（來源：霹靂堂）
7月30日，A股走勢分化，上證指數(shù)三連陽，寧德時(shí)代跌超5%，市場逾3500股飄綠，截至收盤，上證指數(shù)漲0.17%，深證成指跌0.77%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.62%。
勢將進(jìn)入技術(shù)性牛市
據(jù)格隆匯快訊，上證指數(shù)已較4月7日(特朗普宣布“解放日”關(guān)稅)行情低位(3040.69點(diǎn))反彈20%，勢將進(jìn)入技術(shù)性牛市。
為何是“勢將”？實(shí)際上，4月7日最低3040.69，7月30日最高3636.17，期間漲幅19.58%。
A股技術(shù)性牛市統(tǒng)計(jì)
大模型統(tǒng)計(jì)顯示，2000年以來，上證指數(shù)有過10次技術(shù)性牛市。
1.2003年11月-2004年4月
起始日期：2003年11月13日
區(qū)間最大漲幅：+36%（上證指數(shù)從1307點(diǎn)漲至1783點(diǎn)）
行期簡介：鋼鐵、石化等“五朵金花”板塊帶動(dòng)反彈，經(jīng)濟(jì)過熱后政策收緊終結(jié)行情。
2.2005年6月-2007年10月（大牛市）
起始日期：2005年6月6日
區(qū)間最大漲幅：+513%（上證指數(shù)從998點(diǎn)漲至6124點(diǎn)）
行期簡介：股權(quán)分置改革推動(dòng)，經(jīng)濟(jì)高速增長，全民炒股熱潮，歷史最高點(diǎn)。
3.2008年10月-2009年8月（四萬億行情）
起始日期：2008年10月28日
區(qū)間最大漲幅：+109%（上證指數(shù)從1664點(diǎn)漲至3478點(diǎn)）
行期簡介：全球金融危機(jī)后，中國推出“四萬億”刺激計(jì)劃，基建、資源股領(lǐng)漲。
4.2010年7月-2010年11月
起始日期：2010年7月2日
區(qū)間最大漲幅：+39%（上證指數(shù)從2319點(diǎn)漲至3186點(diǎn)）
行期簡介：中小盤股活躍，通脹壓力導(dǎo)致政策轉(zhuǎn)向，行情結(jié)束。
5.2012年12月-2013年2月
起始日期：2012年12月4日
區(qū)間最大漲幅：+24%（上證指數(shù)從1949點(diǎn)漲至2444點(diǎn)）
行期簡介：金融地產(chǎn)股反彈，但經(jīng)濟(jì)增速放緩抑制空間。
6.2014年7月-2015年6月（杠桿牛市）
起始日期：2014年7月22日
區(qū)間最大漲幅：+157%（上證指數(shù)從2054點(diǎn)漲至5178點(diǎn)）
行期簡介：融資杠桿推動(dòng)，中小創(chuàng)暴漲，查配資后股災(zāi)爆發(fā)。
7.2016年3月-2018年1月（結(jié)構(gòu)性牛市）
起始日期：2016年1月27日
區(qū)間最大漲幅：+34%（上證指數(shù)從2638點(diǎn)漲至3587點(diǎn)）
行期簡介：藍(lán)籌白馬股（“漂亮50”）領(lǐng)漲，去杠桿和貿(mào)易戰(zhàn)終結(jié)行情。
8.2019年1月-2021年2月（核心資產(chǎn)牛市）
起始日期：2019年1月4日
區(qū)間最大漲幅：+53%（上證指數(shù)從2440點(diǎn)漲至3731點(diǎn)）
行期簡介：外資流入+注冊(cè)制改革，消費(fèi)、科技、新能源輪動(dòng)。
9.2022年4月-2022年7月
起始日期：2022年4月27日
區(qū)間最大漲幅：+20%（上證指數(shù)從2863點(diǎn)反彈至3424點(diǎn)）
行期簡介：疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期推動(dòng)超跌反彈，新能源賽道領(lǐng)漲。
10.2023年1月-2023年5月
起始日期：2023年1月3日
區(qū)間最大漲幅：+22%（上證指數(shù)從3088點(diǎn)漲至3418點(diǎn)）
行期簡介：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期+中特估概念炒作，但二季度數(shù)據(jù)不及預(yù)期回落。
資金抄底超長債
相對(duì)股市而言，近期債市有點(diǎn)慘淡。7月29日，10年期國債收益率已經(jīng)向上突破1.7%，30年期突破1.9%。
債市收益率和價(jià)格成反比，收益率的上行，就意味著債市的回調(diào)。
中信證券7月28日發(fā)布的研報(bào)也指出，“反內(nèi)卷”帶動(dòng)通脹預(yù)期升溫、前期債市較高的擁擠度、資金面寬松格局的邊際變化，共同構(gòu)成驅(qū)動(dòng)本輪債市利率調(diào)整的重要因素。
“反內(nèi)卷”政策下權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)偏好走強(qiáng)伴隨大宗商品價(jià)格的快速上漲，進(jìn)而導(dǎo)致機(jī)構(gòu)通脹預(yù)期逐步升溫，進(jìn)而對(duì)長期支持債市走強(qiáng)“低需求、低通脹”的底層邏輯形成挑戰(zhàn)。
不過，7月30日，各期限品種收益率有所回落。
值得一提的是，上周債市調(diào)整比較大的時(shí)候，幾只短久期的債券ETF規(guī)模從7月18日的613.98億元，降至7月25日的598.55億元，規(guī)?？s水15億多。
但超長久期債券產(chǎn)品規(guī)模卻逆勢增長，比如規(guī)模最大的30年期國債ETF（511090），7月21日-25日當(dāng)周，規(guī)模從181.67億元升至214.92億元，資金流入超30億元。
中金公司表示，股債流動(dòng)性差異可能是股債蹺蹺板的關(guān)鍵。與增長預(yù)期驅(qū)動(dòng)的典型股債蹺蹺板相比，流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的股債蹺蹺板風(fēng)險(xiǎn)偏好更低，部分投資者只是由于資金充裕增加股票配置，并未減少債券配置，因此對(duì)債市利空有限。
維持超配高股息與中債。如果8月關(guān)稅變數(shù)靴子落地，建議增配中國股票，減配債券，風(fēng)格上從高股息切換向科技成長。如果關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升，則繼續(xù)超配債券與高股息，待資產(chǎn)價(jià)格充分調(diào)整后再增加股票配置。
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