持續(xù)一年的7-Eleven便利店收購“拉鋸戰(zhàn)”以失敗告終。

7月16日，加拿大便利店巨頭ALIMENTATIONCOUCHE-TARD（下稱“ACT”）發(fā)布公告稱，因SEVEN&IHOLDINGS缺乏建設性參與，公司決定撤回收購SEVEN&IHOLDINGS的提議。次日，Seven&IHOLDINGS發(fā)文回應稱，ACT公告中有諸多錯誤表述，公司并不認同。

Seven&IHoldings（柒和伊控股，下稱“7&i”）為知名連鎖便利店7-Eleven的母公司。

南都·灣財社記者留意到，ACT曾于去年8月發(fā)布公告稱向7&i發(fā)出收購邀約，后續(xù)亦提高收購價但一直被7&i以反壟斷監(jiān)管風險為由“婉拒”，此外，7&i曾試圖通過管理層收購私有化企業(yè)，但該方案最終“流產”。

對于ACT而言，合并7&i后，公司將成為一家在全球擁有超過10萬家門店的全球便利店冠軍企業(yè)，但從目前情況來看，7&i對企業(yè)控制權的掌握似乎更為執(zhí)著。

7月21日，南都·灣財社記者發(fā)送采訪郵件至ACT總部和7&i總部的IR及PR處，截至發(fā)稿前均未得到回應。

指責7&i不真誠、混淆視聽、拖延行動

ACT質疑7&i治理方式

撤回收購提案

根據(jù)ACT官網(wǎng)，公司是全球領先的便利店和出行服務商，業(yè)務遍及29個國家和地區(qū)，擁有近17000家門店，其中約13000家提供道路運輸燃料，旗下?lián)碛械闹憷昶放艭ouche-Tard和CircleK，其中Couche-Tard是美國最大的獨立便利店運營商之一，業(yè)務也分布在加拿大、德國、中國香港等地。

美國一家CircleK便利店。

南都·灣財社記者注意到，ACT該公告以公司致7&i董事會的信函展開，在該信函中，ACT指責7&i“未作出任何真誠或建設性參與”“實際做法與公開發(fā)表的評論相?！薄熬牟邉澚艘粓龌煜暵牶屯涎佑媱澋男袆印薄皹O大損害了7&i及公司股東的利益”。

ACT認為，這種做法加劇了公司對7&i治理方式的擔憂，鑒于7&i持續(xù)缺乏誠意參與，ACT撤回了當初的方案。

對于當初為何想收購7&i，ACT稱始終堅信雙方合并能打造一家全球領先的便利店企業(yè)。今年早些時候，ACT方面曾提交了一份現(xiàn)金收購方案，出價每股普通股2600日元，比7&i未受影響的股價溢價47.6%。

就收購案進展，ACT方面稱多次尋求與7&i管理層伊藤家族進行友好對話，但他們始終不愿意進行任何對話。

例如：ACT方面稱，該公司已經(jīng)與7&i集團業(yè)務領導人舉行過兩次溝通會議，一次在美國達拉斯，一次在日本東京。但是，在達拉斯會議上，7&i的首席執(zhí)行官德平托沒有出席，在ACT方面一再堅持必須要有高管出席后，7&i的總裁雷諾茲才出席，但該場會議中，7&i只是讀稿，并沒有透露新內容；另一場在東京會議也與之類似，ACT稱會議只持續(xù)一半的時間，盡管ACT目前未在日本市場開展業(yè)務，但7&i管理團隊也不愿意就日本行業(yè)動態(tài)等基本問題進行交流。

此外，ACT也透露，公司試圖探討一種收購方案是，ACT將收購日本以外地區(qū)7&i的全部業(yè)務，以及日本業(yè)務的40%，剩余日本業(yè)務60%的股份留給現(xiàn)有的7&i股東。

但從目前ACT發(fā)布的公告來看，這種收購方案也“告吹”。

7&i：

不認可ACT公告中的諸多錯誤描述

推動北美業(yè)務IPO、2030年回購2萬億日元

7月17日，7&i在公司官網(wǎng)發(fā)布聲明回應稱，7&i確認ACT已單方面決定終止談判并撤回其收購本公司的提議。7&i稱，雖然公司對ACT的決定感到失望，并且不同意其諸多錯誤描述，但公司并不感到意外。

7&i表示，自ACT最初提出收購提議以來，全球經(jīng)濟、匯率和融資市場發(fā)生了重大變化，7&i特別委員會一直本著誠信和建設性的態(tài)度與ACT進行溝通，探討達成一項能夠達成并惠及公司股東的交易的可能性，與此同時，7&i始終坦誠面對潛在交易可能面臨的巨大反壟斷障礙，包括漫長的監(jiān)管流程。

在該回應聲明中，7&i并未明確指出ACT公告中的錯誤描述有哪些。

7&i表示，要繼續(xù)致力于公司的價值創(chuàng)造計劃，并釋放各項業(yè)務的價值，這包括出售大型超市業(yè)務、推動北美便利店業(yè)務IPO，以及計劃在2030財年末通過股票回購向股東返還約2萬億日元。7&i還稱，高度重視快速改進關鍵運營領域，以提高中長期業(yè)績指標。

7&i公告截圖

收購拉鋸戰(zhàn)：

ACT未回應美國反壟斷監(jiān)管風險？

還是7&i不想賣身外資？

ACT提出收購7&i恰好是去年8月，但盡管這場收購交易已經(jīng)公布接近一年，但目前雙方似乎始終未能就關鍵問題達成一致的商討結果，更像是ACT熱情邀約，7&i被動應對。

回顧最開始，2024年8月19日，ACT發(fā)布公告稱，已向7&i發(fā)出一份友好且不具約束力的收購邀約。當天，7&i股價大漲，收盤價14.9美元，對比來看，前一個交易日收盤價11.64美元。次日，7&i發(fā)布聲明稱，公司已成立董事會特別委員會負責審查該提案。但是當時雙方都未在公告中指出此次交易的收購價格。

不過，多家媒體報道稱，該交易面臨最重要的問題是日本政府的批準，在ACT收購邀約消息發(fā)布后，日本財務省要求7&i提供收購方案詳情，審查收購案是否會導致國家安全風險。

2024年9月6日，即7&i首次回應的半個月后，7&i再次發(fā)布聲明回應稱，該收購提議嚴重低估了公司的內在價值以及釋放價值的機會，并稱該提議在當前監(jiān)管環(huán)境下將面臨來自美國競爭執(zhí)法機構的多重重大挑戰(zhàn)。

根據(jù)此次公告，7&i披露，ACT一開始打算以每股14.86美元的價格現(xiàn)金收購7&i的所有流通股。

南都·灣財社記者注意到，根據(jù)7&i后續(xù)發(fā)布的多輪公告，在7&i稱收購方案嚴重低估公司價值后，2024年9月19日，ACT將收購的價格提升至每股18.19美元，同年10月4日，日本最高法院在兩次會議上仔細審查了ACT于9月19日提交的第二份報價，并且要求ACT討論兩家公司如何解決競爭問題。

據(jù)媒體報道，若ACT以每股18.19美元收購7&i股份，則這場交易金額或達7萬億日元（按照目前匯率折合約474億美元），若交易成功，將成為海外企業(yè)收購日本企業(yè)的最大規(guī)模交易。

7-Eleven便利店。

然而，7&i尋求通過管理層收購私有化的方式抵御外資收購。

2024年11月13日，7&i發(fā)布公告稱，公司確認，公司副總裁兼代表董事伊藤淳郎以及伊藤先生的關聯(lián)私人公司伊藤工業(yè)株式會社，向公司提出一份收購要約。據(jù)媒體報道，該收購邀約金額為9萬億日元。

但該方案最終因未能籌集足夠的資金而“流產”，同時有報道稱私有化后控制權歸屬問題讓該提案陷入僵局。今年2月27日，7&i發(fā)布公告稱，伊藤工業(yè)株式會社未能獲得提交收購7&i最終方案所需要的融資。

這也意味著，7&i需要再次直面ACT收購邀約。

南都·灣財社記者注意到，7&i在多次聲明中都提及，被ACT收購或面臨美國反壟斷監(jiān)管風險。7&i是這樣解釋的，美國聯(lián)邦貿易委員會是會審查這種規(guī)模巨大且對消費者影響重大的交易，審批過程充滿挑戰(zhàn)且漫長。

但對于這個說法，ACT不同意。ACT認為，公司對7&i僅關注獲得美國監(jiān)管機構批準感到失望。ACT稱，公司在與美國及其他監(jiān)管機構合作方面擁有良好的業(yè)績記錄，完全遵守適用的流程和要求，以確保交易獲得批準。

ACT還解釋稱，在美國，獲得監(jiān)管審批的途徑清晰明確。美國便利店市場高度分散，全國門店數(shù)量超過15萬家。Couche-Tard和7&i在美國的門店都與眾多實體店和線上食品及商品供應商競爭。此外，7&i和Couche-Tard在美國的市場中運營，彼此之間基本互補。

同時，ACT認為，ACT對7&i的這項投資首要目標是增長，ACT無意關閉門店或裁員。ACT還計劃在全球范圍內投資7-Eleven品牌，并延續(xù)其標志性的傳承。ACT亦提及，如果ACT能夠獲得更多盡職調查信息，或許有機會改善提案的經(jīng)濟條款。

但從ACT的最新公告來看——伊藤家族不愿與之對話。

美國反壟斷監(jiān)管風險，是7&i不愿賣身外資的借口嗎？

南都·灣財社記者注意到，7&i在今年曾發(fā)布公告回應此事稱，公司沒有故意拖延談判以增加完成收購交易的難度，并稱，“7&i不想被外國公司收購”的說法是完全錯誤的，7&i認為忽視改善業(yè)務是不負責任的。

今年3月6日，7&i還宣布了一項重大的公司轉型計劃，除了最新公告提及的北美業(yè)務IPO、出售大型超市業(yè)務的多數(shù)股權，向股東提供巨額資本回報外，7&i還任命新首席執(zhí)行官。

7&i2025財年一季度

日本市場營收凈利均下滑

中國等市場由盈轉虧

北美市場利潤大幅提升

公開資料顯示，7-11便利店起源于美國，1991年，日本伊藤洋華堂公司收購7-11便利店原公司美國南方公司過半股權，而后又在2005年收購其剩余股份，至此，7-11便利店正式從美國企業(yè)變成日本企業(yè)。

凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳告訴南都·灣財社記者，此次收購流產并不是孤立的事件，而是日企治理特性的一個典型縮影，首先日企特別是創(chuàng)始家族比較傳統(tǒng)，對于企業(yè)控制權的掌握根深蒂固，甚至愿意通過“自殺式防御”來抵御收購，盡管法律審查表面寬松，但企業(yè)常常用“戰(zhàn)略分歧、文化不同”來拒絕。另一方面，日企也有比較強烈的民族品牌情結，像7-11這種象征日本便利店鼻祖，一般都會比較敏感謹慎。

林岳稱，當下的便利店行業(yè)進入效率競爭的時代，精細化運營決定了成敗，7-11要解決的是本土市場萎縮，海外市場盈利弱的問題，資本運作并不能真正解決這些問題。

根據(jù)7&i最新財報，2025財年一季度（2025.03.01-2025.05.31），公司營收同比增長1.6%至27773.7億日元，歸母凈利潤同比增長129.2%至490.1億日元。

2025財年一季報顯示，報告期內，便利店運營是柒和伊控股最主要的營收業(yè)務，該業(yè)務營收占比達82.8%，其次為超市業(yè)務，占比達12.1%。

境外便利店運營是營收主力，但境外市場的利潤卻不高。該季度財報顯示，報告期內，便利店運營在日本市場的營收同比下滑0.7%至2234.7億日元，利潤同比下滑11.0%至545.3億日元，而在日本境外市場營收同比增長0.3%至20936.3億日元，利潤同比增長94.2%至86.9億日元。

7&i有意讓北美業(yè)務上市。財報顯示，2025財年一季度，企業(yè)北美市場雖然營收下滑，但利潤卻大幅提升。數(shù)據(jù)顯示，報告期內，北美業(yè)務營收同比下滑3.7%至19500億日元，利潤同比增長182.2%至99.8億日元。

而包括中國、澳大利亞等地區(qū)市場，企業(yè)在報告期內虧損7.7億日元，由盈轉虧。

知乎大佬對游戲有潔癖嘛?王者榮耀5.4分,和平精英才4.2分?？頭號游迷

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