陳俊白

馬斯克在政治光譜的左右兩派都樹(shù)了敵，還損害了特斯拉的品牌形象。但分析師表示，將特斯拉的所有困境都?xì)w咎于馬斯克是錯(cuò)誤的。

特斯拉（TSLA）的多頭們對(duì)CEO埃隆?馬斯克極為憤怒。

在他們看來(lái)，要是馬斯克能把更多時(shí)間投入到業(yè)務(wù)上，少摻和政治，特斯拉就能重回正軌。

“我們認(rèn)為這是特斯拉發(fā)展歷程中的一個(gè)臨界點(diǎn)，最終特斯拉董事會(huì)需要立即采取行動(dòng)，為馬斯克未來(lái)的政治野心和行動(dòng)設(shè)定規(guī)則，”韋德布什證券公司的丹?艾夫斯周二上午寫(xiě)道。他認(rèn)為，馬斯克最新的政治舉動(dòng)——成立“美國(guó)黨”——已經(jīng)太過(guò)分了。

不過(guò)，盡管特斯拉的困境與馬斯克有關(guān)，但可能比馬斯克因政治、游戲、火星殖民等事務(wù)分心更復(fù)雜。

需求不斷萎縮——原因何在？

1月份創(chuàng)紀(jì)錄的第四季度交付報(bào)告似乎表明特斯拉一切安好，但這并不能說(shuō)明全部情況。

2024年，特斯拉交付了178萬(wàn)輛汽車(chē)，低于2023年的180萬(wàn)輛。這是特斯拉有史以來(lái)首次出現(xiàn)年度交付量同比下降。

特斯拉第一季度的報(bào)告也不盡如人意，第二季度的交付量也沒(méi)好多少。第二季度，特斯拉在全球交付了384，122輛汽車(chē)，同比下降13.5%。

疲軟的跡象最初出現(xiàn)在歐洲，當(dāng)?shù)囟鄠€(gè)汽車(chē)行業(yè)組織報(bào)告銷(xiāo)量大幅下滑。

歐洲汽車(chē)制造商協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，最近，特斯拉5月份在歐洲的電動(dòng)汽車(chē)注冊(cè)量（可作為銷(xiāo)量的參考）同比下降27.9%。與此同時(shí)，該地區(qū)（包括英國(guó)和歐洲自由貿(mào)易聯(lián)盟）的整體電動(dòng)汽車(chē)注冊(cè)量5月份增長(zhǎng)了25%，而總注冊(cè)量下降了0.6%。

在美國(guó)本土，考克斯汽車(chē)公司估計(jì)，第二季度美國(guó)的銷(xiāo)量約為13.2萬(wàn)輛，同比大幅下降19.5%。

考克斯汽車(chē)行業(yè)洞察總監(jiān)斯蒂芬妮?瓦爾迪茲?斯特雷蒂告訴雅虎財(cái)經(jīng)，銷(xiāo)量的下滑凸顯出“競(jìng)爭(zhēng)加劇、車(chē)型陣容老化以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)品牌疲勞等因素引發(fā)的衰退”。

與此同時(shí)，特斯拉的股價(jià)下跌了超過(guò)25%。

盡管馬斯克效應(yīng)以及隨之而來(lái)的品牌“疲勞”不容忽視，但特斯拉的產(chǎn)品面臨著來(lái)自通用汽車(chē)、福特、現(xiàn)代以及歐洲的大眾等公司在電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

該公司最暢銷(xiāo)的ModelYSUV升級(jí)版本有望提振銷(xiāo)量，但事實(shí)似乎并非如此。

一個(gè)重要的問(wèn)題是，價(jià)格親民的特斯拉電動(dòng)汽車(chē)何時(shí)推出，這可能會(huì)吸引大量新客戶。德意志銀行分析師愛(ài)迪生?余所說(shuō)的所謂ModelQ，已經(jīng)是迫在眉睫。

“價(jià)格親民的電動(dòng)汽車(chē)在哪里？特斯拉承諾已久的經(jīng)濟(jì)型車(chē)型仍未推出，而現(xiàn)在消費(fèi)者有超過(guò)70款電動(dòng)車(chē)型可供選擇——其中許多車(chē)型越來(lái)越有吸引力，價(jià)格也很有競(jìng)爭(zhēng)力，”瓦爾迪茲?斯特雷蒂說(shuō)。

漫長(zhǎng)的等待仍在繼續(xù)。

特斯拉的“搖錢(qián)樹(shù)”正在消失（拜特朗普所賜）

華爾街也越來(lái)越擔(dān)心，由于特朗普的《一項(xiàng)宏偉美麗的法案》（BBB），電動(dòng)汽車(chē)稅收抵免和監(jiān)管積分將會(huì)取消。

消費(fèi)者7500美元稅收抵免將于9月30日到期，這從需求角度來(lái)看，對(duì)特斯拉等電動(dòng)汽車(chē)制造商以及通用汽車(chē)、福特等傳統(tǒng)汽車(chē)制造商來(lái)說(shuō)都將是一個(gè)巨大的打擊。

但《一項(xiàng)宏偉美麗的法案》的影響不止于此，它還威脅到了特斯拉的一大賺錢(qián)業(yè)務(wù)——監(jiān)管積分銷(xiāo)售。

該法案降低了對(duì)未達(dá)到美國(guó)環(huán)保署（EPA）企業(yè)平均燃油經(jīng)濟(jì)性（CAFE）標(biāo)準(zhǔn)的汽車(chē)制造商的罰款。因此，未達(dá)到環(huán)保署標(biāo)準(zhǔn)的汽車(chē)制造商不再需要繳納罰款，這就消除了市場(chǎng)對(duì)特斯拉積分的需求。

威廉?布萊爾分析師杰德?多爾斯海默寫(xiě)道：“我們估計(jì)，特斯拉75%的監(jiān)管積分收入與企業(yè)平均燃油經(jīng)濟(jì)性標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)，我們?cè)谀Ｐ椭袑⑵溆?jì)入今年第三季度，到2027年則將其歸零?！边@將對(duì)特斯拉的利潤(rùn)造成重大打擊。

《一項(xiàng)宏偉美麗的法案》基本上對(duì)特斯拉的凈利潤(rùn)造成了雙重打擊。

“（該法案）通過(guò)從2025年9月30日起取消7500美元的聯(lián)邦電動(dòng)汽車(chē)稅收抵免，使特斯拉汽車(chē)變得更加昂貴，并且通過(guò)廢除美國(guó)國(guó)家公路交通安全管理局的企業(yè)平均燃油經(jīng)濟(jì)性標(biāo)準(zhǔn)，減少了特斯拉能夠向傳統(tǒng)汽車(chē)制造商出售的純電動(dòng)汽車(chē)積分?jǐn)?shù)量，”CFRA分析師加勒特?納爾遜告訴雅虎財(cái)經(jīng)。

2024年，特斯拉通過(guò)出售積分獲得了28億美元的收入，占公司總毛利潤(rùn)的16%。瓦爾迪茲?斯特雷蒂補(bǔ)充說(shuō)，如果不是第一季度的監(jiān)管積分銷(xiāo)售，該公司本季度可能會(huì)出現(xiàn)虧損。

納爾遜表示，與汽車(chē)業(yè)務(wù)相比，監(jiān)管積分業(yè)務(wù)“對(duì)特斯拉來(lái)說(shuō)是一個(gè)利潤(rùn)率非常高的收入來(lái)源”。此外，該法案還取消了對(duì)太陽(yáng)能項(xiàng)目的稅收抵免，“包括過(guò)去幾年一直是特斯拉部署增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力的電網(wǎng)規(guī)模項(xiàng)目，”他說(shuō)。

對(duì)自動(dòng)駕駛出租車(chē)的巨大賭注

汽車(chē)行業(yè)通常是一個(gè)高固定成本、低利潤(rùn)率的行業(yè)。這也是馬斯克一直在將特斯拉的未來(lái)重塑為人工智能和“具身智能”（即機(jī)器人和自動(dòng)駕駛出租車(chē)）領(lǐng)域的原因。

雖然特斯拉的Optimus機(jī)器人還需要數(shù)年時(shí)間才能部署，但它的自動(dòng)駕駛出租車(chē)測(cè)試目前正在得克薩斯州的奧斯汀進(jìn)行。

盡管上月末的測(cè)試似乎進(jìn)展順利，但最近的自動(dòng)駕駛出租車(chē)行駛視頻顯示，特斯拉的車(chē)輛超速行駛，還出現(xiàn)了占用專(zhuān)用轉(zhuǎn)彎車(chē)道行駛、越過(guò)雙黃線等交通違規(guī)行為。

盡管政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示他們正在密切關(guān)注，但進(jìn)一步的測(cè)試以及更多車(chē)輛加入測(cè)試，對(duì)特斯拉來(lái)說(shuō)可能是個(gè)好消息。馬斯克吹捧人工智能和自動(dòng)駕駛將創(chuàng)造數(shù)萬(wàn)億美元的價(jià)值，以彌補(bǔ)其核心汽車(chē)業(yè)務(wù)不斷下滑的業(yè)績(jī)。

布萊爾的多爾斯海默預(yù)計(jì)，特斯拉的股價(jià)及其市盈率將面臨更大壓力，但自動(dòng)駕駛出租車(chē)測(cè)試可能前景光明?！皬姆e極的方面來(lái)看，我們將期待更多關(guān)于自動(dòng)駕駛出租車(chē)推出的數(shù)據(jù)點(diǎn)，以重建投資者信心，”他寫(xiě)道。

“鑒于其在全球范圍內(nèi)無(wú)與倫比的規(guī)模和范圍，我們認(rèn)為特斯拉有機(jī)會(huì)占據(jù)自動(dòng)駕駛市場(chǎng)，并在未來(lái)將其技術(shù)授權(quán)給美國(guó)和全球其他汽車(chē)廠商，”韋德布什的艾夫斯上周寫(xiě)道。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如字母表公司（GOOG）旗下的Waymo（目前在自動(dòng)駕駛出租車(chē)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位）仍在擴(kuò)張，并帶來(lái)了激烈的競(jìng)爭(zhēng)。亞馬遜（AMZN）也在通過(guò)其Zoox部門(mén)加大投入，開(kāi)設(shè)了新的生產(chǎn)設(shè)施。

考克斯的瓦爾迪茲?斯特雷蒂認(rèn)為，即使有了機(jī)器人和自動(dòng)駕駛技術(shù)，特斯拉仍有很多事情要做——從擴(kuò)大電池生產(chǎn)規(guī)模，到優(yōu)化產(chǎn)品線，再到應(yīng)對(duì)政策和監(jiān)管審查。

無(wú)論馬斯克是否分心，公司都需要專(zhuān)注。

“執(zhí)行力——而不僅僅是創(chuàng)新——將決定特斯拉的下一個(gè)篇章，”瓦爾迪茲?斯特雷蒂說(shuō)。

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