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原標(biāo)題：重磅|人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率再下調(diào)，舊產(chǎn)品于8月31日停售！

來源：中保新知

人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)“靴子落地”。

7月25日，中保協(xié)組織召開人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)2025年二季度例會(huì)，就宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、市場利率走勢和行業(yè)發(fā)展情況進(jìn)行研究。保險(xiǎn)業(yè)專家還就人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率發(fā)表了意見，認(rèn)為當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%。

事實(shí)上，從人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率三項(xiàng)市場參考利率指標(biāo)來看，二季度預(yù)定利率研究值進(jìn)一步下調(diào)幾無懸念。截至今年二季度末，5年期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為3.5%，較上一季度末下降10個(gè)基點(diǎn)；5年期定期存款基準(zhǔn)利率為1.3%，較上一季度末下降25個(gè)基點(diǎn)；10年期國債到期收益率為1.65%，較上一季度末下降16個(gè)基點(diǎn)。

今年一季度，人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.13%。也就是說，現(xiàn)在已經(jīng)觸發(fā)“預(yù)定利率最高值連續(xù)2個(gè)季度比預(yù)定利率研究值高25個(gè)基點(diǎn)及以上”。那么，險(xiǎn)企將下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，并在2個(gè)月內(nèi)平穩(wěn)做好新老產(chǎn)品切換工作。

當(dāng)前，普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.5%，分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.0%，萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率最高值為1.5%。中保新知從業(yè)內(nèi)獲悉，普通型人身險(xiǎn)預(yù)定利率上限調(diào)整為2.0%，分紅型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)整為1.75%，萬能型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)整為1.0%。新舊產(chǎn)品切換將于8月31日前完成。

中國人壽、平安人壽等頭部險(xiǎn)企于7月25日就表態(tài)，調(diào)整新備案保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率最高值如前述，將于2025年8月31日24時(shí)起不再接受超過上述預(yù)定利率最高值的保險(xiǎn)產(chǎn)品投保申請(qǐng)。

險(xiǎn)企已率先行動(dòng)

還未等到今年第二季度人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值公布，早在6月初，合資保險(xiǎn)公司同方全球人壽就率先打響下調(diào)“第一槍”：新發(fā)預(yù)定利率為1.5%的分紅型產(chǎn)品“傳世尊享”終身壽險(xiǎn)（分紅型）（F/G/J款），預(yù)定利率為2%的同類型產(chǎn)品于6月1日停售。

除了同方全球人壽，中意人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽等險(xiǎn)企也已推出預(yù)定利率為1.5%的分紅型壽險(xiǎn)產(chǎn)品。

為什么這些險(xiǎn)企提前下調(diào)相關(guān)產(chǎn)品的預(yù)定利率？其實(shí)這和5月LPR及銀行存款利率的下調(diào)密切相關(guān)。

5月20日，LPR迎來年內(nèi)首次下調(diào)，1年期LPR為3.00%，5年期以上LPR為3.50%，均較前期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

同日，國有六大行和部分股份行陸續(xù)更新了人民幣存款掛牌利率，其中，五年期定期存款利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

金融監(jiān)管總局今年1月向中保協(xié)和各人身險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡稱《通知》），明確建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，引導(dǎo)公司強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)，科學(xué)審慎定價(jià)。

《通知》要求，中保協(xié)定期組織人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)成員召開會(huì)議，結(jié)合5年期以上LPR、5年期定期存款利率、10年期國債收益率等市場利率變化和行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理情況，研究人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率有關(guān)事項(xiàng)，每季度發(fā)布預(yù)定利率研究值。

根據(jù)《通知》，預(yù)定利率最高值取0.25%的整倍數(shù)；當(dāng)本公司在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)2個(gè)季度比預(yù)定利率研究值高25個(gè)基點(diǎn)及以上時(shí)，要及時(shí)下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，并在2個(gè)月內(nèi)平穩(wěn)做好新老產(chǎn)品切換工作。

在調(diào)整普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值的同時(shí)，要按照一定的差值，合理調(diào)整分紅型人身險(xiǎn)和萬能型人身險(xiǎn)預(yù)定利率最高值。

而在中保協(xié)今年4月21日組織召開人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專家咨詢委員會(huì)2025年一季度例會(huì)上，保險(xiǎn)業(yè)專家積極建言獻(xiàn)策，并對(duì)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值發(fā)表了意見，認(rèn)為當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.13%（前值為2.34%）。

在預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制下，有些險(xiǎn)企已經(jīng)敏感嗅到市場訊息。

市場邁入低利率環(huán)境

2024年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策。貨幣政策的轉(zhuǎn)向標(biāo)志著金融市場開始邁入低利率環(huán)境。

實(shí)際上，低利率早已開啟。從2024年全年來看，1年期和5年期以上貸款市場報(bào)價(jià)利率分別累計(jì)下降了35個(gè)基點(diǎn)和60個(gè)基點(diǎn)。

這也正好解釋了為何監(jiān)管對(duì)人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率建立動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，此項(xiàng)舉措有助于險(xiǎn)企在低利率環(huán)境下及時(shí)防范“利差損”風(fēng)險(xiǎn)，通過產(chǎn)品切換調(diào)整來防范負(fù)債端的經(jīng)營壓力。

跟隨市場環(huán)境的變化，本輪人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率也是一降再降。2023年7月，普通型人身險(xiǎn)預(yù)定利率從3.5%降至3.0%，分紅險(xiǎn)從2.5%降至2.0%；2024年9月，普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限再降至2.5%，正式進(jìn)入“2”時(shí)代。

自2024年10月1日起，新備案的分紅型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.0%，新備案的萬能型人身險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%。

盡管保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率一降再降，但前期存量保險(xiǎn)產(chǎn)品利率依然在較高存續(xù)，這使得保險(xiǎn)資產(chǎn)端背負(fù)著較大壓力。國金證券研報(bào)指出，當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)約78%的資產(chǎn)負(fù)債成本位于3%—4.025%區(qū)間。

在低利率疊加人身險(xiǎn)預(yù)定利率調(diào)整壓力下，分紅型人身險(xiǎn)產(chǎn)品因“保證+浮動(dòng)”的收益機(jī)制，成為險(xiǎn)企今年的主推產(chǎn)品。

也因此，金融監(jiān)管總局在今年6月還發(fā)布《關(guān)于分紅險(xiǎn)分紅水平監(jiān)管意見的函》，明確保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)充分論證擬分紅水平必要性、合理性和可持續(xù)性的相關(guān)情形，要求不得偏離賬戶資產(chǎn)負(fù)債和投資收益實(shí)際情況，隨意抬高分紅水平搞“內(nèi)卷式”競爭。

投資端承載負(fù)債端壓力

可以預(yù)見的是，在適度寬松貨幣政策主導(dǎo)下，低利率市場環(huán)境仍將繼續(xù)。對(duì)于險(xiǎn)企來說，一方面要在負(fù)債端降低成本，如降低人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率；另一方面，則要在資產(chǎn)端加大投資，增加收益穩(wěn)定性項(xiàng)目。

險(xiǎn)資一直被認(rèn)為是“長線資金”“耐心資本”，然而在實(shí)操層面，往往因其面臨的短期考核讓險(xiǎn)資有時(shí)很難實(shí)現(xiàn)“長錢長投”。

這也正是政策層和監(jiān)管層近一段時(shí)間以來不斷為險(xiǎn)資“松綁”考核的原因。今年1月，中央金融辦、證監(jiān)會(huì)等六部門印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，旨在推動(dòng)中長期資金入市，提升資本市場穩(wěn)定性，服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。

4月，金融監(jiān)管總局印發(fā)《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，簡化檔位標(biāo)準(zhǔn)，將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%。

7月11日，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資進(jìn)一步加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核的通知》，將國有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營效益類績效評(píng)價(jià)指標(biāo)“凈資產(chǎn)收益率”和“（國有）資本保值增值率”調(diào)整為“當(dāng)年度指標(biāo)+3年周期指標(biāo)+5年周期指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式，其中，當(dāng)年度指標(biāo)、3年周期指標(biāo)和5年周期指標(biāo)的計(jì)算權(quán)重分別為30%、50%和20%。

在政策“組合拳”指引下，險(xiǎn)資入市積極性明顯增加，在資本市場掀起的舉牌潮就是最好的證明。

公開信息顯示，險(xiǎn)資年內(nèi)舉牌21次，已經(jīng)超過去年全年水平。僅7月，就有4次舉牌，具體包括：利安人壽舉牌江南水務(wù)、信泰人壽舉牌華菱鋼鐵、泰康人壽以基石投資者身份參與峰岹科技H股首次公開發(fā)行、中郵保險(xiǎn)舉牌綠色動(dòng)力環(huán)保。

從今年險(xiǎn)資舉牌標(biāo)的來看，高股息紅利股是關(guān)注重點(diǎn)，特別是銀行股。此外，科技、公用事業(yè)、能源、交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域股票也備受青睞。

總體而言，此次人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值進(jìn)一步下調(diào)符合業(yè)內(nèi)預(yù)期。站在當(dāng)下的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，對(duì)于險(xiǎn)企來說，需要思考的是，今后負(fù)債端如何調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局，以適應(yīng)未來的利率調(diào)整節(jié)奏？從資產(chǎn)端來說，雖然權(quán)益資產(chǎn)的布局能為險(xiǎn)企帶來較高收益，但是高收益高風(fēng)險(xiǎn)并存，險(xiǎn)企需要避免因負(fù)債端壓力加大而選擇入市，而是要在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下提高長期且穩(wěn)定的收益。

這對(duì)于險(xiǎn)企負(fù)債端調(diào)整與資產(chǎn)負(fù)布局無疑提出了極高的要求。操作思路、策略、實(shí)操及時(shí)機(jī)不同，將進(jìn)一步拉開險(xiǎn)企的差距，現(xiàn)在正處于一個(gè)關(guān)鍵的十字路口。

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