yè)層面的政策預期并不強烈，說白了產(chǎn)業(yè)被政策預期“收割了”好幾輪了，現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)資金需要看到明確、持續(xù)的產(chǎn)業(yè)修復預期，才會下場跟隨。顯然當前zzj會議沒開，前期的小作文根基不穩(wěn)，主動入場拉漲的意圖就不明顯，但市場悲觀的情緒得到了很大的緩解。

而真正拉漲鋼價的驅動我認為仍然是成本邏輯，從盤面的聯(lián)動關系來看，先是鐵礦石外資率先響應“反內卷”號召主動直線拉漲礦價，卷螺開啟上漲，后來傳國內煤礦檢查，拉漲停焦煤，鋼價加速上漲。雖然成本邏輯短期對價格的拉動明顯，但對產(chǎn)業(yè)修復的作用不大，反而副作用更大。這也造就了成本驅動的周期往往較短的特點，所以一旦資本驅動減弱，原本跟漲的卷螺大概率會出現(xiàn)較大幅度的下跌調整。

現(xiàn)貨層面近期跟漲明顯，同事近期成交略有放量，但調研了一下市場多數(shù)都是做正套的收貨，下游終端并無明顯放量表現(xiàn)。雖然短期對現(xiàn)貨價格帶來一定的支撐，但期現(xiàn)正套后期解套的時候，一定是需要下跌行情兌現(xiàn)的。壓價拋貨打壓市場價格，逼迫資金入場套保，期貨加速下跌的時候，兌現(xiàn)空單利潤，再壓價拋貨。

同時終端在此輪快速上漲行情中并未獲益，反而加大了成本壓力。在當下整體利潤壓縮的大背景下，產(chǎn)業(yè)鏈中一個環(huán)節(jié)的利潤擴大，必然伴隨另一個環(huán)節(jié)的利潤壓縮。當前所幸并非所有的市場都有期貨博弈，其

沒有期貨資本的市場價格相對平穩(wěn)。但隨著時間推移，終端需求沒有增量的話還是會對成材價格的高估值進行修正，即價格慢慢下跌回歸現(xiàn)實！

綜合來看，短期鋼市情緒受到宏觀預期修復，同時成本邏輯推升鋼價，隨著基差壓縮帶動了正套資金入場，也抬升了現(xiàn)貨的價格，但終端受困沒有多余利潤給上游輸血，最終對鋼價的高估值仍是向下修正的預期，同時后期正套解套兌現(xiàn)利潤的過程，也是對價格不斷打壓的過程，當前隨著漲停行情釋放預期情緒后，鋼價或面臨回落調整壓力，逢高套保庫存對沖價格下跌風險仍是首選！

我真不想當圣師,終于找到了證明自己坑徒的機會!

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