聚焦于模擬芯片與嵌入式處理解決方案的芯片巨頭德州儀器（TXN.US）7月23日晨間公布業(yè)績報告，財報數(shù)據(jù)與管理層業(yè)績展望公布之后，這家主要為全球大型汽車制造商和工業(yè)設(shè)備生產(chǎn)商提供關(guān)鍵芯片的巨頭股價在美股盤后交易中大幅下跌超11%，主要因市場擔(dān)心由特朗普關(guān)稅政策所推動的芯片需求激增可能只是曇花一現(xiàn)。德州儀器未能給芯片巨頭財報季開個好頭，業(yè)績公布后帶動包括英偉達(dá)、博通以及AMD在內(nèi)的美國芯片公司股價盤后明顯走弱。
德州儀器管理層于美東時間周二在一份聲明中表示，第三季度總營收將達(dá)到44.5億美元至48億美元。雖然華爾街分析師平均預(yù)期為45.7億美元，但一部分分析師的預(yù)測略超過48億美元，對于股價自今年以來屢創(chuàng)新高且市場普遍期待特朗普關(guān)稅政策將帶動本土模擬芯片需求激增的德州儀器來說，這份謹(jǐn)慎的業(yè)績展望顯然并未讓市場滿意。
同樣對于第三季度，德州儀器每股利潤預(yù)計約為1.48美元上下，略低于分析師平均預(yù)期，可謂為這家美國芯片巨頭業(yè)績重回增長之路以及模擬芯片需求復(fù)蘇進(jìn)程帶來不確定性。
德州儀器的整體營收自2024年以來一直處于復(fù)蘇軌跡，但特朗普4月發(fā)起的面向全球關(guān)稅戰(zhàn)役讓需求前景變得不確定。德州儀器高管在與分析師們的業(yè)績電話會議上表示，他們在第二季度初期確實看到了因關(guān)稅導(dǎo)致的美國本土強勁需求，以及一些客戶可能為了應(yīng)對關(guān)稅帶來的潛在漲價影響而增加庫存，但是第二季度過后，公司的芯片訂單水平已回落到正常復(fù)蘇期間的預(yù)期范圍。
首席財務(wù)官拉斐爾·利扎爾迪（RafaelLizardi）在業(yè)績會議上表示：“我們對自己的戰(zhàn)略非常有信心，我們認(rèn)為我們的機(jī)遇大于挑戰(zhàn)?！?/p>
根據(jù)預(yù)測中值，第三季度營收有望增長11%，較上一季度有所放緩。不過，利扎迪表示，這家芯片制造商仍然有信心最終突破200億美元的年營收峰值。
在財報與業(yè)績展望發(fā)布后，德州儀器股價在盤美股后交易中下跌逾11%。自年初以來，受到人工智能以及庫存因素所驅(qū)動的模擬芯片與MCU需求持續(xù)復(fù)蘇，以及全球半導(dǎo)體相關(guān)股票普遍上漲的強勁帶動，該股已累計上漲超15%大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)。
模擬之王+MCU多面手：德州儀器被稱作全球芯片晴雨表
德州儀器是全球最大規(guī)模模擬芯片與MCU芯片制造商，其產(chǎn)品執(zhí)行簡單但至關(guān)重要的功能，在全球應(yīng)用范圍極度廣泛，例如在電子設(shè)備中將電源轉(zhuǎn)換為不同的電壓。更重要的是，模擬芯片近年來在電動汽車多種關(guān)鍵功能模塊和系統(tǒng)中發(fā)揮著不可或缺的作用，包括電源管理、電池管理、傳感器接口、音頻和視頻處理、電動機(jī)控制等。
模擬芯片將聲音、溫度、壓力、電流等真實世界信號轉(zhuǎn)換為數(shù)字域，支撐汽車ADAS、工業(yè)自動化、IoT傳感、智能電網(wǎng)等場景。模擬IC更換難度高、設(shè)計周期長，一旦導(dǎo)入即具長期粘性。MCU則是“電子設(shè)備大腦”，控制邏輯與實時運算，幾乎存在于所有聯(lián)網(wǎng)或機(jī)電系統(tǒng)中（家電、計量表、車身控制、醫(yī)療監(jiān)護(hù)等），德州儀器旗下TIMSP430、C2000、Arm-M系列MCU產(chǎn)品在低功耗與工業(yè)實時控制領(lǐng)域市占領(lǐng)先。
德州儀器在芯片制造商中可謂擁有最廣泛的客戶群和最大規(guī)模的產(chǎn)品范圍，因此該公司的業(yè)績以及業(yè)績展望數(shù)據(jù)可以作為各種行業(yè)需求的預(yù)測指標(biāo)之一。其大部分芯片產(chǎn)品用于工業(yè)端以及電動汽車。2024年以來其工業(yè)類別的諸多終端客戶需求已經(jīng)開始好轉(zhuǎn)，引發(fā)了人們對總體改善的樂觀情緒。
長期穩(wěn)居全球模擬芯片“一哥”位置的德州儀器市占率約19%-20%；同時在MCU領(lǐng)域位列全球前五、產(chǎn)品線覆蓋超4萬款嵌入式器件。該公司提供8萬余款模擬、電源、信號鏈與MCU產(chǎn)品，向10萬+大客戶們供貨，幾乎滲透到所有終端市場（汽車、工業(yè)、通信、消費電子、醫(yī)療等）。這種“無所不在”的覆蓋面，使其季度業(yè)績被華爾街稱為半導(dǎo)體需求晴雨表：銷量先行變化往往預(yù)示下游各行業(yè)景氣度。無論是關(guān)稅沖擊導(dǎo)致的提前拉貨，還是庫存去化周期見底，德州儀器都最先感知并通過財報指引體現(xiàn)，市場據(jù)此判斷全球電子與宏觀工業(yè)需求走向。
除汽車市場外，德州儀器料需求前景持續(xù)積極
據(jù)了解，華爾街分析師們在本次業(yè)績電話會上多次詢問公司對于模擬芯片以及MCU需求前景的看法會不會轉(zhuǎn)向悲觀。德州儀器管理層表示，除汽車這一細(xì)分市場之外，他們對所有德州儀器所覆蓋細(xì)分市場的需求均持長期樂觀擴(kuò)張態(tài)度。
“汽車市場尚未復(fù)蘇，”德州儀器首席執(zhí)行官哈維夫·伊蘭（HavivIlan）在業(yè)績電話會議上強調(diào)。
汽車芯片營收規(guī)?？芍^因客戶們庫存過剩而自2022年末以來持續(xù)遭遇重創(chuàng)，客戶們訂單規(guī)模全線放緩。新冠疫情后汽車芯片急劇短缺致使客戶們加速囤積庫存，然而自美聯(lián)儲2022年加息周期以來，電動汽車需求萎靡態(tài)勢難以緩解。在持續(xù)多年的高利率宏觀環(huán)境以及產(chǎn)能過剩背景之下，全球電動汽車需求大幅降溫，疊加全球電動汽車相關(guān)的政府補貼逐步退場，進(jìn)一步削弱電動汽車需求。
第二季度德州儀器中國市場營收意外大幅增長32%，超出幾乎所有華爾街分析師預(yù)期。但是伊蘭表示，這一表現(xiàn)“有些過熱”，因此他對當(dāng)前季度更為謹(jǐn)慎。
第二季度德州儀器的整體營收實現(xiàn)同比增長16%至44.5億美元，每股利潤則為1.41美元，實現(xiàn)同比增長16%。對比之下，華爾街分析師此前預(yù)計營收約為43.6億美元，每股利潤預(yù)期約為1.35美元，實際業(yè)績均超過華爾街預(yù)期。德州儀器第二季度營業(yè)利潤約15.63億美元，實現(xiàn)同比激增25%。但德州儀器的高管們承認(rèn)，他們并不清楚其中有多少來自與關(guān)稅相關(guān)的“拉動效應(yīng)”——即客戶們?yōu)榱吮荛_關(guān)稅帶來的漲價效應(yīng)而進(jìn)行提前采購。
德州儀器在模擬芯片市場處于絕對領(lǐng)先地位，這類芯片可將聲音和壓力等真實世界信號轉(zhuǎn)換為電子信號。該公司擁有半導(dǎo)體領(lǐng)域最廣泛的芯片終端產(chǎn)品線和超級大客戶名單，其財報數(shù)據(jù)與展望被視為許多行業(yè)需求的重要指標(biāo)，同時其最新業(yè)績也將影響投資者們對于整個芯片行業(yè)的需求預(yù)期曲線。
長期來看，該公司預(yù)計終端芯片需求將持續(xù)增長——得益于半導(dǎo)體在更多產(chǎn)品中的普及。但特朗普政府主導(dǎo)的面向全球關(guān)稅政策令行業(yè)需求籠罩陰影，市場擔(dān)心終端芯片產(chǎn)品價格上漲會抑制芯片行業(yè)2024年以來的需求復(fù)蘇路線。
德州儀器約五分之一的營收來自中國市場，該公司曾表示，中國——全球最大半導(dǎo)體市場，近年來競爭異常激烈。
為提升自身基本面韌性并在貿(mào)易壁壘加劇的環(huán)境下贏得更多籌碼，德州儀器投入巨資擴(kuò)張產(chǎn)能以及將生成式人工智能模塊不斷與消費電子端以及工業(yè)應(yīng)用端融合。該公司在美國之外擁有四家工廠，包括位于中國的一家大型工廠；同時在達(dá)拉斯地區(qū)和猶他州加速建設(shè)新工廠。
另一方面，大規(guī)模新廠房建設(shè)和新的設(shè)備投資侵蝕了現(xiàn)金流和盈利能力。該公司承諾，一旦擴(kuò)產(chǎn)完成，將重新把重點放在回饋股東上。
德州儀器拉開芯片巨頭財報季帷幕！2025年全球芯片需求持續(xù)擴(kuò)張？
德州儀器乃全球最大規(guī)模模擬芯片制造商，如果其公布樂觀的業(yè)績展望將為美股芯片巨頭財報季開了個好頭，有望持續(xù)提振有著“全球芯片股風(fēng)向標(biāo)”稱號的費城半導(dǎo)體指數(shù)的牛市走勢。然而最新事實并非如此，德州儀器不及市場最樂觀預(yù)期的業(yè)績展望反而在盤后帶崩美股芯片板塊。
安森美半導(dǎo)體（ON.US）、英特爾（INTC.US）、AMD（AMD.US）以及英偉達(dá)（NVDA.US）等芯片巨頭將于7月底至8月底期間陸續(xù)披露最新財報與業(yè)績展望數(shù)據(jù)，這些芯片巨頭業(yè)績對于全球芯片行業(yè)需求前景而言至關(guān)重要。就金融市場而言，芯片巨頭業(yè)績是否強勁，對于今年以來屢創(chuàng)新高的納斯達(dá)克100指數(shù)，以及對于屢創(chuàng)新高的美股基準(zhǔn)指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)的牛市曲線能否延續(xù)可謂非常關(guān)鍵，芯片股可謂是2023年以來這輪美股長期牛市的核心驅(qū)動力之一。
華爾街大行高盛的最新研報顯示，芯片板塊目前是科技、媒體和電信（TMT）領(lǐng)域最擁擠的投資標(biāo)的，該板塊被視為表達(dá)AI熱情的最純粹方式。盡管已被各類型投資者廣泛持有，包括純多頭基金、對沖基金和散戶投資者，高盛仍觀察到資金持續(xù)流入這一板塊。其中，最受歡迎的做多標(biāo)的包括英偉達(dá)、博通、臺積電、美光、德州儀器、ADI>亞德諾半導(dǎo)體以及微芯科技。最受歡迎的做空標(biāo)的則包括英特爾、安森美、高通、思佳訊、Qorvo和GlobalFoundries。
世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計組織（WSTS）近日公布的最新半導(dǎo)體行業(yè)展望數(shù)據(jù)顯示，全球芯片需求復(fù)蘇有望在2025年至2026年繼續(xù)上演，并且自2022年末期以來需求持續(xù)疲軟的模擬芯片有望踏入強勁復(fù)蘇曲線。
WSTS預(yù)計繼2024年強勁反彈之后，2025年全球半導(dǎo)體市場將增長11.2%，總價值將達(dá)到7009億美元，主要得益于GPU主導(dǎo)的邏輯芯片領(lǐng)域以及HBM主導(dǎo)的存儲領(lǐng)域持續(xù)強勁的勢頭，預(yù)計這兩個領(lǐng)域都將實現(xiàn)強勁的兩位數(shù)增長，這得益于人工智能推理系統(tǒng)、云計算基礎(chǔ)設(shè)施和前沿消費電子等領(lǐng)域的持續(xù)強勁需求。
WSTS預(yù)測全球半導(dǎo)體市場到2026年將在2025年強勁復(fù)蘇的基礎(chǔ)之上增長8.5%，達(dá)到7607億美元，該機(jī)構(gòu)預(yù)計增長將廣泛存在于各個地區(qū)和包括模擬芯片、MCU在內(nèi)的廣泛芯片產(chǎn)品類別中。其中預(yù)計存儲芯片將再次引領(lǐng)增長，邏輯和模擬芯片也將大幅貢獻(xiàn)。
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