姜文瑤

24日，歐洲央行（下稱“歐央行”）宣布三大關(guān)鍵利率維持不變——存款利率為2.00%，主要再融資利率為2.15%，邊際貸款利率為2.40%，結(jié)束此前連續(xù)七次降息的進(jìn)程。

該決議聲明顯示，最新經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)“大致符合此前評(píng)估”，目前國(guó)內(nèi)價(jià)格壓力持續(xù)緩解，工資增速也出現(xiàn)放緩，表明前期政策調(diào)整已部分傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。歐央行重申將繼續(xù)采取“依賴數(shù)據(jù)、逐次評(píng)估”的方式?jīng)Q定未來利率路徑，強(qiáng)調(diào)“不會(huì)預(yù)設(shè)特定方向”。

在隨后新聞發(fā)布會(huì)上，歐央行行長(zhǎng)拉加德表示，當(dāng)前利率水平“處于合理區(qū)間”，貨幣政策正在為實(shí)現(xiàn)2%的中期通脹目標(biāo)發(fā)揮支持作用。她同時(shí)表示，雖然家庭消費(fèi)受到就業(yè)和實(shí)際收入改善的支撐，但“歐元走強(qiáng)和更高關(guān)稅可能使企業(yè)投資面臨更多障礙”。

花旗銀行歐洲利率策略師卡拉姆塞蒂（VarshiKaramsetty）在會(huì)議前對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，本次會(huì)議的重點(diǎn)不僅是暫停降息本身，同時(shí)在于歐央行如何界定未來寬松的門檻。她表示，盡管市場(chǎng)預(yù)期年內(nèi)可能還有最多兩次降息，其中一次或落在9月，但“歐洲央行不太可能接受過高的市場(chǎng)定價(jià)”，并傾向提供“中性且平衡的政策指引”。

外部風(fēng)險(xiǎn)仍高

在保持利率不變的同時(shí)，歐央行也警示外部環(huán)境“仍異常不確定”，特別指出貿(mào)易摩擦升級(jí)及匯率波動(dòng)帶來的不利影響。拉加德在發(fā)布會(huì)上表示，“更高的關(guān)稅和更強(qiáng)的歐元預(yù)計(jì)將使企業(yè)投資更加困難”，這一表態(tài)呼應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)近期美歐貿(mào)易談判前景的擔(dān)憂。

德意志銀行首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃爾（MarkWall）認(rèn)為，歐央行此舉“釋放出更為謹(jǐn)慎的信號(hào)”，顯示政策層目前更傾向于等待局勢(shì)明朗后再行決策。他表示，“只要外部風(fēng)險(xiǎn)仍未解除，歐央行就沒有必要急于推進(jìn)新一輪寬松?！?/p>

荷蘭AFS集團(tuán)研究總監(jiān)阿恩·佩蒂梅薩斯（ArnePetimezas）亦表示，在當(dāng)前不確定性主導(dǎo)的背景下，“決策者不愿對(duì)市場(chǎng)釋放強(qiáng)烈的預(yù)期管理，而更愿意保持靈活與中性立場(chǎng)”。

多位分析人士一致認(rèn)為，歐央行更可能選擇在9月會(huì)議上重新評(píng)估形勢(shì)，屆時(shí)更完整的數(shù)據(jù)與關(guān)稅動(dòng)向?qū)檎咛峁┗A(chǔ)。拉加德也在發(fā)布會(huì)上重申，“未來不會(huì)預(yù)設(shè)利率路徑，將逐次會(huì)議做出判斷”。

通脹預(yù)期穩(wěn)定

聲明顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)需驅(qū)動(dòng)下展現(xiàn)一定韌性。拉加德表示，“強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)、上升的實(shí)際收入以及私營(yíng)部門資產(chǎn)負(fù)債表的穩(wěn)健，共同支撐了消費(fèi)”。她還提到，國(guó)防和基礎(chǔ)設(shè)施投資的推進(jìn)也為增長(zhǎng)提供支持。

在通脹方面，潛在物價(jià)指標(biāo)持續(xù)朝向2%的目標(biāo)靠攏。拉加德表示，“長(zhǎng)期通脹預(yù)期仍維持在約2%”，目前核心通脹壓力正在放緩，工資增速下降也減輕了物價(jià)上行的風(fēng)險(xiǎn)。聲明表示，“過去的降息已開始發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)整體上表現(xiàn)出韌性”。

貝倫貝格銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲德勒（SalomonFiedler）認(rèn)為，當(dāng)前利率水平為政策觀望提供空間。他預(yù)計(jì)，“除非通脹或增長(zhǎng)前景出現(xiàn)顯著變化，否則歐央行有望維持利率穩(wěn)定至秋季”。

卡拉姆塞蒂對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，盡管市場(chǎng)仍認(rèn)為年內(nèi)可能還有一次降息，但歐央行對(duì)于“更高的降息門檻”顯示出傾向，未來可能只在必要情況下調(diào)整利率?！拔覀兊幕鶞?zhǔn)預(yù)測(cè)是9月再降一次”，她表示，“年內(nèi)總計(jì)兩次降息的概率仍存在，但取決于數(shù)據(jù)及關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展”。

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