北京時間7月31日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲公布利率決議。
聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）以9-2的方式?jīng)Q定維持利率區(qū)間在4.25%-4.50%不變。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，可以在等待關(guān)稅政策是否推高通脹的同時保持利率穩(wěn)定。他透露，尚未就9月可能的政策調(diào)整“作出任何決定”。受此影響，美股尾盤跳水，美元指數(shù)逼近100大關(guān)，國際金價走弱。
美聯(lián)儲重申等待關(guān)稅影響明朗化
決議聲明稱，盡管凈出口的波動影響了數(shù)據(jù)，但最近的指標(biāo)表明，經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)以穩(wěn)健的速度擴(kuò)張。失業(yè)率仍然很低，勞動力市場狀況穩(wěn)健，通貨膨脹率有所上升。
FOMC重申，尋求在長期內(nèi)實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)率和2%的通貨膨脹率。經(jīng)濟(jì)前景的不確定性有所增加，委員會關(guān)注其雙重任務(wù)的雙向風(fēng)險。
美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后新聞發(fā)布會上表示，今年上半年經(jīng)濟(jì)增長有所放緩，但美聯(lián)儲完全有能力應(yīng)對潛在的發(fā)展。“與去年的2.5%相比，2025年上半年的增長放緩至1.2%。增長放緩主要反映了消費(fèi)支出的放緩。”美聯(lián)儲主席表示，“我們認(rèn)為，目前的貨幣政策立場使我們能夠及時應(yīng)對潛在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”
談及關(guān)稅的影響，美聯(lián)儲主席表示，“更高的關(guān)稅已經(jīng)開始體現(xiàn)在一些商品的價格上，但對經(jīng)濟(jì)活動和通貨膨脹的總體影響還有待觀察。”
鮑威爾認(rèn)為，一個合理的基本情況可能是，對通脹的影響將是短期的。但他也警告說，征稅可能會導(dǎo)致更持久的通脹變化，“我們的義務(wù)是保持長期通脹預(yù)期穩(wěn)定，防止價格水平的一次性上漲成為持續(xù)的通脹問題。”
鮑威爾隨后補(bǔ)充說，美聯(lián)儲將密切關(guān)注勞動力市場是否有任何疲軟跡象。“盡管如此，勞動力市場也存在下行風(fēng)險。在未來幾個月，我們將收到大量數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)將有助于我們評估聯(lián)邦基金利率適當(dāng)設(shè)置下的風(fēng)險平衡。”
然而在有關(guān)降息前景的問題上，鮑威爾的回答給市場潑了冷水，“還沒有就9月份作出任何決定。我們不會提前這樣做。在作出決定時，我們會考慮這些信息以及我們獲得的所有其他信息。”
從現(xiàn)在到下一次美聯(lián)儲會議，政策制定者在9月利率決定之前將獲得兩輪完整的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)。
對于兩票反對票，鮑威爾透露，沃勒和鮑曼明確解釋了他們降息的理由。“這是一次非常好的會議，與會者表明了他們的立場。”
上周，美國總統(tǒng)特朗普造訪美聯(lián)儲，他與鮑威爾就翻修總部的成本超支問題唇槍舌劍。鮑威爾對此回應(yīng)稱，“在美聯(lián)儲，總統(tǒng)來訪并不常見，更不用說參觀大樓了，但這是一次很好的訪問。”他稱，美聯(lián)儲在翻新項(xiàng)目上進(jìn)展非常順利。
政策前景形勢復(fù)雜
在本次會議上，美聯(lián)儲理事沃勒和美聯(lián)儲監(jiān)管副主席鮑曼投票反對維持利率不變，希望降息25個基點(diǎn)。這標(biāo)志著自1993年12月格林斯潘時代以來，理事會7人首次有兩名成員正式反對FOMC的決定。
回顧歷史，美聯(lián)儲理事反對票相對罕見，大多數(shù)反對票來源于地區(qū)聯(lián)儲主席。上一次出現(xiàn)理事反對票是在去年9月的會議上，當(dāng)時鮑曼希望降息25個基點(diǎn)，而不是最終決定的50個基點(diǎn)，上一次兩位地區(qū)聯(lián)儲主席投票反對FOMC共識是在2019年10月。
從廣義上講，F(xiàn)OMC表決反對票也不常見。今年上半年美聯(lián)儲會議都沒有出現(xiàn)，2024年8次會議中有兩次，2023年沒有。最新的表決結(jié)果并不令人意外，因?yàn)槲掷蘸王U曼在政策會議之前都表示他們對放松利率持開放態(tài)度。在7月17日的一次演講中，沃勒認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)仍在增長，但其勢頭已大幅放緩，F(xiàn)OMC完成充分就業(yè)目標(biāo)的風(fēng)險也在增加。鮑曼在6月23日的講話中對特朗普進(jìn)口關(guān)稅將推高通脹的擔(dān)憂不屑一顧，并表示只要通脹壓力得到控制，她認(rèn)為在7月會議上是時候考慮降息了。
因此，如今美聯(lián)儲主席鮑威爾不僅需要應(yīng)對特朗普的壓力，如何平衡美聯(lián)儲核心成員的分歧也是挑戰(zhàn)。一些官員認(rèn)為通脹上升的風(fēng)險仍然更加突出，也有觀點(diǎn)認(rèn)為勞動力市場的風(fēng)險已經(jīng)變得占主導(dǎo)地位。目前，美聯(lián)儲尚未降息，但如果經(jīng)濟(jì)勢頭降溫或政治熱度加劇，貨幣政策拐點(diǎn)可能很快到來。
雖然美聯(lián)儲決議前夕公布的二季度美國GDP增速意外達(dá)到3%，外界對下半年經(jīng)濟(jì)前景并未放松警惕。結(jié)合美聯(lián)儲和機(jī)構(gòu)調(diào)查看，考慮到美國關(guān)稅稅率大幅上升，通脹可能會在下半年逐步上升，這無疑將給降息帶來考驗(yàn)。摩根大通首席全球策略師凱利（DavidKelly）警告稱，從現(xiàn)在到9月會議，通脹數(shù)據(jù)將“嚴(yán)重惡化”。“我們沒有如此大規(guī)模關(guān)稅上調(diào)的歷史經(jīng)驗(yàn)?，F(xiàn)在的平均關(guān)稅率可能接近20%，與年初相比是一個巨大的增長。”這些征稅將打擊美國的企業(yè)利潤或消費(fèi)者，凱利認(rèn)為其中大部分將影響后者。“這將在未來幾個月變得更加清晰，這使得美聯(lián)儲更難證明9月份降息的合理性。”
部分企業(yè)已經(jīng)表示，他們可能不得不將關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。周二，寶潔公司表示，2026財年第一季度，部分由于關(guān)稅因素，該公司約四分之一的商品將出現(xiàn)個位數(shù)的價格上漲。體育裝備供應(yīng)商耐克也在近期公布了提價計劃。
不過，勞動力市場可能是最終引發(fā)降息的關(guān)鍵，這也是去年9月美聯(lián)儲開啟寬松周期的理由。近期公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，雖然勞動力市場依然穩(wěn)定，但增量需求有降溫趨勢。由于企業(yè)對增加員工猶豫不決，今年剩余時間的消費(fèi)者支出可能會疲軟。與此同時，6月份消費(fèi)者通脹數(shù)據(jù)中開始顯示的關(guān)稅價格上漲也可能阻礙消費(fèi)需求，進(jìn)而拖累經(jīng)濟(jì)并打壓通脹，從而觸發(fā)政策拐點(diǎn)條件。
截至第一財經(jīng)記者發(fā)稿時，聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，9月降息概率降至44%，全年降息兩次的概率略超50%。
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